2018年中國銀行行業(yè)凈息差發(fā)展趨勢分析【圖】

    行業(yè)凈息差在2018年將延續(xù)17 年下半年以來的改善趨勢。從草根調(diào)研了解的情況看，銀行對于息差的展望均較為樂觀。一方面，企業(yè)旺盛的融資需求與有限的信貸資源間的矛盾將推動銀行貸款收益率的上行，雖然存款成本也會受競爭加劇的影響而出現(xiàn)上行，但幅度慢于資產(chǎn)端，因此整體來看存貸利差將小幅走闊。另一方面，在偏緊的貨幣政策環(huán)境下，資金利率18年預(yù)計仍將維持高位，但大幅提升空間有限，判斷17年困擾諸多中小銀行的同業(yè)負債壓力邊際緩釋，對息差的負面擾動降低。總體而言，判斷全年行業(yè)息差較17年將小幅走闊 5BP左右，個體的改善幅度差異將很大程度取決于資產(chǎn)端收益率向上的彈性與負債端存款的穩(wěn)定性。

    1、存貸利差將在18年小幅走闊

    2017年以來受整體利率中樞抬升的影響，銀行各類貸款收益率水平呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢，17 年3季度末，一般貸款/按揭/票據(jù)收益率分別較年初抬升42/49/108BP。認為在2018年經(jīng)濟穩(wěn)定增長背景下，企業(yè)融資需求有望進一步改善，但由于金融強監(jiān)管的推進，包括信托、委貸等表外融資渠道受阻，使得資金供給端明顯受限，供需之間的矛盾將推動銀行貸款端收益率繼續(xù)上行。

金融機構(gòu)加權(quán)平均貸款利率企穩(wěn)回升

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國銀行市場運營態(tài)勢與投資前景分析報告》

各類信貸收益率均呈上行趨勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

    從存款端來看，金融行業(yè)去杠桿、防風險主基調(diào)延續(xù)，中小銀行表內(nèi)非標投資仍有壓降壓力，受此影響，對公存款增長將繼續(xù)承壓。零售端，考慮到 18年整體市場利率維持高位，因此零售存款也會受到包括貨基、理財在內(nèi)的資管產(chǎn)品分流的持續(xù)影響。在此背景下，受制于更為激烈的存款競爭，各家銀行存款成本將會有明顯抬升，從而部分對沖資產(chǎn)端收益率的上行。結(jié)合存貸兩端考慮，我們判斷貸款端收益率的抬升幅度會大于存款端，帶動行業(yè)存貸利差小幅走闊。

上市16家銀行存款成本率變化

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

上市16家銀行存貸利差變化

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

    2、同業(yè)負債成本預(yù)計在18年高位企穩(wěn)

    隨著17年宏觀審慎評估體系（MPA）運行的常態(tài)化，央行通過貨幣政策+宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控的框架趨于成熟。“防風險”和“去杠桿”依然是貨幣政策的重要目標。受量價兩方面因素制約，預(yù)計整體流動性將延續(xù) 17年以來偏緊的環(huán)境，資金利率維持高位。

央行貨幣政策操作以對沖為主

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

M0增速下行

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

    從價上來看，17央行分別上調(diào)了6個月/12個月 MLF 利率20BP/25BP，SLF 隔夜/7 天/1 個月/利率55BP/20BP/20BP以及各期限逆回購利率 25BP。受此影響，銀行各期限資金利率中樞較年初全面上移，從 SHIBOR利率來看，隔夜/7天/1個月分別較年初上行 52/28/127BP。展望 18年，隨著美聯(lián)儲進入加息周期，央行適當上調(diào)政策利率也有利于緩釋人民幣匯率的壓力。在此背景下，預(yù)計資金面的緊平衡格局將貫穿18年全年。

SHIBOR利率今年以來不斷上行

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

同業(yè)存貸利率維持高位

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

    總體來看，在偏緊的貨幣政策環(huán)境下，資金利率 18年預(yù)計仍將維持高位，但大幅提升空間有限，判斷17年困擾諸多中小銀行的同業(yè)負債壓力邊際緩釋，對息差的負面擾動降低。

上市銀行同業(yè)資產(chǎn)收益率

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理

上市銀行同業(yè)負債成本率

數(shù)據(jù)來源：公開資料管理