5月份消費(fèi)、投資內(nèi)需數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)

    5月份消費(fèi)、投資內(nèi)需數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)。

    1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模約21.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%。5月份投資數(shù)據(jù)將前4個(gè)月累計(jì)增速下拉0.9個(gè)百分點(diǎn)，下滑的幅度有點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

    究其主要原因，在于基建投資增速的下行。前5個(gè)月基建投資同比增長(zhǎng)9.4%，增速相較前4個(gè)月回落3個(gè)百分點(diǎn)。

    毛盛勇指出，我國(guó)基建投資持續(xù)保持20%左右的高增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)多年快速發(fā)展，現(xiàn)在基建大幅增加的需求有所減弱。三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中要防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，要求地方融資舉債行為更加規(guī)范，有些不合規(guī)不合法項(xiàng)目停建、緩建也帶來(lái)一些影響。

    基建拉低投資增速

    近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，投資增速穩(wěn)步下行。今年也不例外，投資累計(jì)增速?gòu)?月份的7.9%，陸續(xù)降至5月份的6.1%，這為2000年以來(lái)投資月度累計(jì)最低增速。

    具體來(lái)看，制造業(yè)投資增速有所加快，民間投資、房地產(chǎn)投資略有下行，基建投資仍在下行。1-5月份制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.2%，增速比1-4月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)10.2%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；民間投資同比增長(zhǎng)8.1%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)9.4%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    細(xì)看基建投資，不同領(lǐng)域分化差異較大。電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資下降10.8%，降幅擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降11.4%，降幅擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)14.8%，增速回落3.4個(gè)百分點(diǎn)。

    “如果把電力投資等加上的話，整體基建投資增速大概在5%左右。以往我國(guó)基建投資增速，都是高于平均投資2倍以上的，現(xiàn)在已經(jīng)在平均投資增速之下了，基建投資是投資增速下滑的主要因素。”國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任牛犁表示。

    制造業(yè)投資連續(xù)兩個(gè)月回升，但前5個(gè)月累計(jì)增速仍為5.2%，低于整體投資增速。

    “從制造業(yè)投資預(yù)期來(lái)看，制造業(yè)PMI長(zhǎng)期保持在景氣區(qū)間內(nèi)，特別是5月份制造業(yè)PMI為51.9%，比上月提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠價(jià)格也保持在比較合理、比較理想的水平，5月份上漲4.1%，比上個(gè)月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。”毛盛勇指出。

    牛犁表示，制造業(yè)投資增速回升主要原因在于工業(yè)品價(jià)格回升、企業(yè)效益不錯(cuò)。加之這兩年政府針對(duì)制造業(yè)出臺(tái)了不少減稅降費(fèi)的措施，著力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，對(duì)企業(yè)有一定幫扶作用。當(dāng)前投資增長(zhǎng)較快的集中在高新技術(shù)、技改投資，傳統(tǒng)制造業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，所以投資增速雖有所回升，但仍然較低。

    仍有下行壓力

    5月份疲弱的不只是投資，一向穩(wěn)定的消費(fèi)數(shù)據(jù)，最近兩個(gè)月持續(xù)下行。不少分析指出，消費(fèi)增速疲弱主要受房地產(chǎn)擠壓。

    牛犁表示，社會(huì)消費(fèi)品零售總額雖不能反映全民消費(fèi)狀況，但內(nèi)需消費(fèi)疲弱的原因類(lèi)似，包括居民收入增速放緩，教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等后顧之憂較多。還有比較突出的在于2016、2017年全民皆房，房貸月供一定程度上對(duì)日常支出有擠出效應(yīng)。

    6月14日，在出席第十屆陸家嘴論壇（2018）時(shí)，中財(cái)辦原副主任楊偉民表示，前期房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)積累了一些風(fēng)險(xiǎn)，近期又亂象叢生，成為最容易引爆風(fēng)險(xiǎn)的定時(shí)炸彈。目前，行政性措施已經(jīng)不能根治，需要加快房地產(chǎn)領(lǐng)域的改革。

    “對(duì)于目前數(shù)據(jù)的解讀，要更為審慎些。”中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)劉元春表示，“投資的回落，政策性因素是最核心的部分。我國(guó)政府要從粗放的投資發(fā)動(dòng)機(jī)向高質(zhì)量方向發(fā)展，要從原來(lái)過(guò)度投資、債務(wù)困局、土地約束中解脫出來(lái)，政府行為模式需要調(diào)整。投資增速回落，以及帶動(dòng)消費(fèi)數(shù)據(jù)回落，這是我們進(jìn)行實(shí)質(zhì)性改革的必然產(chǎn)物。”

    “下一階段，基礎(chǔ)設(shè)施投資還是有一定壓力，房地產(chǎn)投資有條件繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，制造業(yè)投資有望延續(xù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。所以，綜合起來(lái)下一步固定資產(chǎn)投資的走勢(shì)如何，還需要進(jìn)一步觀察。”毛盛勇說(shuō)。

    牛犁表示，內(nèi)需方面未來(lái)仍有減速下行壓力。這跟去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，但當(dāng)前防風(fēng)險(xiǎn)仍是第一位的，去杠桿仍是經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，大的方向不能變。
“只要宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒(méi)有觸及底線，既定的改革戰(zhàn)略、攻堅(jiān)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略要繼續(xù)進(jìn)行。這樣包括企業(yè)在內(nèi)的市場(chǎng)主體，才會(huì)按照預(yù)期調(diào)整自身行為，各方適應(yīng)性才會(huì)提高?，F(xiàn)在遠(yuǎn)沒(méi)到政策重新定位、重新調(diào)整的時(shí)候。”劉元春表示。

    楊偉民指出，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)亂象叢生，如果地方政府繼續(xù)變換花樣舉借債務(wù)，金融監(jiān)管再嚴(yán)厲也會(huì)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)，金融部門(mén)是主力軍，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主管部門(mén)，尤其是國(guó)有監(jiān)管部門(mén)、房地產(chǎn)調(diào)控管理部門(mén)、地方政府債務(wù)管理部門(mén)和各級(jí)地方政府都要協(xié)同打好這場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)役。