2018年中國玻璃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及行業(yè)發(fā)展趨勢【圖】

    一、需求持穩(wěn)：地產(chǎn)不悲觀需求可期

    玻璃下游需求主要來自房地產(chǎn)、汽車和其他領(lǐng)域，地產(chǎn)占比達(dá)到80-85%。從地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈角度，玻璃需求最終需求來自于地產(chǎn)竣工后的裝修環(huán)節(jié)，最初動力來源于地產(chǎn)銷售帶動的投資施工。2018M1-5，全國商品房銷售面積累計同比增速回升至2.9%；從1-4月期現(xiàn)房銷售情況來看，期房和現(xiàn)房銷售面積增速出現(xiàn)巨大差異，期房占比擴(kuò)大至81%的歷史新高。

全國商品房銷售面積累計同比增速

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全國期房銷售面積占比創(chuàng)新高

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國玻璃行業(yè)市場競爭格局及投資前景分析研究報告》

    房地產(chǎn)開發(fā)投資中建筑工程和土地購置占比最高，2017年兩者合計占比84%。2018M1-5，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速小幅會升至10.2%，跟玻璃需求密切相關(guān)的建筑工程投資則回落至-1.4%（1-4月數(shù)據(jù)）?？紤]到2017年以來土地購置投入持續(xù)高速增長，房地產(chǎn)市場景氣周期內(nèi)占比較大的期房需求有望緩慢釋放，地產(chǎn)商較高的土地購置成本提升項目周轉(zhuǎn)速度，夯實未來1-2年地產(chǎn)施工周期；另外，商品房銷售面積占比較大的期房市場增速仍保持在7.5%的水平，玻璃需求不必過于悲觀。

2017年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資劃分

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房地產(chǎn)開發(fā)投資中土地購置增速快速提升

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    2018M1-5全國新開工面積同比增長10.76%，施工面積同比增長2.02%，較1-4月累計增速提高3.42和0.44個百分點。區(qū)域分化較為嚴(yán)重，1-4月華東、中南和西南等南方地區(qū)房屋新開工面積同比增長14.2%、9.06%和10.73%，華北、東北和西北則分別下滑10.53%、3.11%和27.34%；從房屋施工面積來看，華東、中南地區(qū)同比增長2.76%和7.37%，其余地區(qū)則出現(xiàn)較大下滑。從玻璃終端需求市場來看，華東和中南地區(qū)未來需求支撐較強，其他地區(qū)則相對較弱。

主要區(qū)域房屋新開工面積同比增速

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主要區(qū)域房屋施工面積同比增速

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    2017年以來，玻璃供給側(cè)改革步伐加快，淘汰落后和錯峰生產(chǎn)加速供給收縮，僅沙河地區(qū)關(guān)停22條產(chǎn)線就削減國內(nèi)產(chǎn)能5.24%。能耗、環(huán)保、排污許可和減量置換等綜合標(biāo)準(zhǔn)的實施削減新增產(chǎn)能供給，2017新建產(chǎn)能縮至歷史低點1620萬重箱。

    從行業(yè)盈利能力來看，2017年末的供給收縮延續(xù)了行業(yè)景氣周期，環(huán)保趨嚴(yán)情況下行業(yè)玻璃-純堿價差恢復(fù)至2013年階段性高位附近波動。對比2012年至今冷修和復(fù)產(chǎn)累計產(chǎn)能，行業(yè)景氣延續(xù)情況下尚未復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能仍有可能冷修投產(chǎn)；考慮到玻璃生產(chǎn)過程中的連續(xù)性，潛在復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)線重新投產(chǎn)無疑將對行業(yè)供給來說是一個不利的因素。

玻璃-純堿價差趨勢

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2012年至今冷修和復(fù)產(chǎn)累計產(chǎn)能

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    2018年國內(nèi)預(yù)計復(fù)產(chǎn)及點火生產(chǎn)線21條，總產(chǎn)能達(dá)到9510萬重箱，另外行業(yè)景氣周期內(nèi)潛在冷修規(guī)模有望收縮。2018M1-5，全國冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能3750萬重箱，扣除冷修的1320萬重箱產(chǎn)能，較2017年增加1.88%。在下游需求未有明顯起色情況下，在產(chǎn)產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率的溫和回升將不利于庫存的消化。

全國浮法玻璃總產(chǎn)能和在產(chǎn)產(chǎn)能

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浮法玻璃產(chǎn)能利用率

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    從行業(yè)庫存角度來看，庫存作為供需關(guān)系最直接的指標(biāo)，在一定程度上顯示出行業(yè)景氣的波動。2015年至今，玻璃庫存始終在高位震蕩；從庫存消化周期和玻璃價格走勢來看，庫存天數(shù)和玻璃價格高度相關(guān)，但這種關(guān)系在2017年10月份之后出現(xiàn)背離。我們認(rèn)為，供給超預(yù)期的收縮放大行業(yè)樂觀情緒，淡季需求弱化情況下價格上漲過快降低貿(mào)易商囤貨積極性，庫存走高在所難免，這進(jìn)一步壓制后期玻璃上漲的動力。我們預(yù)計庫存在2018Q2-3季度逐漸消化過程中，玻璃價格有望維持震蕩，行業(yè)景氣周期持續(xù)拉長產(chǎn)能出清步伐。

玻璃庫存數(shù)據(jù)

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2012年至今玻璃價格和庫存關(guān)系走勢

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    成本變動對行業(yè)盈利影響不容忽視，其中純堿成本占比超過40%。結(jié)合招商化工組觀點，玻璃作為純堿最重要的需求來源，玻璃產(chǎn)能溫和擴(kuò)張?zhí)嵘儔A需求量、環(huán)保整治降低純堿行業(yè)開工率水平，純堿價格有望再度走高。一般情況下，單重箱玻璃需要使用純堿10kg左右，純堿價格上漲100元將增加玻璃成本1元/重箱，有望對玻璃價格形成較強支撐。

玻璃庫存數(shù)據(jù)

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2012年至今玻璃價格和庫存關(guān)系走勢

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