2019年中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)及農(nóng)產(chǎn)品供需分析[圖]

    農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)種植鏈上、中游環(huán)節(jié)收益均有正向影響。就直接從事農(nóng)產(chǎn)品（如玉米、大豆、稻麥、橡膠、糖等）種植或銷售的中游環(huán)節(jié)企業(yè)來說，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)直接表現(xiàn)為收入的增加，對(duì)企業(yè)盈利帶來直接正向影響。而上游種子、土地等企業(yè)，需通過產(chǎn)品漲價(jià)帶動(dòng)地租或投入品價(jià)格上漲來間接影響盈利。對(duì)下游農(nóng)產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)如油脂壓榨、生物乙醇等企業(yè)來說，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)則使原料成本承壓，對(duì)企業(yè)盈利具有負(fù)向影響。

    農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)帶動(dòng)種植主體銷售收入、凈利潤增加。種植環(huán)節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)直接表現(xiàn)為每畝產(chǎn)值增加及銷售收入的增長，凈利潤變動(dòng)則視成本上升幅度而定。

    一、農(nóng)產(chǎn)品種植

玉米種植成本與收益

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小麥種植成本與收益

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棉花種植成本與收益

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稻谷種植成本與收益

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    二、種子、土地經(jīng)營

    農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)帶來上游投入品提價(jià)預(yù)期，并可能提升種子銷量，對(duì)企業(yè)收益有間接正貢獻(xiàn)。一方面，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)后種植收益改善，通常會(huì)帶來上游種子費(fèi)和土地承包金提價(jià)的預(yù)期。其中種子費(fèi)在種植總成本中占比較?。s占2%-7%），遠(yuǎn)小于人工成本（約占 40%）和土地成本（約占 20%），農(nóng)民對(duì)種子提價(jià)敏感性較低，種子相對(duì)土地承包金提價(jià)空間更高。另一方面，種植收益改善后種植面積增加是帶動(dòng)種子銷量提升的因素之一，但由于種植面積增減通常滯后于價(jià)格變化，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)種子銷量的影響也較滯后。總體來說，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)種子及土地經(jīng)營企業(yè)收益具有間接正向影響。

玉米種子費(fèi)和土地成本增長率跟隨收益變動(dòng)

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    玉米價(jià)格下跌時(shí)，上市公司玉米種子收入下滑

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稻谷種子費(fèi)和土地成本增長率跟隨收益變動(dòng)

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    水稻價(jià)格上漲時(shí)，雜交稻種子收入增速較快

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小麥種子費(fèi)和土地成本增長率跟隨收益變動(dòng)

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近年上市公司小麥種子收入波動(dòng)相對(duì)較小

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    三、農(nóng)產(chǎn)品加工

    農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)抬高深加工企業(yè)原料成本，但對(duì)利潤影響方向不確定。如以玉米為原料的生物乙醇企業(yè)，2017-2018 年玉米價(jià)格持續(xù)上漲，2017 年中糧科技（原中糧生化）燃料乙醇毛利率同比下降 5 個(gè)百分點(diǎn)，但受益終端產(chǎn)品燃料乙醇價(jià)格飆升，2018 年公司毛利率又顯著回升。

2017-2019年玉米價(jià)格上漲

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2017 、 2019H1 上市公司燃料乙醇毛利率下滑

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    四、農(nóng)產(chǎn)品供需

    全球糖市進(jìn)入去庫存周期，供需格局從寬松轉(zhuǎn)向偏緊。19/20 榨季主產(chǎn)國印度、泰國因旱澇災(zāi)害或大幅減產(chǎn) 20-30%，全球糖市自 16/17 榨季以來首次出現(xiàn)供需缺口，且隨著減產(chǎn)幅度不斷超預(yù)期，產(chǎn)需缺口最高或至 900 萬噸。全球糖庫存在 18/19榨季達(dá)到歷史高位后將開始下降，國際糖市或逐漸從供需寬松轉(zhuǎn)為偏緊格局。

2019/20榨季全球糖延續(xù)減產(chǎn)趨勢(shì)

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19/20 榨季全球糖庫存開始下降

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    受主產(chǎn)區(qū)蟲害和干旱影響，19/20 榨季我國糖產(chǎn)量或同比減 1%左右，結(jié)束三年增產(chǎn)周期。國內(nèi)糖市常年存在供需缺口，近年增產(chǎn)幅度較小，加之嚴(yán)打走私及自律控制進(jìn)口量，18/19 榨季國內(nèi)庫存降至歷史低位。

    19/20 榨季雖進(jìn)口預(yù)期增加，但在自產(chǎn)糖轉(zhuǎn)為減產(chǎn)、走私繼續(xù)嚴(yán)厲控制的情況下，整體供應(yīng)仍趨緊。目前國內(nèi)外糖價(jià)底部已過，隨著供需格局的邊際改善，糖價(jià)已具備向上趨勢(shì)。

    2008 年國家為保護(hù)農(nóng)民利益，對(duì)棉花、大豆、玉米啟動(dòng)臨時(shí)收儲(chǔ)，后于2014 年取消對(duì)棉豆的收儲(chǔ)改為直補(bǔ)，并大量進(jìn)行棉花拋儲(chǔ)。此后棉花一度跌至 12000 元/噸，較取消收儲(chǔ)前 20000 元/噸下跌 40%，行業(yè)深虧致種植面積大幅減少，去產(chǎn)能效果顯著。

國內(nèi)外棉價(jià)跌至底部

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15/16年度起國內(nèi)棉花庫存快速下降

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    由于 2020 年棉花目標(biāo)價(jià)補(bǔ)貼政策尚不明朗，農(nóng)民種植積極性下降，預(yù)計(jì)19/20 年度國內(nèi)棉花種植面積同比減 1%-2%，產(chǎn)量同比減 2%。需求方面，受突發(fā)事件影響，國內(nèi)及全球棉紡消費(fèi)走弱。但當(dāng)前國內(nèi)外棉價(jià)已跌至底部，若未來宏觀環(huán)境緩和，棉價(jià)有望反彈。

    此外，印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)量約占全球 30%，印巴蝗災(zāi)是否會(huì)在 6-7 月加重從而影響下一年度產(chǎn)量，還需持續(xù)關(guān)注。

19/ 20年度國內(nèi)棉花種植面積小幅下降

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近年全球棉花庫存水平較穩(wěn)定

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    全球天然橡膠新增種植面積逐年減少，供應(yīng)端壓力略減。由于東南亞主產(chǎn)區(qū)遭遇干旱及病害，2019 年 1-7 月 ANRPC 國家天然橡膠產(chǎn)量 608 萬噸，同比減少 9%，預(yù)計(jì) 2019 年全球天然橡膠產(chǎn)量同比減 0.5%或持平。ANRPC 天然橡膠新種植面積在 2012 年達(dá)到頂峰，之后連續(xù)六年下滑，2018 年已從最高的846 萬畝減至 106萬畝，減幅 87%，對(duì)應(yīng) 2019 年可割膠面積或已達(dá)峰值，未來天然橡膠產(chǎn)能增速有望放緩。

橡膠常年供應(yīng)過剩

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ANRPC天然橡膠新種植面積連續(xù)六年下降

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    2019 年我國重卡銷量117萬輛，同比增長2%，全年銷量再創(chuàng)新高。目前中美貿(mào)易談判已取得重要進(jìn)展，且國內(nèi)不斷推出新政刺激汽車消費(fèi)，基建投資拉動(dòng)下重卡銷量也有望繼續(xù)增長。未來膠市供需兩端或均有改善，價(jià)格中樞有望上移。

國內(nèi)天然橡膠期貨價(jià)格走勢(shì)

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2019 年橡膠輪胎出口數(shù)量略增

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    在糧食供給側(cè)改革下，2017、2018年國家陸續(xù)下調(diào)各品種主糧最低收購價(jià)。但為兼顧農(nóng)民利益，近兩年收購價(jià)并未大幅調(diào)整，2020 年早秈稻、中晚稻每斤僅上調(diào) 0.01元，糧價(jià)總體穩(wěn)定。

國內(nèi)稻谷、小麥平均價(jià)

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2019-2020年小麥、水稻最低收購價(jià)保持穩(wěn)定

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    國家下調(diào)最低收購價(jià)后農(nóng)民種植積極性減弱，水稻、小麥播種面積連續(xù)兩個(gè)年度下滑，產(chǎn)需過剩量持續(xù)縮窄。預(yù)計(jì) 19/20 年度國內(nèi)大米、小麥產(chǎn)需差為 380 萬噸、559 萬噸，同比-34%、-13%。2020 年最低收購價(jià)保持不變，種植收益難有改善，預(yù)計(jì)未來種植面積將進(jìn)一步調(diào)減，從而開啟主糧去庫存進(jìn)程。

小麥種植面積連續(xù)三個(gè)年度下滑

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我國小麥產(chǎn)需過剩量持續(xù)縮窄

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水稻播種面積連續(xù)兩個(gè)年度下滑

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我國大米產(chǎn)需過剩量持續(xù)縮窄

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    2015 年國家首次下調(diào)收購價(jià)格，2016 年臨儲(chǔ)正式取消。玉米價(jià)格回歸市場化后應(yīng)聲下跌，種植面積從 2015年最高的6.7億畝逐漸下滑至2019年的6.2億畝，產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降，隨后在 2.6 億噸左右波動(dòng)。

臨儲(chǔ)取消后玉米價(jià)格大幅下跌

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國內(nèi)玉米種植面積連續(xù)四年下降

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國內(nèi)玉米產(chǎn)量逐漸平穩(wěn)

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及投資可行性分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：我國玉米消費(fèi)中 60%為飼用消費(fèi)，30%為工業(yè)消費(fèi)。

    隨著 2016-2017 年生豬存欄增加及玉米深加工政策的松綁，國內(nèi)玉米消費(fèi)增速加快，17/18 年度再次出現(xiàn)產(chǎn)需缺口。目前隨著非瘟逐漸緩和，生豬產(chǎn)能開始恢復(fù)，禽產(chǎn)能則維持增勢(shì)，預(yù)計(jì) 19/20 年度玉米供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)。

玉米供需缺口

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