2018年一季度我國(guó)航空運(yùn)輸旅客運(yùn)輸量保持較快增長(zhǎng)、非航業(yè)務(wù)成機(jī)場(chǎng)盈利重要來(lái)源【圖】

    2018年1-4月航空運(yùn)輸市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量385.8億噸公里、旅客運(yùn)輸量1.97億人、貨郵運(yùn)輸量231.5萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)13.4%、12.5%、7.3%。

民航客運(yùn)量（億人）及其增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

民航貨運(yùn)量（萬(wàn)噸）及其增速

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民航客運(yùn)量（億人）及其增速

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民航貨運(yùn)量（萬(wàn)噸）及其增速

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    一季度，民航行業(yè)實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸飛行281.3萬(wàn)小時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)10.2%；行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量285.4億噸公里，同比增長(zhǎng)12.7%；完成旅客運(yùn)輸量1.46億人，同比增長(zhǎng)11.6%，其中國(guó)內(nèi)（含地區(qū)）旅客1.31億客公里，同比增長(zhǎng)11.6%，旅客0.15億人次，同比增長(zhǎng)11.0%。實(shí)現(xiàn)旅客周轉(zhuǎn)量2580億客公里，同比增長(zhǎng)13.2%，其中國(guó)內(nèi)（含地區(qū)）旅客周轉(zhuǎn)量1906億客公里，同比增長(zhǎng)12.8%，國(guó)際旅客周轉(zhuǎn)量674億客公里，同比增長(zhǎng)14.3%。一季度平均客座率83.4%，同比下滑0.5pts.

    根據(jù)民航局披露的數(shù)據(jù)，春節(jié)假期期間（2月15日-21日），民航共運(yùn)送旅客1140萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)16.1%，自大年初三（2月18日）起，平均客座率超過(guò)80%；在春運(yùn)40天（2月1日—3月12日）中，民航共運(yùn)送旅客6541萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)11.7%，平均客座率達(dá)79.8%。為保障居民出行，民航春運(yùn)投入航班較多，共執(zhí)行航班607317余班，同比增長(zhǎng)9.5%。

近2年春運(yùn)加班情況

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    4月全行業(yè)共完成旅客運(yùn)輸量5074.2萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)15.3%，增速較去年同期提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線(xiàn)分別完成4540.5萬(wàn)人、533.7萬(wàn)人，同比分別增長(zhǎng)14.2%、25.1%，國(guó)際航線(xiàn)連續(xù)兩月保持20%以上的高速增長(zhǎng)，增速明顯超過(guò)國(guó)內(nèi)航線(xiàn)。從6家上市公司的數(shù)據(jù)來(lái)看，4月客運(yùn)運(yùn)力合計(jì)合計(jì)增長(zhǎng)14.6%，旅客周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)16.2%，平均客座率84.7%，同比提升1.1%。國(guó)際航線(xiàn)客運(yùn)量增長(zhǎng)迅猛，6家上市航空公司4月國(guó)際旅客周轉(zhuǎn)率同比20.6%,低于客運(yùn)量增速，預(yù)計(jì)國(guó)際短途航線(xiàn)增速較快，這與近期韓國(guó)等周邊國(guó)家航線(xiàn)需求快速恢復(fù)的事實(shí)也基本一致，考慮從4月以后赴韓國(guó)旅客基數(shù)較低，預(yù)計(jì)高增長(zhǎng)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持。

    隨著居民收入的提升和消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn)，民航的消費(fèi)屬性和大眾化化屬性日益增強(qiáng)。新增旅客人數(shù)和重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率是反應(yīng)民航大眾化屬性的兩個(gè)重要指標(biāo)：2017年民航國(guó)內(nèi)航線(xiàn)新增旅客4629萬(wàn)人，較2016年增長(zhǎng)11.2%，旅客人數(shù)達(dá)到1.31億，同比增長(zhǎng)13.8%；國(guó)際航線(xiàn)新增旅客人數(shù)1969萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)2.7%，旅客規(guī)模3100萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)7%，新增旅客人數(shù)的快速增加，說(shuō)明有大量此前從未乘坐過(guò)飛機(jī)的消費(fèi)者在2017年成為了民航旅客，這與民航的大眾化屬性增強(qiáng)是一致的。

    另一方面，2016年，國(guó)內(nèi)航線(xiàn)人均重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率達(dá)3.32次，實(shí)現(xiàn)五連降后的首次回升；2017年，國(guó)內(nèi)航線(xiàn)人均重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率達(dá)3.35次，繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，較2016年增加0.03次。國(guó)際航線(xiàn)上，2017年，國(guó)際航線(xiàn)的旅客重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率達(dá)2.31次，較2016年的2.29上升0.02次，保持上升趨勢(shì)。

    一線(xiàn)城市五大機(jī)場(chǎng)起降架次合計(jì)同比增長(zhǎng)0.6%，主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)起降架次同比增長(zhǎng)1.9%，前40大機(jī)場(chǎng)起降架次同比增長(zhǎng)3.2%，增速較冬春航季分別放緩1.7%、2.0%、3.1%，較上個(gè)夏秋航季放緩2.5%、2.4%、3.2%，其他機(jī)場(chǎng)起降增速略有提升，但總體占比較小。

主要機(jī)場(chǎng)每周起降架次變化（架次）

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    如果進(jìn)一步測(cè)算座位數(shù)，2018年夏秋航季總座位數(shù)僅增長(zhǎng)6.2%，國(guó)內(nèi)航空公司提供座位數(shù)合計(jì)增長(zhǎng)7.6%,2013-2017年旺季（三季度）旅客量復(fù)合增速為10.4%，過(guò)去5年間需求最低增速為8.5%，若以復(fù)合增速估算2018年需求量增速，內(nèi)航供座數(shù)為供給增速，供需缺口為2.8%。

夏秋航季周座位數(shù)同比增長(zhǎng)

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2013-2017年三季度民航旅客量增長(zhǎng)

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    18-19年航空供給側(cè)改革帶來(lái)的供需改善是主線(xiàn)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)成本端增加有限，反而將使得短期供需缺口更加擴(kuò)大，在強(qiáng)監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化的情況下，航空公司的行為模式在18-19年也將發(fā)生巨大變化，行業(yè)提價(jià)將成為共識(shí)。部分一線(xiàn)機(jī)場(chǎng)對(duì)飛航線(xiàn)票價(jià)上限已經(jīng)逐步打開(kāi)，新一輪票價(jià)市場(chǎng)化將全面展開(kāi)。

長(zhǎng)期提價(jià)假設(shè)對(duì)應(yīng)的年化業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>

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    假設(shè)2018年提價(jià)幅度為10%，折扣率及客座率保持不變，2018年南航、國(guó)航和東航因提價(jià)擴(kuò)散效應(yīng)導(dǎo)致的年化歸母凈利潤(rùn)增量分別為8.6、5.4、5.3億元。

擴(kuò)散效應(yīng)下航線(xiàn)均提價(jià)10%年化業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>

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    2018年06月05日（以出票日期為準(zhǔn)）起，800公里（含）以下航段，每位旅客收取人民幣10元；800公里以上航段，每位旅客收取人民幣10元。同時(shí)，燃油附加費(fèi)的征收也將有效減輕航空改善成本壓力。我們測(cè)算，根據(jù)2017年航空公司的運(yùn)營(yíng)情況，如果按照2012年公布的收取率計(jì)算，國(guó)內(nèi)航線(xiàn)征收燃油附加費(fèi)對(duì)國(guó)內(nèi)部分燃油成本的增長(zhǎng)覆蓋率超70%。但在運(yùn)營(yíng)中，若燃油附加費(fèi)的單位收取率更低，則覆蓋率也會(huì)隨之降低。

    根據(jù)文獻(xiàn)研究顯示，2005年，當(dāng)油價(jià)重現(xiàn)開(kāi)始上漲時(shí)，美國(guó)航空改善尋求降低能耗、提高能效的新途徑，開(kāi)始了“燃油智能化”項(xiàng)目，該項(xiàng)目強(qiáng)調(diào)全員參與，并直觀(guān)的將節(jié)油減排得效果量化，從2005年到2012年該項(xiàng)目為公司節(jié)油工8億加侖，節(jié)約的燃油成本超過(guò)20億美元。除此之外，航距的拉長(zhǎng)、經(jīng)停的減少也有助于降低單位成本。

燃油附加費(fèi)對(duì)燃油成本增加的覆蓋率

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    國(guó)際核心機(jī)場(chǎng)的非航空性業(yè)務(wù)收益率高達(dá)25%左右，并且非航空性收入在機(jī)場(chǎng)總收入所占比重在50%上，甚至達(dá)70%上；非航空性業(yè)務(wù)己逐漸取代航空性業(yè)務(wù)，成為國(guó)際核心機(jī)場(chǎng)盈利的主要來(lái)源。

全球主要機(jī)場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)比較

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    機(jī)場(chǎng)擁有土地、客貨流資源的特點(diǎn)決定了機(jī)場(chǎng)在客貨流量發(fā)展到一定程度時(shí)，就有條件發(fā)展非航空性業(yè)務(wù)，非航空性業(yè)務(wù)為機(jī)場(chǎng)帶來(lái)收費(fèi)以外的另一塊收入，非航空性業(yè)務(wù)按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作，隨著業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大，客貨流資源日益豐富，非航空性業(yè)務(wù)收入具有比航空性業(yè)務(wù)收入更廣闊的發(fā)展空間，如候機(jī)樓內(nèi)廣告媒體的價(jià)值和商業(yè)場(chǎng)所的租金都會(huì)因客流量的增長(zhǎng)快速增值。

    非航業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)樞紐機(jī)場(chǎng)的盈利重要來(lái)源，以是上海機(jī)場(chǎng)為例，2017年非航業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)超過(guò)航空業(yè)務(wù)。根據(jù)此前公告，2018年3月T2航站樓免稅合約到期，重新招標(biāo)后，參考首都機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)的招標(biāo)情況，原扣點(diǎn)率為25%，若扣點(diǎn)率為35%，同比提升10pts。上海機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售中香化占比高，香化產(chǎn)品相對(duì)單價(jià)和消費(fèi)門(mén)檻低，受益居民消費(fèi)升級(jí)、出境旅游增長(zhǎng)需求增長(zhǎng)快、彈性大；同時(shí)上海機(jī)場(chǎng)免稅店價(jià)格和經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)顯著，有望推動(dòng)免稅銷(xiāo)售額持續(xù)超預(yù)期。

國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)比較

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    隨著免稅業(yè)務(wù)租金市場(chǎng)化、國(guó)內(nèi)航線(xiàn)收費(fèi)提價(jià)、未來(lái)時(shí)刻容量擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)核心機(jī)場(chǎng)作為稀缺資源存價(jià)值重估空間較大。