2018年中國城市家庭戶均資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、可投資資產(chǎn)規(guī)模情況及中國家庭財富管理現(xiàn)狀分析【圖】

    一、中國經(jīng)濟增長情況分析

    2017年中國經(jīng)濟增長較2016年放緩，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值已達 59.33 億元，同比增長 6.9%，宏觀經(jīng)濟“L”型趨勢仍將繼續(xù)。由于投資增速回落的影響，2017全年 GDP 增速放緩，維持在 6.9%。需求端周期性下行的因素，與來自政策端的穩(wěn)增長和供給側改革的上行因素互為平衡，經(jīng)濟基本面維持大體平穩(wěn)增長。

    2018年中國宏觀經(jīng)濟形勢趨穩(wěn)，同時鑒于2017年底通過的特朗普減稅法案有望進一步刺激美國需求擴張，因此中國經(jīng)濟將受到部分沖擊，而歐日等發(fā)達國家和地區(qū)經(jīng)濟復蘇好于預期，對于中國經(jīng)濟而言外部需求有明顯改善作用。

2012-2017年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國銀行理財行業(yè)市場供需預測及發(fā)展前景預測報告》

    從國際上來看，由于發(fā)達國家政策轉向，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，同時由于美國減稅政策實行，資金回流美國的強烈預期導致新興市場面臨的資本外流壓力不斷增大，基本面風險快速上升。目前中國再次面臨QE寬松時代壓力，流動性的負面影響或許會再度出現(xiàn)，另一方面，發(fā)達國家政策的變化和不確定性也會對新興市場形成沖擊。

    從國內(nèi)來看，2017年可以說是中國金融領域的規(guī)范年，以全國金融工作會議以來給國家定下了“金融服務實體經(jīng)濟，防范金融風險的主基調(diào)”。受新興產(chǎn)業(yè)加快形成、基建投資繼續(xù)發(fā)力、房地產(chǎn)市場降溫等影響，信貸結構更加均衡。非金融企業(yè)貸款保持較快增長，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定和企業(yè)盈利溫和增長，帶動相關融資需求繼續(xù)平穩(wěn)有增。

中國主要投資增速發(fā)展（制造業(yè)投資增速回升，房地產(chǎn)投資增速下降）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    預計2018年，寬財政政策持續(xù)，基礎設施投融資領域的信貸需求仍將保持較快增長。同時，由于相關部門加大了對“消費貸”業(yè)務的治理，個人按揭貸款增長將回落。預計2018年M2增長10%左右，社會融資規(guī)模存量增長13%左右，新增人民幣貸款14萬億元。

    居民家庭金融資產(chǎn)的多少是衡量一個國家經(jīng)濟發(fā)展水平和居民富裕程度的重要標志之一，在我國居民總資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)的占比逐年提升，從2004 年的 34%提升至 2016 年的 44%。伴隨著金融資產(chǎn)規(guī)模擴張，居民對金融資產(chǎn)的多樣化和專業(yè)化配置需求增加。

2006-2017年中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    消費是人民對美好生活需要的直接體現(xiàn)，也是國民經(jīng)濟生產(chǎn)的最終目的和動力。2017年，消費對我國GDP的貢獻率高達58.8%，已經(jīng)成為經(jīng)濟增長的主要動力。消費的持續(xù)增長離不開家庭財富的合理配置。近些年來，我國城市家庭財富快速增長，家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模從2011年的90.7萬元，增加到2017年的142.9萬元，年均復合增長率高達7.9%，預計2018年家庭戶均資產(chǎn)161.7萬元。家庭財富管理至關重要。

    二、我國城市家庭的財富管理現(xiàn)狀：不夠健康

    根據(jù)家庭生命周期理論與家庭投資組合理論，構建了家庭的財富健康指數(shù)評價體系。該體系由“家庭客觀風險承受能力與主觀風險偏好程度識別體系”和“資產(chǎn)配置健康評價體系”構成。家庭客觀風險承受能力是從年齡、收入狀況、家庭負擔、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗和金融知識六個維度衡量的；家庭的主觀風險偏好是根據(jù)家庭的主觀態(tài)度識別的；家庭的投資產(chǎn)品區(qū)分為了貨幣類、債券類、股票類和保險類四大類資產(chǎn)。

    在不同的主客觀風險承受度下，都有一個應該配置在各類資產(chǎn)上的理論值；根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，可以計算出每個家庭實際配置在各類資產(chǎn)上的實際值；根據(jù)二者的差值，構建了指數(shù)，最終得到了每個家庭最終的財富管理的健康得分。我國城市家庭財富管理健康得分平均為68.5分，財富管理整體處于“亞健康”狀態(tài)。

    中國城市家庭財富管理整體處于亞健康狀態(tài)，近四成家庭不健康，樣本城市家庭財富健康得分的均值僅為68.5分，距離85分非常健康程度還有一定距離，需引起重視

    為全面追蹤中國城市家庭動態(tài)金融行為，洞察中國城市家庭財富管理的現(xiàn)狀及存在的問題，廣發(fā)銀行聯(lián)合西南財經(jīng)大學開展了中國城市家庭財富健康調(diào)研項目。通過對華北、華東、華中、華南、西南、東北、西北七大區(qū)域、23個城市近萬個樣本的深入調(diào)研分析，形成的《2018中國城市家庭財富健康報告》，揭示了中國城市家庭財富管理的現(xiàn)狀、特征及問題，同時對于公眾對銀行產(chǎn)品服務的態(tài)度與需求也做了全面統(tǒng)計。

    我國城市家庭資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L。家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模從2011年的97.0萬元，增加到2017年的150.3萬元，年均復合增長率為7.6%。報告預計2018年我國城市家庭的戶均總資產(chǎn)規(guī)模為161.7萬元，戶均凈資產(chǎn)規(guī)模為154.2萬元，戶均可投資資產(chǎn)規(guī)模為55.7萬元。中國家庭財富逐年增加，財富總值已位列世界第二。

2011-2018年城市家庭戶均資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和可投資資產(chǎn)規(guī)模情況

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    中國城市家庭財富健康指數(shù)評價體系，是用于衡量家庭財富健康狀況的重要標準。

    基于生命周期理論和投資組合理論，通過“家庭客觀風險承受能力與主觀風險偏好程度識別體系”和“資產(chǎn)配置健康評價體系”對每個家庭進行綜合評判：一方面從年齡、收入狀況、家庭負擔、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗和金融知識六個維度衡量家庭客觀風險承受能力，并從家庭對投資項目收益-風險的選擇偏好對家庭主觀風險態(tài)度進行識別和分類；另一方面對他們在四大類金融資產(chǎn)（貨幣類資產(chǎn)、債券類資產(chǎn)、股票類資產(chǎn)和保險類資產(chǎn)）的配置情況進行分析研究，然后通過科學的財富健康診斷模型計算出每個家庭的財富健康狀況評分，最終加權平均所有評分得出中國城市家庭財富健康指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，6.7%的參與者得分在85分以上，被評為處于“非常健康”；26.8%的參與者得分在70至85分之間，被評為處于“基本健康”狀態(tài)；28.4%的參與者得分在60至70分之間，為“亞健康”狀態(tài)；38.1%的參與者得分在60分之下，處于“不健康”狀態(tài)，其中5.3%的參與者得分在50分以下，為“非常不健康”狀態(tài)。

城市家庭財富管理 整體處于“亞健康狀態(tài)”

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城市家庭的金融資產(chǎn)配置結構

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    23個城市樣本加權平均值為68.5分，表明中國家庭的整體財富狀況處于“亞健康”狀態(tài)，離財富非常健康還差一大段距離。

    三、城市家庭財富管理存在“五大不合理現(xiàn)象”

    《2018中國城市家庭財富健康報告》通過數(shù)據(jù)分析，揭示中國城市家庭財富管理存在“五大不合理現(xiàn)象”，這也是導致家庭財富管理得分偏低的重要原因。

    1、家庭住房資產(chǎn)占比過高，擠壓了金融資產(chǎn)配置。數(shù)據(jù)顯示，住房資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中占比77.7%，遠高于美國的34.6%；而金融資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中占比僅為11.8%，在美國這一比例為42.6%。較高的房產(chǎn)比例吸收了家庭過多的流動性，擠壓了家庭的金融資產(chǎn)配置。

中美家庭總資產(chǎn)配置對比

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    2、在投資理財產(chǎn)品時，過半家庭不接受本金有任何損失，剛性兌付要求較強。數(shù)據(jù)顯示，54.6%的家庭不希望本金有任何損失，同時又期望較高的理財收益。

在投資銀行理財產(chǎn)品時能接受的最大虧損比例情況

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    3、家庭可接受的銀行理財產(chǎn)品回報周期普遍較短，缺少長期理財規(guī)劃。對于可接受的銀行理財產(chǎn)品的回報周期，選擇3個月內(nèi)、3-6個月、6-12個月的家庭占比分別為35.8%、37.2%和33.7%，可見大多數(shù)家庭接受的是1年及以下的回報周期。

在投資銀行理財產(chǎn)品時可以接受的回報周期

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    4、家庭的投資品類缺乏多樣性。數(shù)據(jù)顯示，67.7%的中國家庭僅僅擁有一種投資品,22.7%的中國家庭擁有兩種投資品，擁有三種或者三種以上投資品的家庭僅僅占到10.6%。對比我國和美國家庭投資品種的多樣性，擁有三種或者三種以上投資品的美國家庭占比高達61%。

中美家庭投資品多樣性對比

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    5、家庭商業(yè)保險參保率偏低，僅有不到15%的家庭成員擁有商業(yè)保險，且家庭更愿意為未成年子女投保，忽視對家庭頂梁柱的保障，10-18歲家庭成員參保率最高，為21.3%，其次為10歲以下家庭成員，參保率為19.5%。

各年齡段的商業(yè)保險參保率

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    四、我國城市家庭的財富管理如何做好家庭資產(chǎn)多元化配置

    近年來，在財富管理領域中資產(chǎn)配置觀念逐漸深入人心，這種分散風險、獲取穩(wěn)定收益的投資策略實現(xiàn)了風險性、流動性與收益性的平衡，成為國際金融投資領域的一方圭臬。但是放眼國內(nèi)，目前資產(chǎn)配置服務尚不夠成熟，國內(nèi)銀行提供的專業(yè)資產(chǎn)配置服務，大多僅限于私人銀行級別客戶可享，大眾客戶鮮有機會。

城市家庭在財富管理領域中資產(chǎn)配置情況

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    城市家庭在財富管理領域最常使用哪些形式的銀行服務

城市家庭在財富管理領域使用的銀行服平均每月使用次數(shù)

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    改善中國城市家庭財富“亞健康”狀況，還有很長的路要走，但這也會成為銀行業(yè)等金融機構戰(zhàn)略調(diào)整的助推器，希望未來能有更多的社會力量參與其中，共同為中國家庭財富保駕護航，讓改革發(fā)展成果惠及大眾。

    1、絕大多數(shù)居民已接受綜合理財概念

    受訪居民中已經(jīng)進行綜合理財規(guī)劃的居民占34%，如果加上52%的未來打算進行綜合理財規(guī)劃的居民，已經(jīng)有86%的居民接受了綜合理財規(guī)劃的概念。已經(jīng)接受綜合理財規(guī)劃的居民收入相對較高、財富來源相對多元化，他們更偏愛長期資產(chǎn)，承受風險的能力更強，并且在近期取得了比沒有進行綜合理財規(guī)劃居民更高的收益率。

    2、金融理財已成主流，投資收益成第二大收入來源

    薪資是當前居民家庭收入的最主要來源，緊隨其后的就是金融投資收益。近年來，自主創(chuàng)業(yè)并小有所成的人越來越多，企業(yè)經(jīng)營和分紅因此成為繼金融投資收益之后的第三大家庭收入來源。

    3、收入差距造成男性風險偏好顯著高于女生

    調(diào)研顯示，超七成女性年收入在30萬元以下，收入水平低于男性。調(diào)研結果顯示男性比女性更愿意加大風險資產(chǎn)投資的比重，調(diào)研認為收入差距是造成男性風險偏好高于女性的重要原因。

    4、高收入家庭的投資業(yè)績會更好

    年收入100萬元以上的家庭在今年上半年取得高收益(10%以上)的比例更高，并且出現(xiàn)虧損的比例也遠低于年收入30萬以下的家庭，這可能與他們更易接受專業(yè)的投資服務有關。

    5、財富增值仍是投資理財?shù)淖畲竽康?/p>

    財富增值是城市居民投資理財最主要的目的，資產(chǎn)保全、子女教育、退休養(yǎng)老和保障醫(yī)療分列第2~5名。

    6、固定收益產(chǎn)品更受歡迎

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    五、幾大不合理現(xiàn)象導致家庭財富存在較大風險

    縱觀城市家庭的財富管理，幾大不合理現(xiàn)象導致了家庭財富存在較大風險。

    1、家庭住房資產(chǎn)占比較高，流動性資產(chǎn)不足。2017年，我國城市家庭總資產(chǎn)中房產(chǎn)占比高達77.7%，而金融資產(chǎn)占比僅為11.8%。而美國家庭房產(chǎn)占比僅為34.6%，金融資產(chǎn)占比則高達42.7%。住房資產(chǎn)吸收了家庭過多的流動性，而房價的任何波動都會引起家庭財富的巨大變化，進而影響家庭成員的各種經(jīng)濟行為和生活方式。

    2、家庭金融資產(chǎn)配置也蘊藏較大風險。這主要體現(xiàn)在三個方面。

    第一，家庭的各類金融資產(chǎn)配置不均衡。數(shù)據(jù)顯示，家庭金融資產(chǎn)配置中有42.9%為銀行存款；其次為理財產(chǎn)品，占比為13.4%；家庭在風險類金融資產(chǎn)上配置較少，股票占比為8.1%，基金占比為3.2%，債券占比僅0.7%。

    第二，單一化的投資組合降低了家庭抵御系統(tǒng)性風險的能力。家庭在投資品類上缺乏多樣化。高達67.7%的我國家庭僅僅擁有一種投資品，22.7%的家庭擁有兩種投資品；而在美國，擁有三種及以上投資的家庭占比高達61%。家庭在投資品類上缺乏多樣化，太單一化的投資增加了家庭的系統(tǒng)性風險。

    第三，家庭投資行為過于極端化，不利于資本市場的長期有效發(fā)展。以家庭資產(chǎn)組合收益的標準差衡量家庭金融資產(chǎn)組合風險，可以發(fā)現(xiàn)我國家庭的金融資產(chǎn)組合風險要么極低（不承擔任何風險的家庭占比為46.2%，風險值小于6%的家庭占比為27.7%），要么極高（風險值大于24%的家庭占比為14.7%），呈U型分布。而在美國，家庭的金融資產(chǎn)組合風險呈倒U型分布，多數(shù)家庭承擔的風險處于中間水平。家庭投資行為不夠理性，要么不承擔風險，要么承擔較高風險，這給金融市場的穩(wěn)定帶來了風險。

    打破不合理配置，需求側和供給側要同時發(fā)力

    若要提升家庭財富管理水平，需從家庭層面和供給層面同時入手。

    首先，從需求端，緩解家庭當前資產(chǎn)配置上的不合理問題，需要家庭主動去解決自身存在的一些問題。

    家庭金融知識水平不足，是家庭財富管理不健康的癥結所在。從家庭自身來說，首先，應自發(fā)主動的學習相關金融知識，積極參與金融機構等開展的理財專家講座等活動，多途徑地增強自身的金融素質(zhì)，清楚認識產(chǎn)品的風險、收益、期限等基本概念；其次，應明確自身的投資需求，樹立正確的理財觀念，并按照自身需求主動尋求適合的產(chǎn)品類型；再次，家庭應積極借力專業(yè)權威的財富管理機構，優(yōu)化家庭的財富管理，進而達到家庭資產(chǎn)保值增值的目標。此外，在當下市場逐漸打破剛性兌付的背景下，家庭自身應有風險自擔意識，不能過度依賴金融機構為其投資理財兜底，需意識到高收益必定伴隨高風險。

    其次，從供給端，投資門檻限制了家庭對多種產(chǎn)品的投資。家庭金融資產(chǎn)配置單一和兩極分化，其中一個重要的原因也在于市場上可供家庭投資的產(chǎn)品不夠豐富，且存在門檻。數(shù)據(jù)顯示，金融資產(chǎn)在10萬以下的家庭，投資銀行理財?shù)膬H為0.7%；而金融資產(chǎn)在10萬以上的家庭，投資銀行理財?shù)母哌_17.0%。另外，過半城市家庭期望銀行理財產(chǎn)品起售點在五萬以下。

    中國銀保監(jiān)會也出臺了相應的政策，自2018年9月28日發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》正式落地以來，廣發(fā)銀行等多家銀行將部分理財產(chǎn)品起售金額由過去的5萬元調(diào)整為1萬元，此次調(diào)整之后會逐步看到效果。