智研精品報(bào)告

2019年上半年基建行業(yè)發(fā)展情況分析，市場不及年初預(yù)期[圖]

基建文爭 2019-10-08 05:17 來源：智研咨詢

1.基建不及預(yù)期，地產(chǎn)保持韌性，行業(yè)表現(xiàn)墊底

基建1-7月份投資僅為9.45萬億元，增速2.9%，不及年初市場預(yù)期：2019年以來，建筑行業(yè)基本面表現(xiàn)與年初市場主流觀點(diǎn)基本背道而馳。2019年底基建補(bǔ)短板成為市場熱點(diǎn)，市場普遍預(yù)期2019年全年基建投資增速可回升到8%的水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速形成有利托底。實(shí)際上，2019年1-7月份，基建投資完成額僅為9.45萬億元，累計(jì)同比2.9%，低于市場預(yù)期。

基建補(bǔ)短板落地不及預(yù)期

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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國基建行業(yè)市場運(yùn)營態(tài)勢及未來前景預(yù)測報(bào)告》

地產(chǎn)投資依然保持韌性

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上半年地產(chǎn)開工強(qiáng)，竣工弱，2018年底市場主流預(yù)期仍未兌現(xiàn)：地產(chǎn)板塊需求同樣與年初市場預(yù)期有所出入。年初市場普遍預(yù)期，在地產(chǎn)交房壓力提升的環(huán)境下，竣工大概率提升，開工大概率下滑，利好后端建消費(fèi)建材與玻璃。2019年年初至今開工面積12.57億平，同比增速9.5%，相比2018年下半年水平有所下滑，但依然處于較高水平，超于市場預(yù)期；竣工面積僅為3.73億平，同比增速11.3%，與2018年下半年水平相差不大。

2019 年建筑建材板塊行業(yè)表現(xiàn)幾近墊底

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2.基建利好政策頻頻出臺(tái)，下半年增速看5%-6%

基建板塊利好政策頻頻，專項(xiàng)債加速與降準(zhǔn)利好資本性與債務(wù)性基建資金供給：9月份以來，基建板塊利好政策頻頻。其中9月4日國常會(huì)召開會(huì)議指出加快專項(xiàng)債發(fā)行使用節(jié)奏，要求今年限額內(nèi)地方專項(xiàng)債9月份全部發(fā)行完畢。同時(shí)年底提下達(dá)部分專項(xiàng)債與地方債限額，明確資金用于土地儲(chǔ)備與地產(chǎn)領(lǐng)域，這一系列舉措將進(jìn)一步釋放基建投資資本性資金。

2019 年以來基建相關(guān)刺激政策

日期	部委	文件	內(nèi)容
6月12日	發(fā)改委	專項(xiàng)債新政	地方政府專項(xiàng)債可作為資本金投入重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中
9月4日	國常會(huì)	加速專項(xiàng)債發(fā)行	今年限額內(nèi)地方專項(xiàng)債9月份全部發(fā)行完畢。同時(shí)年底提前下達(dá)部分專項(xiàng)債與地方債限額
9月6日	中國人民銀行	定向降準(zhǔn)、普遍降準(zhǔn)	為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)

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3.地產(chǎn)控制政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)開工與投資下滑

地產(chǎn)調(diào)控政策陸續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)反應(yīng)當(dāng)前行業(yè)土地供給與終端需求兩弱，行業(yè)周期屬性下降，集中度加速提升：與基建投資頻頻出臺(tái)利好政策對(duì)應(yīng)，6 月份以來，地產(chǎn)政策并不友好，從前端、海外、開發(fā)各個(gè)渠道收縮地產(chǎn)融資。

2019 年下半年以來地產(chǎn)相關(guān)政策

日期	部委	文件	內(nèi)容
7 月 11 日	部分地區(qū)	地產(chǎn)信托窗口指導(dǎo)	部分地區(qū)與機(jī)構(gòu)收到窗口指導(dǎo)要求控制地產(chǎn)信托規(guī)模或暫停地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，原則上三季度末規(guī)模不得超過二季度末規(guī)模
7 月 17 日	發(fā)改委	對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債申請(qǐng)備案登記的通知	房企發(fā)行海外債只能用于置換未來一年內(nèi)到期的中長期海外債；房企發(fā)行外債必須細(xì)化登記備案、加強(qiáng)信披、制定總體計(jì)劃
7 月 31 日	中央政治局	731 政治局會(huì)議	明確不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段
8 月 29 日	部分機(jī)構(gòu)	地產(chǎn)開發(fā)貸收緊	多家銀行收到窗口指導(dǎo)要求收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸額度，原則上余額不得超過 2019 年 3 月底規(guī)模
9 月 6 日	上海銀保監(jiān)局	摸底地產(chǎn)信托	要求轄區(qū)內(nèi)信托公司從 9 月底開始上報(bào)公司地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)新增規(guī)模計(jì) 劃，存量到期情況

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4. 地產(chǎn)集中提升，行業(yè)認(rèn)知相差甚遠(yuǎn)

三級(jí)放大作用導(dǎo)致當(dāng)前地產(chǎn)上游建筑裝飾與裝修建材加速集中：目前隨著融資趨緊，地產(chǎn)行業(yè)自身集中度加速提升；而精裝房的普及帶來地產(chǎn)集中采購又導(dǎo)致了上游建筑裝飾和裝修建材的集中，上游裝修建材等監(jiān)管政策以及資金趨緊導(dǎo)致行業(yè)自身集中度提升。三級(jí)放大導(dǎo)致了地產(chǎn)上游集中趨勢更為明顯。

家裝行業(yè)集中度未有明顯提升