2019年一季度中國(guó)金融科技行業(yè)營(yíng)收情況分析及2019年中國(guó)金融科技行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

金融科技李玲玲 2019-07-29 06:05 來(lái)源：智研咨詢

一、金融科技保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

普惠金融政策推動(dòng)，金融科技行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。近期關(guān)于普惠金融的政策利好不斷，今年1月，李克強(qiáng)考察工行、建行的普惠金融事業(yè)部，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)就業(yè)主要靠千千萬(wàn)萬(wàn)小微企業(yè)，小微企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)普惠金融支持。金融科技的核心目標(biāo)之一便是運(yùn)用“互聯(lián)網(wǎng)+”等創(chuàng)新模式、增加小微企業(yè)貸款和降低成本。金融科技目前仍以傳統(tǒng)證券IT、銀行IT廠商為主，隨著區(qū)塊鏈、AI等技術(shù)的引入，也能不斷催生新的業(yè)態(tài)，如螞蟻信用、第三方支付等。我們認(rèn)為隨著普惠金融的不斷落地，金融IT廠商賦能傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的場(chǎng)景會(huì)不斷增加，帶動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。

行業(yè)整體來(lái)看，我們構(gòu)建了以恒生電子、贏時(shí)勝、長(zhǎng)亮科技、潤(rùn)和軟件等十多只代表性股票的組合進(jìn)行總結(jié)。營(yíng)收方面，16\17\18年增速為12.75%、14.40%、4.23%，19Q1為4.33%；扣非凈利潤(rùn)方面，16\17\18年增速為-36.22%、21.76%、25.77%，19Q1為-1.34%，凈利潤(rùn)增速可觀。

金融科技行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）

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金融科技行業(yè)扣非歸母凈利潤(rùn)（億元）

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金融科技行業(yè)毛利率和凈利率均有小幅提升。18年行業(yè)毛利率為34.98%，凈利率為14.06%，均有上升。雖然行業(yè)管理費(fèi)用率出現(xiàn)小幅上升，但是銷售費(fèi)用率（扣除研發(fā)）呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)。

金融科技行業(yè)平均毛利率和凈利率（%）

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金融科技行業(yè)費(fèi)用率（%）

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行業(yè)研發(fā)投入增加，現(xiàn)金流大幅回暖。金融科技行業(yè)研發(fā)投入逐年上升，18年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比達(dá)到9.39%。隨著大數(shù)據(jù)的積累，金融行業(yè)對(duì)于新技術(shù)和應(yīng)用的的需求與日俱增，IT廠商加大了對(duì)區(qū)塊鏈、AI等技術(shù)的投入。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量在18年增長(zhǎng)明顯，19Q1繼續(xù)大幅上升。

金融科技行業(yè)研發(fā)投入（億元）

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金融科技行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈利率（億元）

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短期關(guān)注科創(chuàng)板等政策帶來(lái)金融IT行業(yè)增量。隨著金融改革的不斷深入，政策細(xì)化的各個(gè)方面均會(huì)帶來(lái)信息化業(yè)務(wù)的增加。短期來(lái)看，科創(chuàng)板的開(kāi)放，資管新規(guī)的出臺(tái)，都會(huì)帶來(lái)券商和基金公司新的業(yè)務(wù)需求，利好金融科技行業(yè)增長(zhǎng)。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭與傳統(tǒng)銀行IT廠商大力合作，銀戶通持續(xù)推進(jìn)值得期待。

二、金融科技：“三化”趨勢(shì)重塑行業(yè)新格局

金融行業(yè)是IT技術(shù)賦能的重要領(lǐng)域。從廣義的概念來(lái)看，金融科技是泛指通過(guò)科技賦能金融的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品；從狹義的概念來(lái)看，金融科技是特指近年來(lái)，利用包括人工智能、征信、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)等前沿科技手段，服務(wù)于金融效率提升的產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品包括：第三方支付、大數(shù)據(jù)、金融云、區(qū)塊鏈、征信、AI、生物錢包等等。從歷史來(lái)看，金融行業(yè)的科技應(yīng)用可分為智慧金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、狹義的金融科技三階段，即目前處于第三階段，即狹義的金融科技階段。

第一階段：智慧金融。智慧金融是智慧城市的重要組成部分，在2012年之前蓬勃發(fā)展。其核心產(chǎn)業(yè)邏輯為通過(guò)金融行業(yè)辦公的電子化改造，提高金融行業(yè)的運(yùn)行效率；其核心驅(qū)動(dòng)為智慧金融在客戶端的滲透率提升；其核心業(yè)務(wù)模式為根據(jù)客戶的需求，進(jìn)行金融信息化項(xiàng)目的定制化集成開(kāi)發(fā)。

第二階段：互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展的契機(jī)在于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，主要的時(shí)間窗口為2013年~2015年。其核心產(chǎn)業(yè)邏輯為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)賦能，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，從而實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的扁平化和長(zhǎng)尾化；其核心驅(qū)動(dòng)為科技企業(yè)通過(guò)切入金融業(yè)務(wù)端，從而帶來(lái)業(yè)務(wù)體量的飛躍；其核心業(yè)務(wù)為平臺(tái)型金融服務(wù)科技業(yè)務(wù)的拓展與落地。

第三階段：金融科技。狹義的金融科技主要依托云計(jì)算、人工智能等核心前沿技術(shù)，將傳統(tǒng)的銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)進(jìn)行解構(gòu)，提供更加高效快速的金融服務(wù)。其核心產(chǎn)業(yè)邏輯為技術(shù)對(duì)金融業(yè)務(wù)的全面賦能與顛覆，但并不切入金融業(yè)務(wù)本身；其核心驅(qū)動(dòng)為“國(guó)產(chǎn)化”、云化”、“智能化”為主線的“三化”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)對(duì)已有的金融信息化系統(tǒng)和行業(yè)格局進(jìn)行重塑；其核心業(yè)務(wù)為利用先進(jìn)的信息技術(shù)，對(duì)目前的金融信息化系統(tǒng)進(jìn)行產(chǎn)品化升級(jí)。

金融行業(yè)科技應(yīng)用的三階段

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當(dāng)前，金融科技行業(yè)隨著云計(jì)算、人工智能等新興技術(shù)的發(fā)展與滲透，以及國(guó)產(chǎn)IT技術(shù)和產(chǎn)品的崛起與成熟，逐漸進(jìn)入全新的加速發(fā)展階段，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，“國(guó)產(chǎn)化”、“云化”、“智能化”三大核心趨勢(shì)相互交織，對(duì)金融科技正產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。上述的“三化”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望重塑行業(yè)格局。在行業(yè)變局過(guò)程中，龍頭企業(yè)依托更廣泛的客戶資源稟賦和更深厚的技術(shù)資源積累，在行業(yè)“三化”趨勢(shì)洗牌的過(guò)程中，有較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

金融科技的“三化”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

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1、趨勢(shì)一：“東風(fēng)”勢(shì)起，國(guó)產(chǎn)化替代恰逢其時(shí)

金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，也是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。維護(hù)金融安全，是關(guān)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事。其中，金融信息化的安全可控是金融安全的基礎(chǔ)支撐和關(guān)鍵一環(huán)。特別是“棱鏡門”事件后，安全可控被提到國(guó)家戰(zhàn)略高度，而我國(guó)金融業(yè)主要軟硬件設(shè)施目前仍主要由外資廠商提供，其信息安全風(fēng)險(xiǎn)一直受到國(guó)家相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)部門重點(diǎn)關(guān)注。經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備、以及市場(chǎng)培育，目前金融科技的國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已初步呈現(xiàn)萬(wàn)事俱備的局面，隨著中美貿(mào)易摩擦的持續(xù)發(fā)酵，“東風(fēng)”已至，加速推進(jìn)金融科技的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程時(shí)不我待。

回顧相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策：2014年9月，銀監(jiān)會(huì)即下發(fā)了銀監(jiān)發(fā)[2014]39號(hào)文件《關(guān)于應(yīng)用安全可控信息技術(shù)加強(qiáng)銀行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全和信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，該《指導(dǎo)意見(jiàn)》中“可控”二字出現(xiàn)了35次，并明確將安全可控信息技術(shù)應(yīng)用納入戰(zhàn)略規(guī)劃，提出“從2015年起，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)安全可控信息技術(shù)的應(yīng)用應(yīng)以不低于15％的比例逐年增加，直至2019年達(dá)到不低于75％的總體占比。2019年2月，習(xí)近平總書記在中共中央政治局就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)舉行第十三次集體學(xué)習(xí)中指出：“要加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)化。”

從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看：中國(guó)金融行業(yè)與國(guó)外IT品牌廠商的合作已經(jīng)有30多年的歷史，在IT基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，目前國(guó)外品牌廠商的市占率處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，包括服務(wù)器、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)等領(lǐng)域。隨著國(guó)家政策的催化、金融機(jī)構(gòu)國(guó)產(chǎn)化主觀意愿的轉(zhuǎn)變、國(guó)產(chǎn)IT產(chǎn)品和服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，金融行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化將由國(guó)產(chǎn)化試點(diǎn)逐漸向國(guó)產(chǎn)化推廣、準(zhǔn)國(guó)產(chǎn)化和全面國(guó)產(chǎn)化縱深推進(jìn)，目前的外資品牌占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位的行業(yè)格局也使得國(guó)產(chǎn)化空間巨大，行業(yè)前景非常廣闊。

以新疆人民銀行為例：該行通過(guò)借助項(xiàng)目建設(shè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化更新、通過(guò)系統(tǒng)改造形成規(guī)模應(yīng)用、引入考核機(jī)制鼓勵(lì)先行先試、抓好試點(diǎn)示范逐步推廣應(yīng)用、加強(qiáng)人員培訓(xùn)培育應(yīng)用環(huán)境等策略，目前國(guó)產(chǎn)化率不斷提升。其中，在硬件領(lǐng)域：安全設(shè)備、機(jī)房設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化替代較快；前端外設(shè)的國(guó)產(chǎn)化范圍不斷擴(kuò)大；PC服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備由于原有業(yè)務(wù)應(yīng)用部署，國(guó)產(chǎn)化替代相對(duì)較慢。在軟件領(lǐng)域：基于Window系統(tǒng)的辦公軟件、安全防控軟件的國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用已成規(guī)模；操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、虛擬化等系統(tǒng)軟件由于涉及業(yè)務(wù)應(yīng)用和數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)化替代相對(duì)較慢；特別是系統(tǒng)軟件目前仍主要依賴國(guó)外產(chǎn)品。

2、趨勢(shì)二：群雄逐“云”，云化滲透率快速提升

云計(jì)算由于其具有彈性、便捷、高效的特點(diǎn)，是當(dāng)前IT行業(yè)變革的主流趨勢(shì)。對(duì)于金融行業(yè)而言，云計(jì)算可以顯著縮短IT系統(tǒng)的建設(shè)周期，且降低其建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)有利于海量數(shù)據(jù)的管理和深度挖掘，金融企業(yè)“上云”正成為行業(yè)共識(shí)。以國(guó)外的金融IT巨頭富達(dá)國(guó)民信息服務(wù)公司（FIS）為例，截止到2018年底，已實(shí)現(xiàn)北美地區(qū)50%左右的業(yè)務(wù)“上云”，并計(jì)劃在2019年實(shí)現(xiàn)全球65%的業(yè)務(wù)“上云”。對(duì)國(guó)內(nèi)的金融企業(yè)而言，考慮到其對(duì)金融數(shù)據(jù)安全的敏感度較高，自建私有云、行業(yè)云有望成為其主要的“上云”路徑。

從產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看：2015年7月，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)”》中即提出鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索利用云服務(wù)平臺(tái)開(kāi)展金融核心業(yè)務(wù)。2016年7月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)信息科技“十三五”發(fā)展規(guī)劃（征求意見(jiàn)稿）》，明確提出要求“積極開(kāi)展云計(jì)算架構(gòu)規(guī)劃，主動(dòng)實(shí)施架構(gòu)轉(zhuǎn)型，建立開(kāi)放、彈性、高效、安全的新一代銀行系統(tǒng)。到十三五末期，面向互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景的重要信息系統(tǒng)全部遷移至云計(jì)算架構(gòu)平臺(tái)，其他系統(tǒng)遷移比例不低于60%。”2017年6月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)金融業(yè)信息技術(shù)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，提出將穩(wěn)步推進(jìn)系統(tǒng)架構(gòu)和云計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用研究。

從產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看：目前金融云正成為各大IT巨頭群雄逐鹿的重點(diǎn)領(lǐng)域，包括阿里、騰訊、百度、京東等，均在拓展金融云相關(guān)業(yè)務(wù)。其中，阿里旗下的螞蟻金融云通過(guò)公有云、專有云的形式將核心技術(shù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化輸出，讓更多金融機(jī)構(gòu)可以使用螞蟻金服的分布式計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)、人工智能、安全風(fēng)控等金融級(jí)能力；騰訊則于2015年，在基于微眾銀行的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，騰訊提煉了金融云；百度金融云解決方案為銀行、證券、保險(xiǎn)以及其它金融機(jī)構(gòu)提供安全可靠的IT基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能、安全防護(hù)、智能獲客、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、支付等整體解決方案；京東金融云是全球首個(gè)提供FaaS的企業(yè)服務(wù)云平臺(tái)，主要功能涵蓋京東來(lái)客、數(shù)據(jù)AI、線下場(chǎng)景、解決方案、基礎(chǔ)服務(wù)五大模塊。

3、趨勢(shì)三：AI為鎬，掘金智能化藍(lán)海市場(chǎng)

金融行業(yè)具有歷史數(shù)據(jù)豐富、數(shù)據(jù)含金量高、數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力強(qiáng)的特點(diǎn)，是人工智能落地的理想場(chǎng)景。中國(guó)金融AI產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將快速增長(zhǎng)至2020年的8億美元，若考慮更廣泛的依靠AI賦能的金融業(yè)務(wù)，則市場(chǎng)規(guī)模將非常巨大。以智能投顧為例，預(yù)計(jì)到2022年，中國(guó)的智能投顧管理資產(chǎn)總額有望超6600億美元，用戶數(shù)量將超過(guò)1億。

中國(guó)智能投顧資產(chǎn)管理規(guī)模規(guī)模估算

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金融科技智能化的核心優(yōu)勢(shì)：具有低門檻、低費(fèi)用、投資廣、易操作、透明度高和個(gè)性化定制六大優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)金融服務(wù)的費(fèi)用較高，通過(guò)人工智能技術(shù)的引入，可以快速處理海量信息，并通過(guò)算法模型為投資者提供資產(chǎn)配置建議，極大降低金融服務(wù)的人力成本，從而降低客戶獲取金融服務(wù)的門檻和費(fèi)用，有助于推動(dòng)普惠金融發(fā)展。以智能投顧為例，自2008年起，Betterment、Wealthfront、FutureAdvisor等第一批智能投顧公司即在美國(guó)相繼成立，但資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)較為緩慢，而隨著人工智能等技術(shù)的發(fā)展，智能投顧在2015年開(kāi)始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，美國(guó)智能投顧管理的資產(chǎn)在2019年將達(dá)到7497億美元。

美國(guó)智能投顧重要事件&資產(chǎn)管理規(guī)模變化

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我國(guó)智能化金融科技起步相對(duì)較晚，但具有一定的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。以智能投顧為例，大多數(shù)機(jī)構(gòu)在2015-2016年期間推出智能投顧產(chǎn)品。2017年，我國(guó)的智能投顧管理的資產(chǎn)達(dá)289億美元，其年增長(zhǎng)率高達(dá)261%，資產(chǎn)規(guī)模在全球僅次于美國(guó)。除智能投顧外，智能化金融科技被廣泛應(yīng)用于征信、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。

智能化金融科技對(duì)平安前、中、后臺(tái)的經(jīng)營(yíng)全流程帶來(lái)顛覆性變化