金山辦公：盈利符合預期 收入預計高增 機構(gòu)訂閱服務轉(zhuǎn)型將為公司帶來成長第三極

    公司1 月26 日晚發(fā)布2020 年業(yè)績預告，預計公司2020 年度歸屬于母公司所有者的凈利潤約8.01~9.21 億元， 同比增長100.00%-130.00%。預計歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約5.66~6.61 億元，同比增長預計為80.00%-110.00%。

    公司盈利基本符合預期，收入增長預計保持高增。公司2020 年實現(xiàn)凈利潤8.01-9.21 億， 增加約4.01 億~5.21 億， 增速100%~130%， 單四季度凈利潤2.06~3.26 億元， 同比增長5.1%~66.3%。我們預計公司凈利潤在中位數(shù)8.6 億。營業(yè)收入預計24 億左右。

    Q4 凈利潤增速環(huán)比Q3 回落，大中型企業(yè)轉(zhuǎn)云進行時。Q4 單季度增速5.1%~66.3%。主要原因有兩點：第一個是個人訂閱服務業(yè)務，前三季度在突發(fā)疫情影響下，在線辦公需求爆發(fā)，到四季度增長略有回落，但全年個人訂閱服務收入預計11-12 億，增速60-70%，與上半年個人訂閱服務收入增速70%基本持平，訂閱服務依然保持高增長；第二個原因是公司戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)云，大中型企業(yè)軟件授權(quán)模式開始轉(zhuǎn)向機構(gòu)訂閱服務，收入利潤受到一定影響，但是由于信創(chuàng)市場在三、四季度放量，我們預計2020 年軟件授權(quán)業(yè)務收入增長3 億至8 億左右，板塊整體的營收增速仍然達到60%。

    中長期看企業(yè)客戶軟件授權(quán)轉(zhuǎn)云和訂閱服務是大趨勢，大中型企業(yè)轉(zhuǎn)云將為公司帶來第三極成長。公司在C 端個人辦公訂閱服務和信創(chuàng)市場均處于絕對領先，未來成長空間巨大。而企業(yè)服務市場全面轉(zhuǎn)云已開始推進，對收入利潤有一定影響，但由于軟件授權(quán)業(yè)務2019 年收入規(guī)模僅4.9 億，企業(yè)客戶轉(zhuǎn)云實際影響較小。

    而公司今年及未來充分受益于辦公信創(chuàng)大規(guī)模放量，公司軟件產(chǎn)品WPS 和數(shù)科OFD 市場份額均明顯領先競爭對手，預計2021 年辦公信創(chuàng)帶來的軟件授權(quán)收入增量在15 億左右2021 年公司整體收入預計40~45 億，增速80%~100%，中長期持50%以上增長，軟件授權(quán)收入預計接近20 億，全年收入維持40-45 億判斷。公司在去年發(fā)布了5 款辦公協(xié)作產(chǎn)品，包括金山表單、金山會議、金山日歷、金山待辦和FlexPaper，企業(yè)級機構(gòu)訂閱市場空間進一步打開。

    中長期看公司個人訂閱、軟件授權(quán)和機構(gòu)訂閱均成長空間巨大，而公司競爭格局和產(chǎn)品力也持續(xù)得到市場驗證和認可。