2018年中國(guó)傳媒板塊發(fā)展情況分析【圖】

    一、估值仍具安全邊際，龍頭行情已現(xiàn)
1） 2 月傳媒板塊行情持續(xù)回暖：年初至 2 月底，傳媒板塊整體下跌 3.7%，跑輸滬深 300（-0.18%），跑輸創(chuàng)業(yè)板指（0.06%）；在中信一級(jí) 29 個(gè)板塊中，傳媒板塊排名第 15 位（1 月排名第 19 位），板塊行情持續(xù)回暖 。

2018 年初至 2 月末傳媒板塊與重要指數(shù)漲跌幅情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)傳媒市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

中信一級(jí)行業(yè)年初至 2 月末漲跌幅排序

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    受益行業(yè)基本面回暖及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，傳媒板塊龍頭率先領(lǐng)漲。在板塊整體指數(shù)下跌情況下，各子版塊龍頭已開始有突出的行情表現(xiàn)，視覺(jué)中國(guó)、華策影視、光線傳媒、昆侖萬(wàn)維（Opera 平臺(tái)）漲幅均超過(guò) 19%。另外，18 年 1 月廣告市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng) 9.6%，創(chuàng) 4 年新高，營(yíng)銷板塊年初至 2 月末整體上漲 1.4%。

年初至 2 月末傳媒各細(xì)分板塊漲跌幅

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年初至 2 月末傳媒漲幅 TOP10 標(biāo)的

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    2）估值仍具備安全邊際：目前傳媒板塊估值水平（PE-TTM）為 31 倍，2018年板塊整體動(dòng)態(tài)市盈率僅 20 倍，處于 2013 年以來(lái)的低位。橫向比較，傳媒估值相對(duì) TMT乃至食品飲料等消費(fèi)行業(yè)仍有明顯差距。與中信一級(jí)子版塊的各個(gè)行業(yè)相比較，傳媒板塊 TTM-PE 顯著低于 TMT 成長(zhǎng)板塊通信、計(jì)算機(jī)板塊、電子板塊，同時(shí)亦低于食品飲料板塊（消費(fèi)類）。

傳媒板塊與中信一級(jí)板塊 TTM 市盈率比較

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    2、基金持倉(cāng)處于低位，資金若能流入將會(huì)帶來(lái)邊際改善效應(yīng)

    基金持倉(cāng)規(guī)模持續(xù)下滑，整體處于標(biāo)配狀態(tài)。從 2015 年 Q4 以來(lái)，傳媒板塊基金持倉(cāng)規(guī)模及市值占比處于持續(xù)下滑趨勢(shì)，2017 年年報(bào)基金在傳媒板塊的持倉(cāng)市值為 291.14 億元，相比 2015 年年報(bào)中的 1406.3 億元，已經(jīng)下降了 79.3%。持倉(cāng)比例方面，2017 年年報(bào)中持倉(cāng)占流通 A 股比例為 2.88%，與 2015 年年報(bào)數(shù)據(jù)相比，下降了 4.45 個(gè)百分點(diǎn)，與傳媒板塊占 A 股總流通市值比例基本相當(dāng)（2017Q4 為 2.3%）

最新傳媒板塊基金持倉(cāng)信息一覽

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    集中持倉(cāng)現(xiàn)象明顯，剔除分眾傳媒后整體處于低配狀態(tài)。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，分眾傳媒一枝獨(dú)秀，分眾傳媒 2017Q4 基金持倉(cāng)市值達(dá)到 158 億元，占基金傳媒板塊總持倉(cāng)市值的 54%；而若剔除分眾傳媒，基金在傳媒板塊中的持倉(cāng)占比降低至 1.32%，相比基準(zhǔn)處于顯著低配狀態(tài)（Q4 傳媒板塊占全市場(chǎng)流通市值占比為 2.3%）。

傳媒板塊持倉(cāng)集中現(xiàn)象明顯

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    細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)基金持有數(shù)量與市值占比顯著較高。截至 2 月底，分眾傳媒是傳媒板塊中持有基金數(shù)、持股總量以及持股總市值最高的公司，且量?jī)r(jià)均遠(yuǎn)超其余公司。此外，各個(gè)子行業(yè)的龍頭公司也擁有排名靠前的基金持倉(cāng)數(shù)量與市值，如影視制作板塊的慈文傳媒、光線傳媒，院線板塊的萬(wàn)達(dá)電影，游戲板塊的三七互娛、昆侖萬(wàn)維、完美世界，閱讀板塊的新經(jīng)典、中文在線等。