2019 年中國(guó)基建行業(yè)發(fā)展空間分析：房地產(chǎn)投資保持穩(wěn)定波動(dòng)，基建投資開(kāi)始回升，鐵路領(lǐng)域的投資力度保持在高位[圖]

基建管小紅 2019-03-29 06:13 來(lái)源：智研咨詢

1、房地產(chǎn)投資行業(yè)發(fā)展空間分析

機(jī)械設(shè)備的需求主要來(lái)自下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資，其中主要包括三大部分：房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)。

在 2017 年房地產(chǎn)市場(chǎng)“限購(gòu)+限貸+限價(jià)+限售”的全面調(diào)控下，房地產(chǎn)投資增速全面下滑，2017 年全年投資完成額增速為 3.6%。但在本輪調(diào)控中，還疊加了柵改貨幣化安置等去庫(kù)存的刺激措施。在這樣的政策組合下，購(gòu)房需求受到抑制，商品房銷售回落，但是去庫(kù)存政策刺激又使得商品房庫(kù)存下降。

庫(kù)存的下降使得房企對(duì)未來(lái)并不悲觀，反而加大了土地的購(gòu)置與開(kāi)發(fā)，從 2018 年的土地購(gòu)置面積與房屋新開(kāi)工面積增速回升來(lái)看，房企有明顯的補(bǔ)庫(kù)存的行為，帶動(dòng)了房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速的回升。截至 2018 年 11 月，土地購(gòu) 置面積增速由 4 月份的-2.1%回升至 14.3%，新開(kāi)工面積從 2 月份的 2.9%增長(zhǎng) 至 16.8%，帶動(dòng)房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速由 2017 年的 3.6%回升至 2018 年的 8.2%。

然后目前商品房銷售面積增速仍在下行，截至 2018 年 11 月份，商品房銷售面積累計(jì)增速為 1.4%。在土地購(gòu)置面積與新開(kāi)工面積增長(zhǎng)，而銷售依然疲軟的背景下，商品房庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始回升。

2005-2018 年 11 月房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比情況

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房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增

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本年購(gòu)置土地面積

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房屋新開(kāi)工面積

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展望未來(lái)，在庫(kù)存回升后，必然會(huì)刺激商品房的銷售，目前已經(jīng)出現(xiàn)個(gè)別地方的商品房限售政策開(kāi)始松動(dòng)，將會(huì)帶動(dòng)商品房的銷售及建安投資企穩(wěn)回升。

2019年1至2月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資12090億元，同比增長(zhǎng)11.6%。2019年1-2月份，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售低迷，各大開(kāi)發(fā)商的業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)下滑。在這樣的背景下，統(tǒng)計(jì)局公布的投資數(shù)據(jù)，表明投資額沒(méi)有下降，顯得特別重要。2019年，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在政策上的主基調(diào)，是“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”。地方政府更關(guān)心的，是“穩(wěn)投資”。

2018 年 12 月 21 日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確了要構(gòu)建房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制，堅(jiān)持房子是用來(lái)的住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策、分類指導(dǎo)，夯實(shí)城市政府主體責(zé)任，完善住房市場(chǎng)體系和住房保障體系；中央不斷明確和強(qiáng)化調(diào)控基調(diào)，彰顯調(diào)控決心，從政策、監(jiān)管和輿論層面持續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)。疊加棚改貨幣化安置的力度將會(huì)逐漸減弱，商品房銷售增速反彈的力度仍將會(huì)被壓制，庫(kù)存的上升又將減少房企拿地的熱情，土地購(gòu)置增速將從高位回落，而建安投資將在房屋銷售緩慢回升中趨穩(wěn)，預(yù)計(jì) 2019 年的房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)保持穩(wěn)定波動(dòng)，難有再上升空間。

2、基建投資增速有望在 2019 年開(kāi)始回升

自 2017 年以來(lái)各地開(kāi)展了地方債務(wù)清理整頓工作，受此影響，基建投資增速一路下行，從 2017 年的 19%下滑至 2018 年 11 月的 3.7%。而 2018 年下半年以來(lái)，汽車、手機(jī)等主要消費(fèi)品的銷量出現(xiàn) 兩位數(shù)的下滑，出口也受到貿(mào)易沖突的影響出現(xiàn)極大的不確定性，經(jīng)濟(jì)下行的壓力增大。

基建固定資產(chǎn)投資增速

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根據(jù)通過(guò)拆解基建投資資金來(lái)源分析，2018年基建投資增速影響較大的因素主要是PPP 和非標(biāo)。

由于2018年以來(lái)我國(guó)PPP表現(xiàn)一般，融資進(jìn)度受規(guī)范性影響比較大，彈性更多可能還是表現(xiàn)在存量項(xiàng)目的推進(jìn)情況方面。

2018年下半年非標(biāo)或是基建最大彈性可能性。根據(jù)分析，全年基建（傳統(tǒng)口徑）負(fù)增長(zhǎng)依然是大概率，當(dāng)如果不能遏制非標(biāo)今年以來(lái)抽血而不是融資態(tài)勢(shì)。

在2018年7月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出“積極財(cái)政政策應(yīng)更加積極”，“加快 1.35 萬(wàn)億專項(xiàng)債發(fā)行”，將圍繞補(bǔ)短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)在7 月 26 日，在考察西藏時(shí)李克強(qiáng)也提出要加快補(bǔ)齊短板，通過(guò)擴(kuò)大有效投資的方式加快中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的腳步。

為保證項(xiàng)目的順利推進(jìn)，還特地提出了，要加強(qiáng)地方政府專項(xiàng)債券資金和項(xiàng)目管理、加大對(duì)在建項(xiàng)目和補(bǔ)短板重大項(xiàng)目的金融支持力度、合理保障融資平臺(tái)公司正常融資需求、規(guī)范有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目等措施。

在 12 月 21 日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上再次指出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求；積極的財(cái)政政策要加力提較，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。

2019年開(kāi)工第一周，國(guó)家發(fā)改委先后批復(fù)了《江蘇省沿江城市群城際鐵路建設(shè)規(guī)劃（2019-2025年）》和《武漢市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃（2019—2024年）》。兩個(gè)規(guī)劃涉及投資3786億元。

其中，江蘇省沿江城市群城際軌道近期建設(shè)項(xiàng)目江蘇段投資約2180億元，安徽段投資約137億元。武漢市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃（2018~2024年），近期建設(shè)項(xiàng)目總投資為1469.07 億元。

此外，根據(jù)官方消息顯示，發(fā)改委日前正式批復(fù)呼和浩特新機(jī)場(chǎng)可行性研究報(bào)告。呼和浩特新機(jī)場(chǎng)定位為國(guó)內(nèi)重要的干線機(jī)場(chǎng)、一類航空口岸機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)的主備降機(jī)場(chǎng)。本期工程投資210.5億元，其中國(guó)家安排中央預(yù)算內(nèi)資金7.6億元、民航發(fā)展資金22.3億元；其余資金由自治區(qū)和呼和浩特市人民政府按照1:1的比例安排財(cái)政資金解決。

不僅如此，從2019年廣東省交通運(yùn)輸工作會(huì)議上獲悉，2019年廣東交通運(yùn)輸基本建設(shè)將計(jì)劃完成交通投資1200億元，計(jì)劃建成虎門(mén)二橋等10項(xiàng)高速公路，重點(diǎn)完善粵港澳大灣區(qū)快速交通網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建協(xié)調(diào)均衡、面向未來(lái)的現(xiàn)代化綜合交通網(wǎng)絡(luò)。

在當(dāng)前消費(fèi)與出口增速都存在較大不確定性的情況下，基建作為逆周期調(diào) 控的手段，在專項(xiàng)債券的支持下，投資增速有望在 2019 年開(kāi)始回升。

3、軌道交通裝備需求及鐵路投資情況分析

2010 年，鐵路固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額 2010 年實(shí)現(xiàn) 8341 億元，達(dá) 2006-2018 年間最高值，同比增長(zhǎng) 19%。對(duì)應(yīng)行業(yè)投資驅(qū)動(dòng)，工程機(jī)械和鐵路設(shè)備板塊股價(jià)實(shí)現(xiàn)較大漲幅。

2006-2018 年鐵路固定資產(chǎn)投資完成額及同比

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根據(jù) 2019 年 1 月 2 日召開(kāi)的鐵路總公司工作會(huì)議，2018 年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資完成 8028 億元，其中國(guó)家鐵路完成 7603 億元；高于年初制定的 7320 億的計(jì)劃，也超過(guò) 2016 年和 2017 年的投資額。會(huì)議上也強(qiáng)調(diào)了 2019 年全國(guó) 鐵路固定資產(chǎn)投資要保持強(qiáng)度規(guī)模，優(yōu)質(zhì)高效完成國(guó)家下達(dá)的任務(wù)目標(biāo)。根據(jù) 之前國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，預(yù)計(jì)未 2019 年鐵路領(lǐng)域的投資力度將會(huì)保持在高位。

鐵路固定資產(chǎn)投資

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2018 年全年鐵路投產(chǎn)新線 4683 公里，其中高鐵 4100 公里。到 2018 年底，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到 13.1 萬(wàn)公里以上，其中高鐵 2.92 萬(wàn)公里以上。會(huì) 上還計(jì)劃了 2019 年要確保投產(chǎn)新線 6800 公里，其中高鐵 3200 公里。

2019年中國(guó)鐵路總公司鐵道債額度達(dá)3000億元，遠(yuǎn)超2018年的2400億元，增幅達(dá)25%。

鐵道債由中國(guó)鐵路總公司發(fā)行，所融資金用于鐵路建設(shè)項(xiàng)目及機(jī)車車輛購(gòu)置，與國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)進(jìn)程密切相關(guān)。去年6月，為響應(yīng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的倡議，中鐵與上交所合作發(fā)行首單跨市場(chǎng)鐵道債，兩市仍在繼續(xù)推動(dòng)投資者廣泛參與鐵路總公司融資。

2019年，鐵路規(guī)劃及建設(shè)將成為國(guó)家基建工作的重點(diǎn)之一。

根據(jù)之前發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》以及最新修訂的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》提出的發(fā)展目標(biāo)，到 2020 年，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到 15 萬(wàn)公里，其中高速鐵路 3 萬(wàn)公里。從當(dāng)前來(lái)看，高鐵里程肯定會(huì)超額完成，而要達(dá)到 15 萬(wàn)公里的鐵路營(yíng)業(yè)里程，還有一定的壓力，預(yù)計(jì)后期鐵路投資將會(huì)加快進(jìn)度。

投產(chǎn)新線及高鐵新增里程

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鐵路及高鐵營(yíng)業(yè)里程

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國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量增速走勢(shì)

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動(dòng)車組旅客發(fā)送量增速走勢(shì)

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2018 年，客貨運(yùn)輸量仍然保持高速增長(zhǎng)?？瓦\(yùn)方面全國(guó)鐵路完成旅客發(fā)送量 33.7 億人，同比增加 2.9 億人、增長(zhǎng) 9.4%；國(guó)家鐵路完成 33.17 億人，同比增加 2.78 億人、增長(zhǎng) 9.15%，其中動(dòng)車組 20.05 億人，同比增長(zhǎng) 17.05%，客運(yùn)增量主要來(lái)自于動(dòng)車組旅客發(fā)送量。隨著我國(guó)高速鐵路建設(shè)的增長(zhǎng)，高速鐵路網(wǎng)的加密以及運(yùn)力的提升，更多的旅客會(huì)選擇高鐵出行，鐵路客運(yùn)量將會(huì) 繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

全國(guó)鐵路完成貨物發(fā)送量增速走勢(shì)

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國(guó)家鐵路貨物發(fā)送量增速走勢(shì)

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中國(guó)鐵路貨運(yùn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)

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貨運(yùn)方面，2018 年全國(guó)鐵路完成貨物發(fā)送量 40.22 億噸，同比增運(yùn) 3.34 億噸、增長(zhǎng) 9.06%；國(guó)家鐵路完成 31.9 億噸，同比增運(yùn) 2.72 億噸、增長(zhǎng) 9.32%，連續(xù)第二年保持正增長(zhǎng)。

為進(jìn)一步提升運(yùn)輸能力，中國(guó)鐵路總公司將實(shí)施《2018-2020 年貨運(yùn)增量行動(dòng)方案》，方案明確提出，到 2020 年，全國(guó)鐵路貨運(yùn)量達(dá) 47.9 億噸，較 2017 年增長(zhǎng) 30%，大宗貨物運(yùn) 量占鐵路貨運(yùn)總量的比例穩(wěn)定保持在 90%以上。

鐵路網(wǎng)規(guī)劃方面，2020 年中國(guó)鐵路網(wǎng)將達(dá)到 15 萬(wàn)公里（高速鐵路網(wǎng)達(dá)到 3 萬(wàn)公里），2025 年中國(guó)鐵路網(wǎng)將達(dá)到 17.5 萬(wàn)公里（高速鐵路網(wǎng)達(dá)到 3.8 萬(wàn)公里），根據(jù)鐵總 2019 年 1 月召開(kāi)的工作會(huì)議，鐵路營(yíng)業(yè)里程將有望超越規(guī)劃預(yù)期（截止2018年底鐵路營(yíng)業(yè)里程數(shù)達(dá)13.1萬(wàn)公司里，完成87%）；在鐵路貨運(yùn)方面，到 2020 年，全國(guó)鐵路貨運(yùn)量達(dá) 47.9 億噸，較 2017 年增長(zhǎng) 30%，大宗貨物運(yùn)量占鐵路貨運(yùn)總量的比例穩(wěn)定保持在 90%以上。

中國(guó)鐵路網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃（萬(wàn)公里）