2018年中國汽車行業(yè)市場發(fā)展現狀及未來投資趨勢分析【圖】

    一、汽車市場現狀

    1、 1-2 月汽車銷量452.7 萬輛，同比增長1.7%

    2018 年1-2 月汽車累計銷量為452.7 萬輛，同比增長1.7%，維持較低增速。細分市場方面，乘用車、客車、貨車累計銷量分別為393.2 萬輛、5.5 萬輛、54.0 萬輛，同比增長2.1%、0.7%、-0.8%。

汽車累計銷量（輛）及增速（%）

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國汽車市場專項調研及投資方向研究報告》

乘用車、客車、貨車累計銷量增速（%）

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    乘用車市場方面，按車型SUV 保持較快增長，轎車銷量增速回升。1-2 月轎車、MPV、SUV 累計銷量分別為173.2 萬輛、29.3 萬輛、164.5 萬輛，累計同比增長4.1%、-17.3%、10.4%。按派系日系、德系相對強勢，自主、美系基本持平，法系、韓系表現較弱。1-2 月自主、日系、德系、美系、韓系、法系累計銷量增速分別為0.3%、11.3%、7.9%、-0.4%、-26.8%、-5.1%。

自主、日系、德系、美系等累計銷量增速（%）

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    商用車市場方面，重型貨車、大中型客車銷量增速較高。貨車市場1-2 月重型、中型、輕型、微型貨車累計銷量分別為18.4 萬輛、2.6 萬輛、25.0 萬輛、8.0 萬輛，同比增長8.9%、-9.5%、1.8%、-20.9%?？蛙囀袌?-2 月大型、中型、輕型客車銷量分別為0.7 萬輛、0.6 萬輛、4.2 萬輛，同比增長42.0%、8.1%、-5.1%。

重型、中型、輕型、微型貨車累計銷量增速（%）

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大型、中型、輕型客車累計銷量增速（%）

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    從上市車企公布的1-2 月產銷快報來看，銷量同比增速較高的集中在三種類型，包括優(yōu)質自主（上汽集團、廣汽集團、吉利汽車）、重卡（中國重汽）、客車（宇通客車、金龍客車、中通客車等）。

    2、自主品牌銷量分化，上汽、廣汽、吉利維持較高增速

    自主品牌方面，1-2 月自主品牌整體銷量增速為0.3%，低于乘用車整體情況，并延續(xù)了銷量表現分化的趨勢。統(tǒng)計各自主銷量， 上汽乘用車、廣汽乘用車、吉利汽車銷量增速仍然維持在較高水平， 1-2 月累計銷量分別達到12.0 萬輛、9.5 萬輛、26.5 萬輛，累計同比增長63.8%、20.3%、38%。其中上汽乘用車在繼2016 年的榮威RX5、2017 年上半年的榮威i6、名爵ZS 之后，年底推出的榮威RX3 月銷量也逐步爬坡至近萬輛水平；廣汽乘用車GS4 銷量維持高位，并在2016 年推出GA8、2017 年推出GS7 和GS3、近期推出GM8 和GA4， 不斷完善產品譜系；吉利汽車2016 年推出的博越、遠景SUV、帝豪GL 均為暢銷車型，其中遠景SUV、帝豪GL 月銷量大約在萬輛左右，而博越月銷量2016 年底即達到2 萬輛左右，2017 年底進一步上升至3 萬輛左右，2017 年下半年推出的高端品牌領克01 車型月銷量也在6000 輛左右。

2018 年1 月-2 月自主品牌銷量累計同比（%）

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上汽乘用車新車型月銷量（輛）

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廣汽乘用車新車型月銷量（輛）

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吉利汽車新車型月銷量（輛）

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    自主品牌2018 年銷量目標較為樂觀，包括比亞迪（60 萬輛， 對應增速約46%）、廣汽傳祺（70 萬輛，對應增速約38%）、吉利汽車（158 萬輛，對應增速約27%））等。

乘用車企業(yè)2018 年銷量目標（萬輛）

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商用車企業(yè)2018 年銷量目標（萬輛）

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    3、豪華品牌普遍增長，奧迪、凱迪拉克銷量大增

    豪華車市場在國內汽車市場消費升級的背景下維持較快增長。1-2 月除英菲尼迪和謳歌下降、林肯基本持平外均實現較大銷量增幅，包括一線豪華品牌的奧迪、奔馳、寶馬等和二線豪華品牌中的凱迪拉克、捷豹路虎、雷克薩斯、沃爾沃等，尤其奧迪得益于A4L 和Q5 的銷量大增，1-2 月累計銷量10.0 萬輛，同比增長48.9%；凱迪拉克XTS、ATS-L、CT6、XT5 銷量普遍增長，1-2 月累計銷量2.7 萬輛，同比增長37.1%；奔馳主要車型E 級、C 級累計銷量增速在20%以上，1-2 月累計銷量11.1 萬輛，同比增長17.2%。

2018 年1-2 月主要豪華品牌銷量（輛）

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2018 年1-2 月主要豪華轎車車型銷量（輛）

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    4、重卡銷量維持相對高位

    1-2 月重卡累計銷量為16.6 萬輛，同比下降1.8%，與去年基本持平。主要廠商中，一汽解放、中國重汽、上汽紅巖、徐工汽車仍然實現增長，累計銷量增速達到17%、19%、118%、38%，東風集團、陜汽集團、北汽福田等企業(yè)重卡銷量下降。

2010 年-2018 年重卡累計銷量（萬輛）

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2018 年1-2 月主要廠商重卡銷量（萬輛）

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    二、新能源汽車市場現狀

    1、新能源汽車免征購置稅優(yōu)惠延期三年

    去年年末財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布《關于免征新能源汽車車輛購置稅的公告》，新能源汽車免征購置稅優(yōu)惠延續(xù)至2020 年年底， 并對產品的技術指標和企業(yè)的生產銷售規(guī)范等方面要求進行完善。

    （1）技術方面，原政策只涉及純電動續(xù)駛里程和插混乘用車

    綜合燃料消耗量要求兩個指標，而新政策對各類車型的純電動續(xù)駛里程、30分鐘最高車速、動力電池系統(tǒng)能量密度、百公里耗電量、單位載質量能量等多個技術指標提出不同要求。例如新政策要求純電動的續(xù)駛里程不低于100公里，30分鐘最高車速不低于100km/h，動力電池的系統(tǒng)能量密度不低于95Wh/kg，同時根據整車整備質量的不同分別規(guī)定了百公里耗電量的上限。

    （2）企業(yè)方面，新政策對汽車生產企業(yè)或進口汽車經銷商新增產品質量保證、產品一致性、售后服務、安全監(jiān)測、動力電池回收等方面的要求。以產品質量保證為例，原規(guī)定要求對電池、電機、電控等重要零部件提供不低于5年或10萬公里的質保期限，而新政策要求乘用車企業(yè)提供不低于8年或12萬公里的質保期限，商用車企業(yè)提供不低于5年或20萬公里的質保期限，要求有所提高。

    總體上，行業(yè)政策延續(xù)的方向仍然是在完善相關規(guī)定的同時促進企業(yè)技術水平提高、并淘汰落后產能，利好具備核心技術、或者具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

    2、中央財政補貼政策設過渡期，向高續(xù)航車型傾斜

    節(jié)前財政部等四部委發(fā)布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，對2018年的國補政策進行調整。

    從補貼金額來看，客車、貨車和專用車的補貼退坡幅度遠高于乘用車補貼退坡幅度，僅燃料電池汽車補貼力度與去年基本持平。如不考慮調整系數的影響，續(xù)駛里程在300km以下的純電動乘用車補貼退坡幅度在23%至25%，新能源客車補貼退坡幅度在33%至51%，新能源貨車和專用車的補貼退坡幅度在35%至43%。

    對比2018年和2017年的推廣補貼方案及產品技術要求，新政策對新能源汽車性能指標的要求進一步提高，包括純電動乘用車的續(xù)駛里程/動力電池系統(tǒng)能量密度/百公里耗電量、客車單位載質量能量消耗量、貨車和專用車動力電池系統(tǒng)能量密度等。以純電動乘用車為例，續(xù)駛里程門檻由去年的100km提高至150km，動力電池系統(tǒng)能量密度門檻由90Wh/kg提高至105Wh/kg，百公里耗電量門檻條件也有所提高。

    3、 2016 年雙積分核算結果公布，多數企業(yè)達標

    3 月，工信部、商務部、海關總署、質檢總局等公布《2016 年度中國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分核算情況表》，2016 年度中國境內124 家乘用車企業(yè)共生產/進口乘用車2449.47 萬輛，行業(yè)平均整車整備質量為1410 公斤，平均燃料消耗量實際值為6.43 升/100 公里，燃料消耗量正積分為1174.86 萬分， 燃料消耗量負積分為142.99 萬分，新能源汽車正積分為98.95 萬分。

    平均燃料消耗量達標企業(yè)包括北汽新能源、河北御捷、青年汽車等80 家企業(yè)，未達標企業(yè)包括長安福特、奇瑞捷豹路虎、海馬汽車等44 家企業(yè)。達標企業(yè)中產生積分數量較多的企業(yè)包括比亞迪、北汽、吉利、江南、江淮等。

各大集團企業(yè)油耗達標率（%）

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各大集團企業(yè)新能源總積分

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    4、 搶裝行情下1-2 月新能源汽車銷量同比大增

    年初新能源汽車搶裝行情帶動銷量同比大增。1-2 月新能源汽車累計銷量達7.3 萬輛，累計同比增長213%；1-2 月新能源乘用車累計銷量達6.1 萬輛，累計同比增長179%，其中純電動乘用車3.9 萬輛，增長130%，插電式混合動力乘用車2.3 萬輛，增長337%。

新能源汽車月度銷量（萬輛）

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新能源乘用車月度銷量（萬輛）

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    1-2 月新能源乘用車銷量較高的企業(yè)為比亞迪、北汽新能源、上汽乘用車等，累計銷量分別為1.5 萬輛、1.2 萬輛、0.8 萬輛，同比增長465%、123%、127%，市場份額分別為25%、20%、13%。去年同期銷量較低的江淮、奇瑞等也實現了銷量的快速增長。

企業(yè)新能源乘用車銷量（輛）

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企業(yè)新能源乘用車市場份額（%）

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    1-2 月純電動乘用車車型中銷量較高的為北汽EC 系列、江淮IEV6S/E、奇瑞eQ、江鈴E200 等，插電式混合動力乘用車車型中銷量較高的為比亞迪的宋DM、秦，以及榮威的eRX 5 和I6。

純電動乘用車車型銷量（輛）

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插電式混合動力乘用車車型銷量（輛）

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    三、汽車板塊表現情況

    1、年初至今汽車板塊表現跑輸大盤

    截至3 月14 日，滬深300 指數累計下跌0.1%，汽車行業(yè)指數累計下跌3.7%，跑輸大盤3.6 個百分點。

年初至今汽車行業(yè)指數漲跌幅（%）

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年初至今各行業(yè)指數漲跌幅（%）

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    2、商用載貨車板塊跌幅較小

    年初至今乘用車、商用載貨車、商用載客車、汽車零部件、汽車服務等各個板塊均為下跌，跌幅分別為3.0%、1.3%、7.0%、3.4%、3.3%，商用載貨車板塊相對跌幅較小，商用載客車板塊跌幅較大。

年初至今各子行業(yè)漲跌幅（%）

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年初至今漲幅較大個股（%）

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    四、汽車行業(yè)未來投資趨勢分析

    1、未來十二個月內，給予汽車行業(yè)“增持”評級

    傳統(tǒng)汽車方面，乘用車市場暫無政策刺激，預計銷量保持穩(wěn)定增長趨勢，品牌溢價較高的豪華品牌、符合市場消費偏好轉變的SUV 等乘用車類型等有望成為增長主力，另外新車型及改款車型的推出將對相關車企的銷量表現起到一定拉動作用。商用車市場受益于更換周期、下游需求，但受到部分地區(qū)環(huán)保政策的影響，預計商用車增速有所放緩，重卡銷量有望維持在相對高位。

    新能源汽車方面，補貼政策的調整基本符合預期，行業(yè)政策以提高新能源汽車技術水平為導向，將持續(xù)利好具備資金實力及技術優(yōu)勢的行業(yè)龍頭，整車、鋰電池、上游原材料等各細分領域龍頭企業(yè)或將受益于這一趨勢。

    維持汽車行業(yè)“增持”評級，主要理由是：我國汽車市場總體上已進入平穩(wěn)增長階段，但從千人保有量來看仍有較大發(fā)展空間， 同時汽車配置的提高、零部件國產化比例的提高和汽車電動化、智能化、互聯(lián)化等新技術的發(fā)展都有助于汽車產業(yè)的升級，部分優(yōu)質的企業(yè)仍然可以在行業(yè)趨勢下而獲得快速的發(fā)展。