江鈴汽車(chē)：固本培元夯實(shí)主業(yè) 輕商龍頭王者歸來(lái)

    福特商用車(chē)合作伙伴，新總裁上任扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。江鈴汽車(chē)是福特在華合作歷史最久的公司，主要承擔(dān)其商用車(chē)業(yè)務(wù)。福特導(dǎo)入的全順、途睿歐、領(lǐng)界等車(chē)型熱銷(xiāo)，同時(shí)建立了自主研發(fā)體系，目前已形成種類(lèi)齊全、價(jià)格段覆蓋完善的產(chǎn)品矩陣。隨著福特“中國(guó)2025 計(jì)劃”的逐步落地，有望向江鈴導(dǎo)入更多乘用車(chē)型。2018年公司歸母凈利潤(rùn)下滑87%，在福特效力多年的新總裁王文濤臨危受命，公司重新轉(zhuǎn)型再出發(fā)，2019 年公司銷(xiāo)量逆勢(shì)上漲3%，歸母凈利潤(rùn)1.48 億元，同比上升60.96%。

    國(guó)內(nèi)輕型商用車(chē)領(lǐng)導(dǎo)者，專(zhuān)注細(xì)分領(lǐng)域深耕細(xì)作。江鈴是國(guó)內(nèi)輕型商用車(chē)龍頭，常年占據(jù)輕客第一，皮卡第二，輕卡前四位置。

    以全順為代表的歐系輕客在日系逐步衰落的背景下取得顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，諸多高毛利板塊成為公司輕客經(jīng)營(yíng)的一大亮點(diǎn)；旗下中高端輕卡在物流方面具有極大優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望獲得市占率的提升；皮卡行業(yè)面臨歷史機(jī)遇，江鈴也加速向乘用化、舒適化進(jìn)軍。

    持續(xù)深化與福特合作，SUV 新車(chē)注入強(qiáng)心劑。我國(guó)SUV 市場(chǎng)2018年以來(lái)進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)階段。公司打造的自主品牌馭勝積累了經(jīng)驗(yàn)但是銷(xiāo)量偏弱，從福特導(dǎo)入的領(lǐng)界、撼路者優(yōu)勢(shì)突出持續(xù)貢獻(xiàn)增量，未來(lái)將逐步成為公司乘用車(chē)業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

    降本增效成效顯著，迎來(lái)三年業(yè)績(jī)修復(fù)期。公司重卡板塊連年虧損，2020H1 虧損達(dá)2.59 億元，極大地拖累了公司業(yè)績(jī)，1-8 月重卡銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)163.75%, 未來(lái)有望持續(xù)優(yōu)化。公司通過(guò)“三大工程”持續(xù)降本增效，2020H1 成效顯著，在疫情影響下實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140.73 億元，同比增長(zhǎng)2.56%，歸母凈利潤(rùn)2.08 億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)252.98%，遠(yuǎn)超去年全年盈利。我們預(yù)計(jì)公司在2020-2022 年期間將迎來(lái)業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)修復(fù)期。