2018年中國和美國GDP比重變化情況、中美貿易戰(zhàn)對大豆行業(yè)進出口的影響分析【圖】

    美東時間3月22日（北京時間3月23日凌晨），美國總統(tǒng)特朗普普簽署備忘錄，基于“301調查”結果，擬對從中國進口的約600億美元商品大規(guī)模征收高額關稅、對中資投資美國設限并在世貿組織采取針對中國的行動等。北京時間3月23日，商務部發(fā)布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見，擬對自美進口的約30億美元產品加征關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。對于美國一意挑起貿易戰(zhàn)，中國絲毫不懼，及時、果斷迎戰(zhàn)。根據(jù)中美貿易戰(zhàn)對應領域來看，中國對美加征關稅商品主要集中在水果、干果、豬肉等農產品，美國對中國征稅商品主要集中在高性能醫(yī)療器械、新材料、新一代信息技術、新能源汽車等高科技領域。

中美貿易戰(zhàn)對應領域

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國大豆產業(yè)市場競爭態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢研究報告》

    特朗普上任后推行貿易保護主義，并承諾縮減中美貿易逆差，自此對中國的貿易制裁行動開始全面展開。2017年1月，特朗普上任后承諾縮減中美貿易逆差。2017年2月，美國商務部對中國不銹鋼板材反傾銷和反補貼調查做出終裁，向有關中國企業(yè)征收最高分別為76.64%和190.71%的反傾銷和反補貼稅。2017年11月，美國農業(yè)部宣布對來自中國的硬木膠合板作出反傾銷和反補貼肯定性終裁。2017年11月，美國商務部時隔25年首次主動對中國輸美產品展開反傾銷與反補貼調查，針對的是價值約6億美元的中國鋁產品。2018年1月，美國正式發(fā)布膠合板案反傾銷令和反補貼令，美國商務部終裁結果正式生效，即平均稅率206.34%，懲罰性稅率378.26%。2017年1月特朗普宣布對進口光伏產品和大型洗衣機分別采取為期4年和3年的全球保障措施。2018年2月，美國商務部公布國家安全調查（232調查）報告。2018年2月，特朗普希望對鋁進口實施最高10%的關稅，對鋼鐵進口征收24%的全球性關稅。2018年3月，特朗普宣布將對進口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅。2018年3月，特朗普宣布暫時豁免對歐盟、阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、墨西哥、韓國等經(jīng)濟體的鋼鋁關稅至5月1日。作為還擊，2018年2月，中國商務部宣布對原產于美國的進口高粱進行反傾銷和反補貼調查。商務部表示，初步證據(jù)和信息顯示，受美國政府補貼提振，大量低價美國進口高粱損害了中國高粱種植戶的利益。

    中美貿易戰(zhàn)的導火索為中美貿易嚴重失衡，且對美國來說，中美貿易逆差占美國對外貿易差額的比例較高，中國“順理成章”地成為推行貿易保護主義之后美國的頭號制裁國家。由海關總署統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，近三年來中美貿易順差近十年來呈現(xiàn)穩(wěn)步小幅上升的趨勢，由于近三年來中國對外貿易順差持續(xù)收縮，中美貿易差額占中國對外貿易差額的占比有大幅提升，2017年中美貿易差額為2758.12億美元，占中國對外貿易總差額的65.53%，超過2015年20個百分點。中國和美國對雙方貿易差額統(tǒng)計存在差異，由美國商務部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，中美貿易差額占美國對外貿易總差額的比例存在年內季節(jié)性波動，整體穩(wěn)定在60%-70%之間，但美國對外出口的產品類別中，貨物是逆差，服務是順差，對中國進口商品中以貨物為主，因此中美貨物貿易逆差占美國貨物貿易逆差的比例要有所降低。

中國對外貿易差額及中美貿易差額占比

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美國對外貿易差額及中美貿易差額占比

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    貿易戰(zhàn)的根本原因在于中國的快速崛起對美國第一大國地位造成威脅，貿易戰(zhàn)的打響也或許預示著中美關系已進入修昔底德陷阱，美國或效仿上世紀80年代對日本貿易戰(zhàn)的手段，對中國的經(jīng)濟發(fā)展進行打擊壓制從而保證自身霸權地位。近期“臺灣旅行法”的簽署也印證了中美關系正在經(jīng)受考驗。中國GDP增速遠高于美國，按照當前兩國的增速只需幾年就能持平，且中國GDP增速在全球位居前列，占全球GDP的比重則逐年提升。按照當前的發(fā)展勢頭，中國崛起之快已經(jīng)對當前第一大經(jīng)濟體造成威脅。此前，中美經(jīng)貿互為雙贏，也是保證中美關系穩(wěn)定的關鍵因素。如今，中美經(jīng)貿關系中存在更多不穩(wěn)定因素，中國進行供給側改革，大力發(fā)展自給自足產業(yè)，并且實施制造強國戰(zhàn)略第一個十年的行動綱領《中國制造2025》，著力推動高新技術制造業(yè)，國際競爭力全面提升，不僅對美國貿易依賴度減弱而且對美國出口市場也造成威脅，未來影響空間巨大，在這樣的背景下，貿易戰(zhàn)就此打響，并重點限制中國高科技產業(yè)發(fā)展。貿易戰(zhàn)的打響意味著中美貿易關系不再穩(wěn)定，沒有貿易抗衡作為中美關系保護傘的情況下，修昔底德陷阱躍然眼前。

中國和美國GDP變化情況

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中國和美國GDP占全球GDP比重及變化情況

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    2017年我國對外貿易逆差商品前三位包括礦產品、仿首飾和硬幣以及植物產品，農產品中的動物產品也屬于貿易逆差商品，金額相對較小。2017年植物產品對外貿易逆差為363.10億美元。農產品細分品種來看，農產品中大豆進口額和貿易逆差額遠高于其他商品，2016年大豆進口額高達339.81億美元，貿易逆差額達338.73億美元，出口額占貿易額比例極小，意味著我國大豆對外依存度較高。

2017年中國對外貿易差額分行業(yè)（億美元）

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2016年中國農產品進口金額（萬美元）排序

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2016年中國農產品貿易逆差（萬美元）排序

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    對美貿易差額中，植物產品對美貿易逆差最大，2017年我國植物產品對美貿易逆差額為153.68億美元，植物產品中部分細分類別貿易順差，部分類別貿易逆差，其中油籽、子仁等（主要為大豆）逆差最大為144.18億，占植物產品貿易逆差總額的93.82%。由于植物產品是中美貿易中最大逆差產品，因此成為本次中美貿易戰(zhàn)對美征稅類別的理論首選。但值得說明的是，對美國某種農產品加征進口關稅可行的必要條件是現(xiàn)階段對該種產品的需求強度不高或者對外依賴度不高再或者存在可選的替代國家，這兩個必要條件需要重點考量，如果不滿足條件那么強制征稅以應對貿易戰(zhàn)將更加得不償失。

2017年中國對美貿易差額分行業(yè)（億美元）

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2017年中國對美貿易差額：植物產品細分品類（億美元）

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    當前中美貿易逆差中的主要商品是屬于植物產品類別中的大豆，判斷大豆成為下一步征收進口關稅品種的主要依據(jù)包括前述分析的三個方面，其一國內對國外大豆的需求強度，其二大豆對外依賴度，其三大豆進口是否存在備選的可替代國家。

    首先，國內大豆產量目前較低，進口大豆用于國內榨油和飼料，屬于必需品。

    其次，我國對進口大豆依賴度較高。近年來我國進口大豆在國內消費量的占比大幅提升，目前基本穩(wěn)定在90%左右，2017年我國進口大豆供給9700萬噸，占國內大豆消費量的87.55%，國內大豆產量1420萬噸，消費量占比僅12.82%，因此大豆是我國嚴重進口依賴型農產品，進口是國內供給的主要來源，切斷進口等同于切斷供應。

    最后，判斷我國大豆進口是否存在除美國之外的可替代國家。全球大豆出口市場集中度較高，出口國主要為美國和巴西，2017年美國和巴西大豆出口量分別為5620萬噸和7050萬噸，分別占全球大豆出口總量的37%和47%，兩者合計占比達84%。另一方面，中國是全球最大的大豆消費國和大豆進口國，2017年中國進口大豆總量為9700萬噸，占全球大豆總出口量的64%，遠超其他國家。中國大豆進口國主要為巴西和美國，2017年中國從巴西和美國進口大豆數(shù)量分別占總進口量的39.39%和35.23%，合計占比74.61%。而另一方面中國分別均是美國和巴西的第一大進口國，2017年美國和巴西出口大豆中中國進口占比均在半數(shù)以上，分別為57.76%、60.51%。綜合上述分析，中國是全球頭號大豆消費國家，美國和巴西是全球頭號出口國家，且中國進口量在美國和巴西的出口份額中占比較高，轉移替代的空間較小，因此我們認為，目前巴西出口市場空間有限、出口可替代性較弱，中國對美國大豆依賴度較高，當前時點中國對美國強征大豆進口關稅的可能性不大。

    我國今年來大豆產量、進口量和國內消費量及占比情況

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2017年大豆主要出口國家出口量及占比（百萬噸）

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2017年全球出口市場中中國大豆進口量（百萬噸）及占比

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2017年巴西和美國出口大豆中中國進口量（百萬噸）及占比

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    除大豆以外我國其他農產品對外依存度不高，征收進口關稅對國內農產品市場和通脹水平影響不大。2017年我國大豆進口量占國內消費量的比例為87.55%，遠高于其他農產品。其他農產品中棉花、粗糧和大米進口占比相對較高，2017年進口量占國內消費量比重分別為12.75%、6.53%、3.83%，玉米、豬肉和小麥進口占比相對較小，分別為1.66%、3.00%、3.42%。由于主要進口農產品大豆當前對美依賴度較高且其他農產品進口占比較小，短期來看中美貿易戰(zhàn)對農產品市場影響不大。我們認為，當前農業(yè)板塊還是貿易戰(zhàn)繼續(xù)升級的預期占主導，投資熱情還將持續(xù)升溫，配合當前農業(yè)多個細分板塊估值已回落至歷史低位，反彈力度有保障，我們對農業(yè)整體行情繼續(xù)看好。

對農業(yè)整體行情繼續(xù)看好。圖15：我

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    近兩年在農業(yè)供給側結構性改革的積極推進下，我國糧食種植結構得到顯著優(yōu)化。過去兩年國家主要是引導玉米種植的調減，主要調減“鐮刀彎”地區(qū)的玉米種植。“鐮刀彎”地區(qū)是玉米種植非優(yōu)勢地區(qū)，包括東北北部冷涼地區(qū)、華北農牧交錯帶、西北干旱地區(qū)，還有西南石漠化地區(qū)。近兩年累計調減玉米種植面積5000萬畝，主要增加大豆1900萬畝，雜糧1000萬畝，還有青貯玉米以及糧改飼1000多萬畝。數(shù)據(jù)顯示我國玉米產量出現(xiàn)明顯下降，庫存壓力也有了明顯緩解。由此可見，目前我國農業(yè)供給側結構性改革已初顯成效，在貿易戰(zhàn)的刺激下將繼續(xù)穩(wěn)步推進，并且加征農產品進口關稅本身也有利于國內農產品市場好轉，將對改革產生積極影響。未來方向是繼續(xù)堅定不移穩(wěn)產能，保口糧，增強產業(yè)自給自足能力和國際競爭力。

我國玉米產量和進口量近年來開始下降

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我國大豆產量近年來增速明顯提升

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    中美貿易戰(zhàn)已經(jīng)吹響號角，在中國經(jīng)濟迎頭趕上，中美關系已然陷入修昔底德陷阱的背景下，我們認為貿易戰(zhàn)只會愈演愈烈且雙方不會輕易和解和罷休。當前時點來看中美貿易戰(zhàn)，博弈雙方中國屬于被動一方，這主要是由于中國經(jīng)濟處于轉型期，對關鍵進口產業(yè)依賴性更強，而依賴性則來源于自身產業(yè)競爭力不足。農產品是對美最大貿易逆差類別，扭轉貿易戰(zhàn)被動局面的根本出路就在于，加快全面提升我國農業(yè)競爭力從而擺脫對美農產品的依賴。我們認為，貿易戰(zhàn)的打響已經(jīng)對政策制定者產生強烈反饋，結構方面，在農業(yè)供給側結構性改革已經(jīng)取得階段性進展的基礎上繼續(xù)加快推進改革進程，生產方面，土地流轉進程將超預期加快，農業(yè)規(guī)模化和現(xiàn)代化水平加快提升，帶動農業(yè)生產效率產生質的飛躍，上游種業(yè)、農墾更加突顯戰(zhàn)略價值，貿易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，相關板塊估值中樞有望上移。