中國化工行業(yè)總量將穩(wěn)定增長，到2020年總產(chǎn)值可達16萬億元，“十三五”期間，整個行業(yè)將體現(xiàn)出六大發(fā)展趨勢分析【圖】

    一、2018 年上半年化工行業(yè)總體運行情況

    （一）、化工行業(yè)經(jīng)濟運行情況分析

    1、營收利潤情況分析

    根據(jù)申萬化工分類，剔除掉部分主業(yè)脫離化工業(yè)務的上市公司，化工行業(yè)共 288 家上市公司， 2018 年上半年營業(yè)收入合計達 21,995.73 億元，同比增長 15.35%，主要源于供給側(cè)改革持續(xù)推進以及下游需求向好，部分產(chǎn)品量價齊漲。 行業(yè)內(nèi)上市公司在 2017 年合計實現(xiàn)歸母凈利潤為1,385.99 億元，同比增長 39.27%， 2018 年上半年歸母凈利潤為 1,082.16 億元，同比長 52.10%。顯示部分子行業(yè)持續(xù)高景氣，

2017-2018年中國化工板塊營業(yè)收入析

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國化學原料和化學制品制造業(yè)行業(yè)市場供需預測及投資戰(zhàn)略研究報告》

2017-2018年中國化工板塊歸母凈利潤分析

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2017-2018年中國化工板塊業(yè)績增速分析

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    對 SW 化工的細分二級子行業(yè)進行分析，18 年上半年化學原料和化學纖維這兩個子行業(yè)的營收同比遠高于行業(yè)整體增速，營收體量最大的石油化工行業(yè)營收同比增速與行業(yè)整體增速持平。凈利潤方面， 化學纖維和橡膠這兩個子行業(yè)的同比增速高于行業(yè)整體增速，凈利潤體量最大的石油化工行業(yè)凈利潤同比增速略高于行業(yè)整體增速，而塑料行業(yè)出現(xiàn)了負增長。

SW 化工及子行業(yè)營收同比變動的對比

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SW 化工及子行業(yè)凈利潤同比變動的對比

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    從單季度環(huán)比來看， 2018 年 2 季度 SW 化工行業(yè)的凈利潤同比增速相對1 季度有很大幅度的提升，其中化學原料行業(yè)的同比增速由負轉(zhuǎn)正， 2 季度同比增速將近 120%，而塑料行業(yè)的同比增速連續(xù)兩季度均為負增長。

SW 化工及子行業(yè) 2018年 Q1 和 Q2 凈利潤同比增速對比

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    2、盈利能力分析

    2017 年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟總體保持穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。受國家供給側(cè)改革、金融去杠桿及環(huán)保監(jiān)管高壓執(zhí)法等宏觀調(diào)控政策的影響，國內(nèi)化工行業(yè)去產(chǎn)能成果顯著。進入 2018 年后，化工板塊景氣延續(xù)?；ぐ鍓K 2018 年上半年毛利率為 19.29%，同比提升 0.58 個百分點；銷售凈利率為5.69%，同比上升 1.33 個百分點。 2018 年上半年化工板塊 ROE 為 5.50%，同比上升 1.46 個百分點。

近年化工行業(yè)毛利率凈利率走勢

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近年化工行業(yè) ROE 走勢

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    子行業(yè)中， 2018 年上半年銷售毛利率上升的行業(yè)有 18 個，其中同比上升較多的有油料油漆、紡織品化學用品、磷肥、農(nóng)藥、氮肥、氟化工及制冷劑、輪胎、合成革、純堿等行業(yè)。從應收賬款與存貨周轉(zhuǎn)率來看，鉀肥、氯堿、純堿、氨綸、維綸等行業(yè)趨勢向好。

2018 年上半年化工子行業(yè)銷售毛利率TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)毛利率變動TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)凈資產(chǎn)收益率變動TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)ROE變動變動TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率變動TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率同比變動TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率變動TOP

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2018 年上半年化工子行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率同比變動TOP

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化工子行業(yè) 2018 年上半年同比上升的板塊

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    （二）、各個子行業(yè)發(fā)展情況分析

    1、18 年上半年的 ROE 達到 6.18%，為近五年來最佳水平

    自 16 年上半年開始， 行業(yè)整體 ROE 水平得到較大幅度修復， 近三年來持續(xù)提升， 18 年上半年的 ROE 達到 6.18%，為近五年來最佳水平，同比增加了 1.7 個百分點。 從單季度 ROE 水平看， 18 年 1 季度和 2 季度環(huán)比改善顯著，近三年來環(huán)比趨勢向好勢頭不變。

SW 化工行業(yè) H1 攤薄 ROE

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SW 化工行業(yè)單季度 ROE 持續(xù)改善

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    從 ROE 的絕對值看， 2018 年上半年高于行業(yè) ROE 整體水平的子行業(yè)包括化學制品和化學原料，其中橡膠和塑料行業(yè)的 ROE 相對較低。從 ROE 的同比變化情況來看，各個子行業(yè)的 ROE 均有所提升，其中橡膠和石油化工行業(yè)的 ROE 修復幅度最為顯著。

SW 化工及子行業(yè) ROE 變化情況對比

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    2、銷售毛利率開始回升，凈利率持續(xù)提升

    2018 年上半年，行業(yè)的整體銷售毛利率為 19.4%，同比上升了 0.7 個百分點，凈利率近年來持續(xù)提升，目前為 5.74%，同比上升 1.3 個百分點。

    ROE 近三年的持續(xù)改善，主要貢獻來自于銷售凈利率的不斷提升。而行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 16 年上半年開始回升，目前保持相對穩(wěn)定上升；權(quán)益乘數(shù)有所回落，在去杠桿的大環(huán)境下，預期會繼續(xù)下滑。

SW 化工行業(yè) H1 銷售毛利率及凈利率

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凈利率持續(xù)提升為 ROE 改善提供動力

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    3、橡膠行業(yè)毛利率和凈利率提升顯著

    與 17 年上半年相比， 化學纖維和橡膠行業(yè)的銷售毛利率提升幅度最為顯著，橡膠和化學制品的凈利率同比均有超過 40%的提升。另一方面，化學原料和塑料這兩個子行業(yè)的銷售毛利率和凈利率均出現(xiàn)了顯著的下滑

SW 化工及子行業(yè)銷售毛利率變化情況對比

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SW 化工及子行業(yè)凈利率變化情況對比

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    （三）、資本支出：全行業(yè)在建工程回升，但扣除滌綸板塊后仍為負增長

    化工行業(yè)在建工程在 2014 年達到 3,542.75 億元，達到歷史高點。隨后，全行業(yè)在建工程投資持續(xù)下降。 2017 年在建工程為 2,487.16 億元，同比下滑 6.05%，下滑幅度收窄。 2018 年上半年化工行業(yè)在建工程為 3,019.07 億元，同比上升 15.56%。

化工行業(yè) 2018 年上半年在建工程大幅增長

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    2018 年上半年化工行業(yè)在建工程為 2,425.36 億元，同比下滑 3.83%，跌幅收窄。

化工行業(yè)（剔除滌綸板塊）在建工程走勢

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    從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，化工各子行業(yè)投資和發(fā)展逐步分化。滌綸、民爆用品、聚氨酯、鈦白粉、農(nóng)藥等行子在建工程增速較快，表明這些子行業(yè)在持續(xù)擴張。 2018 年上半年滌綸行業(yè)在建工程為 593.70 億元，同比大幅增長 555.20%，源于榮盛石化、 恒力股份等公司在建工程大幅增加。

化工子行業(yè) 2018 年上半年在建工程同比增長比較

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    二、“十三五”期間，國內(nèi)化工行業(yè)六大發(fā)展趨勢

    近年來，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動力轉(zhuǎn)化的發(fā)展新常態(tài)，各行各業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級的關鍵歷史轉(zhuǎn)折點，傳統(tǒng)的格局正在被打破，新的增長力還在孕育中。對于關系國民生計的化工行業(yè)而言，2017年是整個行業(yè)去蕪存菁、逐漸走出低谷的一年。這一年里，化工行業(yè)整體復蘇，但行業(yè)出現(xiàn)分化。目前，國內(nèi)化工企業(yè)正在積極轉(zhuǎn)型促進行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

    國家統(tǒng)計局7月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長17.2%。 其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)增長34.3%，化學原料和化學制品制造業(yè)增長29.4%，實現(xiàn)了較大幅度的增長。

    數(shù)據(jù)顯示，1-6月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，29個行業(yè)利潤總額同比增加，1個行業(yè)持平，11個行業(yè)減少。其中，化學原料和化學制品制造業(yè)增長29.4%，通用設備制造業(yè)增長7.3%，專用設備制造業(yè)增長19.4%，汽車制造業(yè)增長4.9%，電氣機械和器材制造業(yè)增長2.3%?？梢?，上半年化工行業(yè)利潤大增，發(fā)展態(tài)勢良好。

    在需求端相對平穩(wěn)的情況下，市場和政府的雙重影響導致供給端受限，部分化工品供需結(jié)構(gòu)得到改善，產(chǎn)品價格回升，但有些子行業(yè)仍處于艱難的去產(chǎn)能階段。因此，良好的外部環(huán)境對化工企業(yè)發(fā)展十分重要。

    行業(yè)人士表示， “十三五”期間，整個行業(yè)將體現(xiàn)出六大發(fā)展趨勢，其中煉油、烯烴、芳烴、現(xiàn)代煤化工、化工新材料將是支撐全行業(yè)發(fā)展的重要領域。

    1、化工行業(yè)總量將穩(wěn)定增長，到2020年總產(chǎn)值可達16萬億元。

    2、市場規(guī)模將發(fā)展擴大，國內(nèi)大多數(shù)化工產(chǎn)品消費量可保持年均5%以上增長速度，其中化工新材料、高端專用化學品等年均增長率可達8%至10%。

    3、化工產(chǎn)業(yè)供應能力將優(yōu)化提升，國內(nèi)化企通過淘汰“僵尸企業(yè)”等措施化解過剩產(chǎn)能，加快發(fā)展新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)性服務業(yè)。

    4、優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力開拓化工新材料、專用化學品、高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保、信息生物等高端市場，提高高端產(chǎn)品自給率和占有率。

    5、整個化工行業(yè)需要合理調(diào)控產(chǎn)業(yè)布局，西部、東北等資源豐富地區(qū)結(jié)合區(qū)域市場發(fā)展下游產(chǎn)業(yè)鏈，華東、華北、華南等地區(qū)依靠內(nèi)地原材料和進口資源，發(fā)展差異化產(chǎn)品和高端、環(huán)保類產(chǎn)業(yè)。

    6、計劃期間，化工企業(yè)將進一步推進全行業(yè)節(jié)能減排，踐行清潔生產(chǎn)。

    整體而言，2018年基礎化工行業(yè)延續(xù)了去年下半年以來的復蘇勢頭。在行業(yè)景氣回升、盈利增長的良好環(huán)境下，基礎化工企業(yè)也積極修復資產(chǎn)負債表，降低資產(chǎn)負債率，企業(yè)的收入、利潤均實現(xiàn)了同比增長，資產(chǎn)負債率小幅下降。此外，行業(yè)供需格局改善的局面，有望在“十三五計劃”期間延續(xù)下去。