2020年疫情對(duì)中國(guó)銅行業(yè)發(fā)展的影響：中國(guó)銅資源對(duì)外依存度高，短期錯(cuò)配，基本面強(qiáng)勁[圖]

    1、對(duì)國(guó)內(nèi)的擾動(dòng)：中國(guó)銅資源對(duì)外依存度高

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)銅礦開采行業(yè)市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》顯示：中國(guó)是全球最大的精煉銅制造國(guó)，2019年，我國(guó)銅精礦金屬含量163萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%，精煉銅、銅材產(chǎn)量分別為978萬(wàn)噸、2017萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)10.2%、12.6%。中國(guó)精煉銅原料缺口約為83%

2018-2019年中國(guó)各類型銅產(chǎn)量情況

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    銅原料結(jié)構(gòu)方面，2019年我國(guó)銅材產(chǎn)量占比達(dá)到64%，占比超過(guò)一半，精煉銅產(chǎn)量占比達(dá)31%，其次銅精礦仍然較少，占比僅達(dá)到5%。

2019年中國(guó)銅材產(chǎn)量結(jié)構(gòu)分析

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中國(guó)精煉銅原料缺口隨著近年來(lái)精煉產(chǎn)能的釋放不斷攀升

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    智利和秘魯為中國(guó)最主要進(jìn)口來(lái)源，亦為世界上最大的產(chǎn)銅國(guó)。

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    2015-2019年，我國(guó)廢銅進(jìn)口持續(xù)下降。2019年中國(guó)廢銅進(jìn)口量達(dá)到149萬(wàn)噸，同比下降約92萬(wàn)噸，下降了38.4%，下降幅度較大;2015-2019年我國(guó)精煉銅進(jìn)口量總體較為平穩(wěn)，2019年，我國(guó)精煉銅進(jìn)口量達(dá)到355萬(wàn)噸，同比下降約16萬(wàn)噸，下降幅度不大。廢銅進(jìn)口下降明顯，精煉銅進(jìn)口總體平穩(wěn)與我國(guó)禁洋垃圾等環(huán)保政策的逐漸開展有關(guān)。

2015-2019年中國(guó)廢銅、精精煉銅進(jìn)口量情況

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    2、對(duì)國(guó)內(nèi)的擾動(dòng)：東南亞疫情亦擾動(dòng)廢銅供需

    中國(guó)廢銅亦有很高的海外依賴度。中國(guó)2019年從海外進(jìn)口廢銅約148萬(wàn)實(shí)物噸，由于2019年進(jìn)口廢銅均為廢六類，品位約75%，測(cè)算進(jìn)口金屬量約為110萬(wàn)噸，占中國(guó)年原料需求量約11.6%。

中國(guó)是最大的廢銅生產(chǎn)國(guó)

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廢銅進(jìn)口則主要來(lái)源于發(fā)達(dá)國(guó)家

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    海外疫情亦對(duì)廢銅供應(yīng)發(fā)生影響。3月海外疫情進(jìn)入爬坡期，以馬來(lái)西亞為首的眾多廢銅生產(chǎn)國(guó)開始在生產(chǎn)及交通方面“停擺”，目前東南亞是中國(guó)最大的廢銅進(jìn)口來(lái)源地，其疫情發(fā)展嚴(yán)重影響中國(guó)廢銅資源供給，態(tài)勢(shì)持續(xù)緊張。

諸多廢銅出口國(guó)回收生產(chǎn)受限

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    3、對(duì)國(guó)內(nèi)的擾動(dòng)：短期錯(cuò)配，基本面強(qiáng)勁

    隨著我國(guó)銅冶煉行業(yè)技術(shù)不斷優(yōu)化，銅冶煉要求日趨嚴(yán)格，我國(guó)銅冶煉過(guò)程中能耗逐漸下降。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，銅冶煉總回收率98.6%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，銅冶煉綜合能耗226千克標(biāo)煤/噸，同比下降2%。

2018-2019中國(guó)銅冶煉行業(yè)主要技術(shù)指標(biāo)情況

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    中國(guó)開工后海外礦端干擾產(chǎn)生擔(dān)憂，TC價(jià)格走低。2019年末由于部分銅冶煉廠停工，TC價(jià)格呈現(xiàn)走高態(tài)勢(shì)，目前國(guó)內(nèi)冶煉廠復(fù)工，而海外疫情導(dǎo)致礦端在4月份出現(xiàn)擾動(dòng)，并影響5/6月船期精礦，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)開始走低。

    廢銅受到東南亞疫情擾動(dòng)，逐漸趨緊。目前受東南亞廢銅進(jìn)口拆解影響，精廢價(jià)差低位，精銅取代廢銅消費(fèi)較多。

國(guó)內(nèi)冶煉加工費(fèi)近期開始下滑至62.5美元/噸

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從精廢價(jià)差上看，廢銅亦開始短缺

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    目前全球銅需求呈交錯(cuò)態(tài)勢(shì)，可以看到自中國(guó)3月復(fù)工以來(lái)，精銅庫(kù)存去化良好；而歐美、日元區(qū)、俄羅斯受疫情影響，PMI數(shù)據(jù)大幅下滑，LME+COMEX庫(kù)存不斷攀升。可以看到LME目前呈貼水情況加劇，而國(guó)內(nèi)滬銅現(xiàn)貨升水則高達(dá)500元/噸，需求呈交錯(cuò)之勢(shì)，難以判斷總需求。

中國(guó)去庫(kù)，海外累庫(kù)

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中外現(xiàn)貨升貼水差異較大

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