2018年中國私募基金規(guī)模結(jié)構、公募與私募基金規(guī)模比較、私募基金行業(yè)存在的問題及私募基金發(fā)展前景分析[圖]

    私募基金是相對于公開募集的基金而言的,它指的是面向特定的投資者,不公開招募,而是用投資意向書等私下的形式募集的基金。

    在私募基金行業(yè)的內(nèi)部對比上，國內(nèi)私募基金行業(yè)的規(guī)模經(jīng)歷了持續(xù)的增長，從2015年的3萬億元左右，增長至2018年末的12.78萬億元，自2017年以來，規(guī)模增長的主力主要來自私募股權投資基金、私募創(chuàng)業(yè)投資基金和其他私募投資基金。而私募證券投資基金（以下簡稱“私募證券基金”）相對增長緩慢，在私募基金中的整體占比呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。

2015-2018Q4私募基金規(guī)模結(jié)構占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    與公募基金股混品種規(guī)模相比，公募基金規(guī)模繼續(xù)增長，整體高于私募證券基金。受益于貨幣基金和債券基金的規(guī)模增長，2018年公募基金行業(yè)規(guī)模仍然實現(xiàn)了增長，由2017年末的11.60萬億元增至2018年年末的13.03萬億元，增長1.43萬億元，增幅為12.37%。其中貨幣基金、債券基金規(guī)模分別增長0.88萬億元、0.80萬億元。

    私募證券基金行業(yè)規(guī)模相對公募基金行業(yè)的差距有所擴大。私募證券基金行業(yè)規(guī)模相對公募基金的比例由2017年底的52.78%下降至2018年末的39.52%；考慮到公募基金主要以貨幣基金為主，若從公募基金中剔除貨幣基金，該比例由2017年末的22.13%降至2018年末的16.42%。

2015Q4-2018Q4私募證券基金與公墓基金規(guī)模比較

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    私募證券基金規(guī)模與公募基金中的“股票型+混合型”基金規(guī)模較為接近，由于規(guī)模影響因素較為相似，兩者在變化趨勢上也較為一致。截至2018年末，公募基金中的“股票型+混合型”基金規(guī)模為2.18萬億元，僅高出私募證券基金規(guī)模0.04萬億元；受股票市場下跌影響，2018年兩者均呈現(xiàn)規(guī)模逐季下降的態(tài)勢。

私募證券基金與公墓“股票+混合”基金規(guī)模比較

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年，資管業(yè)規(guī)范調(diào)整，按照公募基金、私募基金、公募專戶、券商與期貨資管、銀行理財、信托計劃、保險資管進行全品類統(tǒng)計，資管產(chǎn)品的總量規(guī)模出現(xiàn)小幅收縮。其中，私募基金的總規(guī)模在增長，但私募證券基金的總規(guī)模因受股票市場表現(xiàn)的影響，出現(xiàn)了一定幅度下降。

    截至2019年6月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人24304家，較2018年12月底減少了144家；已備案私募基金77722只，較2018年12月底增加了3088只；管理基金規(guī)模達到13.28萬億元，較2018年12月底增長了0.5萬億。

    一、私募基金行業(yè)存在的問題

    由于之前的監(jiān)管政策比較松，整個私募基金行業(yè)存在一定的問題，整體而言，發(fā)展質(zhì)量不高。部分私募基金名為投資，實為高息攬存、利用“資金池”賺取巨額利差；名為股權投資，但通過強制回購等兜底條款或者抽屜協(xié)議藏污納垢，實為單一項目的借貸業(yè)務，甚至以為實際控制人及其關聯(lián)方自融為主要目的；部分私募基金變相從事P2P等類金融業(yè)務，淪為非法集資等違法違規(guī)行為的保護傘。”

    目前從業(yè)人員更加年輕化，大量缺少金融服務經(jīng)驗和金融周期風險經(jīng)歷的年青人涌入基金行業(yè)，甚至一開始就試圖擔當高級管理人員，缺少對市場的敬畏、對法治的敬畏、對專業(yè)的敬畏、對風險的敬畏。

    二、私募基金行業(yè)前景

    1、私募基金將全面獲得合法身份

    長期以來,我國關于私募基金的法律規(guī)定和相關原則都比較模糊,一直沒有形成規(guī)范和明確的司法解釋,導致大量的私募基金游走在合法合不合法的“灰色地帶”。之前證監(jiān)會《征求意見稿》曾規(guī)定符合一定條件的私募才需要向基金行業(yè)協(xié)會申請登記。在“國務院版”《條例》“登記備案”一章中,明確指出各類私募基金管理人,均應當根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會的規(guī)定,向基金行業(yè)協(xié)會申請登記,并報送相關基本信息。此外,此類私募基金募集完畢后,私募基金管理人也應該根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會的規(guī)定,辦理基金備案手續(xù)。因此可見,未來私募機構或許需要獲得“許可”之后才能運行。

    2、募資規(guī)范,合格投資者門檻或提升

    關于私募基金中合格投資者的規(guī)定,此前證監(jiān)會《征求意見稿》要求,“個人或者家庭金融資產(chǎn)合計不低于200萬元人民幣”,即可視為合格投資者。而日前,“國務院版”《條例》第三章“資金募集”就私募基金的募集、銷售、推廣等行為進行規(guī)范,第十一條規(guī)定“私募基金應當向合格投資者募集,合格投資者的具體標準由國務院監(jiān)督管理機構另行規(guī)定”,第十四條規(guī)定“投資者應當確保委托資金來源合法,不得非法匯集他人資金投資私募基金”。雖然合格投資者的具體規(guī)定尚未出臺,但預計合格投資者要求將高于目前傳統(tǒng)信托通道的陽光私募。私募基金合格投資者應滿足的要求包括:個人投資者的金融資產(chǎn)不低于500萬元人民幣,機構投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬人民幣。這將使合格投資者門檻明顯提高。

    3、陽光私募基金管理行業(yè)市場集中度將提高

    陽光私募基金是通過信托公司,建立以信托關系為基礎的代客理財機制,并引人第三方銀行托管和定期向投資人信息披露制度,將私約資金改造為金錢信托。相較于早期的私募證券投資基金,陽光私募更加規(guī)范,操作更加透明。這些制度安排也將使陽光私募的管理資產(chǎn)規(guī)模在新的監(jiān)管形勢下迅速擴大,集中度明顯提升,使民間私募證券基金從地下走向陽光,并逐漸被越來越多的投資人和基金經(jīng)理接受。

    4、監(jiān)管更加全面,信息披露要求更高

    此前發(fā)行的私募基金存在同門產(chǎn)品業(yè)績差異較大、“老鼠倉”、涉嫌內(nèi)幕交易等多種損害投資者利益的行為。“國務院版”《條例》第四章“投資運作”規(guī)定,私募基金管理人、私募基金托管人及其從業(yè)人員從事私募基金業(yè)務不得在管理的不同私募基金之間進行利益輸送,不得泄露因職務便利獲取的未公開信息,利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動,不得從事?lián)p害基金財產(chǎn)和基金份額持有人利益的投資活動,不得玩忽職守,不按照規(guī)定履行職責等。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國私募基金行業(yè)市場全景調(diào)查及投資價值預測報告》