2019年8月中國生豬行業(yè)發(fā)展現狀：全國進入供給長期收縮階段，高價或持續(xù)至21年[圖]

    一、產能&存欄加速去化，高價或持續(xù)至21年

    8月能繁存欄同比降37.4%，存欄量首次跌破2000萬頭。根據數據，能繁母豬存欄仍在加速下滑，同比降37.4%、環(huán)比降9.1%，存欄量首次跌破2000萬頭；生豬存欄亦加速下滑，同比降38.7%，環(huán)比降9.8%，存欄量首次跌破2億頭。產能仍在加速去化或因：1）當前疫情尚未得到有效控制，南方地區(qū)如四川、兩湖疫情難言趨緩；2）此前部分地區(qū)疫情反復；3）北方地區(qū)疫情雖暫時趨緩，但復養(yǎng)才剛起步，產能恢復需要時日。

8月生豬存欄同比降38.7%，環(huán)比降9.8%

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國生豬行業(yè)發(fā)展模式分析及投資發(fā)展?jié)摿蟾?/a>》

能繁母豬存欄同比降37.4%，環(huán)比再降9.1%

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    8月起價格急漲，景氣度或將維持至21年。8月至今豬價急漲，供給端留種+壓欄+惜售，需求量逐步恢復

    9月第二周全國生豬外三元周均價達27.35元，同比增89%，豬價和同比增速繼續(xù)創(chuàng)歷史新高；自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤已達1606元/頭，同比提高1372元/頭。生豬價格自8月啟動急速上漲，對比8月第一周均價19元/kg，當前已上漲44%。

9月14日全國生豬周均價達27.35元/kg，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤已達1606元/頭

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    二、全國進入供給長期收縮階段，區(qū)域價格趨勢分化基本結束

    分地區(qū)看，自18年8月非瘟爆發(fā)后，全國各地區(qū)疫情輪動，恐慌性拋售導致疫區(qū)&非疫區(qū)、產區(qū)&銷區(qū)價格趨勢出現史無前例的巨大分化，隨著首輪為期一年“疫情全國性的爆發(fā)-恐慌拋售-全面缺豬”的完整進程，8月后全國各地區(qū)價格趨勢再次統(tǒng)一，開啟加速上漲；但另一方面，區(qū)域間價差仍明顯，如廣東9月第二周均價已突破32元/kg，而同屬南方區(qū)域的云南價格僅21元/kg，主因云南疫情復發(fā)，拋售壓制豬價，二者價差已超11元。

區(qū)域價格趨勢分化基本結束，價差依舊明顯，單位：元/kg

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    短期大豬出欄、拋儲、疫情反復擾動不改長期供需矛盾客觀事實，維持價格長期景氣判斷。當前豬價高漲對應年初仔豬的拋售，而能繁母豬的去化影響將愈加明顯，判斷短期大豬的集中出欄、拋儲以及疫情反復對價格的壓制或體現在增速上，而價格在供需矛盾的客觀事實下或將至少在高位維持至2021年。若考慮非瘟對消費者心理影響，假設需求量下滑5-10%，供給端考慮出欄活重增加，保守估計19年豬肉產量下滑20%，估計19年約有1000萬噸豬肉產量缺口。而根據數據，1-7月豬肉進口100萬噸，全年估計210-230萬噸，較18年約增100萬噸，此外禽肉19年可替代約200萬噸，綜合估計19年豬肉仍有約700萬噸缺口。

2018年豬肉、雞肉產量分別為5404、1170萬噸

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進口豬肉對增加豬肉缺口貢獻有限

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    三、中央&地方政策密集出臺，長期積極引導規(guī)模養(yǎng)殖

    為穩(wěn)定非瘟疫情、保障豬肉供應，8月21日國常會發(fā)布的“國五條”，中央國務院及各部委密集出臺相應政策支持生豬復產、保障豬肉供應，地方政府浙江、廣東、湖北、湖南、四川、江西、福建、安徽也陸續(xù)出臺各種措施保障從短到長期的生豬供應。

    短期保障豬肉供給，拋儲穩(wěn)定終端零售價。中央明確表示會根據市場情況在必要節(jié)點投放儲備豬肉、保障市場供應；同時在需求端，為應對物價上漲所帶來的不利影響，會及時啟動社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤聯動機制對困難群眾進行補助。9月17日、24日，華商儲備商品管理中心7日內兩次組織實施中央儲備凍豬肉共計2萬噸投放工作，通過競價交易的方式進行。參與交易的每個企業(yè)，交易成交數量不超過300噸(含)。在此次交易的凍豬肉中，均為國外進口的豬肉，來自丹麥、德國、法國、荷蘭、美國等。

政策指引：短期保障豬肉供給，長期引導&鼓勵規(guī)模養(yǎng)殖

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    四、生產性生物資產企穩(wěn)回升，龍頭有望穿越周期

    主要公司2Q19基本實現銷量同比+5~10%，溫氏、牧原、正邦、新希望2Q19生豬銷量同比分別增8.2%、8.2%、-1%、6.3%，隨著豬價快漲，生豬銷售收入分別同比增52%、45%、58%、60%。2Q19出欄生豬對應3Q18仔豬，彼時行業(yè)剛爆發(fā)疫情，多數上市公司尚未受到嚴重影響，疊加2Q19的豬價上漲，頭部公司生豬銷售收入增速亮眼。

2Q19主要養(yǎng)殖公司生豬銷量同比增加，但環(huán)比1Q19均有下降

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    另一方面2Q19豬價快漲，頭部企業(yè)進入超額盈利期，多數企業(yè)實現扭虧：溫氏18.4億（+475.4%，主因禽養(yǎng)殖業(yè)務及投資收益）、新希望9億（+269.5%）、牧原3.9億（+279.4%）、正邦1.4億（+154.6%）、大北農0.7億（+194.3%）、唐人神0.4億（+53%）、傲農生物0.04億（+44.1%）。

防疫成本邊際改善+豬價快漲，2Q頭部公司漸入盈利期

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    留種+復產逐步推進，生產性生物資產環(huán)比提升。2Q19末多數上市公司生產性生物資產環(huán)比明顯提升，其中，正邦、新希望環(huán)比提升20~30%、溫氏微增0.7%、牧原、大北農分別大幅提高32%、76%。

主要養(yǎng)殖公司2Q19末生產性生物資產環(huán)比回升，單位：億元

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