2018-2019年上半年中國生豬養(yǎng)殖市場規(guī)模龐大，下半年豬價繼續(xù)大漲，出欄量預(yù)期有待驗(yàn)證，未來行業(yè)競爭度逐步提升，集團(tuán)化養(yǎng)殖大勢所趨[圖]

    一、生豬養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展回顧

    生豬養(yǎng)殖市場規(guī)模龐大，但是目前呈現(xiàn)“大行業(yè)，小公司”格局

    我國是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大國和人口大國，農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。隨著我國人口的增長和生活水平的不斷提高，城鄉(xiāng)居民對高品質(zhì)的畜、禽、水產(chǎn)等農(nóng)產(chǎn)品以及各種糧食加工作物的需求越來越大。然而，近年來國家越來越重視養(yǎng)殖行業(yè)環(huán)保問題，特別是2017年起，國家對于養(yǎng)殖行業(yè)環(huán)境嚴(yán)抓嚴(yán)管，可以說養(yǎng)殖行業(yè)步履艱難，使得養(yǎng)殖規(guī)模有所縮小。

中國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)處于規(guī)?；l(fā)展新階段

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國生豬養(yǎng)殖及豬肉行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及投資方向研究報告》

    從全球范圍來看，我國養(yǎng)豬行業(yè)同樣處于重要地位。數(shù)據(jù)顯示，我國生豬養(yǎng)殖量占世界生豬總養(yǎng)殖量56.6%，遠(yuǎn)高于美國、歐盟及其他國家。

全球生豬存欄量分布情況

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    從生豬養(yǎng)殖的市場規(guī)模來看，我國這些年整體進(jìn)步非常小，年復(fù)合增長率大約為3.6%，其中既有進(jìn)口替代的原因，也有本身規(guī)?；B(yǎng)殖水平不高的原因。

2010-2018年中國生豬養(yǎng)殖市場規(guī)模走勢

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    中國與美國的行業(yè)競爭格局，發(fā)現(xiàn)中國的生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度非常的分散，并且行業(yè)第一只占據(jù)3.2%的市場份額，而美國則為15%。因此從這個方面來看，中國的生豬養(yǎng)殖的行業(yè)集中度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。未來行業(yè)集中度提升可能是整個行業(yè)發(fā)展的主要邏輯。

2017年美國生豬養(yǎng)殖行業(yè)格局

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2018年中國生豬養(yǎng)殖前三大企業(yè)市場格局

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    從中國的排名靠前的企業(yè)的市場份額可以看出，這幾年行業(yè)領(lǐng)先者的市場份額是在逐漸增加的。

2014-2018年溫氏股份VSA牧原股份市場份額

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    2019 年 1 月底豬價的觸底上漲被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是最近一輪豬周期宣告結(jié)束的標(biāo)志。2019 年 1 月 27 日，全國生豬銷售均價僅為 11.02 元/公斤， 創(chuàng)下 2015 年來的同期最低豬價，隨后豬價反彈至春節(jié)后并小幅回落，2 月底豬價開 啟了一輪快速上漲，在短短一周半的時間里，全國豬價由 11.92 元/公斤，暴漲至 15.11 元/公斤，漲幅高達(dá) 26.8%，5 月底豬價結(jié)束震蕩繼續(xù)上漲，創(chuàng)下自 2018 年以來的新 高，東北地區(qū)豬價領(lǐng)漲全國，紛紛逼近 10 元/斤的大關(guān)，全國豬價正逐步兌現(xiàn)市場 的預(yù)期。

    上半年養(yǎng)豬股的行情不言而喻，漲速超過上一輪周期的同期。漲幅高低與各標(biāo)的的 養(yǎng)豬業(yè)務(wù)估值高低和出欄量增速有關(guān)，龍頭企業(yè)溫氏股份和牧原股份在周期低點(diǎn)估 值下降較小，因此今年漲幅相對較小，而除了正邦科技、天邦股份這種去 18 年就 已經(jīng)被市場挖掘過的二線養(yǎng)豬標(biāo)的，其他養(yǎng)豬業(yè)務(wù)發(fā)展較晚、未來幾年有望實(shí)現(xiàn)出 欄量高增長的養(yǎng)豬標(biāo)的紛紛被資金發(fā)掘而實(shí)現(xiàn)了巨大漲幅。隨著 4 月、5 月生豬銷 售簡報陸續(xù)公布，市場對上市公司出欄量是否能達(dá)到預(yù)期的擔(dān)憂逐漸加重，板塊整 體出現(xiàn)一定回調(diào)。

2019年初至5月養(yǎng)豬股區(qū)間漲幅

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上市公司生豬出欄量逆勢增長

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    二、 下半年豬價繼續(xù)大漲，出欄量預(yù)期有待驗(yàn)證

    1、 數(shù)據(jù)支撐豬價創(chuàng)新高

    堅定看好下半年豬價繼續(xù)大漲創(chuàng)新高，判斷基于以下理由：

    1、 能繁母豬和生豬存欄數(shù)據(jù)雙雙暴跌，全年肥豬出欄量將大幅下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng) 村部發(fā)布的 5 月份數(shù)據(jù)，能繁母豬和生豬存欄分別下降 23.90%和 22.90%，均創(chuàng) 下 2012 年以來的最大降幅，去產(chǎn)能幅度超過 2013-2015 年，預(yù)示著本輪周期更 高的豬價上漲空間，今年下半年豬價就會體現(xiàn)出加速上漲的趨勢。

    2、 去年末至今年一季度是母豬淘汰高峰，會造成今年三、四季度生豬供給“斷層”。 2018.12-2019.3 出現(xiàn)了母 豬存欄的快速下降，經(jīng)過 10-11 個月的生長周期后，今年 10 月份之后供給量將 明顯下降，而四季度正好是消費(fèi)高峰期，因此預(yù)計四季度豬價漲幅會很大， 有望出現(xiàn)全年最高價。此外，部分地區(qū)在今年一季度出現(xiàn)了大量的帶崽母豬淘 現(xiàn)象，仔豬的缺口在下半年會很快得以反映。綜合來看，下半年豬價高點(diǎn)將層 層刷新，全年最高點(diǎn)預(yù)計將至少達(dá)到 21-22 元/公斤。

    3、 上半年豬價上漲并不會引起產(chǎn)能明顯回升。上半年非洲豬瘟仍然在部分省份嚴(yán) 重集中地爆發(fā)，包括年初的山東、河南、江蘇、安徽等以及二季度的兩廣等地； 并且據(jù)了解，在曾經(jīng)發(fā)生過疫情而暫時不嚴(yán)重的地區(qū)，復(fù)養(yǎng)的成功率很低，讓 養(yǎng)殖戶更加謹(jǐn)慎。因此，非洲豬瘟疫情對整個行業(yè)的補(bǔ)欄積極性持續(xù)壓制，即 使在高豬價的刺激下，很多地區(qū)的產(chǎn)能也無法得到有效的恢復(fù)，這將支撐下半 年豬價繼續(xù)走高。

能繁母豬存欄與生豬存欄同比大幅下降（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)）

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    2、出欄量逐步驗(yàn)證，業(yè)績預(yù)期將分化

    上半年養(yǎng)豬股行情主要經(jīng)歷了兩個階段。第一階段是豬價反轉(zhuǎn)，出欄量不明朗的炒 作期，養(yǎng)豬股集體暴漲，市場的關(guān)注點(diǎn)集中在豬價是否能夠反轉(zhuǎn)并快速大幅上漲， 同時大部分公司一季度出欄量受 18 年上半年產(chǎn)能擴(kuò)張的影響而同比增長，因此出 現(xiàn)了養(yǎng)豬股的集體上漲行情；第二階段是預(yù)期初步驗(yàn)證的過程，豬價上漲已經(jīng)屬于 預(yù)期之內(nèi)的事情，而大部分企業(yè) 4、5 月出欄量要么同比下降，要么環(huán)比下降，加 大了市場對上市公司業(yè)績的擔(dān)憂，股價回調(diào)反映了對業(yè)績預(yù)期的下調(diào)。

生豬養(yǎng)殖上市公司股價走勢

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    估計對 19 年出欄量和 20 年出欄量的預(yù)期調(diào)整將貫穿整個下半年，出欄量達(dá)到 和超過預(yù)期的股票還會受到資金追捧，而低于預(yù)期的股票則會被資金用腳投票，股 價可能會進(jìn)一步下跌；除此之外，豬價依舊值得追蹤關(guān)注，豬價如果出現(xiàn)超預(yù)期的 上漲，可能會再次帶動養(yǎng)豬股板塊整體性上漲。

2019 年 1-5 月部分標(biāo)的生豬出欄量及增速

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    三、生豬養(yǎng)殖行業(yè)未來發(fā)展趨勢

    1、行業(yè)競爭度逐步提升

    生豬養(yǎng)殖這一行業(yè)本身就是個辛苦活，這些年中國的生豬養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)模一直處于緩慢的增長狀態(tài)，而且行業(yè)極為分散。隨著環(huán)保壓力的日益加大，散戶養(yǎng)殖正在加速退出市場。這樣一來，除了能夠降低市場生豬供給量，還可使行業(yè)向?qū)I(yè)化、規(guī)?；^渡。散戶養(yǎng)殖比例下降的同時，使得行業(yè)集中度提高。另外，隨著人們生活條件的改善，消費(fèi)者對食品包括肉類及肉制品的消費(fèi)需求不斷提升，更加關(guān)注產(chǎn)品的質(zhì)量、口味、營養(yǎng)等。信賴品牌、消費(fèi)品牌，已成為市場發(fā)展的明顯趨勢。

    未來，中國的生豬養(yǎng)殖將主要呈現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，小規(guī)模養(yǎng)豬的時間將會過去，從而是一種標(biāo)準(zhǔn)化的，規(guī)?；纳a(chǎn)方式出現(xiàn)。

2019-2024年中國生豬飼養(yǎng)行業(yè)集中度情況

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    2、集團(tuán)化養(yǎng)殖優(yōu)勢明顯大勢所趨

    高端豬肉千億消費(fèi)市場空間已啟集團(tuán)化養(yǎng)殖將成為行業(yè)發(fā)展趨勢

    隨著消費(fèi)升級和農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的深入，千億規(guī)模的高端豬肉消費(fèi)市場空間逐漸打開，吸引各路資本和相關(guān)企業(yè)積極進(jìn)場布局特色生豬產(chǎn)業(yè)。記者在多地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，豬肉行業(yè)競爭開始從價格競爭轉(zhuǎn)向品牌競爭，高標(biāo)準(zhǔn)高產(chǎn)能的集團(tuán)化養(yǎng)殖已經(jīng)取代農(nóng)戶分散養(yǎng)殖成為行業(yè)發(fā)展趨勢。業(yè)內(nèi)人士建議，發(fā)展優(yōu)質(zhì)地方品種不僅能豐富百姓餐桌，也是農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革很好的抓手，有利于行業(yè)更加穩(wěn)定健康發(fā)展。