公司公布第一期限制性股票激勵計劃(草案修訂稿)，擬向激勵對象授予限制性股票不超過3,631.46 萬股，其中首次授予3,086.74萬股，預留544.72 萬股。三個解除限售期的考核指標，第一個為2018 年度凈利潤不低于6 億元且2019 年度凈利潤不低于7.8 億元，或2018 和2019 年度凈利潤合計不低于14 億元，或以2018年為基數，2019 年營業(yè)收入增長率不低于15%，且扣非凈利潤增長率不低于30%；第二個為2020 年度凈利潤不低于10 億元，或以2018 年為基數，2020 年營業(yè)收入增長率不低于30%，且扣非凈利潤增長率不低于60%；第三個為2021 年度凈利潤不低于12.5億元，或以2018 年為基數，2021 年營業(yè)收入增長率不低于45%，且扣非凈利潤增長率不低于90%。
股票激勵考核指標調整，業(yè)績達成概率增大。
公司對股票激勵計劃的考核指標進行調整，與之前對凈利潤具體數值考核要求外，增加了對營收和扣非凈利增速達成后的行權條件，按此條件公司2019、2020、2021 年營收不低于79.74、90.14、100.54 億元，扣非凈利潤不低于4.07、5.02、5.96 億元。我們預計，與之前較高的行權條件相比，此次增加的對營收和凈利潤增速達成的概率較大。
公司凈利情況改善，利潤維持平穩(wěn)增長。
隨著公司在海外市場拓展不斷取得突破，大項目運作能力持續(xù)增強，業(yè)務規(guī)模實現快速增長。同時公司大力推進精細化管理，優(yōu)化經營管理模式，銷售費用率和管理費用率得到明顯改善。2019年前三季度歸母凈利潤為1.09 億元，凈利潤下滑，主要是因為今年部分訴訟費用確認在三季度，2018 年為確認在二、四季度?？傮w而言，公司進入2019 年后，經營改善明顯，經營活動現金流持續(xù)流入，利潤維持平穩(wěn)增長，凈利潤業(yè)績指標預期達成概率較大。
寬窄帶融合專網新時代，驅動行業(yè)快速發(fā)展。
IMS 預測全球專網通信市場2020 年將達到1616 億元，而國內專網通信市場2019 年將達到230 億元，未來5 年增速將保持15%左右。我們認為，未來7 年專網市場將依靠寬窄融合加快部署，實現市場規(guī)模的持續(xù)快速增長。海能達在寬窄帶融合產品已進行多年布局，公司有望順應產業(yè)趨勢，承接行業(yè)發(fā)展紅利。公司擁有專網三大產品線：PDT 專網產品在國內公安市場處于優(yōu)勢地位，份額80%+；DMR 在非洲、拉美、一帶一路等專網新興地區(qū)布局完善；通過外延并購獲得Tetra 技術和品牌，逐步拓展歐美等高端市場。隨著全球公共安全形勢趨嚴，各國均在積極部署專網通信，公司海外銷售經驗豐富，并購整合進入收獲期。
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