公司10月29日發(fā)布2019年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入177.75億元，同比上升2.32%；歸屬上市公司股東的凈利潤6.19億元，同比下降1.86%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.98億元，同比下降1.86%；2019年前三季度公司實現(xiàn)EPS 0.53元，業(yè)績基本符合預期.
公司營收穩(wěn)步提升，利潤略有下滑
根據(jù)公司公告，2019年前三季度公司營業(yè)收入和凈利潤分別為177.75億元和6.19億元，同比分別上升2.32%和下降1.86%，業(yè)績基本符合預期。其中，三季度單季度營業(yè)收入和凈利潤分別為57.90億元和1.92億元，同比分別下降6.28%和上升17.07%，環(huán)比分別下降18.50%和26.44%。此外經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-34.65億元，同比下降55.27%，其中三季度為-4.37億元，環(huán)比上升67.04%。
2019年三季度公司綜合毛利率24.78%，環(huán)比上升4.23個百分點，較大地支撐了公司上半年的利潤。費用方面，三季度銷售費用同比下降11.2%，銷售費用率為7.0%，同比下降0.3個百分點；管理費用同比下降11.8%，管理費用率為1.3%，與去年基本持平。財務費用同比上升154.2%，財務費用率1.7%，同比上升1.1%。公司加大研發(fā)投入，持續(xù)保持較高研發(fā)費用率，三季度研發(fā)費用為7.47億元，同比提升6.9%，研發(fā)費用率為12.9%，同比上升1.6%。
5G承載網(wǎng)建設(shè)不及預期，光纖光纜毛利超預期下滑，拖累公司利潤
作為公司營收的主要來源，傳輸主設(shè)備今年前三季度的市場需求并沒有得到充分釋放，運營商投資主要向無線網(wǎng)傾斜，運營商對承載網(wǎng)的建設(shè)推進不如預期，直接影響了公司上半年的營收表現(xiàn)。但前三季度的承載網(wǎng)晚于預期的建設(shè)節(jié)奏，公司仍能實現(xiàn)營收增長，表明了公司較廣的產(chǎn)品線覆蓋面和較強的產(chǎn)品實力支撐。
受上半年運營商招標競爭的影響，本年度的光纖光纜市場整體出現(xiàn)了較大幅度的價格下滑，中國移動光纖光纜招標價格更較上期出現(xiàn)了將近50%的下降，公司雖然在中國移動招標中取得了第一大份額的好成績，但受毛利率下滑的拖累，利潤沒有實現(xiàn)匹配營收增長的幅度而增長。
基礎(chǔ)網(wǎng)絡建設(shè)進入高景氣，網(wǎng)絡設(shè)備和傳輸設(shè)備需求增加，打開公司營收空間
根據(jù)2019年中報，三大運營商今年的資本開支總和將達3020億元，運營商的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重回高景氣，上半年三大運營商資本開支共計約為1422.19億元，半年資本開支基本符合預期。年內(nèi)三大遠營商計劃將建設(shè)將不低于13萬個5G基站，無線網(wǎng)基站建設(shè)已啟動建設(shè)，中國移動NFV采購也已經(jīng)啟動，預計承載網(wǎng)也將近期開始采購建設(shè)。核心網(wǎng)將采用NFV架構(gòu)，將帶來服務器需求的提升，在近期公布的中國移動服務器招標項目中，公司也取得了不錯的份額；傳輸網(wǎng)PTNIP RAN技術(shù)向SPN/M-OTNIP RAN2.0的演進，疊加OTN的下沉建設(shè)，將帶來傳輸網(wǎng)設(shè)備持續(xù)的旺盛需求，千兆寬帶接入網(wǎng)絡得到政策確認，PON網(wǎng)絡將迎來新一輪的建設(shè)高峰，公司作為國內(nèi)通信傳輸設(shè)備生產(chǎn)龍頭企業(yè)，在國內(nèi)的傳輸設(shè)備市場擁有較強的競爭力，此外在運營商的服務器領(lǐng)城也占據(jù)一定的市場，高景氣的基礎(chǔ)網(wǎng)絡建設(shè)，將帶動公司未來售收和利潤的預期向上。
數(shù)據(jù)網(wǎng)絡產(chǎn)品維持高毛利，宏觀環(huán)境奠定增長預期
近期國際環(huán)境復雜多變，網(wǎng)絡安全顯得越發(fā)重要，以“依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)、依法管網(wǎng)"為基礎(chǔ)的依法治網(wǎng)任務確定了網(wǎng)絡可視化市場增長的邏輯，公司全資子公司峰火里空已在網(wǎng)絡安全數(shù)揭領(lǐng)域布局經(jīng)營十幾年，上半年實現(xiàn)利潤1.92億元，較大地支撐了公司上半年的利潤，網(wǎng)絡可視化的市場規(guī)模與流量規(guī)模是正相關(guān)關(guān)系，三大遠營商2019年上半年的DOU已翁紛突破7GMP月，流量的爆發(fā)式增長也奠定了網(wǎng)絡可視化的成長空間，同時，產(chǎn)品的高毛利率也保證了網(wǎng)絡可視化業(yè)務的利潤，預計未來將受宏觀環(huán)境影響將持續(xù)保持營收和利潤的雙增長。
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