諾安基金蔡嵩松：“缺貨漲價(jià)”邏輯有望助推半導(dǎo)體“量?jī)r(jià)齊升”

    3月31日，諾安成長(zhǎng)混合型證券投資基金(下稱“諾安成長(zhǎng)混合基金”)發(fā)布2020年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，該基金份額凈值增長(zhǎng)率為39.10%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為8.47%。諾安成長(zhǎng)混合基金的基金經(jīng)理蔡嵩松在年報(bào)中表示，經(jīng)過2020年利空的消化后，芯片半導(dǎo)體行業(yè)在2021年已經(jīng)可以跟消費(fèi)、白酒、醫(yī)藥、光伏、新能源站在同一起跑線上。2021年導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)端景氣度會(huì)持續(xù)向好，疊加5G消費(fèi)電子換機(jī)高峰，以及晶圓代工產(chǎn)能緊缺引發(fā)的漲價(jià)潮，2021年很可能是半導(dǎo)體行業(yè)“量?jī)r(jià)齊升”的大年。

    蔡嵩松指出，2020年是半導(dǎo)體板塊跌宕起伏的一年。開年時(shí)在流動(dòng)性寬松預(yù)期下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，半導(dǎo)體板塊迎來暴漲；之后，全球疫情暴發(fā)對(duì)消費(fèi)電子需求的影響，芯片的需求端出現(xiàn)斷崖式下跌，使得半導(dǎo)體板塊從2月底至6月中旬持續(xù)盤整下跌；到了6月中旬至7月上旬，在三季度疫情控制、全球需求復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)了為期一個(gè)月的上漲，板塊上漲超過40%，從而帶動(dòng)市場(chǎng)整體情緒；自7月中旬到年底，外圍環(huán)境趨于緊張，芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿酱驌簦袌?chǎng)資金對(duì)芯片板塊則給予了殺跌，恐怕再次出現(xiàn)利空。整體上，下半年在各種不利因素下，半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)了下跌盤整期，板塊下跌幅度超過25%。

    在這樣跌宕起伏的一年中，蔡嵩松表示，諾安成長(zhǎng)混合基金依然遵循了產(chǎn)業(yè)投資理念，堅(jiān)持伴隨優(yōu)秀公司成長(zhǎng)。他自上而下的選股思路，首先是選擇高景氣周期賽道，然后在好賽道中再選擇龍頭公司，通過較長(zhǎng)周期的持股來伴隨產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。“理想的狀況是持倉的公司到了成熟狀態(tài)，我國的硬核科技騰飛，不再被‘卡脖子’。”蔡嵩松表示，在這個(gè)過程中，科技投資最重要的是對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解，既要有對(duì)產(chǎn)業(yè)周期的把握，也要有對(duì)個(gè)股技術(shù)壁壘和產(chǎn)品護(hù)城河的理解，又要對(duì)細(xì)節(jié)有充分的認(rèn)知和敏銳的洞察力。“股價(jià)是受多方面因素影響的，會(huì)有波動(dòng)，但最重要的是抓每個(gè)時(shí)期的主要矛盾，在產(chǎn)業(yè)邏輯不發(fā)生變化的情況下，陪伴優(yōu)秀公司成長(zhǎng)。”

    展望2021年，蔡嵩松表示，溫和的貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向不會(huì)成為市場(chǎng)的掣肘，市場(chǎng)間的資金也會(huì)相對(duì)充裕，市場(chǎng)大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情。但是，板塊間的分化仍舊較大，強(qiáng)者恒強(qiáng)是主旋律，預(yù)計(jì)消費(fèi)、白酒、醫(yī)藥、光伏、新能源板塊將繼續(xù)原有趨勢(shì)，震蕩上行，這是由產(chǎn)業(yè)景氣度和目前A股的資金結(jié)構(gòu)決定的。“從來沒有任何板塊是在高景氣度的軌道中出現(xiàn)瓦解。可能某些板塊在短期沖高后會(huì)有回歸的需求，但休整之后會(huì)繼續(xù)原來的趨勢(shì)，不會(huì)破壞原有的趨勢(shì)，直到產(chǎn)業(yè)景氣度不在。”

    針對(duì)半導(dǎo)體板塊，蔡嵩松特別指出，經(jīng)過2020年利空的消化后，芯片半導(dǎo)體行業(yè)在2021年已經(jīng)可以跟消費(fèi)、白酒、醫(yī)藥、光伏、新能源站在同一起跑線上。2021年導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)端景氣度會(huì)持續(xù)向好，最上游晶圓代工產(chǎn)能極度緊缺，目前已傳導(dǎo)至下游各個(gè)環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)“缺貨漲價(jià)”成為主要旋律。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈要開始全面自主化進(jìn)程。此外，2021年是5G消費(fèi)電子的換機(jī)高峰，加之晶圓代工產(chǎn)能緊缺引發(fā)的漲價(jià)潮，在外部擾動(dòng)利空釋放的情況下，很可能是半導(dǎo)體行業(yè)量?jī)r(jià)齊升的大年。“在這個(gè)科技大周期里，我會(huì)在2021年選擇最強(qiáng)阿爾法，仔細(xì)甄別，認(rèn)真求證，繼續(xù)為基金持有人賺取長(zhǎng)期回報(bào)。”