截止到2018 年3 月4 日，醫(yī)藥生物板塊共有125 家企業(yè)發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中大部分企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)或略有提升。整體來看，龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健，細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。
2018 年醫(yī)藥行業(yè)整體規(guī)范程度將提升，監(jiān)管將更加嚴(yán)格，細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)分化將更加明顯；
1、原料藥小品種和部分大宗的龍頭業(yè)績(jī)彈性較大，2018 年業(yè)績(jī)將逐步兌現(xiàn)繼續(xù)建議關(guān)注花園生物、新和成等；2、OTC 板塊業(yè)績(jī)彈性明顯，疊加消費(fèi)升級(jí)+品牌溢價(jià)等因素，業(yè)績(jī)發(fā)展符合預(yù)期，優(yōu)質(zhì)龍頭有望量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注東阿阿膠，片仔癀等；3、醫(yī)療服務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)向上；4、流通行業(yè)的全國(guó)龍頭仍受調(diào)撥業(yè)務(wù)的影響，預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)覆蓋完整的省級(jí)或直轄市龍頭在當(dāng)前階段仍更為受益；5、分級(jí)診療政策加速推進(jìn)，基層國(guó)產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新+進(jìn)口替代邏輯，器械板塊中IVD、超聲類龍頭，?？漆t(yī)療服務(wù)龍頭持續(xù)受益。從短期的角度尋找業(yè)績(jī)能持續(xù)超預(yù)期個(gè)股，從中期的角度配置醫(yī)藥板塊估值相對(duì)合理的白馬和成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注：創(chuàng)新藥、消費(fèi)升級(jí)、以及業(yè)績(jī)拐點(diǎn)個(gè)股：
1、由“仿”入“創(chuàng)”，創(chuàng)新開啟新的時(shí)代紅利：恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)、復(fù)星集團(tuán)、天士力；
2、藥政落地，供給側(cè)改革和進(jìn)口替代：信立泰、華東醫(yī)藥、通化東寶、長(zhǎng)春高新、邁克生物、安圖生物、開立醫(yī)療；
3、消費(fèi)升級(jí)，品牌企業(yè)享受溢價(jià)：片仔癀、江中藥業(yè)、康恩貝、云南白藥、奧佳華、 東阿阿膠；
4、平臺(tái)型企業(yè)，逐步筑起獨(dú)特護(hù)城河：美年健康、樂普醫(yī)療、萬東醫(yī)療、愛爾眼科、魚躍醫(yī)療；
5、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，景氣度上行，血制品、疫苗：華蘭生物、智飛生物
1、醫(yī)藥生物2 月上旬下跌下旬反彈，整體跑贏大盤
2018 年2 月上證綜指同比下跌5.44%報(bào)3,259.41 點(diǎn)，中小板指上漲3.48%報(bào)7,477.26 點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.31%報(bào)1,753.63 點(diǎn)。醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.50%，報(bào)7,705.98 點(diǎn)表現(xiàn)強(qiáng)于上證4.94 個(gè)pp，弱于中小板3.98 個(gè)pp，弱于創(chuàng)業(yè)板3.81 個(gè)pp。
醫(yī)藥生物指數(shù)與其他指數(shù)每日漲跌幅比較
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)醫(yī)藥制造市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》
2、醫(yī)藥生物整體下跌，漲幅在全行業(yè)排名第9 位
2 月全部A 股表現(xiàn)為下跌，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)強(qiáng)于全部A 股，排在全行業(yè)第9 位。其中僅電子、鋼鐵、計(jì)算機(jī)3 個(gè)板塊表現(xiàn)為上漲，電子塊漲幅最大，為3.28%；整體來看，2 月A股全行業(yè)表現(xiàn)低迷，共24 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)出現(xiàn)下跌，醫(yī)藥生物下跌2.89%，房地產(chǎn)行業(yè)下跌最大，分別下跌11.64%。
醫(yī)藥板塊與其他板塊月漲跌幅比較
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3、醫(yī)藥生物相對(duì)A 股溢價(jià)率略有上升
截至2 月28 日，全部A 股估值為17.97 倍，醫(yī)藥生物估值為33.89 倍，與A 股溢價(jià)率略上升至89%。
醫(yī)藥板塊PE 及相對(duì)A 股溢價(jià)率（歷史TTM，整體法）
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4、全部醫(yī)藥子板塊估值下降
截至2 月28 日，醫(yī)藥生物整體估值為33.89 倍。分子行業(yè)看，醫(yī)藥商業(yè)23.64 倍，中藥28.79 倍，化學(xué)制劑32.43 倍，化學(xué)原料藥35.51 倍，生物制品45.06 倍，醫(yī)療器械估值為50.67 倍，醫(yī)療服務(wù)最高為68.38 倍。
醫(yī)藥各板塊PE（TTM 整體法，剔除負(fù)值）
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5、2 月交易日較少，交易量和交易額環(huán)比上月均大幅減少
受春節(jié)假期影響，2 月交易日較少，交易量和交易額環(huán)比上月均大幅減少。從交易量來看，化學(xué)制劑板塊變化最小，2 月交易量較1 月環(huán)比減少25.22%，生物制品板塊變化最大，2月交易量較1 月環(huán)比減少47.71%。從交易額來看，醫(yī)療服務(wù)交易額變動(dòng)幅度最小，2 月交易額較1 月環(huán)比減少59.59%；中藥板塊變動(dòng)最大，2 月交易額較1 月環(huán)比減少114.16%。
醫(yī)藥各板塊交易量及交易金額變化
資料來源：公開資料整理
6、醫(yī)藥制造業(yè)收入與利潤(rùn)
2017 年12 月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入同比增長(zhǎng)12.50%（2016 年12 月9.70%），利潤(rùn)總額累計(jì)同比增長(zhǎng)17.80%（2016 年12 月13.90%），利潤(rùn)總額同比提升較大，環(huán)比有所下降，行業(yè)盈利能力正在逐步提升。預(yù)計(jì)，醫(yī)藥工業(yè)收入增速有望在量的提升帶動(dòng)下保持平穩(wěn)，工業(yè)制造的景氣度有望在2018 年逐步回升。預(yù)計(jì)也有一批醫(yī)藥企業(yè)會(huì)繼續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸，從制造業(yè)切入下游的務(wù)形成閉環(huán)，或者是加大在研發(fā)創(chuàng)新藥的投入，帶來估值提升。
醫(yī)藥制造業(yè)收入累計(jì)同比增速與利潤(rùn)累計(jì)同比增速
資料來源：公開資料整理
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