2017年中國銅行業(yè)價格走勢分析【圖】

    一、礦山集中于南美 冶煉集中于中國

    據(jù)統(tǒng)計全球已探明銅儲量約7.2億噸金屬量，主要分布于南美洲、北美洲，占比約62%。智利，秘魯為全球前二的銅礦生產(chǎn)國。產(chǎn)能全球前十的銅礦礦山，智利、秘魯各占三家，其中排名第一的為智利的Escondida，2016年產(chǎn)能達127萬噸金屬量。

全球已探明銅資源分布

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國銅產(chǎn)業(yè)競爭格局及發(fā)展前景預(yù)測報告》

前全球前15大銅礦產(chǎn)出國

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    另外，銅合金半成品產(chǎn)能方面，中國獨占鰲頭，占比達40%。美國、西歐、亞洲（除中國）及大洋洲也占比較大。

全球前15大精煉銅產(chǎn)出國

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全球銅合金半成品產(chǎn)能分布

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    二、前期銅價低迷致使礦山建設(shè)放緩 未來新增產(chǎn)能有限

    銅價自11年至15年持續(xù)下降，行業(yè)虧損嚴重，導(dǎo)致該階段礦山建設(shè)放緩。考慮到礦山建設(shè)周期較長，一般在3-5年左右，未來兩年內(nèi)全球銅礦新增供給有限。

LME銅價與銅企資本支出走勢

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    分地區(qū)來看，17年南北美洲產(chǎn)量均有所下滑，唯有獨聯(lián)體國家產(chǎn)量大幅度增長，增長約20%。從2018年開始。全球各地區(qū)的銅礦產(chǎn)量均有所恢復(fù)，主要增量仍來自于南美地區(qū)。

全球銅礦產(chǎn)量及預(yù)測

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    近期銅陵有色與自由港就2018年銅精礦加工費達成協(xié)議,精煉銅冶煉費（TC/RC）為 82.25 美元/噸和8.225美分/磅，較 2017年大幅下滑 11.08%，銅加工費與礦石供應(yīng)量成正比，加工費下滑反映了礦石供應(yīng)的收緊。

精煉銅冶煉費（TC/RC）價格走勢

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    三、禁止廢七類進口 精煉銅供給或受沖擊

    自13年以來，全球每年再生銅產(chǎn)量約為400萬噸（金屬量），占全球精煉銅總產(chǎn)量18%左右。中國的再生銅產(chǎn)量接近200萬噸（金屬量），約占全球再生銅產(chǎn)量的50%。中國再生銅占比遠高于世界水平，10年接近40%，近幾年有所下降，但也保持在25%以上。中國再生銅對進口依賴度極高，12年以前進口再生銅占再生銅總量的 90%左右，近年來有所下滑。

全球再生銅占比

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我國再生銅占比

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    我國自2006年左右銅消費量開始大增，銅資源的回收期約為15-20年，所以銅資源的回收高峰將在2021年左右開始。短期內(nèi)我國再生銅原料進口依賴度仍然較高，廢料進口限制對精煉銅供給沖擊或?qū)⒊掷m(xù)。

我國再生銅進口占比

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我國精煉銅消費量

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    四、銅價上漲加劇勞資糾紛 銅礦干擾率或?qū)⒈３指呶?/p>

    自2015年至今，銅價已上漲50%左右，2017年勞資糾紛頻發(fā)，造成供給收縮約110萬噸（金屬量）。2018 年仍是勞資談判大年，同時銅價運行中樞有望進一步上行，認為 2018 年銅礦干擾率（罷工、自然災(zāi)害等造成的減產(chǎn)與全年銅礦產(chǎn)量的比率）仍會維持較高水平，將有效對沖新增供給。

銅礦干擾率

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    五、開采成本上升，庫存下滑銅價底部區(qū)間不斷抬升

    目前世界礦山老齡化的趨勢越來越嚴重，全球約有一半的銅礦山的礦齡已超過50年，在全球最大的七個礦山中，更是有四個已經(jīng)開采超過了70年。由于開采時間太長，礦山品位正逐年下降，全球礦山平均品位由1990年的1.6%下滑至1%左右。

全球銅礦品位

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    隨著銅礦品位下降，銅礦生產(chǎn)成本大幅上升。自 2006年以來，各大銅礦現(xiàn)金成本總體呈現(xiàn)上升趨勢，成本推動銅價底部位置不斷上行。

三大銅礦企業(yè)現(xiàn)金成本

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    在供給增速放緩以及需求穩(wěn)步提高的情況下，全球銅庫存今年起開始下滑，銅庫存量處于歷史低位，或?qū)⒅沏~價進一步上漲。

LME銅價及庫存

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