2019年第一季度傳媒行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、板塊前景預(yù)測(cè)及政策改革發(fā)展分析[圖]

    一、現(xiàn)狀

    2018年以127家傳媒上市公司作為統(tǒng)計(jì)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5623.55億元，同比增長(zhǎng)14.01%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股凈利潤(rùn)-66.09億元，同比減少112.24%。行業(yè)收入整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但利潤(rùn)端受商譽(yù)減值等資產(chǎn)減值損失影響，實(shí)現(xiàn)首虧。2019年一季度，行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1255.17億元，同比增長(zhǎng)6.89%；歸母凈利潤(rùn)雖然扭虧為114.20億元，但較2018年同期減少20.84%。

2016-2019Q1一期傳媒行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增速

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2016-2019Q1傳媒歸母凈利潤(rùn)及增速

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    2018Q1-2018Q4行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1174.26億、1454.07億、1437.82億、1552.26億，同比增長(zhǎng)16.96%、22.55%、18.76%、1.67%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)144.27億、161.03億、116.09億和-489.02億，18Q1-Q2實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.49%、5.33%，18Q3/Q4增速則連續(xù)下滑，分別同比減少3.61%、449.99%；由于Q4資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)遠(yuǎn)高于其他季度，尤其以商譽(yù)減值損失均在Q4確認(rèn)，因此行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)?8Q4出現(xiàn)明顯虧損。

    根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年127家傳媒上市公司資產(chǎn)減值損失（含信用減值損失）規(guī)模合計(jì)為602.56億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)10.71%，2017年同期值僅為118.64億、占比2.41%。從單季度的情況來(lái)看，2018Q4資產(chǎn)減值規(guī)模明顯高于1至3季度，且明顯高于2017年同期規(guī)模：2018Q1-Q4資產(chǎn)減值損失規(guī)模分別為5.03億、9.20億、9.64億、578.23億，同比變動(dòng)43.48%、8.78%、-37.61%、537.07%，營(yíng)收占比分別為0.43%（YOY+0.08%）、0.63%（YOY-0.08%）、0.67%（YOY-0.61%）、37.25%（YOY+31.28%）。如若剔除資產(chǎn)減值損失影響，127家上市公司2018年利潤(rùn)總額將從21.69億增至624.25億，較2017年可比數(shù)據(jù)同比減少96.58%變動(dòng)至同比減少17.15%。

    從資產(chǎn)減值損失的構(gòu)成來(lái)看，商譽(yù)減值損失占絕對(duì)比例，2018年商譽(yù)減值規(guī)模為402.98億元，同比增長(zhǎng)9.45倍，占比整個(gè)資產(chǎn)減值損失的比例達(dá)66.88%；其次為壞賬損失，規(guī)模為94.85億，同比增長(zhǎng)1.01倍，占比為15.74%；長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失雖然在占比上并不顯著（6.86%），但相較于17年同期規(guī)模上已有明顯增加，達(dá)到41.36億、同比增長(zhǎng)7.5倍；存貨跌價(jià)損失所占比例較小，減值損失規(guī)模為20.60億，同比增加63.54%，占比3.42%。

    傳媒行業(yè)商譽(yù)規(guī)模及占比較高，前期大批并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭期已過(guò)，并購(gòu)標(biāo)的逐漸質(zhì)地暴露，加之2018年傳媒產(chǎn)業(yè)中影視（稅收；陰陽(yáng)合同；項(xiàng)目減少）、游戲（版號(hào)審批暫停；棋牌類(lèi)游戲下線；總量調(diào)控等）、營(yíng)銷(xiāo)（經(jīng)濟(jì)下行壓力廣告投放減少）等多個(gè)細(xì)分行業(yè)遭遇發(fā)展問(wèn)題，基本面增長(zhǎng)承壓，繼而標(biāo)的公司出現(xiàn)減值跡象以及應(yīng)收賬款回款問(wèn)題等。但由于18年商譽(yù)的集中計(jì)提減值，行業(yè)商譽(yù)規(guī)模壓力有所緩解，截至2018年12月31日，127家上市公司合計(jì)商譽(yù)規(guī)模為1140.68億，較2017年底減少284.54億；截至2019年3月31日，行業(yè)商譽(yù)規(guī)模僅增加1.39億；商譽(yù)占總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)的比例由2017年末的15.33%、23.83%，下降至18年末的12.25%、19.76%，到2019Q1末，該比例降至11.83%、19.23%。

2016-2019Q1傳媒行業(yè)商譽(yù)規(guī)模及占比

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    二、板塊表現(xiàn)

    截至2019年6月14日，以中信分類(lèi)的傳媒行業(yè)流通市值加權(quán)平均漲跌幅為3.84%，相較2018年同期漲跌幅為-15.92%；與市場(chǎng)整體相比，全部A股的漲跌幅為17.38%，上證A股、深證A股及創(chuàng)業(yè)板的漲跌幅為16.48%、18.83%和16.32%，表現(xiàn)均好于去年同期。

    細(xì)分子板塊方面，廣電、互聯(lián)網(wǎng)、報(bào)業(yè)、動(dòng)漫、出版發(fā)行、院線及營(yíng)銷(xiāo)板塊錄得正平均漲幅，截至6月14日板塊平均漲跌幅分別為34.91%、20.85%、16.37%、6.68%、5.57%、4.42%、2.62%，影視、游戲板塊平均小幅下跌，分別為-1.06%、-3.32%，數(shù)字閱讀板塊平均下跌14.84%；上述10個(gè)板塊平均漲跌幅均顯著高于去年同期。

截至2019年6月14日細(xì)分板塊平均漲跌幅

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2018年同期細(xì)分板塊平均漲跌幅

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    個(gè)股方面，截至6月14日78家傳媒上市累計(jì)收漲，人民網(wǎng)以145.48%漲幅領(lǐng)先全行業(yè)，每日互動(dòng)、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、數(shù)碼科技、新媒股份、中視傳媒等9家上市公司漲幅在50%以上，新華網(wǎng)、中廣天擇、電魂網(wǎng)絡(luò)、天威視訊4家上市公司漲幅在40%~50%。*st印紀(jì)、*st游久、st天潤(rùn)三家?guī)惫镜忧?，跌幅均?0%以上；深大通、中昌數(shù)據(jù)、*st東網(wǎng)、聚力文化等7家上市公司跌幅在30%以上。從公司漲跌幅分布來(lái)看，18年業(yè)績(jī)虧損、風(fēng)險(xiǎn)事件暴雷等公司表現(xiàn)相對(duì)較弱，而相較于去年同期，2019年正漲幅的上市公司數(shù)量明顯增加。

上市公司2019.6.14年漲跌幅數(shù)量分布

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    三、發(fā)展改革

    2018年文化傳媒行業(yè)經(jīng)歷了國(guó)家管理機(jī)構(gòu)職能調(diào)整、監(jiān)管政策標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)等變化，引領(lǐng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)走向理性與健康的發(fā)展道路。從2019年上半年產(chǎn)業(yè)監(jiān)管來(lái)看，延續(xù)了18年的嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)，進(jìn)一步細(xì)化及落地，同時(shí)在細(xì)分領(lǐng)域推出相關(guān)扶持政策及發(fā)展規(guī)劃，促進(jìn)行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。

    第一是守正，即堅(jiān)守正道，堅(jiān)持以人民為中心的創(chuàng)作導(dǎo)向，強(qiáng)調(diào)的是各內(nèi)容生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司所承擔(dān)的弘揚(yáng)優(yōu)秀文化、傳播正能量的社會(huì)責(zé)任及擔(dān)當(dāng)，尤其是文化內(nèi)容產(chǎn)品應(yīng)對(duì)未成年人形成正確的價(jià)值導(dǎo)向，防止過(guò)度娛樂(lè)化和過(guò)度依賴(lài)。

2019年上半年內(nèi)容監(jiān)管政策梳理

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    國(guó)有傳統(tǒng)媒體集團(tuán)將繼續(xù)肩負(fù)起推動(dòng)媒體融合的重任，依靠政策扶持與市場(chǎng)和社會(huì)的力量，建立起具有競(jìng)爭(zhēng)力、權(quán)威性和公信力新媒體與傳統(tǒng)媒體相結(jié)合的融媒體平臺(tái)。對(duì)于超高清視頻產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將對(duì)廣電網(wǎng)絡(luò)有望借助5G發(fā)展的新契機(jī)擔(dān)任起超高清視頻平臺(tái)搭建和傳輸，為廣電用戶(hù)提供更好的觀看體驗(yàn)，同時(shí)也有望帶動(dòng)目前我國(guó)超高視頻產(chǎn)業(yè)鏈中較為薄弱的上游高清內(nèi)容生產(chǎn)制作環(huán)節(jié)的發(fā)展。《關(guān)于深化影視業(yè)綜合改革促進(jìn)我國(guó)影視業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》后續(xù)下發(fā)落地，有望為我國(guó)影視行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供政策指引，促進(jìn)行業(yè)繁榮發(fā)展。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)新媒體行業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》