中國社會消費品發(fā)展分析：減稅降費政策，為民企創(chuàng)造更好的經(jīng)營環(huán)境[圖]

社會消費品王密 2019-04-09 05:29 來源：智研咨詢

2018年1-12月，社會消費品零售累積總額為38.10萬億元，累積同比上年增長9.0%，扣除價格因素實際增長6.9%。其中，限額以上單位消費品零售額14.53萬億元，累積同比上年增長5.7%。12月當月，社零總額3.59萬億元，同比增長8.2%，增速環(huán)比提升0.1pct，同比下滑1.2pct；其中，限額以上單位商品零售額1.51萬億元，同比增長2.4%，增速環(huán)比提升0.3pct。

按經(jīng)營單位所在地分，2018年城鎮(zhèn)消費品零售額32.56萬億元，累積同比增長8.8%；鄉(xiāng)村消費品零售額5.53萬億元，累積同比增長10.1%。

2018年實物商品網(wǎng)上零售額7.02萬億元，比上年增長25.4%，占社會消費品零售總額的比重為18.4%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長33.8%、22.0%和25.9%。
分業(yè)態(tài)來看，2018年，限額以上零售業(yè)單位中的超市、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額比上年分別增長6.8%、3.2%、6.2%和1.8%.

2018年12月CPI同比提升1.90%，環(huán)比持平，通脹相對溫和。2018年12月消費者信心指數(shù)、消費者滿意指數(shù)、消費者預期指數(shù)分別為1.23、1.18、1.26，環(huán)比呈現(xiàn)向好趨勢。

2015-2018社會消費品零售總額同比變化情況（%）

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一、各類消費品情況

1、超市

超市最終是拼規(guī)模與效率的行業(yè)，前端的擴張能力與中后端內(nèi)控能力（費用控制、直采能力等）缺一不可；而消費者的訴求始終都是更高的性價比。

生產(chǎn)品類作為電商化難度最大的品類成為新零售大戰(zhàn)的重點，基于現(xiàn)有供應鏈優(yōu)勢明顯，生鮮品類也成為線下零售企業(yè)優(yōu)勢最為突出的賽道。電商份額提升及消費升級、便利化訴求，傳統(tǒng)綜合超市/大賣場業(yè)態(tài)持續(xù)向聚焦生鮮食百品類的生鮮超市演進，農(nóng)改超在部分滲透率較低的省份持續(xù)推進，同時小業(yè)態(tài)、社區(qū)超市、便利店也持續(xù)崛起，滿足消費便利化的訴求。

2014-2018年超市行業(yè)重點流通企業(yè)銷售額當月同比

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2、百貨行業(yè)

過去幾年歷經(jīng)電商沖擊以及商業(yè)地產(chǎn)高速擴容，經(jīng)營能力在百貨行業(yè)重要性逐步顯現(xiàn)，聚焦門店運營打造的實體企業(yè)從2017Q2迎來弱復蘇。對于天虹股份等具備優(yōu)秀經(jīng)營能力的企業(yè)，一店一策常態(tài)化，百貨購物中心化成為主要戰(zhàn)略，迎合消費者體驗化、社交化的訴求。

經(jīng)濟增速放緩對可選消費的影響已經(jīng)在把板塊整體估值層面充分體現(xiàn)，然而企業(yè)經(jīng)營分化、頭部效應將愈加明顯，建議長線布局經(jīng)營能力優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)。建議重點關注能力優(yōu)秀、三四線布局提速的天虹股份，同時全國性高端化布局的王府井長期估值優(yōu)勢也逐步顯現(xiàn)。

2014-2018年百貨行業(yè)重點流通企業(yè)銷售額當月同比

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3、黃金珠寶

當前黃金珠寶領域發(fā)生兩大變革：1.品類的變革：鑲嵌品類增長勝于黃金品類，而非婚慶產(chǎn)品增速高于婚慶品類，據(jù)Debeers，鉆戒在中國一至三線城市婚慶市場滲透率接近50%；2016年中國鉆石鑲嵌品類中鉆戒占比下滑至49%，而2014年則高達67%；2.格局的變革：港資品牌份額穩(wěn)重略降，而內(nèi)地品牌崛起迅猛，其中三四線渠道能力出色的企業(yè)迎來良好機遇。珠寶消費的日常化趨勢日益明顯，隨著婚慶消費情景占比下滑，未來客單價下行而消費頻次提升的趨勢將得以延續(xù)。

渠道下沉能力出色、產(chǎn)品定位高性價比的周大生有望取得超過市場的表現(xiàn)。一方面，公司鉆石鑲嵌類產(chǎn)品客單價在3000元左右，大眾化定位更類似可選中的必選；另一方面，國際經(jīng)濟形勢動蕩，黃金價格或?qū)⒎€(wěn)重有升，全品類布局的企業(yè)將有所受益。

2011-2017年中國黃金及飾品消費量增速