2020年全球鋰資源供給格局及鋰精礦產(chǎn)能周期預(yù)測(cè)：產(chǎn)能縮量，“七大鋰礦時(shí)代”至逐步出清[圖]

鋰資源管小紅 2020-06-16 06:23 來(lái)源：智研咨詢

一、全球鋰資源供給格局：

全球鋰行業(yè)的供給存在著資源端主要在海外，而加工端主要在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)格局。而具有代表性的“3湖7礦”產(chǎn)量幾乎可以滿足目前全球的鋰資源需求。

2019供給大幅提升，2020或明顯降速

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2019年供給大幅提升，澳礦是主要增量

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全球鋰資源主要集中于南美洲和澳洲。全球鋰資源主要集中于“3湖7礦”，在產(chǎn)3大鹽湖Atacama、Hombre Muerto和Olaroz，還有2個(gè)在開(kāi)發(fā)鹽湖Caui和Vida，均位于南美洲智利、阿根廷和玻利維亞的三國(guó)交接處的“鋰三角”區(qū)域。全球鋰礦山的分部也較為集中，主要集中在澳大利亞，其中Greenbushes、Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina和Mt Holland位于澳大利亞西部，Bald Hill位于澳大利亞?wèn)|部。

智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鋰礦資源行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：2018-2019年，“3湖7礦”鋰資源產(chǎn)能同比上升39%和44%至45萬(wàn)噸和65萬(wàn)噸，為同年鋰化合物供給量的1.6和1.6倍。其中，增量主要來(lái)自鋰擴(kuò)山的擴(kuò)產(chǎn)和投產(chǎn)，包括Greenbushes的60萬(wàn)噸鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，Pilbara（33萬(wàn)噸）、Altura（22萬(wàn)噸）、Wodgina（75萬(wàn)噸）和Bald Hill（15.5萬(wàn)噸）等新礦山投產(chǎn)。

南美鹽湖和澳洲礦山產(chǎn)能變化

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價(jià)格快速下行，鋰礦山產(chǎn)能利用率較低，部分礦山破產(chǎn)或停產(chǎn)。由于鋰精礦產(chǎn)能快速擴(kuò)張，供給過(guò)剩嚴(yán)重，鋰精礦的價(jià)格一路從2018年初的近1,000美元/噸下降至2019年底的500美元/噸。部分新投產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均不盡如人意，2019年P(guān)ilbara和Altura的產(chǎn)能利用率分別僅為46%和75%，而Wodgina和Bald Hill則于2019年下半年分別轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)維護(hù)階段和走向破產(chǎn)重組。

全球鋰鹽供給拆分（按生產(chǎn)商）

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南美鹽湖和西澳鋰礦是全球最大的鋰資源供給。2017年西澳鋰精礦供給占全球的49%，南美鹽湖供給占比41%，兩者合計(jì)供給了全球90%的鋰鹽資源供給。

未來(lái)3年鋰資源增量主要來(lái)自西澳鋰礦。根據(jù)全球鋰資源公司的情況，推測(cè)未來(lái)3年主要的鋰資源增量來(lái)自西澳鋰精礦，鹽湖擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，短期供給增量貢獻(xiàn)2020預(yù)計(jì)西澳鋰精礦占全球鋰供給將達(dá)到51%。

西澳鋰精礦的成本或是未來(lái)2年其最大的考驗(yàn)。在整體鋰的成本曲線上來(lái)看，西澳鋰礦對(duì)應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)品成本是偏高的，在未來(lái)1-2年鋰行業(yè)過(guò)程的情況中，西澳部分高成本鋰礦恐面對(duì)出清。西澳鋰礦對(duì)應(yīng)的鋰鹽供給將落在鋰行業(yè)成本曲線的邊際需求上，西澳鋰精礦行業(yè)將對(duì)全球鋰價(jià)起到?jīng)Q定作用（成本支撐），所以研究西澳鋰行業(yè)是研究全球鋰行業(yè)非常重要的一環(huán)。

全球鋰資源供給量（萬(wàn)噸LCE）

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西澳鋰礦貢獻(xiàn)全球最大的鋰資源供給，且未來(lái)供給增量仍將逐步增加

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全球鋰資源供需格局（2020年）

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2016年前在產(chǎn)成熟的西澳鋰礦僅Talison的Greenbushes；

1	l 2017年MtCattlin和MtMarion相繼投產(chǎn)，成熟鋰礦增加至3座；
2	l 2018年BaldHill、Pilbara、Altura鋰精礦逐步投產(chǎn)，成熟鋰精礦礦山增至6家；
3	l 2019年大型鋰礦Wodgina有望逐步投產(chǎn)，西澳鋰精礦行業(yè)形成了“七大鋰礦”的供給格局。
4	l 出清開(kāi)始，供給收縮：2019下半年，Alita宣布債務(wù)違約，中止生產(chǎn)，作為第一個(gè)西澳鋰礦山退出競(jìng)爭(zhēng)，19Q4ALB宣布雪藏Wogdina。目前整體活躍生產(chǎn)銷售的鋰礦山為5家。

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鋰精礦季度產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

2016	Greenbushes“獨(dú)角戲時(shí)代
2017.1	MtCattlin 第一船鋰精礦運(yùn)出
2017.2	MtMarion投產(chǎn) 第一船鋰精礦運(yùn)出
2017.4	Wodgina投產(chǎn) 第一船DSO運(yùn)出
2018.5	BaldHill 第一船鋰精礦運(yùn)至中國(guó)
2018.6	Pilbara 第一船DSO運(yùn)出
2018.1	Pilbara 第一船鋰精礦運(yùn)出
2018.1	Altura 第一船鋰精礦運(yùn)出
2019Q2	Greenbushes 二期擴(kuò)建投產(chǎn)
2019Q3	Alita（Bald Hill）宣布債務(wù)違約，中止生產(chǎn)，19Q4被中國(guó)氫能私有化
2019Q4	Wodgina雪藏

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二、鋰精礦產(chǎn)能周期見(jiàn)頂，2020年產(chǎn)能縮量

鋰精礦庫(kù)存累積情況較為嚴(yán)重。根據(jù)測(cè)算，從1Q2017開(kāi)始，Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara和Altura項(xiàng)目的鋰精礦庫(kù)存累計(jì)上升31.3萬(wàn)噸（約合4.6萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量）。當(dāng)前較高的庫(kù)存水平也會(huì)抑制2020年礦山生產(chǎn)的積極性。

鹽湖供給或保持平穩(wěn)，鋰精礦供應(yīng)或呈現(xiàn)邊際收縮趨勢(shì)。由于鹽湖提鋰成本較低，占據(jù)成本曲線的最左端，因而預(yù)計(jì)2020年產(chǎn)能利用率有望維持飽滿；而在礦山方面，考慮到當(dāng)前庫(kù)存壓力較大，且礦石提鋰成本通常高于鹽湖提鋰，部分未綁定龍頭鋰鹽廠的礦山的銷售無(wú)法得到保證，因而2020年鋰精礦供給或呈邊際收縮態(tài)勢(shì)。

南美龍頭鋰鹽供應(yīng)或有一定增長(zhǎng)。目前全球鋰價(jià)承壓，鋰加工商擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)。但考慮南美鹽湖的成本位于成本曲線的左側(cè)， 2020年南美龍頭鋰鹽供應(yīng)或有一定增長(zhǎng)。

2020年氫氧化鋰增量有限。考慮到電池級(jí)氫氧化鋰生產(chǎn)準(zhǔn)入門檻較高，預(yù)計(jì)全球新增氫氧化鋰產(chǎn)能將主要來(lái)自上述主要鋰生產(chǎn)商。2020年新投產(chǎn)能方面，贛鋒馬洪項(xiàng)目計(jì)劃2020年底投產(chǎn)，天齊西澳奎納納項(xiàng)目仍在調(diào)試當(dāng)中，雅化集團(tuán)雅安項(xiàng)目初期的產(chǎn)品認(rèn)證可能需一定時(shí)間， 2020年新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)的實(shí)際產(chǎn)量將較為有限。在產(chǎn)項(xiàng)目方面，除Livent計(jì)劃增加幾千噸級(jí)別的氫氧化鋰銷量外，未觀察到大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的可能性。

2017-2019年澳洲主要礦山鋰精礦庫(kù)存累計(jì)變化

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1、2020年鋰精礦產(chǎn)能出現(xiàn)減量：

2020年鋰精礦產(chǎn)能出現(xiàn)減量：

1	l 隨著西澳鋰礦玩家的增加，鋰精礦產(chǎn)能在近5年（2016-2020年）快速增加，預(yù)計(jì)2018/2019/2020鋰精礦產(chǎn)能203/349/331萬(wàn)噸，產(chǎn)能折LCE26/45/43萬(wàn)噸。
2	l 2016-2019年是鋰精礦產(chǎn)能周期快速上量時(shí)期，2019-2020年進(jìn)入到產(chǎn)能周期見(jiàn)頂，隨著鋰精礦價(jià)格下滑，擴(kuò)建項(xiàng)目回報(bào)率大幅縮水，融資困難將導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)建大概率延期，高成本礦山破產(chǎn)，2020年鋰精礦產(chǎn)能出現(xiàn)縮量。

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西澳鋰精礦產(chǎn)能（萬(wàn)噸）

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西澳鋰精礦產(chǎn)能（萬(wàn)噸）

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西澳鋰礦山擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間表（萬(wàn)噸）

礦山	開(kāi)發(fā)時(shí)間	投資時(shí)間	鋰精礦：萬(wàn)噸
Talison現(xiàn)有	?。?/div>	在痛	70
Talison二期	2017.8	2019Q2投產(chǎn)	65
Talison三期	2018.77	2020Q4投產(chǎn)	60
Talison四期	?。?/div>	2023投產(chǎn)	35
Mt Marion	?。?/div>	在產(chǎn)	45
Mt Cattlin	?。?/div>	在產(chǎn)	18
Pilbara 一期	?。?/div>	2018Q3投產(chǎn)	32
Pilbara 二期	2018Q1準(zhǔn)備	2020Q1投產(chǎn)	48
Altura 一期	－	2018Q3投產(chǎn)	22
Altura二期	2018Q1準(zhǔn)備	2020Q1投產(chǎn)	22
Bald Hill	?。?/div>	在產(chǎn)	15.5
Wodgina 一期	?。?/div>	2019Q1投產(chǎn)	25
Wodgina 二三期	－	?。?/div>	50
遠(yuǎn)景產(chǎn)能合計(jì)	－	?。?/div>	517（折LCE60萬(wàn)噸）

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2、需求孱弱，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑

鋰礦擴(kuò)產(chǎn)周期告一段落。鋰礦上一輪產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期（2017-2019）基本到了尾聲，2017-2019也從“一礦到七礦”，同時(shí)Greenbushes自身也擴(kuò)大產(chǎn)能。但其他的大量鋰礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將擱置，主要是因?yàn)殇囆袠I(yè)走弱融不到錢，或者即使擴(kuò)產(chǎn)下游需求無(wú)法跟上供給?，F(xiàn)在來(lái)看，鋰礦產(chǎn)能在未來(lái)2-3年可以預(yù)期沒(méi)有增量，甚至可能有出現(xiàn)減量（高成本礦山的出清），這是好的一方面，也符合預(yù)期的。

鋰礦需求是自變量，供給是需求的應(yīng)變量。2019-2020年鋰礦產(chǎn)能充足，市場(chǎng)需求成為鋰礦放量瓶頸，同時(shí)行業(yè)需要去庫(kù)存。一輪擴(kuò)產(chǎn)后，鋰礦的產(chǎn)能利用率從80%以上下跌至50%左右，鋰礦產(chǎn)能利用率需要需求去修復(fù)。

疫情影響，西澳鋰礦產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑。受疫情影響，鋰行業(yè)供需雙弱，鋰礦企業(yè)訂單減少，20Q1整體產(chǎn)能利用率為41%，環(huán)比減少6個(gè)百分點(diǎn)。

鋰礦產(chǎn)能利用率

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3、西澳鋰精礦庫(kù)存周期進(jìn)入“主動(dòng)去庫(kù)存”階段

2017的“搶礦大戰(zhàn)”落下帷幕，2019年鋰礦全行業(yè)被動(dòng)加庫(kù)存，2020年鋰礦主動(dòng)去庫(kù)存：

1	l 2017年鋰精礦“一礦難求”，擁有上游鋰精礦穩(wěn)定保證的冶煉企業(yè)，就意味著擁有豐厚的利潤(rùn)回報(bào)
2	l 2019年初開(kāi)始，鋰精礦礦山企業(yè)產(chǎn)銷率嚴(yán)重下滑，礦山企業(yè)和冶煉企業(yè)鋰精礦被動(dòng)加庫(kù)存。
3	l 西澳鋰精礦庫(kù)存為1個(gè)季度。據(jù)2017年至今的統(tǒng)計(jì)，截止2020Q1，鋰精礦在礦山端的庫(kù)存就有35萬(wàn)噸鋰精礦，持平19Q4，鋰礦企業(yè)通過(guò)主動(dòng)去庫(kù)存，回流現(xiàn)金流，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（未包含Greenbushes的庫(kù)存）

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西澳鋰精礦端累庫(kù)

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4、鋰礦庫(kù)存周期：被動(dòng)加庫(kù)存逐步切入主動(dòng)去庫(kù)存

2018-2019是鋰行業(yè)被動(dòng)加庫(kù)存的階段，這段時(shí)間鋰精礦產(chǎn)能快速上量（BaldHill、Pilbara、Altura），供給增速遠(yuǎn)大于需求增速，導(dǎo)致半數(shù)礦山產(chǎn)銷率低下，被動(dòng)加庫(kù)存。

2020開(kāi)始鋰行業(yè)的庫(kù)存周期切入“主動(dòng)去庫(kù)存”階段。

鋰價(jià)預(yù)測(cè)和庫(kù)存周期

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5、鋰礦的主動(dòng)減產(chǎn)和被動(dòng)破產(chǎn)

2019全年，鋰礦供給過(guò)剩，同時(shí)下游EV市場(chǎng)需求不及預(yù)期，鋰精礦產(chǎn)銷率大幅低于預(yù)期，礦山企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回流不足。

1	l 被動(dòng)破產(chǎn)：部分企業(yè)負(fù)債和現(xiàn)金流壓力增加，出現(xiàn)破產(chǎn)的情況（BaldHill）。
2	l 主動(dòng)減產(chǎn)：部分企業(yè)鋰精礦庫(kù)存累計(jì)，疊加未來(lái)銷售預(yù)期下調(diào)，主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率應(yīng)對(duì)供需雙弱的市場(chǎng)。（Galaxy，Pilbara）

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澳洲鋰礦山最新情況跟蹤

礦山	股東	目前狀態(tài)	目前產(chǎn)能	2019產(chǎn)量	2020產(chǎn)量	包銷	投產(chǎn)歷史
西澳礦山	?。?/div>	-	鋰精礦：萬(wàn)噸	鋰精礦：萬(wàn)噸	鋰精礦：萬(wàn)噸	?。?/div>	－
Greenbushes	天齊鋰業(yè)51%/ALB 49%	二期產(chǎn)能爬坡	135	76	80	天齊/雅寶50%/50%	2019Q2產(chǎn)能從70萬(wàn)噸擴(kuò)建至135萬(wàn)噸
Mt Marion	MRL 50%贛鋒50%	正常生產(chǎn)	45	44	40	贛鋒100%	2017Q2投產(chǎn)
Mt Cattlin	Galaxy	減產(chǎn)	23	19	10	雅化50%+其他	2017Q2投產(chǎn)
Pilbara	Pilbara Minerals	減產(chǎn)	32	15	15	贛鋒/容匯/天宜	2018Q3投產(chǎn)
Altura	Altura Mining	現(xiàn)金流緊張	22	16	15	贛鋒/瑞福/威華/Lionergy	2018Q3投產(chǎn)
Bald Hill	Alita	破產(chǎn)	18	9	0	?。?/div>	2018Q1投產(chǎn)，2019Q3重組
Wodgina	ALB 60%/MRL 40%	雪藏	75	3	0	雅寶100%	2019Q3投產(chǎn)，同時(shí)立刻雪藏暫未
Kidman	SQM 50%/Wesfamer50%	未投產(chǎn)	0	-	0	SQM	?。?/div>
合計(jì)	?。?/div>	－	350	183	160	－	?。?/div>
－	?。?/div>	折LCE:萬(wàn)噸	44	23	21	－	?。?/div>