2018年中國服裝家紡行業(yè)經(jīng)濟運行情況分析【圖】

    2017年，服裝行業(yè)零售額增速驟降至1.4%，實現(xiàn)年零售額10356.4億元?？梢?，在新經(jīng)濟形勢下我國服裝行業(yè)出現(xiàn)低迷已是不爭的事實。

2012-2018年中國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額及同比增速

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國服裝零售產(chǎn)業(yè)深度調研及未來發(fā)展趨勢報告》

    受益 2017 年以來消費升級不斷深化，總體需求尤其是高端板塊回暖，服裝家紡等零售情況向好，行業(yè)去庫存及品牌終端渠道調整漸入尾聲，以及制造端持續(xù)擴產(chǎn)、通過海外產(chǎn)能轉移降低成本，品牌服飾多品牌穩(wěn)步推進等有利因素， 2018Q1 紡織服裝板塊延續(xù)高速增長態(tài)勢。從板塊 78 家主要上市公司情況來看， 2018Q1 合計實現(xiàn)營業(yè)收入 721 億元，同比增長 18.6%；歸母凈利潤合計實現(xiàn) 57 億元，同比增長 17.1%.

2012-2018年中國紡織服裝板塊營業(yè)總收入及增長情況（億元）

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2012-2018年中國紡織服裝板塊歸母凈利潤及增長情況（億元）

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    從紡織服裝規(guī)上企業(yè)數(shù)據(jù)看， 自 2014 年，紡服規(guī)上企業(yè)主營業(yè)務收入與企業(yè)利潤總額增速連年下滑，并于2017 年達到底部。 2018 年 1-4 月，主營業(yè)務收入同比增長 4.7%至 0.59 萬億元， 營收增速企穩(wěn)回升；企業(yè)利潤總額同比增長 0.9%至 314.2 億元，增速仍呈下滑趨勢。 在零售景氣向好的背景下，紡服板塊上市公司的營業(yè)收入、歸母凈利潤增速明顯高于紡服規(guī)上企業(yè)的整體增速，行業(yè)內(nèi)馬太效應進一步加強， 龍頭強者恒強。

2012-2018年中國紡織服裝規(guī)上企業(yè)主營業(yè)務收入

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2012-2018年中國紡織服裝規(guī)上企業(yè)利潤總額

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    從子行業(yè)表現(xiàn)來看， 8 個子行業(yè)中高端服飾、家紡、男裝、大眾服飾等出現(xiàn)明顯復蘇， 其他幾個子行業(yè)表現(xiàn)相對平淡，如鞋類、內(nèi)衣、戶外等。其中，高端服飾景氣度最佳， 15~17 年收入增速持續(xù)提升，且 17~18Q1 收入保持 50%以上增長（為外延并表和內(nèi)生增長共同貢獻）；家紡行業(yè)收入17 年增長提速至 20%以上且持續(xù)至 18Q1；男裝、戶外、鞋類 17 年增長轉正，童裝增速穩(wěn)步提升，大眾服飾、內(nèi)衣 17 年收入增速略有放緩、但 18Q1回升，且大眾服飾 18Q1 增速明顯提升，自17 年不到10%的增速提升至 22%；運動（A 股僅一家貴人鳥）存并表因素增幅較大，戶外則仍處調整、 17 年和18Q1 收入增長現(xiàn)波動。

2015-2018年中國品牌服飾分子行業(yè)營業(yè)收入變化

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    對比了高端服飾（高端女裝 4 家公司+高端戶外服飾比音勒芬）和大眾服飾（以海瀾之家、太平鳥為代表，可分拆出線下零售數(shù)據(jù)的公司）的季度收入增速，并扣除了外部并表效應的影響。高端服飾內(nèi)生增長自 16Q4 開始明顯好轉、 17 年以來持續(xù)保持較高增長，大眾服飾則在 17Q4 開始明顯復蘇。

2017-2018年中國高端服飾類公司內(nèi)生收入增長情況

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2017-2018年中國大眾服飾類公司內(nèi)生收入增長情況

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    從子行業(yè)凈利率走勢來看，內(nèi)衣、童裝、女裝保持了較高凈利率，男裝凈利率明顯轉正（系行業(yè)好轉下部分公司扭虧），休閑服裝、鞋類、戶外 17 年凈利潤率有所下降、 18Q1 回升。

    大眾服飾銷售收入端在 17Q4 明顯回暖，但由于部分公司業(yè)務調整（美邦業(yè)務仍處調整致 Q4 虧損，森馬去庫存及費用支出力度加大），致整體盈利能力受到影響。

2015-2018年中國品牌服飾分子行業(yè)歸母凈利潤變化

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2015-2018年中國品牌服飾分子行業(yè)凈利率變化

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    從營運能力指標來看，家紡、高端服飾、男裝等子行業(yè)近年來存貨周轉呈現(xiàn)加快的態(tài)勢，童裝處于發(fā)展期、周轉亦逐年加快，而戶外、鞋類、運動則波動較大；大眾服飾 2017 年存貨周轉率逐步企穩(wěn)，疊加銷售端在 17Q4 出現(xiàn)拐點，預計也將步入復蘇階段、周轉指標向好。

2015-2017年中國品牌服飾分子行業(yè)存貨周轉率變化

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2016-2018年中國品牌服飾分子行業(yè)應收賬款周轉率變化

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2016-2018年中國品牌服飾分子行業(yè)存貨同比增速（%）

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2016-2018年中國品牌服飾分子行業(yè)存貨周轉率同比變化

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    各子行業(yè)單季度表現(xiàn)驗證前期對于復蘇時點的判斷：除港股運動服飾公司復蘇較早（2014 年）以外，本輪行業(yè)業(yè)績好轉中，較早復蘇的子行業(yè)為高端服飾（2016Q4）、家紡（2017 年）、中高端男裝（2017 年），大眾服飾各季度現(xiàn)波動， 17Q4 以來持續(xù)兩個季度景氣、收入端雙位數(shù)增長，且18Q1 提升至 20%以上。其中高端服飾增速較高系內(nèi)生增長靚麗疊加多家公司存并表效應共同促進，運動則由于唯一的公司貴人鳥并表對季度業(yè)績帶來影響。

2016-2018年中國品牌服飾子行業(yè)（除高端女裝、運動）單季度收入增速

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2016-2018年中國品牌服飾高端女裝、運動子行業(yè)單季度收入增速

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