中國(guó)家居行業(yè)上市企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及2019年家居行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    一、家居行業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析

    1、家具企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析

    作為一個(gè)悠久的行業(yè)，中國(guó)家具在最近二十年突飛猛進(jìn)，企業(yè)總數(shù)已達(dá)5萬(wàn)家，總產(chǎn)值居世界第一，風(fēng)格流派無(wú)不涉及。然而，繁華的現(xiàn)象并沒(méi)有遮掩這個(gè)行業(yè)更上一層樓的制約因素。

    中國(guó)家具業(yè)已經(jīng)到了一個(gè)調(diào)整期，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L(zhǎng)。新情況下，一部分企業(yè)將被市場(chǎng)淘汰，一部分企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，這就需要政府和協(xié)會(huì)給予支持、扶助。中國(guó)家具行業(yè)有巨大的內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)和需求強(qiáng)勁的國(guó)際市場(chǎng)，然而要保持中國(guó)家具產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，要在家具制造管理，研發(fā)新材料，采用新設(shè)備、新技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和業(yè)務(wù)培訓(xùn)等方面做工作。

    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2018年6月底我國(guó)家具企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4520億元，同比增長(zhǎng)6.5%，較2017年兩位數(shù)增速有顯著下滑；家具企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)253億元，同比下滑1.2%，為2004年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。證券市場(chǎng)角度看，根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)分類(lèi)，目前A股上市家居企業(yè)共27家，2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為408億元，同比增長(zhǎng)19.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為33億元，同比增長(zhǎng)1.3%。

家具制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)值及同比增速

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家具制利潤(rùn)總額累計(jì)值及同比增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)家居用品市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》

    2、造成家居行業(yè)收入增速整體出現(xiàn)下滑主要有兩點(diǎn)原因造成家居行業(yè)收入增速整體出現(xiàn)下滑主要有兩點(diǎn)原因：1）地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加壓，疊加精裝政策對(duì)新房市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)的影響：2017年3月以來(lái)住宅商品房銷(xiāo)售面積增速由持續(xù)下行，一度由2017年2月24%的高增速水平降至2018年4月的0.4%，地產(chǎn)景氣度下行逐漸傳導(dǎo)至地產(chǎn)后周期的相關(guān)行業(yè)，使得今年以來(lái)家居企業(yè)銷(xiāo)售壓力漸顯。同時(shí)，在精裝房政策推進(jìn)下，新房市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，精裝房交付比例快速提升，給家居零售需求帶來(lái)一定沖擊。2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加?。?017年家居企業(yè)密集上市，歐派家居、尚品宅配等7家大型家居企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，募集資金多用于產(chǎn)能建設(shè)、渠道擴(kuò)張，使得家居企業(yè)在生產(chǎn)制造、終端競(jìng)爭(zhēng)等方面競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷加大?？梢杂^察到，2018年以來(lái)家居行業(yè)，尤其是定制家具出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)趨勢(shì)，尚品宅配推出“518元/平”套餐、索菲亞推出“799元/平”套餐等，各大品牌加大促銷(xiāo)力度以增強(qiáng)獲客能力，對(duì)企業(yè)盈利造成一定影響。

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住宅商品房銷(xiāo)售面積增速自2017年開(kāi)始下滑

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2017年家居上市公司總營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率走勢(shì)

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    3、家居上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析

    選取13家家居上市企業(yè)（歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、我樂(lè)家居、皮阿諾、志邦股份、金牌櫥柜共8家定制家居企業(yè)，顧家家居、喜臨門(mén)、夢(mèng)百合、美克家居、曲美家居共5家成品家居企業(yè)）作為代表性樣本，對(duì)家居行業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行進(jìn)一步總結(jié)回顧。從13家代表性上市公司層面看，2018年上半年13家代表性企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收248.3億元，同比增長(zhǎng)29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.7億元，同比增長(zhǎng)25%，收入與利潤(rùn)增速較此前均有所下滑。其中，成品家居上半年?duì)I收增速為33%，高于定制家具企業(yè)26%的營(yíng)收增速，主要系美克家居、喜臨門(mén)等企業(yè)所收購(gòu)的公司今年開(kāi)始并表，帶來(lái)一定收入增量。

代表性家居企業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)

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代表性家居企業(yè)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)

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    分季度看，代表性家居企業(yè)18Q1/18Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103/145億元，同比分別增長(zhǎng)35%/24%，二季度營(yíng)收增速普遍放緩，地產(chǎn)端壓力與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力影響逐步顯現(xiàn)。

定制家居代表性企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速情況

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成品家居代表性企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速情況

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    盈利能力方面，2018年上半年代表性家居企業(yè)平均毛利率為37.9%，同比下降0.35pct；其中定制家具受益于規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、生產(chǎn)效率提升等因素，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、低價(jià)套餐頻出的環(huán)境下平均毛利率同比仍小幅提升0.60pct至37.9%；成品家居，尤其是軟體家居，受原材料價(jià)格同比上漲（主要原材料TDI上半年現(xiàn)貨均價(jià)同比上漲18%）等因素影響，平均毛利率同比下滑1.85pct至38.0%。費(fèi)用率方面，2018年上半年代表性家居企業(yè)平均期間費(fèi)用率為27.6%，同比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.6%/8.9%/0.14%，較上年同期分別提升0.45/0.58/-0.06個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)用率上行主要系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，家居企業(yè)普遍加大廣告宣傳、渠道拓展等費(fèi)用所致；管理費(fèi)用率上行原因各有不同，部分企業(yè)主要受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)影響管理費(fèi)用增長(zhǎng)較多。上半年代表性家居企業(yè)平均凈利率為9.2%，同比下滑0.23個(gè)百分點(diǎn)。

代表性家居企業(yè)盈利指標(biāo)均值

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定制及成品家居企業(yè)毛利率均值差異

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代表性家居企業(yè)費(fèi)用率均值

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代表性家居企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用率均值

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    營(yíng)運(yùn)能力方面，2018年上半年存貨周轉(zhuǎn)率平均為3.77次，較去年同期有小幅提升；定制家居受益于先訂單后生產(chǎn)的模式，存貨周轉(zhuǎn)率顯著高于成品家居，上半年存貨周轉(zhuǎn)率均值4.74次，同比提高了0.12次；成品家居上半年存貨周轉(zhuǎn)率平均為2.23次，同比基本持平。應(yīng)收賬款方面看，上半年13家代表性家居企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下降29次至48次，定制家居中尚品宅配、好萊客主要系對(duì)部分符合公司授信政策的經(jīng)銷(xiāo)商給予授信支持導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降較為明顯，索菲亞、我樂(lè)家居等應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降主要系公司積極與地產(chǎn)商合作拓展精裝業(yè)務(wù)，賬期與零售模式相比較長(zhǎng)所致。

代表性家居企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率情況

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代表性家居企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況

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    現(xiàn)金流方面，2018年上半年家居企業(yè)現(xiàn)金流狀況有所走弱，代表性家居企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額占營(yíng)收比重均值同比下降8.24pct至2.0%，銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)收比重均值同比下降8.32pct至108%，盡管較一季度99%水平有所回升，但仍處于歷史低位。預(yù)收賬款角度看，2018年二季度代表性家居企業(yè)預(yù)收賬款合計(jì)為48.7億元，同比增長(zhǎng)6%，低于收入增速，預(yù)收賬款降低一方面是由于定制企業(yè)工裝業(yè)務(wù)占比提升、收款模式發(fā)生變化所致，另一方面是由于企業(yè)周轉(zhuǎn)加速，訂單預(yù)付款周期縮短所致。

代表性家居企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營(yíng)收比重

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代表性家居企業(yè)銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)收比重

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代表性家居企業(yè)預(yù)收賬款情況

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    從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)角度看，家用輕工板塊二季度公募基金持倉(cāng)占基金股票投資比重出現(xiàn)較大提升，18Q2持倉(cāng)占比0.91%，環(huán)比18Q1提高0.26pct，超配比例為0.01%。從個(gè)股來(lái)看，索菲亞為家居行業(yè)（申萬(wàn)三級(jí)）中持股數(shù)量最多（52家）、公募基金持股占流通股比例最高（0.27%）的企業(yè)，其次為喜臨門(mén)（持股34家，公募基金持股占流通股比例0.06%）。

家用輕工行業(yè)各季度公募基金重倉(cāng)持股倉(cāng)位情況

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家用輕工行業(yè)各季度超配比例

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    二、2019年家居行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

    在存量房時(shí)代、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、“一帶一路”等帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇下，我國(guó)家居行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)五大發(fā)展趨勢(shì)。

    1、渠道多樣化電商體系成企業(yè)重點(diǎn)打造項(xiàng)目

    在去年“雙11”期間，品牌的天貓旗艦店成為電商渠道的主要陣地，許多品牌因其銷(xiāo)售業(yè)績(jī)過(guò)億元進(jìn)入“億元俱樂(lè)部”。

    現(xiàn)如今，越來(lái)越多的品牌開(kāi)始構(gòu)建起自己的電商家居體系，網(wǎng)絡(luò)渠道成為品牌發(fā)展的重要一環(huán)。不僅如此，大店、工程、裝修公司、設(shè)計(jì)師等渠道也愈顯重要，渠道建設(shè)成為未來(lái)家居品牌發(fā)展的關(guān)鍵布局。

    2、家居“大集團(tuán)”發(fā)展將越來(lái)越常見(jiàn)

    家居行業(yè)規(guī)?？捎^，但是個(gè)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模稱(chēng)得上“龐大”的企業(yè)屈指可數(shù)。隨著加速行業(yè)的整合，一些家居企業(yè)憑借在行業(yè)馳騁多年積累的資本，逐漸開(kāi)始擴(kuò)大規(guī)模、涉足多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)，在未來(lái)行業(yè)的發(fā)展中，“大集團(tuán)”將越來(lái)越常見(jiàn)。

    企業(yè)意欲擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，首先在本業(yè)上發(fā)力。除了在市場(chǎng)規(guī)模上會(huì)切分更多的蛋糕，品牌也逐漸延伸至家居相關(guān)的其他行業(yè)，構(gòu)建家居業(yè)務(wù)“大集團(tuán)”。

    3、越來(lái)越多行業(yè)外資本進(jìn)軍家居行業(yè)

    家居行業(yè)鏈條長(zhǎng)、痛點(diǎn)多，相對(duì)而言機(jī)會(huì)也多，所以吸引了房地產(chǎn)、智能家居、零售平臺(tái)等一些大批資本進(jìn)入。近兩年，有不少的房地產(chǎn)企業(yè)、公裝企業(yè)紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)。

    家居行業(yè)當(dāng)中資本雄厚的企業(yè)也在運(yùn)用資本手段，布局家居行業(yè)內(nèi)外的各種業(yè)務(wù)。資本的力量正在顯現(xiàn)，未來(lái)行業(yè)的發(fā)展除了注重基礎(chǔ)制造、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，資本也成為左右家居行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

    4、整裝模式是家居建材人2019年的焦點(diǎn)

    消費(fèi)者對(duì)“家”產(chǎn)品的整體需求，加速了整裝家居產(chǎn)品的快速回歸。自2000年以來(lái)，從平米報(bào)價(jià)到套裝，再到整裝，整裝企業(yè)在市場(chǎng)里快速的崛起，充分說(shuō)明了消費(fèi)者對(duì)整裝家居快速增長(zhǎng)的需求。

    整裝家居模式能夠給家裝消費(fèi)者提供整體裝修、家具、軟裝規(guī)劃，在整個(gè)裝修過(guò)程中，只需通過(guò)咨詢(xún)、確認(rèn)設(shè)計(jì)方案、交款、驗(yàn)收即可，滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)設(shè)計(jì)施工、材料選購(gòu)、物流安裝、質(zhì)檢驗(yàn)收等一站式需求。

    這樣一來(lái)，裝修對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)不再是一個(gè)自己拼湊的過(guò)程，而是選擇了一個(gè)有著完整服務(wù)的平臺(tái)。