一、啤酒行業(yè)盈利能力對(duì)成本價(jià)格變動(dòng)的敏感性高
啤酒：根據(jù)拆分，紙箱和玻瓶是對(duì)啤酒成本影響最大的子成分，具體拆分過(guò)程如下：
1）首先，根據(jù)青島啤酒2013 年年報(bào)，2013 年和2012 年總成本中占比最大的均為包材，分別為49%和51%，因此假定包材在啤酒的總成本中占比為50%；
2）進(jìn)一步地，啤酒的包材包括紙箱、玻璃瓶和鋁罐，考慮到目前瓶裝酒份額高于罐裝酒，估計(jì)三者比例約為3:5:2?；谝陨显O(shè)定得出紙箱和玻瓶在啤酒的總成本中分別占比15%、25%。
紙箱和玻瓶在啤酒成本中分別占比15%、25%
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)啤酒市場(chǎng)分析調(diào)研及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》
二、啤酒：毛利率低，受成本價(jià)格變動(dòng)的影響大
啤酒行業(yè)毛利率較低，2016年毛利率為36.0%，因此受到成本波動(dòng)影響較大，這一點(diǎn)從近年來(lái)行業(yè)毛利率水平不斷走低可見(jiàn)一斑。進(jìn)一步地，基于上文對(duì)于紙箱和玻瓶成本占比的設(shè)定對(duì)其價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行了毛利率敏感性分析，發(fā)現(xiàn)成本價(jià)格變動(dòng)對(duì)毛利率有顯著影響，若紙箱和玻瓶均漲價(jià)10%，行業(yè)毛利率將下滑2.56pct；反之，若紙箱和玻瓶?jī)r(jià)格下降，亦將能夠顯著改善行業(yè)盈利
啤酒毛利率受成本影響逐年走低
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啤酒毛利率對(duì)成本變動(dòng)的敏感性分析
紙類價(jià)格變化 玻瓶?jī)r(jià)變化 | -20.00% | -15.00% | -10.00% | -5.00% | 0.00% | 5.00% | 10.00% | 15.00% | 20.00% |
-20.00% | 5.12% | 4.64% | 4.16% | 3.68% | 3.20% | 2.72% | 2.24% | 1.76% | 1.28% |
-15.00% | 4.32% | 3.84% | 3.36% | 2.88% | 2.40% | 1.92% | 1.44% | 0.96% | 0.48% |
-10.00% | 3.52% | 3.04% | 2.56% | 2.08% | 1.60% | 1.12% | 0.64% | 0.16% | -0.32% |
-5.00% | 2.72% | 2.24% | 1.76% | 1.28% | 0.80% | 0.32% | -0.16% | -0.64% | -1.12% |
0.00% | 1.92% | 1.44% | 0.96% | 0.48% | 0.00% | -0.48% | -0.96% | -1.44% | -1.92% |
5.00% | 1.12% | 0.64% | 0.16% | -0.32% | -0.80% | -1.28% | -1.76% | -2.24% | -2.72% |
10.00% | 0.32% | -0.16% | -0.64% | -1.12% | -1.60% | -2.08% | -2.56% | -3.04% | -3.52% |
15.00% | -0.48% | -0.96% | -1.44% | -1.92% | -2.40% | -2.88% | -3.36% | -3.84% | -4.32% |
20.00% | -1.28% | -1.76% | -2.24% | -2.72% | -3.20% | -3.68% | -4.16% | -4.64% | -5.12% |
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啤酒：以青啤為例，凈利率受成本價(jià)格變動(dòng)的影響較大。
以青島啤酒為例，對(duì)啤酒行業(yè)的成本價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行了凈利率敏感性分析，發(fā)現(xiàn)成本價(jià)格變動(dòng)對(duì)青啤凈利率的影響較大。2016 年青啤凈利率僅為4.24%，若紙箱和玻瓶?jī)r(jià)格均下跌10%，將顯著提升公司凈利率1.22pct 至5.46%。
青啤凈利率對(duì)成本變動(dòng)的敏感性分析
紙類價(jià)格變化 玻瓶?jī)r(jià)變化 | -20.00% | -15.00% | -10.00% | -5.00% | 0.00% | 5.00% | 10.00% | 15.00% | 20.00% |
-20.00% | 2.43% | 2.21% | 1.98% | 1.75% | 1.52% | 1.29% | 1.06% | 0.80% | 0.61% |
-15.00% | 2.05% | 1.82% | 1.60% | 1.37% | 1.14% | 0.91% | 0.68% | 0.46% | 0.23% |
-10.00% | 1.67% | 1.44% | 1.22% | 0.99% | 0.76% | 0.53% | 0.30% | 0.08% | -0.15% |
-5.00% | 1.29% | 1.06% | 0.84% | 0.61% | 0.38% | 0.15% | -0.08% | -0.31% | -53.00% |
0.00% | 0.91% | 0.68% | 0.46% | 0.23% | 0.00% | -0.23% | -0.46% | -0.69% | -0.91% |
5.00% | 0.53% | 0.30% | 0.08% | -0.15% | -0.38% | -0.61% | -0.84% | -1.07% | -1.29% |
10.00% | 0.15% | -0.08% | -0.31% | -0.53% | -0.76% | -0.99% | -1.22% | -1.45% | -1.67% |
15.00% | -0.23% | -0.46% | -0.69% | -0.91% | -1.14% | -1.37% | -1.60% | -1.83% | -2.06% |
20.00% | -0.61% | -0.84% | -1.07% | -1.29% | -1.52% | -1.75% | -1.98% | -2.21% | -2.44% |
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三、啤酒：行業(yè)盈利能力對(duì)產(chǎn)品提價(jià)的敏感性高
啤酒行業(yè)盈利能力對(duì)產(chǎn)品提價(jià)的敏感性分析：啤酒毛利率低，因此提價(jià)帶來(lái)的盈利彈性明顯。由于啤酒行業(yè)除了采取直接提價(jià)外，還可以通過(guò)縮減單箱費(fèi)用、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的方式提價(jià)，在這里統(tǒng)一采用直接提價(jià)的幅度予以體現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上對(duì)其價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行了毛利率敏感性分析，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品提價(jià)對(duì)行業(yè)盈利改善明顯，行業(yè)提價(jià)4%的情況下毛利率提升2.5pct。
啤酒廠商噸酒價(jià)格大多逐年提升
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啤酒毛利率對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感性分析
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啤酒：以青啤為例，凈利率對(duì)提價(jià)的彈性大。以青島啤酒為例，對(duì)啤酒行業(yè)提價(jià)進(jìn)行了凈利率敏感性分析，發(fā)現(xiàn)提價(jià)對(duì)青啤凈利率的影響大。在其他因素不變的情況下，若青啤整體提價(jià)4%，公司毛利率將提升2.25pct，凈利率將提升1.67 pct，相對(duì)于2016 年4.25%的凈利率提升明顯。
青啤凈利率對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感性分析
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四、啤酒：行業(yè)盈利能力對(duì)雙因素的綜合敏感性高
成本價(jià)格變動(dòng)和產(chǎn)品提價(jià)對(duì)啤酒行業(yè)毛利率的綜合影響：首先給出成本漲價(jià)和啤酒提價(jià)對(duì)于毛利率的綜合影響，具體見(jiàn)下表：從中可以看到，當(dāng)成本漲價(jià)時(shí)，大部分組合為負(fù)，即啤酒提價(jià)難以消化成本上漲壓力；當(dāng)成本降價(jià)時(shí)，成本與價(jià)格的綜合彈性優(yōu)勢(shì)凸顯，將顯著改善行業(yè)盈利水平。在紙箱和玻瓶降價(jià)10%、啤酒提價(jià)4%的情況下，啤酒行業(yè)毛利率將提升5.02pct。
成本價(jià)格變動(dòng)和產(chǎn)品提價(jià)對(duì)啤酒毛利率的綜合影響
- | 紙類價(jià)格變化 | 玻瓶?jī)r(jià)格變化 | 啤酒價(jià)格變化 | ||||
2% | 4% | 6% | 8% | 10% | |||
成本 價(jià)格下降 | -20.00% | -20.00% | 6.37% | 7.58% | 8.74% | 9.85% | 10.93% |
-15.00% | -15.00% | 5.09% | 6.30% | 7.46% | 8.58% | 9.65% | |
-10.00% | -10.00% | 3.81% | 5.02% | 6.18% | 7.30% | 8.37% | |
-5.00% | -5.00% | 2.53% | 3.74% | 4.90% | 6.02% | 7.09% | |
- | 0.00% | 0.00% | 1.25% | 2.46% | 3.62% | 4.74% | 5.81% |
成本價(jià)格上漲 | 5.00% | 5.00% | -0.03% | 1.18% | 2.34% | 3.46% | 4.54% |
10.00% | 10.00% | -1.30% | -0.10% | 1.06% | 2.18% | 3.26% | |
15.00% | 15.00% | -2.58% | -1.38% | -0.22% | 0.90% | 1.98% | |
20.00% | 20.00% | -3.86% | -2.66% | -1.50% | -0.38% | 0.70% | |
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成本價(jià)格變動(dòng)和產(chǎn)品提價(jià)對(duì)啤酒行業(yè)凈利率的綜合影響：以青啤為例，給出成本價(jià)格變動(dòng)和產(chǎn)品提價(jià)對(duì)于啤酒凈利率的綜合影響，具體見(jiàn)下表：可以看到，由于啤酒毛、凈利率基數(shù)低，因此其凈利率的綜合彈性大。在紙箱和玻瓶降價(jià)10%、青啤提價(jià)4%的情況下，公司凈利率將大幅提升2.88pct 至7.12%。
成本價(jià)格變動(dòng)和產(chǎn)品提價(jià)對(duì)青啤凈利率的綜合影響
- | 紙類價(jià)格變化 | 玻瓶?jī)r(jià)格變化 | 啤酒價(jià)格變化 | ||||
2% | 4% | 6% | 8% | 10% | |||
成本 價(jià)格下降 | -20.00% | -20.00% | 3.28% | 4.10% | 4.89% | 5.64% | 6.37% |
-15.00% | -15.00% | 2.67% | 3.49% | 4.28% | 5.04% | 5.77% | |
-10.00% | -10.00% | 2.07% | 2.88% | 3.67% | 4.43% | 5.16% | |
-5.00% | -5.00% | 1.46% | 2.27% | 3.06% | 3.82% | 4.55% | |
- | 0.00% | 0.00% | 0.85% | 1.67% | 2.45% | 3.21% | 3.94% |
成本價(jià)格上漲 | 5.00% | 5.00% | 0.24% | 1.06% | 1.84% | 2.60% | 3.33% |
10.00% | 10.00% | -0.37% | 0.45% | 1.24% | 1.99% | 2.72% | |
15.00% | 15.00% | -0.98% | -0.16% | 0.63% | 1.38% | 2.11% | |
20.00% | 20.00% | -1.59% | -0.77% | 0.02% | 0.78% | 1.51% | |
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智研咨詢 - 精品報(bào)告
2024-2030年中國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資前景研判報(bào)告
《2024-2030年中國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資前景研判報(bào)告》共九章，包含中國(guó)啤酒行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)分析,中國(guó)啤酒行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分析,中國(guó)啤酒行業(yè)投資與發(fā)展前景分析等內(nèi)容。
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