2019H1棉花供給增加，短期供給充裕，短期供需缺口縮小：1）外棉進(jìn)口量大幅增加，2019Q1同增94.7%至68.8萬(wàn)噸。2）2019年4月發(fā)改委發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額80萬(wàn)噸。3）2019.5~9年9月國(guó)儲(chǔ)棉計(jì)劃輪出100萬(wàn)噸。
2019.5.31棉花328現(xiàn)貨價(jià)格為14,581元/噸，相比年初下跌788元/噸，利好原材料儲(chǔ)備較少的公司，可低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，降低生產(chǎn)成本，反之對(duì)前期儲(chǔ)備充裕的公司而言壓力稍大。同時(shí)，棉價(jià)向下傳導(dǎo)至紗線，使得紗線價(jià)格下壓，外加下游訂單疲軟，總體而言棉紡企業(yè)庫(kù)存承壓。目前棉花價(jià)格處于較低水平，考慮到輪出后國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存處地位，若后續(xù)需求企穩(wěn)有望推動(dòng)棉價(jià)回升。
2019-2020年中國(guó)棉花供需及預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）
初期庫(kù)存 | 產(chǎn)量 | 進(jìn)口量 | 國(guó)內(nèi)消費(fèi)量 | 出口量 | 期末庫(kù)存 | 供需缺口 | |
2018/19 | 827 | 604 | 185.1 | 881.8 | 3.3 | 732 | -95 |
2019/20 | 732 | 604.2 | 239.5 | 903.6 | 2.8 | 669.3 | -62.7 |
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2017Q1-2019Q1紡織制造板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
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一、需求端
從內(nèi)需看，2019年4月服裝鞋帽、針紡織品社零增速累計(jì)同比增速下滑7.5PCTs至2.2%。從出口看，2019年4月紡織類(lèi)/服裝類(lèi)產(chǎn)品累計(jì)出口金額分別同比+0.92%/-7.97%，增速環(huán)比-8.93/-5.77PCTs。出口增速放緩，是由于貿(mào)易摩擦的不確定性使得下游客戶(hù)觀望情緒強(qiáng)，導(dǎo)致出口需求承壓。
2018-2019.4服裝鞋帽、針紡織品社零增速累計(jì)同比
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紡織制造企業(yè)單季營(yíng)收增速
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二、趨勢(shì)
1、國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)弱化，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移大勢(shì)所趨
紡織制造勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，利潤(rùn)水平較低，規(guī)模效應(yīng)顯著，對(duì)成本敏感度高。相比之下，東南亞地區(qū)（如越南）具有更廉價(jià)的勞動(dòng)力、土地及能源成本，同時(shí)政府為招商引資，稅收政策優(yōu)惠力度大，部分企業(yè)可享受四免九減半政策。另外，越南貿(mào)易環(huán)境較寬松，跟多個(gè)國(guó)家簽署自貿(mào)協(xié)議，且不受中美貿(mào)易談判的影響。因此越南優(yōu)勢(shì)凸顯，部分海外訂單，尤其是出口美國(guó)的訂單轉(zhuǎn)移需求較為迫切。
中越生產(chǎn)成本對(duì)比
國(guó)家 | 土地租金 | 所得稅 | 增值稅 | 關(guān)稅 | 人工成本 | 工業(yè)用電 | 工業(yè)用水 | 棉花進(jìn)口配額 |
中國(guó) | 我國(guó)江浙地區(qū)工業(yè) 用地租金約30000- 40000元/畝，約為 450-600元/㎡ | 一般企業(yè)所得 稅率25% | 制造業(yè)增值稅率16% | 歐：12% 美：14%，若加稅則25% 日：7% 澳：5% | 4000~6000元/月 | 0.8元/度 | 3.5元/噸 | 2019年棉花進(jìn) 口關(guān)稅配額量 為80萬(wàn)噸 |
越南 | 截至2058.12.29， 土地租金及使用基 礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)用為45美 元/㎡，約人民幣 300元/㎡ | 前4年稅收全 免，5-13年稅 率為5%，14- 15年10%，之 后回到正常稅 率20% | 國(guó)際客戶(hù)多在保稅區(qū)， 沒(méi)有流轉(zhuǎn)稅，如果把 產(chǎn)品賣(mài)給越南企業(yè)有 10%的稅。 | 歐：預(yù)計(jì)今年開(kāi)始0% 美：12% 日：0% 澳：0% | 700萬(wàn)越南盾/月， 約2100元/月 | 0.4元/度 | 2.1元/噸 | 無(wú)限制 |
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2、海外產(chǎn)能格局
考慮到目前東南亞投資過(guò)熱，人工和土地成本逐年上漲，新進(jìn)入者所獲得的政策優(yōu)惠已不如從前，同時(shí)紡織行業(yè)生產(chǎn)線建設(shè)周期為2-3年，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。另外海投資對(duì)公司的資金實(shí)力，以及管理和人才輸出能力要求較高，中小企業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移較為困難。因此在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移大趨勢(shì)下，部分中小企業(yè)或被出清，促進(jìn)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
海外產(chǎn)能布局的主要A股紡織制造公司
公司 | 主要產(chǎn)品 | 進(jìn)入越南時(shí)間 | 越南工廠分布 | 海外產(chǎn)能 | 海外產(chǎn)能占比 | 未來(lái)擴(kuò)張計(jì)劃 |
天虹紡織 | 紗線、胚布以及 面料 | 2006 | 越南北部 | 125萬(wàn)紗錠 | 41% | 越南北部新增22萬(wàn)紗錠 |
百隆東方 | 色紡紗 | 2013 | 越南西寧 | 70萬(wàn)紗錠 | 50% | 19年釋放20萬(wàn)錠，越南 產(chǎn)能占比達(dá)60% |
魯泰A | 色織面料、成衣 | 2014 | 越南西寧以及安江 | 6萬(wàn)錠紡紗、3000萬(wàn)米色織布、 600萬(wàn)件襯衫（緬甸：300萬(wàn)件襯 衫；柬埔寨：600萬(wàn)件襯衫） | 16% | 二期新上7.6萬(wàn)錠紡紗 生產(chǎn)線和年產(chǎn)4000萬(wàn)米 色織面料 |
申洲國(guó)際 | 針織服裝 | 2013 | 越南胡志明市及西寧 | 成衣4500萬(wàn)件 | 成衣15%，面料45% （柬埔寨成衣15%） | 預(yù)計(jì)未來(lái)三年每年10- 15%的增長(zhǎng) |
華孚時(shí)尚 | 色紡紗 | 2013 | 越南隆安省 | 28萬(wàn)錠高端紡紗 | 15% | 同時(shí)18年底計(jì)劃投入25 億元建設(shè)50萬(wàn)紗錠項(xiàng)目 |
健盛集團(tuán) | 棉襪、無(wú)縫內(nèi)衣 | 2013 | 越南海防和新安 | 11000（萬(wàn)雙） | 36% | 預(yù)計(jì)2021年越南產(chǎn)能達(dá) 2.5億雙棉襪，2022年 達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)1800萬(wàn)件的無(wú) 縫內(nèi)衣項(xiàng)目 |
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智研咨詢(xún) - 精品報(bào)告
2022-2028年中國(guó)紡織制造行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告
《2022-2028年中國(guó)紡織制造行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》共十四章，包含2022-2028年紡織制造行業(yè)投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn),紡織制造行業(yè)投資戰(zhàn)略研究,研究結(jié)論及投資建議等內(nèi)容。
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