服裝行業(yè)“內(nèi)外受敵” 服裝業(yè)零售額和利潤同比增速逐年下降【圖】

    早期的服裝企業(yè)在進(jìn)貨和存貨管理上都缺乏合理的規(guī)劃和布局，多數(shù)企業(yè)盲目大量進(jìn)貨。 巨額的存貨也為行業(yè)后期低迷發(fā)展埋下隱患：一旦售罄率不及預(yù)期，高額的存貨不僅將引發(fā)大量減值損失，而且拖累企業(yè)的營業(yè)核心指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率。2011 年起行業(yè)經(jīng)歷漫長低迷調(diào)整期。進(jìn)入2011年，渠道擴(kuò)張空間逐步縮減，原來通過單純開店擴(kuò)張支撐營收增長的經(jīng)營模式難以為繼。從 2011 年開始，服裝業(yè)零售額增速大幅下降；近年來增速已放緩至個位數(shù)，過去五年 2013-2017CAGR僅為 6%，降幅明顯。

2011-2017年限額以上服裝業(yè)零售額及利潤水平

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國服裝零售行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報告》

2011-2017年服裝行業(yè)零售額及利潤增速

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    從企業(yè)內(nèi)部來看，前期盲目采購的貨品滯銷導(dǎo)致賬上出現(xiàn)大量減值損失，加之店鋪運(yùn)營費(fèi)用不斷上升，服裝企業(yè)的經(jīng)營利潤顯著下滑；從企業(yè)外部來看，國內(nèi)傳統(tǒng)服裝零售業(yè)受到國外品牌進(jìn)一步滲透國內(nèi)市場、電商等新零售業(yè)態(tài)的沖擊；整體來看，服裝行業(yè)“內(nèi)外受敵”，自此陷入低迷：規(guī)模以上服裝業(yè)的零售額和利潤同比增速逐年下降。

    調(diào)整期，行業(yè)去庫存和優(yōu)勝劣汰進(jìn)程進(jìn)一步加快。一方面，企業(yè)開始逐步消化調(diào)整前期盲目擴(kuò)張積壓的存貨。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，服裝業(yè)庫存同比增速自 2013 年起始終保持下降趨勢，并在 2016 Q4 達(dá)到多年來最低值-0.20%。存貨占流動資產(chǎn)比例也從 2012 年的 27.4%下降至 2016 年的 25.5%，降幅近 2 個百分點(diǎn)。另一方面，行業(yè)低迷和生產(chǎn)環(huán)保要求日益趨嚴(yán)使得行業(yè)中經(jīng)營不善、生產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的小企業(yè)、小作坊被迫退出市場，行業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程得以加速。

2013-2018年服裝行業(yè)存貨同比增速

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2012-2017年服裝行業(yè)存貨占比流動資產(chǎn)走勢

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    1、男裝

    男裝行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，未來增長率趨于穩(wěn)定。 2014 年以來，男裝行業(yè)市場規(guī)模增速止跌，并趨于平穩(wěn)。截止 2017 年末，國內(nèi)男裝行業(yè)市場規(guī)模為 5346 億元，同比上年增長 4.19%。根據(jù)預(yù)測，2020 年國內(nèi)男裝市場將達(dá)到 5991億元的規(guī)模，年化復(fù)合增長率約為 4%，與現(xiàn)有增速持平。

2003-2017年國內(nèi)男裝行業(yè)市場規(guī)模及增速

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中國與發(fā)達(dá)國家人均服裝消費(fèi)支出（千美元）比較

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    行業(yè)集中度逐步提高，龍頭優(yōu)勢日益突顯。 2016 年國內(nèi)男裝前十大品牌銷售占比17.4%，集中度較 2016 年的 16.3%進(jìn)一步提升；但與發(fā)達(dá)國家普遍 30%-40%的CR10 集中度相比，仍然有較大的提升空間。伴隨男裝行業(yè)日益重視精細(xì)化管理，疊加消費(fèi)升級背景下消費(fèi)者對于產(chǎn)品質(zhì)量和設(shè)計訴求的提升，行業(yè)龍頭優(yōu)勢將會突顯，充分受益于行業(yè)集中度提升。另一方面，我國人均服裝消費(fèi)支出目前僅為200 美元/年，是英國的 15%，美國的 20%，日本的 33%；未來人均服裝支出仍有較大的增長空間，勢必也會為龍頭企業(yè)帶來紅利。

中國與發(fā)達(dá)國家男裝行業(yè)CR10比較

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    2、童裝

    童裝行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長，鼓勵生育政策有望使童裝消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放。 2017 年中國童裝市場零售規(guī)模達(dá) 1597 億元，同比增長 9.76%，近五年復(fù)合增速 8.23%，而整體服裝行業(yè)零售規(guī)模 2017 年同比增長僅 1.36%，童裝零售額增速明顯高于整體服裝市場。

2013-2017 年童裝行業(yè)零售額

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2008-2017年新生兒出生率（‰）

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    二胎政策利好促童裝未來需求進(jìn)一步釋放。 2013 年獨(dú)生子女開放二胎后， 14 年中國新生兒出生率開始回升，但是獨(dú)生子女家庭數(shù)量有限，2015 年出生率有所回落。2016 年全面開放二胎，受益人數(shù)增加，生育率有了明顯提高，新生兒出生率高達(dá)12.95‰，數(shù)量首次突破 1700 萬。隨著鼓勵生育政策的不斷推行，未來新生兒數(shù)量有望進(jìn)一步增加，童裝消費(fèi)需求將進(jìn)一步釋放。

    消費(fèi)升級下，童裝市場潛力巨大。近年來，國內(nèi)居民生活不斷改善，人均可支配收入不斷提高。2017 年，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為 36396.19 元，同比增長8.27%，五年復(fù)合增速 7.80%。居民人均可支配收入的提高帶動了消費(fèi)水平的提高，2017 年城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)型支出為 24444.95 元，同比增長 5.92%，收入和消費(fèi)水平的提升必將帶動童裝行業(yè)的增長。另一方面，正當(dāng)婚育年齡的“80 后”、“90 后”成長環(huán)境優(yōu)越，對于生活品質(zhì)要求較高，更加注重優(yōu)生優(yōu)育的育兒觀念,對于兒童消費(fèi)的價格敏感度低。

2013-2017 年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入

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2013-2017年城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出

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    童裝行業(yè)集中度、人均消費(fèi)提升空間大。從行業(yè)競爭格局來看，童裝市場集中度低，格局分散。2017 年中國童裝市場集中度 CR5 為 8.50%，英國為 10.30%,日本為 22.5%，美國為 24.90%，中國童裝市場的集中程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于英美等其他發(fā)達(dá)國家，仍有較高的增長空間。同時，我國童裝人均消費(fèi)額較低， 2017 年我國童裝人均消費(fèi) 19.2 美元，日本為 57.8 美元，美國為 98.2 美元，英國為 117.4 美元，我國童裝人均消費(fèi)支出僅僅相當(dāng)于日本人均消費(fèi)的三分之一，未來成長空間。

中國與發(fā)達(dá)國家童裝行業(yè) CR5

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中國與發(fā)達(dá)國家童裝人均消費(fèi)支出（美元）

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    3、高端女裝

    高端女裝增速超服裝行業(yè)總體增速，2015 年末國內(nèi)中高端女裝市場規(guī)模為 1256億元，較 2011 年的 900 億元規(guī)模增幅顯著； 2011-2015 年的 CAGR 達(dá) 8.7%。預(yù)計 2020 年，國內(nèi)中高端女裝市場規(guī)模將達(dá) 1787 億元，增速保持在 7%上下。對標(biāo)整體服裝行業(yè)未來 4%的增速，高端女裝細(xì)分板塊更具發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2011-2020E中高端女裝市場規(guī)模

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    4、家紡

    行業(yè)調(diào)整趨于尾聲，復(fù)蘇跡象明顯。家紡行業(yè)經(jīng)過 2012 年以來的調(diào)整，在 2016年出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。根據(jù)數(shù)據(jù)，家紡規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速在 2016 年觸底回升至 3.2%，同比 2015 年 0.5%的增速大幅上漲 2.7 個百分點(diǎn)。

2012-2018 年1-4月家紡行業(yè)主營收入及利潤增長趨勢

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    未來家紡行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)中有升，床上用品仍是行業(yè)銷售主力。 從 2011-2017 年，我國家紡行業(yè)的市場規(guī)模從 1373 億元增長到 2168 億元，年化復(fù)合增長率為 7.9%。雖然市場規(guī)模增速在近幾年有所下滑，但綜合家紡行業(yè)復(fù)蘇、相關(guān)企業(yè)收入增長等趨勢，未來市場規(guī)模增速將逐步回升。預(yù)計 2021 年國內(nèi)家紡行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到 2937 億元， 2018-2021 年復(fù)合增長率接近 8%。其中，床上用品這一品類的占比將達(dá)到 59%，仍將擔(dān)當(dāng)家紡市場銷售的中流砥柱；其他品類根據(jù)占比大小依次為沐浴用紡織品、客廳用紡織品、廚房和餐廳用紡織品及地毯類。

2011-2021年家紡行業(yè)市場規(guī)模

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國內(nèi)家紡行業(yè)各品類銷售額占比情況

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    終端需求趨向多樣化，消費(fèi)升級為中高端家紡創(chuàng)造發(fā)展空間。 伴隨消費(fèi)升級的趨勢，消費(fèi)者對于家紡制品的需求趨于個性化、多樣化，也更注重品質(zhì)和功能性。受這部分需求驅(qū)動，中高端家紡企業(yè)將通過新材料及產(chǎn)品的研發(fā)迎來新機(jī)遇。值得注意的是，由于觀念轉(zhuǎn)變和品牌認(rèn)同，三四線城市對于家紡制品，特別是知名品牌的家紡制品的需求將出現(xiàn)更為顯著的增長。

    對標(biāo)發(fā)達(dá)國家，我國家紡人均消費(fèi)仍有巨大潛力。 目前，我國居民在家紡品類的支出與發(fā)達(dá)國家仍有較大的差距。我國家紡占紡織品比例為 28.6%，相比發(fā)達(dá)國家的 33%，低了 4.4 個百分點(diǎn)。 2016 年我國家紡人均消費(fèi)為 22.3 美元，是英國的1/2，日本的 1/3，美國的 1/3，與發(fā)達(dá)國家的人均消費(fèi)水平仍存在較大的差距。但隨著我國居民可支配收入的不斷提高以及家紡支出觀念的改變，預(yù)計我國家紡人均消費(fèi)將逐步提升。

我國與發(fā)達(dá)國家家紡占紡織品消費(fèi)比例情況

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    經(jīng)過行業(yè)低迷期調(diào)整，小微品牌被市場自然淘汰。 2012 年以來，家紡行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)增速放緩、新零售業(yè)態(tài)等因素沖擊，較前期出現(xiàn)大幅的增速下滑，行業(yè)步入低迷調(diào)整期。需求端的疲軟也帶來了庫存積壓等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的問題，加之原材料價格的上漲和環(huán)保政策導(dǎo)致生產(chǎn)成本壓力增加，一批商品質(zhì)量欠佳、內(nèi)部管理水平較差的小微品牌隨之被市場淘汰。

    資源向行業(yè)龍頭聚攏，市場集中度日益提高。 新零售業(yè)態(tài)下，消費(fèi)者通過電商進(jìn)行商品選購的比重日益提高，且電商銷售增速一直保持高位增長。電商平臺對于大品牌會給予流量傾斜，助力家紡龍頭企業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)。另一方面，以百貨商場為主的線下渠道也在優(yōu)化，逐步淘汰美譽(yù)度相對差的小品牌。線上、線下兩方面利好效應(yīng)的疊加，使得家紡行業(yè)的集中度顯著提高。

2010-2017年我國家紡市場CR5市占率情況

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