2018年中國民航運輸業(yè)整體上均處于較高水平，2019年初航空板塊各航空公司PE（TTM）整體處于歷史中值靠上分位，ASK運力總體增速稍有提升[圖]

    一、中國民航運輸現(xiàn)狀分析

    21世紀(jì)以來，隨著經(jīng)濟全球化與區(qū)域經(jīng)濟一體化進程加速，國際航空客貨流量迅速增長，航空運輸在各個國家間的遠程運輸聯(lián)系尤其是客運中的作用日益顯著，逐漸成為社會交流的重要載體。而“一帶一路”戰(zhàn)略將構(gòu)建我國全方位對外開放新格局，民航運輸?shù)漠a(chǎn)業(yè)屬性和獨特優(yōu)勢決定了民航運輸業(yè)對“一帶一路”國家戰(zhàn)略實施具有重要作用。

    2018年12月，“一帶一路”貿(mào)易額指數(shù)以134.91點收尾，“一帶一路”貨運量指數(shù)報收125.03點，但整體上均處于較高水平，中國外貿(mào)貨物的品類和質(zhì)量正不斷升級，中歐班列的開行正構(gòu)筑中國對外貿(mào)易的新格局。2018年以來，海上絲綢之路運價指數(shù)呈波動上升的趨勢，中國工業(yè)去產(chǎn)能、制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、節(jié)能環(huán)保的措施正在逐步推進，隨著“一帶一路”交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的不斷擴大，綜合運輸成本將逐步降低。

    截至2018年底，全國頒證運輸機場達到235個，其中，旅客吞吐量千萬級機場共37個，同比增加5個，三千萬級機場10個。2018年全年中國民航旅客運輸量達到6.12億人，較2017年增加0.60億人，增幅為10.87%;全年貨郵運輸量達738.5萬噸，較2017年增加4.62%。

2013-2018年中國民航旅客運輸量情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國航空運輸行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測報告www.techappsinsider.com/research/201812/702653.html》

2013-2018年中國民航貨郵運輸量情況

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    從貨郵周轉(zhuǎn)量來看，過去五年，民航全行業(yè)貨郵周轉(zhuǎn)量年均增長達8.2%。2017年，全行業(yè)完成貨郵周轉(zhuǎn)量243.55億噸公里，比上年增長9.8%；2018年前10月，貨郵周轉(zhuǎn)量達215.10億噸公里，同比增長8.7%，延續(xù)增長勢頭。

2013-2018年前10月中國民航貨郵周轉(zhuǎn)量及增長走勢

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    2018年我國航線總數(shù)達到4206條，其中國內(nèi)航線3420條，國際航線786條。2018年新辟國際航線167條，其中涉及“一帶一路”國家航線105條。新開辟的國際航線雖然較多，但取消的國際航線也多，比如中國國航取消了從北京直飛布里斯班的航班，首都航空暫停了中國與葡萄牙之間的直航航班，6家中國航空公司取消19條飛普吉島的航線等。

2013-2018年中國民航國際航線數(shù)量走勢

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    1、航空板塊各航空公司PE（TTM）整體處于歷史中值的靠上分位

    截至1月19日，航空板塊各航司PE（TTM）除春秋航空、吉祥航空以外，整體處于歷史中值靠上分位，其中海航控股突破歷史高位，春秋航空與吉祥航空突破歷史低位。機場板塊上海機場、白云機場估值處于中值靠上分位，深圳機場與廈門空港處于中值以下。

航空板塊各航司PE（TTM）整體處于歷史中值的靠上分位(截至1月19日)

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機場板塊上海機場估值處于中值靠上。深圳機場與廈門空港處于中值以下(截至1月19日)

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    截至1月19日，航空板塊各航司PB（LF），除國航和南航處于中位偏下分位外，海航、東方、春秋和吉祥均處于歷史低位。機場板塊上海機場估值靠上分位，深圳機場、白云機場處于中值靠下分位，廈門空港接近底部。

航空板塊各航司PB（LF）整體處于中值靠下區(qū)域（截至1月19日）

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機場板塊廈門空港估值接近歷史低位（截至1月19日）

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    2、航空公司月度數(shù)據(jù)分析

    12月單月六大航ASK運力合計同增10.22%，1-12月累計同增11.45%，增速較11月上升，其中三大航合計12月提升至9.64%，海航+春秋+吉祥合計增速約12.32%。行業(yè)總體增速稍有提升。

12月單月六大航ASK運力合計同增10.22%

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六大航ASK運力1-12月累計同增11.45%

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    12月單月六大航合計客座率同降1.1pct，三大航合計同降約0.8pct，海航+春秋+吉祥合計客座率同比下滑2.2pct。六大航1-12月累計客座率同比降低0.06pct，行業(yè)客座率接近歷史最低水平。

12月單月六大航合計客座率同降1.1pct，三大航合計同降約0.8pcts

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六大航1-12月累計客座率同比提升0.06pct,行業(yè)客座率仍處于歷史高位水平

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    機場起降數(shù)據(jù)來看，一二三線機場增速都繼續(xù)放緩，三線增速略增，我們認為與今年旺季航班調(diào)控有密切關(guān)系。分別來看10月（最新）一線機場同增3.19%；二線機場同增3.91%；三線機場同增9.19%。

10月（最新）一線機場同增3.19%；二線同增3.91%；三線同增9.19%

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    18年12月北京首都、上海浦東、白云、深圳機場起降架次分別同增：1.6%、1.4%、2.6%、3.4%；旅客量分別同增：3.0%、3.3%、4.7%、4.9%。

12月北京首都、上海浦東、白云、深圳機場起降架次分別同增：1.6%、1.4%、2.6%、3.4%

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12月北京首都、上海浦東、白云、深圳機場旅客量分別同增：3.0%、3.3%、4.7%、4.9%

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    主要上市航司與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

中國國航與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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南方航空與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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東方航空與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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海南航空與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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春秋航空與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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吉祥航空與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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首都機場與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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上海機場與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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白云機場與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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深圳機場與機場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速（%）

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    二、航空貨運行業(yè)未來趨勢

    1、航空貨運市場需求將保持長期較快發(fā)展。例如，我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化及其生產(chǎn)力布局正加快向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，東中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的密切聯(lián)系性在不斷增強，將形成了對航空貨運的更大需求；再如，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，呈現(xiàn)出服務(wù)業(yè)增加值占比超過第二產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增速高于工業(yè)平均增速的態(tài)勢，使得物流業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到重視，高附加值產(chǎn)品對航空貨運的需求增加。

    2、借力國家戰(zhàn)略是我國航空貨運發(fā)展的必然趨勢。“一帶一路”戰(zhàn)略實施以來，其顯現(xiàn)出的充足發(fā)展后勁和合作方式的多樣化，為我國航空貨運的國內(nèi)外協(xié)調(diào)發(fā)展、提高我國航空貨運企業(yè)新興市場占有率提供了巨大空間。

    第三，航空貨運市場競爭日趨激烈，或引發(fā)結(jié)構(gòu)性變革。隨著航權(quán)的逐步開放，外國航空公司開始紛紛進入中國航空貨運市場，意味著未來市場競爭將更加激烈。在激烈的競爭環(huán)境下，加上成本的壓力，預(yù)計未來航空公司間整合與并購將更加頻繁，我國航空貨運業(yè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變革。

    3、航空貨運加快由單一貨運向綜合一體化服務(wù)的綜合物流轉(zhuǎn)型。未來隨著航空貨運需求向個性化方向發(fā)展，以及高速鐵路、公路運輸?shù)母偁幜Σ粩嗵岣?，航空公司越來越重視航空運輸與其他運輸方式的結(jié)合，如與公路運輸、鐵路運輸、海上快線等的結(jié)合。因此，航空運輸企業(yè)將加大運輸網(wǎng)絡(luò)、信息系統(tǒng)等方面的資源建設(shè)和運輸組織的創(chuàng)新，推動航空貨運由單一貨運向運輸、倉儲、裝卸、加工、包裝、配送、信息處理等綜合一體化服務(wù)的現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型。