2018年中國銀行業(yè)不良貸款率、2019年經濟下行時債務違約、信用風險及銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)分析[圖]

    一、2018年銀行業(yè)不良貸款有所回升

    受內外部環(huán)境復雜多變等因素影響，以及不良貸款分類標準更為嚴格，2018年銀行業(yè)不良貸款有所回升。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額20254億元，較2017年末增加3197億元；不良貸款率為1.83%，較2017年末上升0.09各百分點。同時，我國當前經濟基本面依然穩(wěn)定，“六穩(wěn)”措施成效初顯，銀行業(yè)轉型發(fā)展成果逐漸顯現(xiàn)，風控體系、風控技術和風險意識不斷增強，存量財務資源相對充裕，不良資產處置渠道拓寬，商業(yè)銀行對信用風險管控和消化能力持續(xù)增強，預計銀行業(yè)資產質量仍將保持穩(wěn)定態(tài)勢。

    不過，在整體平穩(wěn)的態(tài)勢下，不同類型機構信用風險的走勢出現(xiàn)分化?？傮w來看，不同類型銀行信用風險走勢出現(xiàn)分化，大型商業(yè)銀行資產質量仍在持續(xù)改善，股份制商業(yè)銀行和民營銀行資產質量保持穩(wěn)定，城市商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行不良率有所上升。

    分機構看，大型商業(yè)銀行資產質量持續(xù)改善，2018年末不良率較2017年末下降0.12各百分點。股份制商業(yè)銀行和民營銀行不良率與2017年末持平。城市商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行不良率分別較年初上升0.27個百分點、0.80個百分點。

    雖然2018年商業(yè)銀行的不良率在上升，但化解風險的能力也在上升，尤其是，資本工具的創(chuàng)新，解決了管理風險、處置風險能力提升的問題。

    2018年末，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）加權平均核心一級資本充足率為11.03%，加權平均一級資本充足率為11.58%，加權平均資本充足率為14.20%，較上年提高0.55個百分點，資本充足水平持續(xù)向好。商業(yè)銀行對信用風險計提減值準備同樣較為充足，2018年末商業(yè)銀行貸款損失準備余額為37734億元，較2017年末增加6790億元；撥備覆蓋率為186.31%，較2017年末上升4.89個百分點；貸款撥備率為3.41%，較2017年末上升0.25個百分點?？傮w來看，商業(yè)銀行風險地步相關指標均呈現(xiàn)提升態(tài)勢，行業(yè)整體風險抵補能力進一步增強。

    二、解讀“信用風險企穩(wěn)+經濟下行”的組合

    1、2019：經濟下行時債務違約反而減少

    2012年以來，每當經濟數(shù)據(jù)惡化時，銀行信用風險狀況也會惡化。但這一規(guī)律到2019年失效。

2018年以來，GDP增速下降，逾期貸款率也持續(xù)下降

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國銀行行業(yè)市場評估及投資前景評估報告》

2019年來各項墊款余額高位震蕩

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

債券市場首次違約主體數(shù)量減

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    2、幾種常見解釋的邏輯缺陷

    滯后性：實際上在歷史上看不到信用風險滯后于經濟的確證，甚至有時候還能看到領先性。例如2015年-2016年，各項墊款先于名義GDP增速到達拐點。•“續(xù)貸”論：即認為各類非銀機構、網(wǎng)絡貸款較為發(fā)達，為銀行的不良貸款通過其他高風險資產形式“續(xù)貸”了。實際上，近年來隨著金融強監(jiān)管推進，非銀行部門的借款占社融比例在下降。

2015-2016年各項墊款先于經濟數(shù)據(jù)到達拐點

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

非銀行部門借貸的占比有所下降

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    流動性寬松：從歷史來看，流動性寬松并不能解決債務違約問題，2014-2015年底的連續(xù)降息就伴隨著銀行不良率的上升。•風險偏好下降論：實際上，銀行從2014年就開始控制高風險行業(yè)的貸款，制造業(yè)、批零行業(yè)貸款占比持續(xù)下降。因而投向的變化不能解釋2018、2019年在經濟下行時的不同信用風險表現(xiàn)。

不良率較高的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)貸款占比下降

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    3、信用風險的周期律

    從美國歷史上看，企業(yè)部門信用風險跟經濟的短周期波動關系不大，而主要跟經濟長周期相關。•1990、2008年伴隨美國房地產市場見頂，出現(xiàn)了嚴重的信用風險暴露，中間的2001年因互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、911恐襲有一次較小的風險暴露。

美國銀行業(yè)貸款拖欠率、撇賬率與3-4年庫存周期波動的相關性不明顯

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    如果說美國的可得歷史數(shù)據(jù)不夠久，那西班牙是個很好的補充：可獲得最長時間歷史不良率的是西班牙。從1962年以來，西班牙總共只經歷了三個不良率的高點。在這里也可以看到，銀行業(yè)信用風險波動周期遠長于3-4年的經濟短周期。

西班牙銀行業(yè)不良率1962年以來只經歷了三輪波動（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    世界銀行公布從1997年以來全球主要國家的不良貸款率年度數(shù)據(jù)，選取了一些主要國家如下圖?？梢园l(fā)現(xiàn)：1997年-2017年，沒有任何一個樣本完整經歷了一次以上的信用風險大周期。

    中國從2001年不良率見頂后，后面持續(xù)回落到2012年。十年間的經濟短期波動并未對不良率趨勢造成影響。同樣可以看到銀行信用風險對經濟短周期波動的不敏感。•因而這也就能夠理解今年在經濟下行期出現(xiàn)信用風險的下降。

中國銀行業(yè)不良率的歷史變化（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    對于三個周期，存貨周期（或稱基欽周期）：•3-4年周期的本質，乃由企業(yè)的庫存波動導致的產出波動、價格波動、就業(yè)波動。•而存貨本身是優(yōu)質抵押品，如果行業(yè)產能沒有過剩，終歸也可以賣出去，庫存積壓不會導致企業(yè)信用危機。•由于存貨周期伴隨就業(yè)波動，因而對居民信用風險有一定關聯(lián)性。產能周期（或稱朱格拉周期）：•產能周期的末尾，企業(yè)面臨產能過剩的問題，易引起一定程度的債務違約。建筑業(yè)周期（或稱地產周期、庫茲涅茲周期）：•抵押品價格的上升，往往會伴隨社會杠桿率的提高；當?shù)盅浩穬r格趨勢逆轉后，債務與資產價格間的正向循環(huán)打破，龐氏債務問題暴露，社會面臨較大程度的信用違約。甚至出現(xiàn)辜朝明所稱的“資產負債表衰退”。

美國的貸款撇賬率起落較快

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    三、2019年銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)分析

    1、2019年銀行業(yè)凈利增速可能下滑

    展望2019年，在宏觀經濟下行壓力加大、外部不確定性風險加大、經濟走勢不確定性的背景下，經營上的波動或成為2019年銀行業(yè)面臨的較大挑戰(zhàn)。

    長期來看，銀行經營業(yè)績與宏觀經濟走勢呈正相關，但實體經濟的增速下滑傳導至銀行業(yè)績仍有一定滯后性，尤其是政策托底的大背景下，銀行業(yè)整體經營業(yè)績仍能維持向好的趨勢，但凈利潤同比增速相較2018年度可能略有下滑。

    2019年上市銀行凈利潤增速有望保持在7%左右的水平。2019年貨幣調控將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的態(tài)勢，監(jiān)管力度將邊際改善，且部分負面影響前期已有所釋放。財政政策持續(xù)發(fā)力，基建投資逐步走向上升通道，支持民營企業(yè)的相關政策陸續(xù)出臺，均有助于商業(yè)銀行業(yè)績改善。但地方政府債務風險、大型企業(yè)的信用風險及消費信貸等零售貸款的不良風險仍不容忽視。此外，降準對銀行利率的影響將逐步由負債端傳導至資產端，可能使貸款收益率下降。

    “今年銀行在資產端的表現(xiàn)可以，利率議價能力也不錯，所以息差有擴張空間，但2019年或許會出現(xiàn)資產荒。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，怎么選擇好的資產很值得探討。目前市場流動性比較充裕，因此銀行2019年息差或比今年小幅下降，如果凈息差下降，利潤增速就會受到影響，隨之料有小幅下降。

    2019年銀行行業(yè)景氣度平緩下行，主要受信貸需求走弱、凈息差難以繼續(xù)提升、不良率有所上升等因素的影響。出于審慎，小幅下調了對2019年凈息差的預期，并提高未來幾年不良生成率假設。預計2019年行業(yè)整體歸母凈利潤同比增速降至6%上下。

    2、2019年銀行業(yè)不良貸款率或呈穩(wěn)中微升態(tài)勢

    2018年下半年以來，經濟下行壓力有所加大，2019年外部不確定性風險對實體經濟的影響將不斷顯現(xiàn)，金融體系支持民營經濟的力度將明顯增強，這對銀行風險管理能力提出更高要求。”王家強表示，預計2019年銀行業(yè)不良貸款率或呈現(xiàn)穩(wěn)中微升態(tài)勢，部分城商行和農商行將面臨較大不良貸款壓力，但銀行業(yè)整體不良貸款率將保持在2%以內。

    2019年商業(yè)銀行資產質量有望保持平穩(wěn)，但部分領域潛在風險的防控任務依然較重，并有可能對商業(yè)銀行資產質量形成負面影響，包括債務率較高的房地產企業(yè)、地方政府隱性債務、債券違約可能引起的風險傳導，以及小微企業(yè)信用風險需加以關注。預計全年商業(yè)銀行不良貸款率會維持在2%以內。

    2019年資產質量總體平穩(wěn)，但還有一定壓力需要觀察。從實體經濟到金融傳導會有一個過程，在實體先出現(xiàn)問題后，過一段時間才會轉化成銀行風險的上升。