2018年中國有色金屬行業(yè)總體發(fā)展情況分析預測【圖】

    一、鈷行業(yè)總體發(fā)展情況分析預測

    （一）、鈷行業(yè)儲量分布及主要供應商

    1、世界鈷礦儲量分布

    自然界中鈷礦極少以單獨形式出現(xiàn)，是典型的伴生礦，主要伴生在砂巖型銅礦床、巖漿型銅鎳硫化物礦床和紅土型鎳礦床之中。眾多伴生礦中，鎳鈷伴生礦占據了鈷50%的儲量，銅鈷伴生礦約占44%，另外6%左右則是原生鈷礦。因此，從鈷礦的特性來看，很大程度受制于銅和鎳的開采。

    據美國地質調查局2015年最新統(tǒng)計，全球已探明陸地鈷資源量約2500萬噸，儲量720萬噸，儲量高度集中在剛果(金)，澳大利亞和古巴。世界鈷資源的分布很不平衡，剛果(金)、澳大利亞和古巴三國儲量之和就占了全球總儲量的68%。剛果(金)是鈷儲量最豐富的國家，截至2014年，該國鈷儲量達到340萬噸，居世界第一位。居世界第二位的是澳大利亞，儲量為110萬噸。古巴居世界第三位，儲量為50萬噸。其后依次為贊比亞、菲律賓27萬噸；俄羅斯、加拿大各25萬噸；新喀里多尼亞20萬噸；巴西8.5萬噸；中國8萬噸；美國3.7萬噸；南非3.2萬噸等。

    2、世界鈷礦主要供應商

    2000至2014年的14年間，世界礦山鈷的產量翻了近4倍，從2000年的3.3萬噸（金屬量）增至2014年的12.3萬噸，年均增速約為9.8%。但隨后幾年，全球鈷礦的產量開始趨穩(wěn)，2014至2016年，每年總產量基本維持在12萬噸左右。產量難以再上一個臺階，一方面是由于伴生礦的開采成本比普通礦藏要高，技改升級需要一定周期；另一方面，由于鈷礦集中在少數幾家礦業(yè)巨頭手中，所以穩(wěn)定鈷價也成為各大礦業(yè)巨頭的共同訴求。

    從國際鈷定價話語權角度來看，嘉能可、洛陽鉬業(yè)、歐亞資源、謝里特、淡水河谷等大型跨國生產商控制了絕大多數鈷資源。

    國內來說，洛陽鉬業(yè)是實力較強綜合性礦生產商，其中鈷的生產能力位列全球第二。公司旗下的Tenke銅鈷礦是全球范圍內儲量最大、品位最高的

全球 三大鈷供應商市占率合計超過40%

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《中國有色金屬行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀及競爭格局預測報告》

    （二）、鈷行業(yè)市場需求情況分析預測

    1、鈷的消費量逐年攀升，中國占比近5成

    鈷是一種非常稀缺的小金屬資源，素有“工業(yè)味精”和“工業(yè)牙齒”之稱。因具有很好的耐高溫、耐腐蝕、磁性性能，鈷被廣泛用于航空航天、機械制造、電氣電子、化學、陶瓷等工業(yè)領域，是制造高溫合金、硬質合金、陶瓷顏料、催化劑、電池的重要原料之一，因而被許多國家列為重要的戰(zhàn)略資源之一。
近些年隨著消費增長，全球對于鈷的消耗量也在逐年遞增，據統(tǒng)計2016年鈷的消費量達到9.5萬噸，5年來平均增長4.84%。而作為消費的主要力量，中國的消費量從2011年的2.5萬噸增至2016年的4.6萬噸，年均增長12.66%，高于世界平均水平近3倍。導致高增長的背后，除了基本消費量外，中國政府對新能源汽車的大力支持也成為鈷需求量上升的重要力量。

    2、新能源汽車與3C成消費大戶

    a、新能源汽車

    隨著人們環(huán)保意識越來越強，許多國家陸續(xù)出臺了支持新能源汽車發(fā)展的政策，甚至部分歐洲國家，如荷蘭、挪威、法國、英國提出了全面禁售燃油車的時間表。其中，荷蘭和挪威將在2025年禁售燃油車；法國將在2040年全面禁售燃油車；英國政府也宣布將于2040年開始全面禁售傳統(tǒng)柴汽油車。

    而在國內，政府同樣給予新能源汽車極大的政策優(yōu)惠，如減免購置稅、購車補貼、免費上牌等等。2017年中國新能源汽車產銷均接近80萬輛，同比增長均超過53%，預計2018年中國新能源汽車的銷售增長將達到40%左右，銷量達100萬輛。新能源汽車占比已從2014年的3.9%快速上升至2017年的14.6%，預計將在幾年內達到20%的水平。這一產業(yè)格局的變化也意味著，未來新能源汽車需求增速加快將對鈷需求形成強勁的拉動。

2015-2017年新能源汽車產銷量單月數據

資料來源：公開資料整理

    b、3C消費

    3C產品，主要是指計算機（Computer）、通信（Communication）和消費類電子產品（ConsumerElectronics）三者結合。具體有電腦、平板電腦、手機、數碼相機、MP3、電子書等等，由于大多數3C產品體積小方便攜帶，所以3C產品又可以稱為3C小家電。

    這些3C產品中，大多數使用的是鈷酸鋰或三元材料作為電池正極材料，其中鈷酸鋰電池占據了絕大部分的需求。

    2017-2019年，手機產品的鈷需求量分別為3.15萬噸、3.35萬噸、3.56萬噸；筆記本電腦的鈷需求量分別為0.66萬噸、0.65萬噸、0.63萬噸；平板電腦的鈷需求量依次為0.14萬噸、0.12萬噸、0.12萬噸；數碼相機的鈷需求量分別為150噸、140噸和130噸。

    從上述3C產品鈷需求的變化趨勢不難看出，雖然3C產品保有量越來越大，不過總體來說，出貨量呈現(xiàn)下降趨勢，特別是手機以外的其他傳統(tǒng)電子消費品下降趨勢更加明顯。

2016-2019年中國新能源汽車電池鈷需求量

資料來源：公開資料整理

2016-2019年中國手機電池鈷需求量

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2016-2019年中國筆記本電腦電池需求量

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2016-2019年中國平板電腦電池鈷需求量

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2016-2019年中國數碼相機電池需求量

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3C產品鈷需求量變動預測

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    （三）、鈷的供給缺口擴大，漲價預期仍然強烈

    目前市場上鈷之緊俏，不僅體現(xiàn)在價格上，甚至于沒有良好合作記錄的采購商都不一定拿得到貨，這就是鈷供應的現(xiàn)實狀況。

    國內有色金屬現(xiàn)貨市場金屬鈷價格已接近60萬元/噸，較前兩年價格是翻著翻的往上漲。據國內最大鈷供應商之一的華友鈷業(yè)銷售員透露，先款后貨已經成為供貨的重要條件，而且即使如此仍需等上半個月至一個月。

    從產業(yè)鏈角度看，短期內鈷礦擴產的能力不及下游需求的爆發(fā)力強。首先，在鈷礦方面被少數巨頭掌握，對下游的議價能力強勁。但是下游的需求擴張已經來臨，這一快一慢對比之下，鈷的供需極度不平衡。2017至2019年的供給缺口分別將達1.3萬噸、1.6萬噸和2.4萬噸。

    綜上所述，短期內鈷價上漲仍將延續(xù)。

全球鈷供給平衡表

資料來源：公開資料整理

    二、銅：TC 大幅下降

    TC 大幅下降：本周進口TC 現(xiàn)貨報價為70-78 美元/噸，較上周大幅較低4 美元/噸。

    春節(jié)假期已經結束，但本周煉廠成交依然不明顯，尤其是大型煉廠還沒有顯露出強烈的補庫意愿，市場反應平淡。與節(jié)前一樣，交易主力集中在中小煉廠，議價能力較弱，使得本周TC 大幅拉低。但即將迎來金三銀四的傳統(tǒng)消費旺季，大型煉廠需要為后續(xù)生產備庫，預計接下來大型煉廠將會出現(xiàn)集中采貨，市場交易狀況預計會逐漸回暖。3 月中旬某大型礦商在上海與大型煉廠碰面，且其多為銅精礦現(xiàn)貨市場的風向標，預計短期內TC 會有所回升。但海外礦山由薪資談判帶來的罷工風險依然存在，銅精礦供給依然存在較大的不確定性，礦商普遍持有未來銅礦短缺的觀點，希望壓低TC，預計長期來看TC 走勢承壓。

中國進口銅精礦TC 長單（美元/噸）

資料來源：公開資料整理

    2 月電線電纜企業(yè)開工率為39.3%： 2 月份電線電纜企業(yè)開工率為39.3%，同比下降23.73%，環(huán)比下降33.92%。大幅下降的主要原因就是2 月春節(jié)假期期間，加工廠基本處于停工狀態(tài)。

    預計3 月電線電纜企業(yè)將會恢復正常生產，開工率將大幅上揚至80.11%。且2018 年投資以基礎設施為主，未來電線電纜消費預計會有所上升，訂單狀況良好，電線電纜企業(yè)開工率會大幅提高。

    總結：本周受美元走強的而壓力，銅價有所下跌。銅精礦TC 年內最大壓力在下半年本周銅精礦TC 大幅下降，主要還是春節(jié)后冶煉廠補庫需求，上半年持續(xù)下降壓力并不顯著。

    1 月廢銅進口同比下降27.5%之后，市場對于廢銅的分歧又有所加大。廢銅進口下降無疑問，但是下降幅度分歧較大。1 月進口量雖然下降27.5%，但是進口金額扣除銅價變化的因素，環(huán)比下降不足10%，同比不降反升。這令部分投資者擔憂廢銅進口量下降不及預期。一方面可能低估了海外廢七類吸收能力，另外一方面低估了增加進口廢銅品位的影響。1 個月數據或許不能定論，2 月數據如果再如此，恐怕會增強空頭情緒。因此除了春節(jié)后消費回暖值得關注之外，廢銅進口量、各地廢銅批文以及已經在3 月1 日開始執(zhí)行的夾雜新規(guī)的影響也至關重要。

    三、鈷：鈷價繼續(xù)上漲

    本周春節(jié)假期剛過，鈷國內現(xiàn)貨價格處于穩(wěn)定中，市場上成交較少，上下游變化不大，商家剛上班也沒有調價得趨勢，而假期間，MB 鈷價持續(xù)上調，整個假期間，MB 鈷價上漲2%左右。預計后市鈷價仍會處于持續(xù)上漲的趨勢。mb 鈷價低端報到38.8-39.85美元/磅，高端報39-39.9 美元/磅，較上周上漲，國際報價處于緩慢上漲的趨勢。國內電解鈷報價在58-60 萬元/噸，報價小幅上調，實際成交量很少，節(jié)后市場基本還是觀望為主，隨著國際價格的走高，上游企業(yè)也逐漸開始上調報價，下游需求接受能力一般。預計后市電解鈷現(xiàn)貨價格很快會報價超過60 萬元/噸。鈷鹽市場持穩(wěn)，市場成交量不大，春節(jié)后延續(xù)節(jié)前市場報價，市場基本處于休市。目前四氧化三鈷報價到43-44 萬元/噸，硫酸鈷報價到12-12.5 萬元/噸，氯化鈷報價到13.5-14萬元/噸。后期價格看漲。

國內鈷產品價格

資料來源：公開資料整理

    四、鋁：鋁錠庫存繼續(xù)季節(jié)性增加

    本周電解鋁庫存繼續(xù)攀升：3 月2 日，SMM 統(tǒng)計國內電解鋁社會庫存(含SHFE 倉單):上海地區(qū)41.7 萬噸,無錫地區(qū)88.5 萬噸,杭州地區(qū)15.9 萬噸,鞏義地區(qū)19.9 萬噸,南海地區(qū)34.7 萬噸,天津地區(qū)5.9 萬噸,重慶地區(qū)2.8 萬噸,臨沂地區(qū)3.2 萬噸,八地鋁錠庫存合計212.6 萬噸,環(huán)比上周增長16.7 萬噸。

    伴隨節(jié)前在途鋁錠陸續(xù)入庫，本周電解鋁庫繼續(xù)維持大幅上漲態(tài)勢。春節(jié)假期已過，下游加工企業(yè)陸續(xù)開工，但由于消費的真正復蘇要在3 月后才能真正體現(xiàn)，因此短期內交易的達成并不是十分頻繁。另外，在消費復蘇的強預期推動下，部分鋁廠并不著急發(fā)運，鋁錠前端庫存增多。預計短期內電解鋁庫存還將繼續(xù)攀升，庫存拐點何時來臨還需關注

    消費的復蘇情況。

2016 年以來國內電解鋁庫存及升貼水（單位：萬噸、元/噸）

資料來源：公開資料整理

    節(jié)后氧化鋁價格看空情緒明顯：春節(jié)過后，氧化鋁市場陸續(xù)出現(xiàn)現(xiàn)貨交易。

    山西地區(qū)的最低成交價格已經下移至2700 元/噸，河南的少量成交依然在2855元/噸，廣西、貴州未出現(xiàn)現(xiàn)貨成交，總體現(xiàn)貨成交價格低于網站報價。

    節(jié)后氧化鋁看空情緒日益明顯，一方面是由于采暖季限產即將結束，復產產能陸續(xù)投產。但由于氧化鋁復產明顯快于電解鋁，短期內氧化鋁將出現(xiàn)供給量的絕對增加；另一方面，采暖季結束后，煤炭供給量增加，氧化鋁成本端將出現(xiàn)趨勢性下移；另外，受近期低迷鋁價影響，鋁廠自身現(xiàn)金流不充裕，氧化鋁備貨需求不明顯。多種因素疊加共同促成近期氧化鋁價格的利空預期。

2016 年以來我國電解鋁、氧化鋁價格走勢（單位：元/噸）

資料來源：公開資料整理

    河南：2018 年采暖季對全省電解鋁、氧化鋁企業(yè)實施限產30%以上：2 月6 日，河南省人民政府辦公廳發(fā)布《河南省2018 年大氣污染防治攻堅戰(zhàn)實施方案》，方案要求2018年采暖季，全省電解鋁、氧化鋁企業(yè)實施限產30%以上；對炭素企業(yè)實施停產；對有色金屬再生企業(yè)的熔鑄工序限產50%以上。文件中還指出：對2018 年10 月底前穩(wěn)定達到特別排放限值的電解鋁企業(yè)，豁免其錯峰限產比例降低為10%，但要按當地重污染天氣應急預案要求參加污染管控；對2018 年10 月底前穩(wěn)定達到超低排放限值的炭素企業(yè)，豁免其由停產改為限產50%，但要按當地重污染天氣應急預案要求參加污染管控。

    河南省作為氧化鋁、電解鋁生產大省，其在2018 年繼續(xù)實施采暖季限產政策將加快河南省落后產能的退出。從2018 年實施方案上看，限產標準的激勵效果更加明顯，有利于企業(yè)自主進行生產設備的改進升級。繼續(xù)關注其他省份2018 年采暖季限產情況。

    春節(jié)過后，氧化鋁市場陸續(xù)出現(xiàn)現(xiàn)貨交易，但總體現(xiàn)貨成交價格低于網站報價。受采暖季限產后氧化鋁供給絕對增多加之煤炭等原材料價格下行的影響，近期氧化鋁利空情緒明顯。

    五、鉛鋅：部分地區(qū)鉛鋅精礦TC 走高

    部分地區(qū)鉛鋅精礦TC 走高：本周SMM 報國產50 品位鋅精礦主流成交3200-3800 元/金屬噸，進口礦TC15-20 美元/干噸附近。

    3 月鋅精礦長單簽訂，部分地區(qū)價格上調，且上調幅度較大。南方出現(xiàn)3600 元/噸高價。受兩會召開影響，河南冶煉廠減產，這使得鉛精礦加工費也有所上調。

    春節(jié)前，國際鋅協(xié)舉辦的鋅行業(yè)會議上，全球鋅礦商與加工企業(yè)未能就2018 年加工費用達成協(xié)議。主因供需雙方對下半年供應增加的前景存在分歧。市場普遍預計TC 將進一步下降至140-150 美元/噸。降幅超預期將有助于放大春節(jié)后消費旺季的動力。

鋅礦TC 一覽 單位：美元/噸

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    鋅庫存繼續(xù)攀升，鉛庫存下降：SMM 統(tǒng)計滬粵津三地鋅庫存繼續(xù)大幅增加，較上周增加2.09 萬多噸。過去經驗，春節(jié)后社庫庫存將連續(xù)4 周左右增加。上周庫存是2011 年庫存頂點之后春節(jié)后第一周庫存最低水平。不過LME 庫存向中國保稅庫流動，LME 庫存本周連續(xù)下降，已經降至13.1 萬噸，為20008 年6 月以來最低水平。國內保稅庫接近22 萬噸。

    受兩會召開影響，河北邯鄲地區(qū)多數鍍鋅廠接到通知3 月份鍍鋅線停產一個月。春節(jié)后消費回暖的預期似乎要推遲。預計下周庫存繼續(xù)增加概率高。

    缺少消費支撐，現(xiàn)鋅對期貨貼水放大：本周市場依然主要活躍在貿易商之間，下游復工少，市場缺少實際消費，期貨走跌的情況下，現(xiàn)鋅對期貨價格貼水還在擴大。上海市場0#鋅對滬鋅1803 合約貼水150-130 元/噸附近，上周貼水100-80 元/噸附近。這說明現(xiàn)貨比期貨更弱。滬粵津三地鋅庫存仍在季節(jié)性增加。河北邯鄲地區(qū)多數鍍鋅廠因兩會減產一個月，春節(jié)后消費回暖恐有些許推后。