2025年8月重卡行業(yè)月報(bào)：8月重卡同比五連增 天然氣迎來復(fù)蘇

本報(bào)告導(dǎo)讀：

總量上看，8 月國產(chǎn)重卡銷量9.2 萬臺(tái)，同比增長47%，環(huán)比增長8%。聚焦天然氣重卡，8月國產(chǎn)天然氣重卡銷量 1.6 萬臺(tái)，同比增長 32%，環(huán)比增長 30%。

投資要點(diǎn)：

投資策略與建議：隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，以及 2025年重卡“以舊換新”政策的推出，我們認(rèn)為國產(chǎn)重卡銷量有望逐漸回升，預(yù)計(jì)2025 年銷量為106.7 萬臺(tái)，同比增長18%。近年來，國產(chǎn)新能源重卡技術(shù)逐漸成熟，成本快速下降，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源滲透率有比較大的提升空間，預(yù)計(jì)2025 年滲透率將達(dá)到15%。我們認(rèn)為重卡行業(yè)的成長空間仍然存在，具體體現(xiàn)在國內(nèi)的景氣度修復(fù)，以及出口的持續(xù)成長。此外隨著天然氣重卡的發(fā)展，我們認(rèn)為行業(yè)門檻提升有望帶動(dòng)頭部企業(yè)盈利能力提升。我們推薦濰柴動(dòng)力、中國重汽（A、H）、中集車輛、福田汽車；受益標(biāo)的為一汽解放。

總量上看，8 月國產(chǎn)重卡銷量9.2 萬臺(tái)，同比增長47%，環(huán)比增長8%。1-8 月國產(chǎn)重卡累計(jì)銷量71.6 萬臺(tái)，同比增長15%。我們認(rèn)為，8 月重卡總量的維持較高增長，一是去年同期基數(shù)較低，二是從五月中下旬直至八月，“以舊換新”政策對(duì)重卡新車市場保持了較為穩(wěn)定的促進(jìn)作用，進(jìn)而推動(dòng)了重卡行業(yè)連續(xù)五個(gè)月的同比快速增長。

其中，電動(dòng)重卡高歌猛進(jìn)，同比繼續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；天然氣重卡逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)，在連續(xù)五個(gè)月同比下滑后迎來了復(fù)蘇。

從銷量結(jié)構(gòu)上看，2025 年8 月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量占重卡整體的比例分別為50.6%/27.8%/21.7%，此前2024 年為51.9%/25.3%/22.7%，重型載貨車占比走強(qiáng)。半掛牽引車：8 月半掛牽引車銷量為4.9 萬臺(tái)，同比增長42%，環(huán)比增長14%。 1-8 月累計(jì)銷量36.2 萬臺(tái)，累計(jì)同比增長9%。重型載貨車：8 月重型載貨車銷量為2.4 萬臺(tái)，同比增長54%，環(huán)比下滑2%。1-8 月累計(jì)銷量19.9萬臺(tái)，累計(jì)同比增長27%。重型非完整車輛：8 月重型非完整車輛銷量為1.9 萬臺(tái)，同比增長50%，環(huán)比增長7%。1-8 月累計(jì)銷量15.5萬臺(tái)，累計(jì)同比增長15%。

聚焦天然氣重卡，8 月國產(chǎn)天然氣重卡銷量1.6 萬臺(tái)，同比增長32%，環(huán)比增長30%。1-8 月國產(chǎn)天然氣重卡累計(jì)銷量11.6 萬臺(tái)，同比下滑9%。天然氣半掛牽引車：8 月國產(chǎn)天然氣半掛牽引車銷量1.5 萬臺(tái)，同比增長33%，環(huán)比增長32%。1-8 月國產(chǎn)天然氣半掛牽引車?yán)塾?jì)銷量11.2 萬臺(tái)，同比下滑10%。8 月重卡的天然氣滲透率為17%，半掛牽引車的天然氣滲透率為32%。根據(jù)我們對(duì)重卡全生命周期成本的測算，對(duì)于年度平均行駛里程大于15 萬公里的牽引車而言，大部分時(shí)間段使用天然氣是較為經(jīng)濟(jì)的。我們認(rèn)為，在大規(guī)模設(shè)備更新政策的推動(dòng)下，天然氣重卡作為使用成本較低的設(shè)備，其滲透率有望進(jìn)一步提升。新能源重卡: 8 月國產(chǎn)新能源重卡銷量1.5萬臺(tái)，同比增長197%，環(huán)比增長13%。1-8 月國產(chǎn)新能源重卡累計(jì)銷量10.3 萬臺(tái)，同比增長175%。8 月重卡新能源滲透率16%，1-8月累計(jì)新能源滲透率14%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。

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