2018年烏鎮(zhèn)旅游客數(shù)量預(yù)測(cè)及未來(lái)發(fā)展前景【圖】

    烏鎮(zhèn)作為國(guó)內(nèi)休閑游景區(qū)龍頭，影響力在眾多江南古鎮(zhèn)中脫穎而出，稀缺性疊加護(hù)城河更使得其往往可以更好更充分地得享受到國(guó)內(nèi)民眾對(duì)休閑游需求日益增長(zhǎng)的紅利。根據(jù)公告，在2012-16年間烏鎮(zhèn)游客人數(shù)由600.83萬(wàn)人次增至906.44萬(wàn)人次，CAGR約10.82%，多年來(lái)呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。在17年Q3，烏鎮(zhèn)的客流量達(dá)到802.65萬(wàn)人次，同比繼續(xù)增長(zhǎng)13.8%，且增速高于16年同期，勢(shì)頭強(qiáng)勁。在最大承載量方面，2016年烏鎮(zhèn)的日均客流量約2.5萬(wàn)人次（年客流量1400萬(wàn)人次對(duì)應(yīng)的平均單日約3.8萬(wàn)人次），高峰期則以16年國(guó)慶黃金周為例，日均客流量7.6萬(wàn)人次，參考國(guó)家旅游局15年公布的《國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)最大承載量統(tǒng)計(jì)表》數(shù)據(jù)，烏鎮(zhèn)的日最大承載量約51.9萬(wàn)人次，對(duì)比之下，當(dāng)前無(wú)論日均還是高峰期的接待量，均遠(yuǎn)未達(dá)到景區(qū)的上限。

烏鎮(zhèn)游客數(shù)量自2014年以來(lái)均在穩(wěn)步增長(zhǎng)

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烏鎮(zhèn)2016年日均及國(guó)慶客流量遠(yuǎn)未達(dá)承載量上限

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)旅游行業(yè)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    2016年?yáng)|柵客流量430萬(wàn)人次，由于開(kāi)發(fā)相對(duì)較早，且占地面積也小于西柵，其在2013-16年間的增速已逐步趨穩(wěn)，分別為17.2%、8.1%和8.8%?？紤]到烏鎮(zhèn)作為熱門休閑景區(qū)的稀缺性、18~19年間會(huì)展不斷增多帶來(lái)的客流增量、國(guó)內(nèi)休閑游市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)、以及東柵客流量遠(yuǎn)未達(dá)天花板（16年日均實(shí)際1.18萬(wàn)人次，日均上限16.23萬(wàn)人次），我們預(yù)計(jì)東柵客流量有望繼續(xù)增長(zhǎng)，但保守假設(shè)其2018~20年增速將逐步放緩（17年Q1-3東柵客流已實(shí)際增長(zhǎng)12.78%，因此17全年給其12%增速假設(shè)），并預(yù)計(jì)在2020年達(dá)到600萬(wàn)人次的穩(wěn)定年客流量。

    2016年西柵客流量477萬(wàn)人次，由于開(kāi)發(fā)時(shí)間晚于東柵，且定位休閑游業(yè)態(tài)，空間設(shè)計(jì)更加合理，在2013~16年增速分別為+27.1%、+22.4%、+19.1%，近年增速均高于東柵?？紤]到西柵占地面積達(dá)4.92萬(wàn)平方公里，為東柵2.5倍，最大日接待量達(dá)35.65萬(wàn)人次，為東柵2.2倍，預(yù)計(jì)西柵未來(lái)的穩(wěn)定客流量將東柵更高，保守預(yù)計(jì)將在2022年達(dá)到800萬(wàn)人次左右的穩(wěn)定客流量。

東柵客流增量逐步趨穩(wěn)，西柵潛力巨大

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西柵面積為東柵2.5倍，未來(lái)客流增量空間更大

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烏鎮(zhèn)東柵和西柵在2017~2028年間對(duì)應(yīng)的客流量測(cè)算

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預(yù)計(jì)東柵和西柵的成熟期客流量分別為600萬(wàn)和800萬(wàn)人次/年左右

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    受益門票提價(jià)、會(huì)展業(yè)務(wù)、新建酒店及餐飲項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)，烏鎮(zhèn)客單價(jià)在2017~2020年間有望較快增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)2020年約207元/人。2016年烏鎮(zhèn)的客單價(jià)為150元/人，相比古北水鎮(zhèn)的295元/人客單價(jià)有一定的差距，我們認(rèn)為主要的原因是烏鎮(zhèn)游客在酒店及餐飲上的人均花費(fèi)相比古北較低。展望未來(lái)，烏鎮(zhèn)門票收入在2017-19年間受益提價(jià)以及會(huì)展帶動(dòng)的優(yōu)質(zhì)客流增量，有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；酒店和餐飲受益烏鎮(zhèn)旅游在17年新建的項(xiàng)目，在2017~2021年間也有望同步快速增長(zhǎng)，進(jìn)而繼續(xù)驅(qū)動(dòng)客單價(jià)增長(zhǎng)。綜合測(cè)算得烏鎮(zhèn)客單價(jià)有望從2016年的150元/人，增長(zhǎng)至2020年207元/人，復(fù)合增速8.4%；在2021~2028年間考慮到烏鎮(zhèn)作為優(yōu)質(zhì)休閑游景區(qū)的稀缺性，謹(jǐn)慎原則下給予客單價(jià)中長(zhǎng)期3.0%的復(fù)合增速。

烏鎮(zhèn)景區(qū)的客單價(jià)在2017~2028年間的測(cè)算

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烏鎮(zhèn)2011-16年間人均消費(fèi)復(fù)合增速5.90%

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2019~2022年間的CPI預(yù)測(cè)均值約2.60%左右

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    烏鎮(zhèn)景區(qū)在2016年的客房數(shù)約1820間，根據(jù)浙江新聞在2017年5月11日的報(bào)道，烏鎮(zhèn)旅游股份有限公司計(jì)劃新建8個(gè)項(xiàng)目，總概算投入約45億元，建成后，可新增客房約1500間，新增餐位約5000個(gè)，新增展館4.5萬(wàn)平方米左右。我們保守預(yù)計(jì)公司這次的新建酒店建設(shè)周期需要3年，則對(duì)應(yīng)景區(qū)的客房數(shù)量預(yù)計(jì)將由2016年的1820間增長(zhǎng)至2020年的3320間客房，并假設(shè)其后不再新建酒店，客房數(shù)量保持不變。

除門票外，酒店及餐飲等業(yè)務(wù)約占收入一半

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烏鎮(zhèn)客房數(shù)17-20年間持續(xù)增長(zhǎng)，后續(xù)假定不變

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2017年烏鎮(zhèn)的在建新項(xiàng)目

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烏鎮(zhèn)景區(qū)的酒店餐飲收入在2017~2028年間的測(cè)算

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    烏鎮(zhèn)2017~2020年間折舊與攤銷成本預(yù)計(jì)上升，2021年起固定費(fèi)用預(yù)計(jì)將開(kāi)始穩(wěn)定。根據(jù)近年來(lái)烏鎮(zhèn)保護(hù)與旅游開(kāi)發(fā)二期工程的近年來(lái)轉(zhuǎn)固數(shù)據(jù)，以及上市公司的年報(bào)和中青博聯(lián)、山水酒店的固定資產(chǎn)金額，我們拆分得到烏鎮(zhèn)在2013-16年間的大致固定資產(chǎn)分別約為19/20/22/23億元。2017年由于烏鎮(zhèn)的會(huì)展中心項(xiàng)目轉(zhuǎn)固基本完成，以及17年開(kāi)始投資的新建酒店、餐飲等45億元項(xiàng)目假設(shè)均在2020年末之前完成轉(zhuǎn)固，則預(yù)計(jì)2017-2020年間烏鎮(zhèn)對(duì)應(yīng)的固定費(fèi)用將分別約為33/42/53/58億元。固定資產(chǎn)折舊年限方面，我們根據(jù)上市公司在2016年合計(jì)折舊1.31億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)固定資產(chǎn)的折舊年限約為19.71年，則對(duì)應(yīng)烏鎮(zhèn)在2017-2020年間的折舊成本分別約為1.67/2.13/2.66/2.97億元，并假設(shè)烏鎮(zhèn)景區(qū)在2021年起無(wú)新建大型項(xiàng)目，則對(duì)應(yīng)后續(xù)的折舊在永續(xù)原則下基本穩(wěn)定在2.90億元左右。

烏鎮(zhèn)景區(qū)的固定資產(chǎn)及折舊在2017~2028年間的測(cè)算

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    古北水鎮(zhèn)自2014年開(kāi)業(yè)，在開(kāi)業(yè)第1/2/3年客流分別達(dá)到98/147/244萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)50.85%和65.68%，增速?gòu)?qiáng)勁。在17Q1，公司通過(guò)推出花會(huì)巡游、小鎮(zhèn)色彩季、長(zhǎng)城廟會(huì)等活動(dòng)，改善了天氣寒冷造成一季度客流量稀少的問(wèn)題，接待的游客量同比大幅增長(zhǎng)105.61%；在17Q2-Q3期間，由于古北水鎮(zhèn)自3月份開(kāi)始取消了夜游門票優(yōu)惠后，客單價(jià)獲得了較顯著提升（+17.4%），但由于去年同期高基數(shù)原因，接待游客增速有所放緩，17年Q1-3期間客流量同比增長(zhǎng)17.77%。

古北水鎮(zhèn)游客數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，客單價(jià)約350元/人

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古北水鎮(zhèn)16-17年各單季度收入持續(xù)同比增長(zhǎng)

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