鋼業(yè)行業(yè)盈利快速恢復(fù)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化【圖】

    2018年前三季度，鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入增長，盈利能力顯著提升，利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長，

    運(yùn)營質(zhì)量繼續(xù)改善。

    由于供給持續(xù)收縮，需求端有相對(duì)韌性，全年在產(chǎn)產(chǎn)能利用率提升，導(dǎo)致價(jià)格和盈利中樞上移，行業(yè)業(yè)績進(jìn)一步提高。

    2018年前三季度，全行業(yè)上市公司體系實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11301.7億元、利潤總額1059億元、歸屬上市公司股東凈利潤817.3億元，分別同比增長11.1%、84.9%、69.3%。

    銷售費(fèi)用率1.54%，較去年同期降低0.04個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率1.89%，較去年同期降低0.847個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.83%，較去年同期提高0.089個(gè)百分點(diǎn)。

2007-2018年?duì)I收總收入及增長率圖

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2007-2018年銷售毛利率與營收凈利潤率圖

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2007-2018年總資產(chǎn)負(fù)債率圖

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2016-2018年鋼鐵板塊ROE統(tǒng)計(jì)圖

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    2018年以來，大盤深度回調(diào)，截止11月5日，上證綜指下跌19.4%，滬深300指數(shù)下跌19.05%。申萬鋼鐵指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，跌幅僅為15.09%，跑贏上證綜指3.96居個(gè)百分點(diǎn)，位居28個(gè)板塊漲跌幅榜第4位。個(gè)股方面，2018年至今，申萬鋼鐵板塊僅5家公司上漲，分別為常寶股份（9.23%）、柳鋼股份（6.67%）、太鋼不銹（4.17%）、馬鋼股份（3.95%）和方大特鋼（1.02%）

2018年至今申萬A股各板塊表現(xiàn)

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2016-2018年鋼鐵板塊三項(xiàng)費(fèi)用率統(tǒng)計(jì)圖

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    鋼鐵行業(yè)之所以業(yè)績持續(xù)增長，主要原因在于環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)一步壓減有效產(chǎn)能，同時(shí)由于制造業(yè)景氣，對(duì)沖建筑用鋼需求下滑，總體需求表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

    高爐開工率和產(chǎn)能利用率降低，供給受環(huán)保限產(chǎn)壓制，生鐵產(chǎn)量微增，粗鋼和鋼材產(chǎn)量擴(kuò)張，我國地條鋼年產(chǎn)量約為7730，萬噸，2017年轉(zhuǎn)入表內(nèi)的量約為3240萬噸，余剩余4500萬噸將在2018年由表外轉(zhuǎn)入表內(nèi)，帶來表觀消費(fèi)同比增長5.4%。

長流程鋼廠轉(zhuǎn)爐增加廢鋼措施圖

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全國和河北地區(qū)的高爐開工率圖

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2016-2018年鋼鐵生產(chǎn)情況圖

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2010-2018年生鐵、鋼材同比圖

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    房地產(chǎn)保持堅(jiān)挺，對(duì)沖基建方面及制造業(yè)的需求滑落，總體需求保持韌性，但仍面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力。設(shè)備工器具投資累計(jì)同比增長1.0%，較去年同期降低5.0個(gè)百分點(diǎn)；汽車、冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)產(chǎn)量增速累計(jì)同比分別為0.6%、2.1%、0.7%和12.9%，分別低于去年同期4.3、11.2、3.3和6.0個(gè)百分點(diǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）增速下滑較快。

2016-2018年高房地產(chǎn)開發(fā)投資增速圖

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2016-2018年設(shè)備工器具投資同比圖

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2011-2018年基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施投資累計(jì)同比圖

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    預(yù)計(jì)全年折算粗鋼同比下滑10%，全年粗鋼表觀消費(fèi)約8.65億噸。

2017年粗鋼分行業(yè)消費(fèi)占比圖

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2012-2018年建筑用鋼表觀消費(fèi)圖

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2012-2018年房地產(chǎn)業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資圖

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    鐵礦石疲軟，焦炭和廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨成本微增，主要鋼材產(chǎn)品的噸鋼毛利大幅度提高。

2017-2018年前三季度主要品種鋼材噸鋼毛利圖

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    2018年三季度全行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為59%，同比下降5.22%，環(huán)比下降1.51%，低于60%目標(biāo)位。

    基建、地產(chǎn)投資是制造業(yè)的重要下游，二者好轉(zhuǎn)會(huì)反哺制造業(yè)現(xiàn)金流，并刺激制造業(yè)投資。制造業(yè)投資是后周期，滯后于基建地產(chǎn)一年，預(yù)測(cè)2019年制造業(yè)投資增速8%。企業(yè)自有資金是制造業(yè)投資最重要資金來源。

    隨著供給側(cè)改革后量價(jià)上升，成本紅利凸顯，行業(yè)利潤快速回升。加之鋼鐵公司管理層面的改善：負(fù)債率下降、三費(fèi)下降、債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等初見成效，利潤的彈性持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營模式分析及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》