2018年中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及市場前景預(yù)測【圖】

醫(yī)藥 2018-05-12 07:33

2017年，醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長12.3%，增速較上年同期提高2個百分點，高于全國工業(yè)整體增速4.7個百分點，位于工業(yè)全行業(yè)前列。醫(yī)藥制造業(yè)2017年營業(yè)收入和利潤總額分別為28459.6億元和3314.1億元，同比分別增長12.5%和17.8%。

一、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

醫(yī)藥行業(yè)自2014年開始進(jìn)入醫(yī)改深水區(qū)，伴隨著招標(biāo)降價等因素，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入調(diào)整時期，經(jīng)歷2015年的陣痛后，從2016年開始醫(yī)藥行業(yè)逐漸確立了底部，業(yè)績開始穩(wěn)中有升。通過工信部的醫(yī)藥工業(yè)數(shù)據(jù)可以看到，醫(yī)藥行業(yè)整體在政策引導(dǎo)、大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重作用下，逐漸迎來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整后新的發(fā)展周期。

醫(yī)藥工業(yè)銷售收入和利潤總額變化情況（億元）

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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國醫(yī)藥市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報告》

我國國民的醫(yī)療需求呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2017年1到11月全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療達(dá)73.0億人次，同比增長3.0%；2018年1-2月醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人次數(shù)就達(dá)到了13.0億人次，同比增長5.6%。雖然診療次數(shù)同比增速略有下降，但無論是整體的醫(yī)療需求還是個體的醫(yī)療需求都在不斷加大。我國門診病人及出院病人人均費用均實現(xiàn)連續(xù)增長，人均診療費用的增加疊加診療需求的上升，我國醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)維持穩(wěn)定增長。

醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)院端就診人次數(shù)及增速（億人）

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公立醫(yī)院門診和住院次均費用及增速（元）

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公立醫(yī)院作為我國醫(yī)療主體，承擔(dān)了巨大的醫(yī)療工作量與費用消耗，從醫(yī)改開始至今，公立醫(yī)院在增加醫(yī)療服務(wù)人次數(shù)的同時，醫(yī)療費用得到有效的控制。數(shù)據(jù)上看，醫(yī)院門診、住院患者人均費用和總收入增幅均出現(xiàn)下降，藥品費用得到有效抑制，醫(yī)療服務(wù)收入占比提升，個人衛(wèi)生費用支出占比繼續(xù)下降。

2016年醫(yī)療費用漲幅明顯下降，且藥占比不斷降低，達(dá)到34.25%，但距30%的藥占比目標(biāo)上具有一定的差距。2016年我國醫(yī)院次均門診費用為245.5元，同比上漲5%，上漲幅度比上年下降1.3個百分點；人均住院費用8604.7元，同比上漲4.1%，漲幅同比下降1.6個百分點。其中，醫(yī)院人均住院藥費為2977.5元，占比34.6%，同比下降2.2個百分點，5年來首次出現(xiàn)負(fù)增長，我們預(yù)計到2017年底實際藥占比已經(jīng)達(dá)到30%的目標(biāo)。2018年1-2月，全國三級公立醫(yī)院次均門診費用為314.5元，與去年同期比較，按當(dāng)年價格上漲4.3%，按可比價格上漲2.1%；人均住院費用為13079.0元，與去年同期比較，按當(dāng)年價格上漲0.7%，按可比價格下降1.5%。隨著公立醫(yī)院的改革不斷深入，提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，減輕患者醫(yī)藥負(fù)擔(dān)，仍將是公立醫(yī)院改革的主題。

公立醫(yī)院總收入、藥品收入（億元）及藥占比變化情況

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醫(yī)藥行業(yè)迎來消費升級，需求逐步向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，以及兩票制等行業(yè)政策導(dǎo)致的變革，驅(qū)動了醫(yī)藥企業(yè)順勢而為，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售策略。從268家樣本公司數(shù)據(jù)分析，醫(yī)藥上市公司2017年和2018年Q1的平均毛利率分別為33.77%和35.21%，同比2016年的32.17%大幅上升。在毛利率上升的驅(qū)動下，行業(yè)平均的凈利潤率也顯上升趨勢，2017年和2018年Q1行業(yè)的凈利潤率分別為9.57%和9.39%，好于2016年同期水平。

在醫(yī)藥行業(yè)迎來變革，毛利率提升的過程中，銷售費用亦大幅提高。2017年和2018年Q1，268家樣本公司合計銷售費用達(dá)到1807.76億元和533.96億元，同比增長29.75%和48.42%，銷售費用率分別上升到15.06%和16.01%。同期的管理費用保持了低于收入增速的增長，2017年和2018年Q1，268家樣本公司合計管理費用分別840.79億元和215.37億元，同比增長15.94%和21.01%，管理費用率分別上升到7.00%和6.46%，均低于2016年同期水平。

醫(yī)藥上市公司毛利率、凈利率和費用率情況

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醫(yī)藥上市公司銷售費用和管理費用情況（億元）

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2017年和2018年1-3月，醫(yī)藥行業(yè)整體表現(xiàn)好于2016年和2017年同期水平。整體醫(yī)藥行業(yè)在消費升級、創(chuàng)新政策、醫(yī)保招標(biāo)、控費、兩票制的執(zhí)行等多種因素影響下，全部子行業(yè)均表現(xiàn)出收入和銷售費用大幅上升，并致使毛利率上升、凈利率相對穩(wěn)定的情況。在細(xì)分行業(yè)中各個子行業(yè)呈現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢：

1）醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)變革發(fā)展迅速，內(nèi)生加外延驅(qū)動下板塊維持了較高的增長；

2）生物制品板塊形成了2017年血液制品受價格壓制導(dǎo)致的利潤波動，同時又迎來了2018年疫苗行業(yè)大品種放量帶來的業(yè)績爆發(fā)；

3）在醫(yī)院端控費基本穩(wěn)定和中藥品牌OTC消費升級帶來的量價雙升等因素下，中藥子行業(yè)迎來了顯著的恢復(fù)增長；

4）化學(xué)制劑板塊在新藥研發(fā)和一致性評價等政策導(dǎo)向下，開啟了新一輪的品種研發(fā)管線競爭，與此同時醫(yī)改控費以及兩票制主導(dǎo)的渠道調(diào)整造成費用大幅提升的情況，致使化學(xué)制劑子領(lǐng)域收入維持了高速增長，但利潤端出現(xiàn)波動；

5）醫(yī)療器械行業(yè)仍然處于調(diào)整期，收入端呈現(xiàn)了快速增長，但利潤端受到費用等因素的影響，增長遠(yuǎn)低于收入增速。

二、化學(xué)制劑盈利情況分析

化學(xué)制劑板塊在龍頭企業(yè)和國企改革的帶動下，收入和凈利潤保持了穩(wěn)定的增長，由于全國“兩票制”逐步落地，制劑企業(yè)低開轉(zhuǎn)高開逐漸完成過渡，化學(xué)制劑板塊2018Q1收入增速明顯提升，高于利潤增速。招標(biāo)及取消藥品加成帶來的藥品降價影響逐步減弱，板塊內(nèi)生增長速度呈現(xiàn)出反彈。其中恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、華潤雙鶴、麗珠集團(tuán)、科倫藥業(yè)等企業(yè)體量大，利潤增速快，穩(wěn)定了化學(xué)制劑子板塊的增速?；瘜W(xué)制劑子板塊的國有企業(yè)改革、資產(chǎn)置換，以及外延并購活躍，受益于整體醫(yī)保目錄調(diào)整，加上新一輪藥品招標(biāo)不斷落地，成為2018年一季度增長的重要動力。

化學(xué)制劑子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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化學(xué)制劑子行業(yè)歸母凈利潤情況（億元）

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化學(xué)制劑子行業(yè)扣非歸母凈利潤情況（億元）

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三、中藥行業(yè)盈利情況分析

2018年1-3月，中藥子行業(yè)整體延續(xù)了2017年的發(fā)展趨勢，疊加2017年末的重度流感，帶動行業(yè)進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期。中藥子行業(yè)整體收入和扣非凈利潤增速分別為22.49%和22.14%，均好于去年同期水平；扣除新股和事件影響外收入和扣非凈利潤增速分別為21.58%和22.17%，均處于快速增長。

中藥子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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中藥子行業(yè)歸母凈利潤情況（億元）

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四、生物制藥行業(yè)盈利情況分析

2018Q1生物制品子行業(yè)銷售收入實現(xiàn)增長26.55%，扣除新股和并表以及事件影響外，收入增速達(dá)到46.28%，分別高于去年同期5.5和11.78個百分點?？鄯莾衾麧櫾鏊儆捎谘褐破诽幱诘撞?，拉低了整個行業(yè)的增速。整體扣非凈利潤實現(xiàn)增長28.74%，同比下降14.79個百分點；扣除新股和并表以及事件影響外，扣非凈利潤增速為30.89%，同比下降2.11個百分點。

生物制品子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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生物制品子行業(yè)歸母凈利潤情況（億元）

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生物制品子行業(yè)扣非凈利潤情況（億元）

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由于2017年開始推行的兩票制，致使疫苗企業(yè)以外的生物制品企業(yè)逐步開始“低開轉(zhuǎn)高開”，因此可以看出2018年一季度企業(yè)整體毛利率出現(xiàn)上升，從2017年的59.55%提升至60.03%。由于血液制品行業(yè)的渠道調(diào)整及各公司在各省份逐步實行兩票制，致使銷售費用率出現(xiàn)上升，從2017年的25.45%提升至2018年一季度的26.66%。費用率的增加及一些標(biāo)的剝離資產(chǎn)時承諾未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致凈利率不增反降，從2017年的18.06%下降至13.79%。

生物制品子行業(yè)毛利率、凈利率、銷售費用率及管理費用率情況

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生物制品子行業(yè)銷售費用及管理費用情況（億元）

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六、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)盈利情況分析

醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)依然是最具活力的細(xì)分子板塊。一方面，以美年健康、愛爾眼科為代表的連鎖醫(yī)院在消費升級的助力下，內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動高速增長；另一方面，以泰格醫(yī)藥為代表的CRO公司，受益于一致性評價BE訂單增加而業(yè)績爆發(fā)。

收入端來看，2018年Q1醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)銷售收入實現(xiàn)增長27.57%；扣除新股和并表以及事件影響外，2018Q1銷售收入實現(xiàn)增長35.53%。利潤端來看，2018年Q1醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)扣非凈利潤實現(xiàn)增長30.49%；扣除新股和并表以及事件影響外，2018Q1年扣非凈利潤實現(xiàn)增長39.80%，內(nèi)生增長強(qiáng)勁。

2017年醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)銷售收入實現(xiàn)22.70%的增長；扣除新股和并表以及事件影響外，2017年收入增速分別為36.96%。2017年醫(yī)療服務(wù)子板塊扣除新股和并表以及事件影響標(biāo)的后，整體歸母凈利潤和扣非凈利潤分別達(dá)到28.58億元和25.67億元，實現(xiàn)同比增長26.04%和25.23%，均超過2016年同期增速水平。醫(yī)療服務(wù)子板塊在公司內(nèi)生、外延等方面發(fā)展迅速，業(yè)績提升速度快、上升空間大，成為業(yè)績表現(xiàn)最好的醫(yī)藥細(xì)分子板塊之一。

醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)扣非凈利潤情況（億元）

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2017年醫(yī)療服務(wù)子板塊整體毛利率和凈利率分別達(dá)到36.05%和9.15%，毛利率較去年同期上升、凈利率有所下降。2018Q1行業(yè)整體毛利率和凈利率較上年同期有所提高，分別達(dá)到33.69%和8.42%，分別提升3.50pp和1.45pp。費用率方面，2017年行業(yè)整體銷售費用率上升1.31個百分點，管理費用率上升0.29個百分點。我們認(rèn)為在新醫(yī)改全面理順我國醫(yī)療服務(wù)價格后，行業(yè)利潤率有望迎來提升，而增長較快的人力、設(shè)備折舊及租金等成本也使得費用增加較快。

醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)毛利率、凈利率、銷售費用率及管理費用率情況

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醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)銷售費用及管理費用情況（億元）

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七、醫(yī)療器械行業(yè)盈利情況分析

醫(yī)療器械子行業(yè)的核心邏輯在于通過不斷地外延發(fā)展獲取更多的產(chǎn)品、技術(shù)、市場份額等優(yōu)勢。整個板塊在經(jīng)歷了2015年的業(yè)績低谷后，通過“內(nèi)生+外延”的發(fā)展模式，逐漸恢復(fù)活力，2017年收入增速延續(xù)了2016年的發(fā)展趨勢，但利潤端仍然面臨大量外延發(fā)展后體量變大增速放緩的挑戰(zhàn)。

醫(yī)療器械子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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醫(yī)療器械子行業(yè)歸母凈利潤情況（億元）

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醫(yī)療器械子行業(yè)扣非凈利潤情況（億元）

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2017年醫(yī)療器械子行業(yè)銷售收入實現(xiàn)增長22.69%，好于2016年同期16.89%的增速水平；扣除新股和并表以及事件影響外，收入增速達(dá)到23.72%，亦明顯好于去年同期16.72%的增速水平。2017年醫(yī)療器械子板塊歸母凈利潤和扣非凈利潤增速出現(xiàn)下滑，分別為11.05%和8.39%；扣除新股和并表以及事件影響外，歸母凈利潤增速為8.73%，低于2016年同期水平，扣非凈利潤增速為12.86%，高于2016年同期水平。

2018年1-3月，醫(yī)療器械子行業(yè)整體增長有所提高，收入、歸母凈利潤和扣非凈利潤增速分別為19.97%、16.09%和21.59%，明顯好于2017年全年水平。扣除新股和并表以及事件影響外收入、歸母扣非凈利潤增速分別為18.99%、15.18%和13.13%。

醫(yī)療器械子行業(yè)毛利率、凈利率、銷售費用率及管理費用率情況

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醫(yī)療器械子行業(yè)銷售費用及管理費用情況（億元）

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伴隨著產(chǎn)品升級和外延發(fā)展，醫(yī)療器械行業(yè)的毛利率穩(wěn)步上升，2017年和2018年Q1毛利率分別為44.45%和45.23%，均好于2016年同期水平。在毛利率提高的同時由于銷售費用等費用增加的因素，凈利率略微下降，2017年和2018年Q1醫(yī)療器械行業(yè)凈利潤率為13.48%和13.87%。醫(yī)療器械樣本公司合計銷售費用2017年和2018年Q1增速高達(dá)27.87%和28.64%，導(dǎo)致銷售費用率上升到14.53%和14.41%；同期的管理費用率相對穩(wěn)定，分別為12.40%和12.61%，略低于2016年的12.80%。

八、醫(yī)藥商業(yè)盈利情況分析

在“兩票制”“營改增”“94號文”組合拳之下，醫(yī)藥商業(yè)子板塊在近一年發(fā)生重要的變化。兩票制執(zhí)行初期對調(diào)撥業(yè)務(wù)影響較大，導(dǎo)致醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)增速受到影響。

2018年Q1醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)銷售收入實現(xiàn)增長22.33%；扣除新股和并表以及事件影響外，收入增速為14.01%，收入增速比較平穩(wěn)。主要原因是兩票制執(zhí)行過程中，直銷業(yè)務(wù)的增長抵消了調(diào)撥業(yè)務(wù)的下降。凈利潤端，醫(yī)藥商業(yè)子板塊2018年Q1整體扣非凈利潤增速放緩，實現(xiàn)增長16.83%；扣除新股和并表以及事件影響外，扣非凈利潤增速為12.68%，增速放緩的主要原因是融資成本和市場開發(fā)成本的增加。

醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)歸母和扣非凈利潤情況（億元）

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醫(yī)療商業(yè)的行業(yè)毛利率穩(wěn)步上升，2017年和2018年Q1毛利率分別為12.99%和13.87%，均好于2016年的12.22%；凈利率略有升高，2017年和2018年Q1醫(yī)療商業(yè)行業(yè)凈利潤率3.33%和3.23%。醫(yī)藥商業(yè)樣本公司合計銷售費用2017年和2018年Q1增速高達(dá)31.50%和49.88%，銷售費用率上升為5.59%和6.385%；同期的管理費用率相對穩(wěn)定，分別為2.56%和2.48%。

醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)毛利率、凈利率、銷售費用率及管理費用率情況

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醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)銷售費用及管理費用情況（億元）

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九、化學(xué)原料藥行業(yè)盈利情況分析

化學(xué)原料藥子行業(yè)在2016年以來受到環(huán)境監(jiān)管以及相關(guān)生產(chǎn)政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致生產(chǎn)端去落后產(chǎn)能明顯，帶動維生素（VA、VE、泛酸鈣等）等原料藥價格上漲，驅(qū)動行業(yè)進(jìn)入周期性的盈利高點，使整體基數(shù)處于高點，人民幣年初以來持續(xù)升值對原料藥出口業(yè)務(wù)的匯兌損失增大，環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致環(huán)保成本增加，再加上限抗對于抗生素整體板塊影響持續(xù)，此外，板塊占比比重較高的新和成以及億帆醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、金達(dá)威等利潤端2018Q1大幅提升，2018Q1原料藥板塊收入穩(wěn)定增長，利潤端呈現(xiàn)大幅上升。

2016年部分原料藥價格大幅上漲帶動整體板塊高速增長，2017年增速趨勢有所減緩，銷售收入實現(xiàn)增長17.66%，同比上升2.66個百分點，整體歸母凈利潤增速實現(xiàn)增長20.95%，增速下滑明顯，扣非歸母凈利潤增速實現(xiàn)增長19.79%，同比下降45.29個百分點；扣除新股和并表以及事件影響外，收入增速達(dá)到15.88%，低于去年同期0.25個百分點，歸母凈利潤增速為20.06%，扣非凈利潤增速為16.87%，低于去年同期54.12個百分點。

2018Q1化學(xué)原料藥子行業(yè)銷售收入實現(xiàn)增長40.62%，同比上升25.74個百分點；扣除新股和并表以及事件影響外，收入增速達(dá)到38.47%，高于去年同期26.26個百分點。

整體歸母凈利潤呈現(xiàn)大幅上升，2018Q1增長159.32%，同比上升147.35個百分點；扣除新股和并表以及事件影響外，歸母凈利潤增長161.71%，同比上升154.49個百分點。整體扣非凈利潤2018Q1增長175.04%，同比上升152.96個百分點；扣除新股和并表以及事件影響外，扣非凈利潤增長176.22%，同比上升158.41個百分點。

化學(xué)原料藥子行業(yè)銷售收入情況（億元）

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化學(xué)原料藥子行業(yè)歸母凈利潤情況（億元）

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原料藥板塊2017年毛利率達(dá)38.86%，較2016年上升4.88個百分點，但同時銷售費用上升明顯，2017年銷售費用率為8.91%，銷售費用同比增長68.97%，因此整體凈利率為12.28%，基本維持不變。

2018Q1毛利率為48.63%，同比增長15.80個百分點；凈利率18.92%，同比上升8.67個百分點；銷售費用率為11.76%，同比增長了4.97個百分點；管理費用率為9.10%，同比下降1.97個百分點，與去年同期基本持平。行業(yè)毛利率提升主要受到環(huán)保趨嚴(yán)，落后產(chǎn)能淘汰，供應(yīng)端緊張導(dǎo)致原料藥品價格提高影響，提價帶來的毛利增加大部分轉(zhuǎn)化為凈利潤，因此整體的凈利率得到大幅提升。銷售費用率的提升除了整體銷售增加以外，部分原料藥企業(yè)的制劑業(yè)務(wù)發(fā)展大力建設(shè)銷售渠道也一定程度上提高了銷售費用率。

原料藥行業(yè)毛利率&凈利率以及費用率情況