2018年中國(guó)維生素A迎來(lái)強(qiáng)景氣周期分析【圖】

    維生素是生物的生長(zhǎng)和代謝所必需的微量有機(jī)物，它既不參與構(gòu)成人體細(xì)胞，也不為人體提供能量，但卻是維持身體健康所必需的一類有機(jī)化合物。這類物質(zhì)在體內(nèi)既不能是構(gòu)成身體組織的原料，也不是能量的來(lái)源，而是一類調(diào)節(jié)物質(zhì)，在物質(zhì)代謝中起重要作用。維生素行業(yè)的上游主要是石油等基礎(chǔ)化工原料，下游主要用于飼料添加劑，在醫(yī)藥、化妝品、食品等行業(yè)也有應(yīng)用。

    維生素目前在營(yíng)養(yǎng)學(xué)上沒(méi)有替代品，且在飼料總成本中僅占1%-2%，需求剛性疊加成本占比低，使維生素下游對(duì)價(jià)格敏感度較低。又由于維生素行業(yè)技術(shù)壁壘較高且規(guī)模效應(yīng)顯著，產(chǎn)能集中較高，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，廠家具有較高的議價(jià)權(quán)。

全球檸檬醛產(chǎn)能格局

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    維生素A市場(chǎng)是典型的寡頭壟斷市場(chǎng)，主要生產(chǎn)廠家有新和成、帝斯曼、巴斯夫、安迪蘇、金達(dá)威和浙江醫(yī)藥。維生素A合成鏈相對(duì)較長(zhǎng)且反應(yīng)條件較為復(fù)雜，對(duì)廠商的經(jīng)驗(yàn)積累和工藝水平有很高要求，因此技術(shù)壁壘較高，很難有新加入者。其全球總產(chǎn)能約3.6萬(wàn)噸，需求約2.7萬(wàn)噸。近期市場(chǎng)對(duì)維生素A的主要關(guān)注點(diǎn)在于巴斯夫事故所造成的影響：10月31日巴斯夫工廠發(fā)生火災(zāi)宣布不可抗力，主要是自動(dòng)化控制系統(tǒng)出現(xiàn)故障，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間至少5-6個(gè)月。受此影響，全球維生素A價(jià)格出現(xiàn)暴漲，歐洲市場(chǎng)VA1000價(jià)格從事故前的70-80歐元/kg上漲至當(dāng)前的390-460歐元/kg，漲幅高達(dá)467%。

    8月份開(kāi)始，隨著第四次環(huán)保督察波及VA的主要生產(chǎn)省份浙江，VA價(jià)格就已經(jīng)開(kāi)始大幅反彈，隨后的京津冀大氣污染整治又波及山東，8月份巴斯夫檢修4周、帝斯曼宣布10月份升級(jí)改造計(jì)劃，9月廈門金磚會(huì)議又使金達(dá)威生產(chǎn)受限。各種因素綜合作用下，VA的供給已經(jīng)出現(xiàn)較大收縮，10月份巴斯夫事故前VA價(jià)格就已經(jīng)達(dá)到400元以上的高點(diǎn)。因此，即使排除巴斯夫事故的影響，VA的供需關(guān)系在國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴(yán)的壓力下已經(jīng)處于相對(duì)的緊平衡狀態(tài)。當(dāng)前，全球絕大部分VA的生產(chǎn)都以檸檬醛為前體，巴斯夫檸檬醛產(chǎn)能全球占比約80%，停產(chǎn)5個(gè)月造成的全球30+%的供應(yīng)缺口也將使行業(yè)迎來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的補(bǔ)庫(kù)存周期。

VA主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能

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VA產(chǎn)能格局

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維生素A供需平衡狀況（單位：噸）

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維生素A價(jià)格走勢(shì)（單位：元/kg）

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