2018年中國航空客運行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析【圖】

    （一）需求增速：歷史經(jīng)驗維持13%左右增速

    我國航空客運需求處于較快增速，且遠超全球民航業(yè)：2001-2016 年，我國民航旅客運輸量保持了 13.2%的復合增長率，同期全球民航業(yè)旅客運輸量復合增長率為 5.5%左右；

    2001-2016，僅有兩次增速低于兩位數(shù)增長：

    1）2003年因“非典”導致當年增速為1%，2008年金融危機致使當年增速為3%，

    2）但次年均有大幅反彈，2004年增速高達41%，2009年增速則為近20%。

2001-2016年民航旅客運輸量復合增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國航空客運市場專項調(diào)研及投資前景分析報告》

    （二）公商務出行：與經(jīng)濟具備相關性，預計貢獻新增需求4%左右

    假設提前0-3天預定的為公商務旅客，合計占比45.7%，同時假設未來 2-3年GDP增速約 6%左右，則公商務客考慮系數(shù)后其增速約為9%，按照目前的旅客運輸總規(guī)模，則每年新增貢獻旅客運輸量2000萬人次左右，貢獻增速約 4%。

旅客提前預定天數(shù)分布

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    （三）消費升級：航空受益出行方式升級

    經(jīng)濟繁榮發(fā)展、科技進步、居民收入快速增長、中產(chǎn)階級群體擴大、消費力提升等多方面催生了本次消費升級。

我國居民收入快速增長

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中產(chǎn)及富裕階層占比不斷擴大

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    1、?。壕频陿I(yè)正在受益于消費升級

    經(jīng)濟型酒店僅滿足消費者對于出行住宿目的的最基本需求，隨著經(jīng)濟社會發(fā)展，消費升級背景下，消費者對住宿的需求逐步從“住得下”向“住得好”轉(zhuǎn)變，越來越多的旅客愿意為舒適度和其他個性化需求買單。

酒店業(yè)消費升級路徑

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    中國此輪酒店行業(yè)復蘇始于2015年底，經(jīng)濟企穩(wěn)、酒店行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善、消費升級共同作用，龍頭酒店復蘇強勁。如家、華住、錦江三大有限服務型酒店集團的 RevPar同比增速自 2016 年初以來持續(xù)提升，增幅持續(xù)擴大，呈現(xiàn)逐季提升趨勢。

錦江、如家、華住RevPar增速自2016Q1轉(zhuǎn)正

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    有限服務酒店行業(yè)的平均入住率在 2011-2016年持續(xù)保持在80%以上，遠高于國內(nèi)三至五星級酒店約 50%-70%的平均入住率，反映出中國經(jīng)濟型酒店整體的旺盛需求。

    而供給方面，經(jīng)濟型酒店結(jié)束了十年的高速發(fā)展期，近年來酒店的擴張速度有所放緩，2016 年有限服務連鎖酒店數(shù)量增速僅為12.4%，行業(yè)進入存量整合的階段。

    供給維持低速增長，而需求保持旺盛，酒店業(yè)迎來復蘇。在存量整合和消費升級背景下， 受益于酒店集團的品牌優(yōu)勢和管理效率，酒店龍頭集中度進一步提升。

有限服務酒店的增速放緩

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三大酒店集團集中度提升

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    同時在消費升級背景下，中高端酒店崛起。 酒店集團盈利能力將得到提升。根據(jù)統(tǒng)計截至 2016 年底，我國豪華型（五星）、高檔（四星）、中檔（三星）以及經(jīng)濟型（二星及以下）客房數(shù)分別約為108萬間、172萬間、214萬間以及915萬間。分別占客房總數(shù)的 8%/12%/15%/65%。而美國高中低比例約為 3:5:2，我國中高端酒店份額明顯不足。消費升級背景下，中高端酒店崛起在即。由于中端酒店盈利能力明顯高于經(jīng)濟型酒店，龍頭集團盈利能力有望提升。

中端酒店增速遠高于行業(yè)平均水平

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華住集團中高端酒店占比快速提升

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    行： 出行方式、出行習慣日趨升級

交通出行消費升級路徑

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    航空運輸在綜合交通中占比的提升本身也體現(xiàn)出升級效應。

民航周轉(zhuǎn)量占比逐年提升

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    2、消費升級貢獻長航空需求增長7.3%左右

    航空承接中高端出行，需求持續(xù)保持高景氣。

    1）旅游需求

    國內(nèi)：2017 年50億人次，國內(nèi)旅游收入為4.57萬億元，分別同比增長 13.6%和 16.0%。

    出境游：2017 年 1.29 億人次，同比增長 5.74%，繼續(xù)蟬聯(lián)全球出境旅游人次冠軍。

    出國游人次（不含港澳）的增加也意味著航空需求的快速增長，近年來我國航空國際航線客運量增速保持在20%-30%區(qū)間，與出國游人次增速基本吻合。

國內(nèi)旅游人數(shù)和收入

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出境游人數(shù)和消費

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歷年我國國際航線客運量

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    2）探親、留學需求貢獻1%左右增長

    2017 年春運共發(fā)送旅客 29.78 億人次，其中民航運送5904萬人次，占比 2%。考慮到其中一部分與前述旅游需求重合，剔除這部分影響。根據(jù)統(tǒng)計，2017 年春節(jié)全國共接待游客 3.44 億人次，此外出境旅游約 615 萬人次。綜合測算春運期間剔除旅游的民航出行約 4500 萬人次，我們定義為探親出行。

民航春運旅客量

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    留學

    根據(jù)教育部數(shù)據(jù)，2016 年我國出國留學人員總數(shù)為 54.45 萬人，同比增長 4.0%。從 1978 年到 2016 年底累計統(tǒng)計，各類出國留學人員累計達 458.66 萬人，其中 136.25 萬人正在國外進行相關階段的學習和研究。

歷年出國留學人數(shù)

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    （四） 人口紅利：退休人口增加，80后成為消費主力軍，預計短期貢獻量航空需求增量1-1.3% ，中期 2-3%增長人口是需求的核心支撐?？偭可衔覈w出生率逐年走低，但結(jié)構(gòu)上的轉(zhuǎn)變，有望對航空需求產(chǎn)生極大推升。

中國歷年出生人口數(shù)

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    1、新增退休人口激增

    根據(jù)我國現(xiàn)行法律法規(guī)，普遍為男性 60 歲，女性 55 歲退休（部分工種或特殊情況會提前退休）。據(jù)此測算，1962年出生的女性人口 2018 年逐步達到退休年齡。

    測算從 2018 年起，新增退休人口將有顯著增長，2018 年將達到 937 萬人，而此前每年均為約 600-700 萬人，同比增長約 50%。（測算考慮男性 60 歲，女性 55 歲退休，假設 1962 年出生人口目前的城鎮(zhèn)化率約為 2005 年水平，預測不考慮延遲退休，或與實際情況有所出入。）而此后退休人口將維持約 5 年 900-1000 萬水平，之后 2023 年將繼續(xù)增加至 1200 萬人上方，之后長期維持在1200-1400 萬人/年的水平。

中國歷年退休人口數(shù)（預測值）

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    2、80-90一代成為消費主力

    根據(jù)人口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國目前約有 30%人口為 80/90 后，總數(shù)約為 4 億人，同時較好的經(jīng)濟狀況、對于生活品質(zhì)的更高要求，使得該人群相比其他年齡段具有更強的消費力，成為社會中堅力量。

我國人口結(jié)構(gòu)（%，2016）

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