2019年中國市內免稅行業(yè)發(fā)展現狀分析及未來發(fā)展前景分析[圖]

內免稅李玲玲 2019-07-17 06:07 來源：智研咨詢

一、市內免稅大有可為，重點關注政策

1、從我國的出入境市內免稅說起

目前針對本國居民的離境市內免稅政策還是空白。市內免稅是免稅重要渠道之一。按照購買人群的資格，目前我國出入境市內免稅主要分為兩類，歸國人員入境市內免稅和境外人員離境市內免稅。歸國人員入境免稅政策無主要變化，涉及的人群范圍較窄，對免稅品類要求嚴格。針對境外人員的離境市內免稅政策，品類有所增加，次數和額度調整幅度較小。而針對本國居民的離境市內免稅政策一直是空白。

中國出入境市內免稅政策

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2、對標韓國，看市內免稅的政策機會在哪里

韓國市內免稅受政策大力支持而發(fā)展成熟，且為促進國民在境內購買免稅品，免稅額度不斷提高。韓國開創(chuàng)了全球市內免稅店的先河。1979年，韓國政府允許本土免稅運營商經營離境市內免稅業(yè)務，游客可以憑借護照和出境機票提前在市內免稅店購買免稅限額以內的產品，并且在離境口岸提貨。在免稅額度方面，韓國政府設置較高的離境免稅額度滿足本地游客的購買需要，吸引本國居民在本國在境內購買免稅品。1995年，韓國政府將離境免稅額度提高到2,000美元，2006年再次將額度提高至3,000美元。而境外游客則沒有限額。

對標韓國，中國離境市內免稅大有可為。在購買人群資格方面，韓國放開了本國居民的離境市內免稅政策，大大吸引國民在本國免稅店消費。而中國的國民離境市內免稅仍為空白。在免稅額度方面，韓國本國居民的離境免稅額度為3,000美元，是中國的4倍。若中國放開本國居民離境市內免稅政策，將對本國居民的高端購物消費形成顯著的截留效果。

韓國市內免稅政策的發(fā)展歷程

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中韓市內免稅政策對比

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3、海南離島市內免稅成為開路先鋒

海南離島市內免稅試點先行，相關政策逐步放開。2011年4月，三亞市內免稅店開業(yè)，后于2014年9月遷至三亞海棠灣免稅購物中心，總建筑面積約12萬平方米，商業(yè)面積達7.2萬平方米，是全球規(guī)模最大的單體免稅店。海南離島免稅政策逐步放開，在購買資格、品類、額度、次數和銷售方式上均有調整，促進三亞市內免稅店發(fā)展。

中國離島免稅政策逐步放開

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二、全球大部分地區(qū)以機場免稅為主

全球免稅渠道以機場為主，2017年占比約55%，市內店占比在35%左右。由于免稅政策差異，市內免稅多在亞洲國家，其他地區(qū)受牌照限制市內店免稅店數量較少，退稅店牌照易獲得，因此退稅店廣泛，而免稅消費集中在機場店。我國國產品退稅市場發(fā)展仍屬初期，機場免稅店和市內免稅店將是國人購買便宜海外商品的重要渠道，我國市內免稅的份額占比或將高于全球平均水平。

歐洲國家退稅店退稅率

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運營能力影響市內免稅占比

我國暫無可直接借鑒的市內免稅店與機場免稅店的市場份額比例，僅有兩組相似的例子可作參照：美蘭機場免稅店/三亞市內免稅店和上海機場免稅店/中出服歸國人員免稅店。通過對比研究，發(fā)現免稅運營商的規(guī)模優(yōu)勢和運營實力所決定的免稅品類豐富度、價格、購物體驗等因素是提升機場或市內免稅店市場份額的重要因素。

品類豐富、價格便宜、購物體驗更好者獲勝。?？诿捞m機場免稅店與三亞市內免稅店并不在同一城市內，美蘭機場游客吞吐量遠大于三亞機場。但三亞市內店免稅銷售額遠大于美蘭機場，2017年三亞免稅店銷售額占海南免稅的75%。上海機場免稅店針對本國人與外國旅客的出入境免稅，而中出服市內免稅店針對歸國人員。2016年中出服旗下14家免稅店整體營收僅12億，遠低于上海機場店63億的免稅收入。海航運營的美蘭機場免稅店和中出服運營的市內免稅店在品類豐富度、價格優(yōu)惠程度、購物面積等方面均不及中免和日上運營的三亞市內免稅店和上海機場免稅店，本質是免稅規(guī)模和運營能力不及中免所致。

?？跈C場游客吞吐量（不含鐵路旅客）超越三亞機場

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消費者對市內店的認知和消費習慣的培育也有賴于免稅運營商的宣傳與營銷。機場免稅起步更早，而且在世界范圍內更普遍，人們目前認知度較高，但即使在韓國，機場店也擁有更高的購買率，市內店的發(fā)展需要依靠消費者認知的提升以及運營商的宣傳推廣。

三、中國市內免稅政策有望逐步放開，增量空間巨大

1、中國消費回流，免稅行業(yè)空間巨大

隨著免稅政策放開、加強代購監(jiān)管等紅利顯現，未來中國免稅消費回流可期。目前中國高端消費已經呈現回流趨勢。2016-2018年中國消費者的奢侈品消費額占全球總額的比重穩(wěn)步上升，從30%提升至33%；2018年發(fā)生在中國內地的奢侈品消費額在全球的占比也逐漸上升至9%。2017年全球免稅銷售額約為686億美元（4,733億人民幣），2007-2017年CAGR6.2%，假設以5%的年增長率穩(wěn)步上升，到2020年全球免稅市場規(guī)模約為794億美元（5,479億人民幣）。若中國免稅銷售額在全球占比達到10%，中國免稅市場規(guī)模將超過500億元。

2、市內免稅渠道占比有望提升，帶來市場新增量

政策放開有望促進市內免稅渠道占比大幅提升。韓國市內免稅政策放開后，免稅龍頭企業(yè)運營管理優(yōu)秀，促使韓國市內免稅店快速發(fā)展。2017年，韓國市內免稅銷售額占比達76.8%，成為支柱渠道。而目前海南三亞海棠灣離島市內免稅店銷售額占比僅有19.3%。一旦中國市內免稅政策落地，作為機場免稅的有益補充和境外消費回流的重要渠道，市內免稅必將為我國免稅市場帶來巨大增量。假設我國市內免稅渠道發(fā)展初期占比能達到30%（不到韓國占比的一半），以500億元免稅銷售額估算，市內免稅渠道銷售規(guī)模約為150億元。

3、北京、上海市內免稅店空間測算

以樂天首爾市內免稅店作為典型，為未來北京、上海市內免稅店的發(fā)展空間提供參照。

（1）目標顧客總量

市內免稅店的目標顧客是離境的本國居民和境外人員，而飛機是主要出入境交通方式。因此以機場國際游客吞吐量測算離境旅客總數。2017年，韓國首爾仁川機場國際旅客吞吐量約為6,208萬人次；首都機場國際及港澳臺旅客吞吐量約為2,564萬人次；上海機場約為2,844萬人次。假設離境旅客人數為機場國際吞吐量的一半（機場國際吞吐量按出境和入境人次加總計算），則首爾、北京、上海市內免稅店的目標顧客總量分別約為3,104萬人次、1,282萬人次和1,422萬人次。

（2）客單價

2017年韓國樂天免稅銷售額48.4億歐元（折合約386.3億人民幣），首爾市內店銷售額占樂天總營收的66%，約255億元，以免稅目標顧客總量3,104萬人次計算，整體客單價水平約為821元/人次。首都機場和上海機場的免稅銷售額分別為43.1億元和87.5億元，目前北京、上海的機場免稅渠道客單價分別約為336元/人次和615元/人次。

如果市內免稅政策落地，免稅店運營相對成熟，北京、上海地區(qū)憑借其區(qū)位優(yōu)勢和發(fā)達的旅游資源，市內免稅店有較大的發(fā)展空間。假設北上市內店客單價為首爾樂天市內店的一定百分比，按照現有的機場國際旅游吞吐量測算目標顧客總量，當客單價百分比為50%時，北京、上海市內免稅店年銷售額分別約為52.6億元和58.4億元；當客單價百分比為100%時，北京、上海市內免稅店年銷售額分別約為105.3億元和116.7億元。

市內免稅購物目標顧客總量對比

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免稅購物客單價對比

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北京、上海市內免稅店空間測算

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4、市內店落地后業(yè)績測算

為了更加直觀的體現市內免稅店的利潤空間，我們假設國人免稅政策已經在2019年全年落地（實際上不可能發(fā)生）。按市內店銷售扣點0-10%、市內占比35%-80%測算，假設市內店全年貢獻利潤且國旅持股100%，2019年北京整體預計增厚歸母凈利潤6.22-19.75億元，上海預計增厚歸母凈利潤9.58-22.42億元；2020年北京預計增厚7.77-24.69億，上海預計增厚11.97-28.97億；2025年北京預計增厚17.60-56.74億，上海預計增厚28.10-75.42億。

我們基于以下幾個假設測算市內店落地后可能增厚的利潤

2019年整體免稅收入增速為25%；不考慮扣點情況下市內店凈利率為30%；假設市內店中免股權為100%：市內扣點率分別考慮0%，5%，10%三種情況；市內占比分別考慮35%，50%，80%三種情況。

機場店有保底提成，在收入減少時可能會拉低凈利率。

機場店模型設定：

假設2019-2020年收入增速為25%；機場店毛利率隨打折力度在55%-60%波動，模型中統一取58%；特許經營費+信用卡費率共計占比2%，能耗+人工費用占比3%；2019-2020年，上海機場T1、T2扣點分別為38%、42.5%，T1:T2收入占比大約4:6，加權平均得到整體扣點率40.7%；北京機場T2、T3扣點分別為47.5%、43.5%，加權平均得到整體扣點44.46%；按上海機場公布的預測值，上海機場2019-2020保底提成分別為35.25億、41.58億；北京機場只有首年保底提成，2019-2020無保底。

2020年上海機場店模型測算

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結果表明，市內店較強的盈利能力將彌補機場店被分流帶來的業(yè)績波動，2019年北京整體預計增厚歸母凈利潤6.22-19.75億元，上海預計增厚歸母凈利潤9.58-22.42億元；2020年北京預計增厚7.77-24.69億，上海預計增厚11.97-28.97億；2025年北京預計增厚17.60-56.74億，上海預計增厚28.10-75.42億。（假設2020-25年免稅收入增速從25%遞減至15%，機場店毛利率每年提升0.5pct）

市內扣點10%，市內占比35%假設下的測算過程