房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：10月投資銷售走弱 國(guó)務(wù)院發(fā)文支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行REITS

投資要點(diǎn)：

板塊行情：本周上證指數(shù)下跌0.2%、深證成指下跌1.4%、創(chuàng)業(yè)板指下跌3.0%、滬深300 下跌1.1%、房地產(chǎn)（申萬(wàn)）上升2.7%。個(gè)股方面，漲跌幅前五的分別為：中國(guó)武夷(+30.0%)、華夏幸福(+26.3%)、榮盛發(fā)展(+18.2%)、華聯(lián)控股(+17.6%)、天健集團(tuán)(+16.5%)，漲跌幅后五的分別為：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝開(kāi)發(fā)(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振業(yè)A(-4.8%)。

數(shù)據(jù)跟蹤：新房：本周（11.8-11.14），42 個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交174 萬(wàn)平米，環(huán)比上升12.1%。11 月截至本周（11.1-11.14），42 個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交329 萬(wàn)平米，環(huán)比上升28.9%，同比下降43.6%，年初至今累計(jì)成交同比下降12.0%。二手房：本周（11.8-11.14），21 個(gè)重點(diǎn)城市二手房合計(jì)成交202 萬(wàn)平米，環(huán)比上升5.3%。11 月截至本周（11.1-11.14），21 個(gè)重點(diǎn)城市二手房合計(jì)成交394 萬(wàn)平米，環(huán)比上升88.6%，同比下降23.2%，年初至今累計(jì)成交同比上升9.3%。

行業(yè)新聞：宏觀層面，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展的若干措施》，積極支持更多符合條件的民間投資項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）；央行發(fā)布2025Q3 中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式；統(tǒng)計(jì)局公布，1-10 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-14.7%；新開(kāi)工同比-19.8%；竣工同比-16.9%；新建商品房銷售面積同比-6.8%；銷售金額同比-9.6%。因城施策方面，上海啟動(dòng)規(guī)范網(wǎng)上房地產(chǎn)信息傳播秩序?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)；杭州優(yōu)化土地資源配置，降低企業(yè)成本并激活存量空間。公積金政策方面，黃岡新建現(xiàn)房貸款額度上浮20%；鄭州正式開(kāi)通住房公積金個(gè)人住房貸款網(wǎng)上申請(qǐng)渠道；重慶擬進(jìn)一步放寬全款購(gòu)房的公積金提取條件。

公司公告：10 月銷售金額：中國(guó)金茂120.0 億元（yoy+3%）；新城控股14.2 億元（yoy-46%）；華僑城A13.0 億元（yoy-57%）；華潤(rùn)置地152.0 億元（yoy-51%）。

融資方面，大悅城下屬公司西單大悅城、佑城擬分別以重大資產(chǎn)質(zhì)押形式向招商銀行申請(qǐng)不超過(guò)33 億元、42 億元的貸款。減持方面，濱江集團(tuán)股東紅利72 號(hào)、73 號(hào)、74 號(hào)基金計(jì)劃合計(jì)減持公司股份不超過(guò)89,522,500 股，不超過(guò)公司目前總股本的2.88%。

投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為，房地產(chǎn)作為中國(guó)家庭重要的資產(chǎn)配置和投資方向，穩(wěn)住房?jī)r(jià)對(duì)暢通經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)有著重要意義，二十屆四中全會(huì)提到推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展，政策端有望進(jìn)一步發(fā)力。今年以來(lái)，中央層面高頻提及建設(shè)好房子和高品質(zhì)住房，在政策導(dǎo)向和供需結(jié)構(gòu)變化的契機(jī)之下，高品質(zhì)住宅或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展浪潮。此外，多重利好因素的共同推動(dòng)下，香港私人住宅市場(chǎng)情緒已逐步修復(fù)，我們認(rèn)為港資發(fā)展商有望迎來(lái)新一輪估值修復(fù)。我們維持房地產(chǎn)“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：1）地產(chǎn)開(kāi)發(fā)：華潤(rùn)置地、建發(fā)股份、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)；2）港資發(fā)展商：新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)、嘉里建設(shè)；3）地產(chǎn)轉(zhuǎn)型：衢州發(fā)展；4）二手房中介：貝殼；5）物管企業(yè)：綠城服務(wù)、招商積余、華潤(rùn)萬(wàn)象生活。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)量?jī)r(jià)超預(yù)期下行、房地產(chǎn)融資資金趨緊、房地產(chǎn)政策不及預(yù)期2025 年11 月18 日

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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