2019年上半年中國(guó)教育行業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

    從資金面來(lái)看，2010年以來(lái)，教育行業(yè)投資數(shù)量及額度逐步上漲，到2018年，教育行業(yè)的投資金額激增，達(dá)到409億元（投資案例486起）的最高紀(jì)錄。2019年上半年，VC/PE融資數(shù)量達(dá)167起，融資金額達(dá)114億元。盡管有下降，但教育行業(yè)仍未達(dá)到飽和或成熟狀態(tài)，仍有新進(jìn)入者。

2010-2019H1教育行業(yè)投資額度趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    從2019年上半年的融資金額最大的10筆交易來(lái)看，K12教育仍占最大比例5起，其次是語(yǔ)言培訓(xùn)3起，然后是素質(zhì)教育和幼兒教育各1起。

2018-2019H1金額Top10融資事件

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2018年至2019年上半年，從教育行業(yè)細(xì)分賽道的投資數(shù)量來(lái)看，發(fā)生融資事件數(shù)最多的是專項(xiàng)培訓(xùn)教育賽道，同時(shí)K12、幼兒教育也一直保持較高投資吸引力。

2018-2019H1VC/PE投資細(xì)分市場(chǎng)占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    專項(xiàng)培訓(xùn)是近年來(lái)投融資市場(chǎng)中的重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)之一。專項(xiàng)培訓(xùn)領(lǐng)域內(nèi)種類繁多，可分為編程培訓(xùn)類、能力培訓(xùn)類、體育培訓(xùn)類、文化培訓(xùn)類、藝術(shù)培訓(xùn)類、語(yǔ)言培訓(xùn)類以及相關(guān)服務(wù)提供類。其中占比最高的是語(yǔ)言和藝術(shù)類（分別為30%和25%）。

2019H1專項(xiàng)培訓(xùn)融資事件類型比例

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    一、專項(xiàng)培訓(xùn)在資本市場(chǎng)上的發(fā)展主要有3個(gè)重點(diǎn)方向

    1.語(yǔ)言培訓(xùn)

    資本市場(chǎng)對(duì)語(yǔ)言培訓(xùn)的關(guān)注由來(lái)已久，盡管語(yǔ)言培訓(xùn)賽道上已存在一批相當(dāng)成熟的大規(guī)模領(lǐng)頭企業(yè)，但由于擁有總量大而穩(wěn)定且個(gè)性化要求不斷提高的市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)未來(lái)語(yǔ)言培訓(xùn)也將持續(xù)在投融資市場(chǎng)上處于強(qiáng)勢(shì)地位。例如，2019年1月便有噠噠英語(yǔ)在這條擁擠的賽道上獲得完成D輪25,500萬(wàn)美元的好成績(jī)。

    2.素質(zhì)教育

    近年來(lái)在教育觀念和政策環(huán)境的變化下，素質(zhì)教育成為教育產(chǎn)業(yè)的大方向之一。相應(yīng)地，以藝術(shù)、編程、體育、能力、文化類培訓(xùn)為代表的素質(zhì)教育也在投融資市場(chǎng)上表現(xiàn)尤佳，在2019H1融資事件次數(shù)加起來(lái)占到近半（46%），多年來(lái)融資金額也十分亮眼：畫啦啦、美術(shù)寶等藝術(shù)培訓(xùn)企業(yè)獲得千萬(wàn)美元的融資，VIP陪練自2014年至今融資金額已達(dá)到十億元級(jí)別，可見(jiàn)藝術(shù)培訓(xùn)在資本市場(chǎng)上的大好前途。另外，值得一提的是，隨著人工智能等技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，編程教育低齡化趨勢(shì)顯著，因此面向少年兒童的編程培訓(xùn)日益火熱，或成為未來(lái)投融資的重點(diǎn)。

    3.職業(yè)教育

    雖然職業(yè)培訓(xùn)目前在融資金額上成績(jī)并不突出，但它值得投資者加以關(guān)注。受到如2019年2月發(fā)布的《職業(yè)教育改革實(shí)施方案》等多項(xiàng)政策鼓勵(lì)影響，職業(yè)培訓(xùn)在2019年下半年及以后很可能在資本市場(chǎng)上有更好的表現(xiàn)。

    二、受環(huán)境影響IPO企業(yè)數(shù)量或?qū)⒂兴鶞p少

    從2017年開(kāi)始至2019年上半年，教育行業(yè)IPO共計(jì)35家，包括新東方在線、跟誰(shuí)學(xué)等，均赴美國(guó)或香港上市，還未上市的VIP陪練也于今年7月表示明年可能上市，開(kāi)啟了教育企業(yè)上市第二次熱潮。以募集金額來(lái)看，中國(guó)東方教育、希望教育、新東方在線募集金額分別高達(dá)44億、32億和17億港元。從上市地來(lái)看，教育公司仍以港股和美股上市為主。雖然2018年至2019H1整體教育行業(yè)IPO情況持續(xù)在高位，但由于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，預(yù)計(jì)短時(shí)期內(nèi)教育行業(yè)IPO數(shù)量會(huì)有所減少，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)將等待更好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)以上市。

2010-2019H1我國(guó)教育行業(yè)公司IPO數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    首先，在《民促法》鼓勵(lì)社會(huì)資本辦學(xué)的政策基調(diào)下，從事民辦學(xué)歷教育和K12課外輔導(dǎo)的IPO企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)出顯著增加的態(tài)勢(shì)。其次，可以發(fā)現(xiàn)，由于穩(wěn)定的語(yǔ)言培訓(xùn)需求，語(yǔ)言培訓(xùn)IPO企業(yè)數(shù)量在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)平穩(wěn)，在新技術(shù)如人工智能、大數(shù)據(jù)的加持之下，在未來(lái)仍可能保持較好的發(fā)展。最后，盡管職業(yè)教育企業(yè)持續(xù)陪跑IPO，但在2019年職業(yè)教育改革方案實(shí)施的背景下，預(yù)計(jì)職業(yè)教育企業(yè)將迎來(lái)它們?cè)谫Y本市場(chǎng)上的春天。

IPO教育企業(yè)細(xì)分行業(yè)數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    1.華南地區(qū)出現(xiàn)“IPO集聚效應(yīng)”

    在2019年上半年完成IPO的8家教育企業(yè)中，中國(guó)科培、思考樂(lè)都屬于華南地區(qū)的區(qū)域性線下教育巨頭，它們也都選擇較為傳統(tǒng)的港股上市。加上2018年底上市的卓越教育，這一現(xiàn)象說(shuō)明，華南地區(qū)以其龐大的人口基數(shù)及教育需求，已培育出許多市場(chǎng)勢(shì)力強(qiáng)大的教育機(jī)構(gòu)。華南地區(qū)的教育格局正在逐步走向成熟。

    2.中西部地區(qū)民辦教育集團(tuán)IPO較多

    中國(guó)東方教育、嘉宏教育和銀杏教育是典型的內(nèi)地民辦教育集團(tuán)，分別基于安徽、河南及浙江、四川這些人口、教育大省起家并逐步擴(kuò)展?？梢酝茰y(cè)，以相似軌跡發(fā)展的其他內(nèi)地民辦教育集團(tuán)也極可能走上IPO之路。

    3.線上教育行業(yè)被市場(chǎng)看好

    8家企業(yè)中，跟誰(shuí)學(xué)、華富教育、新東方在線為擁有“互聯(lián)網(wǎng)基因”的線上教育企業(yè)，它們的成功上市說(shuō)明在線教育有著廣闊發(fā)展前景。

    語(yǔ)言培訓(xùn)、K12課外輔導(dǎo)穩(wěn)中向好，職業(yè)教育有了更快的發(fā)展。根據(jù)《2019一季度胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》顯示，2019年Q1高估值的獨(dú)角獸企業(yè)中從事教育行業(yè)的企業(yè)共有8家，其中從事K12課外輔導(dǎo)4家，語(yǔ)言培訓(xùn)的企業(yè)2家，職業(yè)教育的企業(yè)2家。

2019Q1高估值教育獨(dú)角獸企業(yè)列表

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    盡管從教育獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)看，潛在教育上市企業(yè)依然較多，但是當(dāng)前資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，諸多教育上市企業(yè)股價(jià)下跌，并且教育政策一直在不斷規(guī)范各級(jí)教育市場(chǎng)，教育上市企業(yè)亦需要看好時(shí)機(jī)，并從實(shí)際情況選擇上市時(shí)機(jī)。

    三、并購(gòu)市場(chǎng)活躍度呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

    中國(guó)教育市場(chǎng)的并購(gòu)狀況一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，并購(gòu)金額自2016年起逐步提升，雖然并購(gòu)案例在逐步減少，但是交易金額在2018年達(dá)到最高392億元。這其中最大交易是2018年亞夏汽車作價(jià)185億元收購(gòu)中公教育100%股權(quán)（即中公教育借殼上市事件）。預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)并購(gòu)事件將繼續(xù)減少。

2010-2019H1教育行業(yè)并購(gòu)金額及數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    在2018-2019H1交易金額Top10的并購(gòu)事件中，其中K12教育和職業(yè)教育各占30%，其次是幼兒教育，最后是語(yǔ)言培訓(xùn)。預(yù)計(jì)未來(lái)幼兒教育市場(chǎng)并購(gòu)將出現(xiàn)一些案例，因?yàn)閲?guó)家出臺(tái)幼教新政后，整體上一級(jí)市場(chǎng)對(duì)教育市場(chǎng)的投資熱情出現(xiàn)減退趨勢(shì)，整體的教育資產(chǎn)在一級(jí)市場(chǎng)的估值也有所降低。這對(duì)于專門投資教育的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是件好事，可以用合理的估值拿到優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但是對(duì)于一些投機(jī)性的PE/VC機(jī)構(gòu)而言，它們可能就會(huì)漸漸退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

2018-2019H1交易金額Top10并購(gòu)事件

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)教育行業(yè)市場(chǎng)消費(fèi)調(diào)查及投資價(jià)值咨詢報(bào)告》