2018年中國鋼價走勢分析及預測【圖】

    從長期看，供需關系決定價格趨勢。社會庫存只是整體供需關系中的緩沖器，因此只會影響短期波動，影響不了價格趨勢；但價格趨勢卻能夠影響庫存水平。2013 年-2015 年，產(chǎn)能過剩日益嚴重、行業(yè)處于供過于求狀態(tài)，因而鋼材價格持續(xù)走低，2015 年年末鋼鐵價格指數(shù)下降至 56.37 點，全年共計下降 25.54 個點。2016 年至今，經(jīng)過供給側改革及去產(chǎn)能的持續(xù)推進，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題得以緩解，供給相對水平實現(xiàn)實質(zhì)性下降，價格也隨之得以持續(xù)波動上升。 中鋼協(xié)鋼材綜合價格指數(shù)由2016 年初的 56.37 點上升至 2018 年 2 月 9 日的 114.8 點，共計上升 58.43 個點。分品種看， 2013 年-2015 年， 全國螺紋鋼 HRB400 均價由 2013 年初的 3863 元/噸一路下跌至 2016 年初的 1982 元/噸，而熱軋也由 2013 年的 4021 元/噸下跌至 1995 元/噸。 2016年至今，全國螺紋鋼 HRB400 均價在 2016 年初至 2018 年 3 月 5 日期間由 1982 元/噸波動上升至 4269 元/噸，升幅高達 115.39%，而熱軋價格上漲 111.63%，由 1995 元/噸上升至 4222元/噸。

2013 年至今社會總庫存，螺紋鋼 HRB400、熱軋 4.75mm 的價格走勢（左軸單位：萬噸）

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    按今年政府工作報告提出的，2018 年去產(chǎn)能 3000 萬噸計算，鋼鐵產(chǎn)能將從 2015 年的 11.27億噸縮減至 2018 年的 9.82 億噸。假設保持 2017 年的產(chǎn)能利用率 84.7%， 2018 年粗鋼產(chǎn)量將降至 8.32 億噸。 同時根據(jù)唐山、邯鄲的公布的限產(chǎn)方案，因環(huán)保限產(chǎn)產(chǎn)量同比減少 1000多萬噸，預計 2018 年粗鋼產(chǎn)量同比下降 2000 萬噸-3000 萬噸。2017 年全年 GDP 實現(xiàn) 82.7 萬億元，同比正增長 6.9%， 2018 年的增長目標意味著政策層面預期經(jīng)濟增長基本與去年持平。

    2017 年單位 GDP 鋼材表觀消費量為 1214 噸/億元。今年在完成 6.5%GDP 增速后將實現(xiàn) 88.09 億元，同比增加 5.38萬億元，這將使得全年鋼材表觀消費量增長約 6500 萬噸左右，再考慮今年凈出口量可能尚有一定萎縮，我國鋼材消費量增長約 5500 萬噸-6000 萬噸。

    正如我們前面分析指出的，在淡季期間由于受氣溫和春節(jié)假期的影響，鋼材終端需求極度萎縮，但鋼廠需要保持連續(xù)生產(chǎn)，從供需關系上看，這段時間實際上是供過于求的。而社會庫存此時充當了需求，支撐淡季鋼價；旺季來臨時又成為供給，庫存峰值高度以及供需反彈差共同決定旺季鋼價。首先從趨勢上看， 2010 年-2014 年價格趨勢下行時，需求淡旺季切換時鋼材依然下行。只有在 2006 年-2010 年及 2016 年后鋼材價格趨勢上行時，需求淡旺季切換時才發(fā)生鋼材價格波動上漲。

2006 年以來鋼材價格指數(shù)變化情況

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    從具體節(jié)奏上看，均是庫存先出現(xiàn)明顯下降，后期鋼價跟漲，兩者時間差與淡季期間預期是否充分、鋼價是否提前反應直接相關。如 2016 年冬儲庫存開始上漲期間價格并未跟漲，價格沒有提前啟動反應，后期庫存開始下降時，價格出現(xiàn)明顯的快速上漲； 2017 年冬儲庫存上升時，價格同時上漲，價格提前反應旺季需求，所以旺季來臨時鋼材價格沖高后與庫存同時下跌。 2018 年冬儲庫存于 1 月第二周開始啟動，但啟動以來鋼材價格并沒有出現(xiàn)明顯上漲，因此并沒有提前反應旺季需求。另一方面， 目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)充分反應目前的供需關系。對于采暖季后鋼材價格，供給和需求增量決定價格走勢和高度。經(jīng)過我們的測算， 2017-2018 年的采暖季期間供給上粗鋼產(chǎn)量較非采暖季僅下降 7%，需求上下游需求較非采暖季下降 11%以上，略顯供過于求。目前的現(xiàn)貨價格已經(jīng)充分反應目前的供需關系。一旦采暖季結束，供需雙方恢復正常狀態(tài)，需求增量明顯大于供給增量，庫存有望被快速消化。從節(jié)奏上看，庫存約在 3 月 20 日前后出現(xiàn)下降，價格略滯后上漲，約在 3 月底開始反彈。 預計 3 月底在庫存出現(xiàn)明顯下降后鋼材價格開始上漲。

2013 年至今，鋼材綜合價格指數(shù)與社會庫存的變化情況

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2017H2 以來月度粗鋼產(chǎn)量

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全國 2017 年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額變化情況（單位：億元）

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全國 2017 年房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額變化情況（單位：億元）

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    分品種來看， 2017 年 12 月全國建材（鋼筋+盤條）產(chǎn)量為 2838.4 萬噸，相比 10 月份 2978.15下降 4.7%。中厚寬鋼帶 12 月產(chǎn)量為 1059.6 萬噸，相比 10 月份 1177.76 萬噸下降 10%。可以看出，環(huán)保限產(chǎn)期間，對于板材產(chǎn)品的產(chǎn)量壓制大于對長材產(chǎn)品產(chǎn)量的壓制。因此，預計限產(chǎn)結束后，供給端將會釋放更多的板帶材產(chǎn)品，而長材產(chǎn)品釋放量相對有限。以螺紋鋼為代表的長材的供給增量少，將會帶來長材的價格回升動力更充足，螺紋鋼后期價格回彈空間更大。

2017 年全國建材、中厚寬鋼帶月產(chǎn)量變化

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國鋼鐵行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預測報告》