近期,軍工板塊重新成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),行業(yè)有何新的變化趨勢(shì)?相關(guān)公司的業(yè)績(jī)已在陸續(xù)兌現(xiàn)?哪些子行業(yè)值得關(guān)注?對(duì)此,博時(shí)基金基金經(jīng)理蘭喬在節(jié)目中跟大家分享精彩觀點(diǎn)。
蘭喬表示,軍工板塊近期行情有所表現(xiàn),主要有四大短期催化因素。目前看下來,產(chǎn)業(yè)鏈上下游很多公司的業(yè)績(jī)都在逐步兌現(xiàn)。與很多行業(yè)不同,軍工產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)格局非常穩(wěn)定,其中的企業(yè)相對(duì)容易成長(zhǎng)。板塊中,主要關(guān)注導(dǎo)彈、先進(jìn)的戰(zhàn)機(jī)、先進(jìn)材料、先進(jìn)的電子元器件等領(lǐng)域。
以下為采訪實(shí)錄:
博時(shí)基金蘭喬:軍工板塊四大短期催化
主持人:上證綜指此前漲幅比較明顯,也一度重新站上3600點(diǎn),您對(duì)于市場(chǎng)目前的表現(xiàn)怎么理解,以及反彈背后的原因是什么?
蘭喬:我的理解主要核心就是以下幾點(diǎn),第一就是美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)偏鴿派,所以他們也表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)的擔(dān)心。所以整體來看,流動(dòng)性就不會(huì)那么的緊,這樣對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升有一定的幫助,這是市場(chǎng)好起來的原因。
從國(guó)內(nèi)的情況來看,國(guó)內(nèi)貨幣政策,我們預(yù)期也是會(huì)保持一個(gè)中性的情況。所以也就是說,不好不壞,但至少不會(huì)更緊,這樣也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定的表現(xiàn)。往后看,很難出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別大的機(jī)會(huì),可能震蕩為主,結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主。
主持人:軍工板塊整體波動(dòng)比較大,您能不能給大家先回顧一下?
蘭喬:好的。首先我想講一個(gè)比較主要的觀點(diǎn),軍工行業(yè)這個(gè)板塊β很大。市場(chǎng)漲的時(shí)候,它漲幅比較大,市場(chǎng)跌的時(shí)候,它跌幅也比較大,這是β大特別顯著的表現(xiàn)。我也跟大家分享一些具體的數(shù)字,軍工行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)上也能夠感受得出來,都說漲得多,跌得多,到底是多少。其實(shí)從去年年底,下半年漲得多就是7月份,年底有一波很大的漲幅,大概是12月11號(hào)到今年21年1月7號(hào),整個(gè)中證軍工漲幅是30%,具體數(shù)字是29.35%,這個(gè)漲幅是很高的。然后在1月8號(hào)到2月5號(hào)調(diào)整幅度達(dá)到了21.87%。
主持人:為什么從今年5月份以來,它的行情是領(lǐng)漲其他板塊的,有人說可能是5月份以來整體市場(chǎng)整體影響,板塊內(nèi)部會(huì)有一些因素的刺激,您是如何理解?
蘭喬:我也總結(jié)了一下,其實(shí)就是可能簡(jiǎn)單來說就是4塊原因:
第一個(gè)就是軍工板塊跌幅很大,這種情況反彈起來彈性也很大,我最開始也提到這是β很大的板塊;
第二個(gè)就是軍工行業(yè)的基本面大家都知道它好,預(yù)期它好。從2020年年報(bào)和21年一季報(bào)也是兌現(xiàn)的,大部分企業(yè)是兌現(xiàn)的過程中,所以基本面我認(rèn)為還是不錯(cuò)的,這是第二個(gè)比較主要的理由;
第三個(gè)就是說,整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好是往上走的,這個(gè)我在您提第一個(gè)問題的時(shí)候就分享了,確實(shí)市場(chǎng)好的時(shí)候軍工板塊就會(huì)漲得多一點(diǎn);
第四個(gè)就是有一個(gè)建黨100周年的催化劑,軍工也是非常重要的一個(gè)行業(yè),也是國(guó)家一個(gè)非常大的發(fā)展方向,所以說有一個(gè)短期的催化劑,所以就這四個(gè)原因。
博時(shí)基金蘭喬:業(yè)績(jī)預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)
主持人:從基本面上來看,目前軍工板塊里面這些企業(yè)的表現(xiàn)具體怎么樣?
蘭喬:因?yàn)檎麄€(gè)軍工的產(chǎn)業(yè)鏈的鏈條是很長(zhǎng)的,從上游的原材料到器械加工、零部件的加工,再到整機(jī)的制造,其實(shí)是挺長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研跑下來的整體情況看,各家公司的需求都挺好的,比如需求看訂單,看公司公告報(bào)表的收入利潤(rùn)增長(zhǎng),以及它的存貨、預(yù)收情況都反映不錯(cuò)。
下游的需求也還是很強(qiáng)的,因?yàn)橄掠涡枨笪覀円恢痹谥v國(guó)防的建設(shè)是一個(gè)大國(guó)非常重要的戰(zhàn)略,這也是我們投軍工行業(yè)很核心的一個(gè)邏輯。但是就是說您剛才問的是調(diào)研下來的情況怎么樣?還是非常好的。其實(shí)像具體的數(shù)太細(xì)我也不用再分析,很多企業(yè)就是我剛才說的收入利潤(rùn)訂單都有表現(xiàn)。
主持人:說到軍工板塊大家經(jīng)常把它跟國(guó)際的局勢(shì)掛鉤起來,大家一看到周邊的局勢(shì)緊張起來,就覺得是利好軍工,您是怎么理解這樣的看法?是不是就是說軍工板塊一定要有外部的消息刺激,才會(huì)有行情?
蘭喬:這個(gè)我先明確的回答,我不是這么看。我覺得軍工板塊還是有基本面支撐的,投資基本面分享企業(yè)成長(zhǎng)的收益是可以做的。但是我們也承認(rèn),確實(shí)軍工板塊受外部事件影響是很大的,板塊有比較強(qiáng)的主題投資的色彩。
但是我們認(rèn)為去把握行業(yè)或者是這個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì),還是要從基本面去出發(fā),還是要從更中長(zhǎng)期的角度去看,真正去找有成長(zhǎng)性的方向和企業(yè)去做投資,因?yàn)槔L(zhǎng)看,企業(yè)的價(jià)值、市值還是由企業(yè)基本面決定的,這是毋庸置疑的。
主持人:您剛才也提到軍工產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^長(zhǎng)的,比如有上游偏制造,還有偏基礎(chǔ)原材料的研究,還有終端裝備的應(yīng)用,您能不能簡(jiǎn)單給大家梳理一下軍工板塊產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)鞘裁礃拥那闆r,會(huì)覆蓋到哪些細(xì)分的領(lǐng)域?
蘭喬:產(chǎn)業(yè)鏈確實(shí)很長(zhǎng)。比如說造一個(gè)飛機(jī),造出先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī),最開始當(dāng)然要先去研制,然后再去做各項(xiàng)準(zhǔn)備再生產(chǎn)。在生產(chǎn)的過程中,你造這些先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī)需要材料,材料有好多種,有比如說新興的復(fù)合材料、碳纖維的材料、鈦合金的材料,比如發(fā)動(dòng)機(jī)里面要用高溫合金的材料,零零總總各種先進(jìn)的材料都涵蓋在里面了。然后去做加工,加工剛才不是說有這么多的材料,你要做各種材料的加工,比如說鈦合金的加工,和普通的鋁合金加工是不一樣的,要專門的企業(yè)去做。
再往下就是整個(gè)飛機(jī)上面還有各種電子設(shè)備,比如非常重要的雷達(dá),還有機(jī)載設(shè)備,比如彈射座椅,還有各種各樣的裝備。像戰(zhàn)斗方面的武器,導(dǎo)彈要掛在飛機(jī)上,或者掛在機(jī)艙里面,導(dǎo)彈的掛架也算是,還有比如說包括像結(jié)構(gòu)件里面像起落架都是比較專業(yè)的東西,等于它是非常非常大的系統(tǒng)工程,所以這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋的東西多,產(chǎn)業(yè)鏈鏈條比較長(zhǎng)。
博時(shí)基金蘭喬:行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局很穩(wěn)定
主持人:您能不能給大家劃一個(gè)重點(diǎn),您覺得軍工板塊應(yīng)該圍繞怎樣的主線和邏輯做布局?
蘭喬:非常好,也非常重要的問題。我覺得我們投資這個(gè)肯定是要去找成長(zhǎng)性好的賽道,就是成長(zhǎng)性好的板塊里面挑優(yōu)質(zhì)的公司做投資。在軍工這個(gè)行業(yè)里面,什么是成長(zhǎng)性好的公司?一定有以下幾點(diǎn)特征。
第一個(gè)就是符合未來戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)展形式的,比如新型的裝備也好,或者是新的東西。第二點(diǎn)就是我們國(guó)家短板,所謂比較急需的裝備,肯定這些成長(zhǎng)性會(huì)比較好。還有一個(gè)就是消耗性的裝備,它也是一個(gè)需求量大、成長(zhǎng)性好的。這幾個(gè)特點(diǎn)總結(jié)下來,比如說像先進(jìn)的導(dǎo)彈、先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī),以及先進(jìn)的材料和先進(jìn)的電子元器件,這些是非常重要的方向。
主持人:你剛才說三個(gè)要點(diǎn),一個(gè)是先進(jìn)的,一個(gè)是比較短缺的、短板的,圍繞這三個(gè)維度來看,您有沒有更加細(xì)分的領(lǐng)域可以去推薦給大家?
蘭喬:對(duì),就是我剛才最后說的,就是導(dǎo)彈、先進(jìn)的戰(zhàn)機(jī)、先進(jìn)材料、先進(jìn)的電子元器件。
主持人:整個(gè)軍工板塊的行情,您覺得短期投資者可以抓住哪些機(jī)會(huì),以及從長(zhǎng)期來看,又會(huì)有怎樣的發(fā)展?可能短期來看是比較難把握的。
蘭喬:對(duì),短期確實(shí)是比較難把握的,我們做投資還是要看長(zhǎng)一點(diǎn),特別是公募基金,我們本質(zhì)上管基金就是找好的行業(yè)和好的公司。
從長(zhǎng)一點(diǎn)兒的維度去看,軍工企業(yè)的價(jià)值還是由基本面決定,我們還是挑賽道好、方向好、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、企業(yè)比較優(yōu)質(zhì),確確實(shí)實(shí)能長(zhǎng)大的企業(yè)做投資,把握這樣的機(jī)會(huì)更實(shí)在。短期事件性的沖擊,甚至一些比如說局勢(shì)的變化,這是我們不可控的。
主持人:軍工企業(yè)里面我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)是有很多國(guó)企背景的企業(yè),這個(gè)行業(yè)內(nèi)部的格局是怎樣的,會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一種情況就是說,優(yōu)質(zhì)的資源會(huì)集中在少數(shù)龍頭企業(yè)的情況?
蘭喬:這種問題問上去有點(diǎn)兒擔(dān)憂,但我是這么看的,首先軍工這個(gè)行業(yè)本來就是一個(gè)剛才說產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng),但實(shí)際上計(jì)劃性也很強(qiáng),下游客戶你的產(chǎn)品定型,客戶需求也是很穩(wěn)定的,供應(yīng)的格局也是很穩(wěn)定的。
因?yàn)榇蟛糠稚鲜泄径际窃谘b備制造方面,在制造業(yè)里面,行業(yè)起量過程當(dāng)中,競(jìng)爭(zhēng)杠桿是很明顯的,而行業(yè)起量+競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的情況下,企業(yè)是很容易長(zhǎng)大的。
不像有些行業(yè)可能行業(yè)增長(zhǎng)很快,但是由于種種原因技術(shù)的變革也好,競(jìng)爭(zhēng)很激烈也不穩(wěn)定,在里面的企業(yè)不一定長(zhǎng)大,或者不知道哪個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)大,而在軍工行業(yè)還是比較清晰的,因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)格局很穩(wěn)定。
主持人:您覺得軍工板塊風(fēng)格您覺得是偏價(jià)值風(fēng)格,還是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的?
蘭喬:我認(rèn)為軍工板塊是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的,還是比較明顯的。軍工股好多都是科技成長(zhǎng)股,因?yàn)檐姽ば袠I(yè)其實(shí)從全人類的歷史來看,好多先進(jìn)的技術(shù)都是從軍工的技術(shù)所誕生的,包括通信、互聯(lián)網(wǎng),軍用的帶動(dòng)民用的發(fā)展。
所以軍工我認(rèn)為是科技成長(zhǎng)股,成長(zhǎng)性剛剛也講到了,體現(xiàn)了在我們最自上而下的需求上,國(guó)家高屋建瓴的規(guī)劃上,以及在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的反饋上都看出了成長(zhǎng)性比較明顯。


2025-2031年中國(guó)電子元器件行業(yè)市場(chǎng)需求分析及投資方向研究報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)電子元器件行業(yè)市場(chǎng)需求分析及投資方向研究報(bào)告》共十七章,包含電子元器件行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,電子元器件應(yīng)用領(lǐng)域分析,電子元器件行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)需求分析與前景展望等內(nèi)容。



