2018年中國(guó)山西焦煤行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：煤化工是提高焦炭產(chǎn)業(yè)附加值的最佳途徑[圖]

    山西焦煤集團(tuán)是全國(guó)最大的焦煤、焦炭生產(chǎn)企業(yè)之一，已經(jīng)形成“煤-焦-化”完整的產(chǎn)業(yè)鏈。作為山西省最大的獨(dú)立焦化企業(yè)之一，自1996年上市以來(lái)山西焦化經(jīng)過20余年發(fā)展已經(jīng)成為“依化配焦、焦化并舉”的煤炭資源綜合利用企業(yè)。截至2018年末，山西焦化主要資產(chǎn)包括350萬(wàn)噸焦炭、30萬(wàn)噸煤焦油加工、35萬(wàn)噸甲醇、10萬(wàn)噸粗苯精制以及8萬(wàn)噸炭黑等生產(chǎn)裝置，生產(chǎn)焦炭、甲醇、工業(yè)萘、煤焦油、焦化苯、改質(zhì)瀝青、炭黑等產(chǎn)品。

    焦煤集團(tuán)作為我國(guó)最大的優(yōu)質(zhì)煉焦煤生產(chǎn)基地，可采儲(chǔ)量超過100億噸。山西省焦炭產(chǎn)能約12698萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的22.7%。焦煤集團(tuán)豐富的焦煤儲(chǔ)量為上市公司焦化業(yè)務(wù)提供了充分資源保障。

山西省焦炭產(chǎn)能居全國(guó)首位

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    山西焦煤集團(tuán)擁有6大主力生產(chǎn)和建設(shè)礦區(qū)，已經(jīng)形成“煤-焦-化”完整的產(chǎn)業(yè)鏈，2018年煤炭生產(chǎn)能力1.74億噸/年，焦炭產(chǎn)能1164萬(wàn)噸/年。山西焦化焦炭產(chǎn)能占集團(tuán)的27.8%。

    近年來(lái)集團(tuán)加大了旗下焦化企業(yè)的一體化戰(zhàn)略，除了山西焦化之外，五麟焦化也增加了煤化工領(lǐng)域投資，規(guī)劃在山西省汾陽(yáng)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)300萬(wàn)噸/年焦炭、40萬(wàn)噸/年焦?fàn)t煤氣制甲醇、30萬(wàn)噸/年煤焦油加工項(xiàng)目。

2018年山西焦煤集團(tuán)擁有焦炭產(chǎn)能1164萬(wàn)噸/年

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    自2016年供給側(cè)改革以來(lái)，煤炭行業(yè)景氣度大幅提升，與動(dòng)力煤相比焦煤資源更具稀缺性，單位貨值是前者的兩倍。中煤華晉焦煤銷量穩(wěn)定，年均銷量約960萬(wàn)噸，2015年至今噸煤凈利潤(rùn)穩(wěn)步提升，2018年噸煤凈利潤(rùn)達(dá)333元。

2015-2018年噸煤凈利潤(rùn)333元（單位：元/噸）

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    傳統(tǒng)焦炭業(yè)務(wù)位于焦煤和鋼鐵產(chǎn)業(yè)中間，本質(zhì)上屬于加工業(yè)務(wù)，天然受到兩端擠壓導(dǎo)致毛利率較低。循環(huán)利用模式下，煤化工是提高焦炭產(chǎn)業(yè)附加值的最佳途徑。

2013-2018煤炭、化工產(chǎn)品收入占比對(duì)比

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2016-2018煤炭產(chǎn)品毛利率保持13%

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    一、焦炭與煤化工產(chǎn)品價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素各異

    應(yīng)當(dāng)指出，焦炭、煤化工價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素并不相同。焦炭定價(jià)權(quán)在國(guó)內(nèi)，受下游鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量及噸鋼利潤(rùn)影響；甲醇、苯、炭黑、瀝青等煤化工產(chǎn)品和國(guó)際原油價(jià)格具有高度相關(guān)性。雖然煤炭、石油同屬一次能源，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資源賦存條件決定了二者在我國(guó)的替代性較差，價(jià)格走勢(shì)并不同步。

焦炭?jī)r(jià)格和原油價(jià)格相關(guān)性較低

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    煤化工板塊以生產(chǎn)焦炭過程中產(chǎn)生的煤焦油加工得到炭黑、瀝青，用粗苯加工得到苯精制產(chǎn)品（包括甲苯、二甲苯、焦化苯等），用焦?fàn)t煤氣制作甲醇。由于焦煤干餾副產(chǎn)品有限，還需要向外部采購(gòu)煤焦油和粗苯。

    不能割裂地分析焦炭和化工業(yè)務(wù)，焦炭產(chǎn)量會(huì)影響甲醇等化工產(chǎn)品的產(chǎn)量。例如原料煤經(jīng)焦化工藝后16%-20%產(chǎn)物是焦?fàn)t煤氣，焦?fàn)t煤氣作為生產(chǎn)甲醇的原料若供應(yīng)不足會(huì)影響甲醇生產(chǎn)同時(shí)導(dǎo)致煤焦油和粗苯的外部采購(gòu)量增加。2017年焦化限產(chǎn)嚴(yán)重導(dǎo)致甲醇原料焦?fàn)t煤氣不足，同時(shí)疊加甲醇二系統(tǒng)停車檢修，甲醇設(shè)備產(chǎn)能利用率低于50%。

    根據(jù)測(cè)算，2018年甲醇、苯精制產(chǎn)品分別占化工板塊收入的23%/28%。苯精制產(chǎn)品單價(jià)是甲醇的兩倍，二者價(jià)格于2016年見底。

2014-2018年甲醇、苯精制產(chǎn)品合計(jì)占化工板塊收入

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    煤化工產(chǎn)品價(jià)格與原油具有高度相關(guān)性。以甲醇為例，焦?fàn)t煤氣是我國(guó)制甲醇的主要方式，甲醇可以進(jìn)一步加工成烯烴。而石油裂解是國(guó)際上制烯烴主流方法，因此原油和甲醇的下游具有相關(guān)性。當(dāng)原油價(jià)格過高時(shí)，市場(chǎng)會(huì)轉(zhuǎn)而用甲醇制取烯烴，從而提高了甲醇價(jià)格。

    原油價(jià)格是影響4大類煤化工產(chǎn)品售價(jià)的主要因素，用WTI原油價(jià)格同比變化刻畫化工板塊收入；從成本端看，煤焦油可以用于瀝青、炭黑生產(chǎn)，且外部采購(gòu)量較大，因此選取煤焦油價(jià)格變化刻畫化工板塊成本；二者價(jià)格同比增速之差可以反映化工板塊的毛利率。

2012-2018年原油--煤焦油增速差可以反映化工板塊毛利率

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    二、焦?fàn)t干熄焦改造將增加生產(chǎn)甲醇所需的焦?fàn)t煤氣

    40%-45%焦?fàn)t煤氣用于保證焦化爐爐溫，剩余焦?fàn)t煤氣主要用于制甲醇。根據(jù)焦?fàn)t煤氣平衡圖可以看出約45%的副產(chǎn)焦?fàn)t煤氣用于現(xiàn)有甲醇工程。

    2019年1月山西焦化1#-4#焦?fàn)t配套干熄焦項(xiàng)目一期工程已完成（3#-4#焦?fàn)t干熄焦裝置可以投入試產(chǎn)），可以置換出3000Nm³/h的焦?fàn)t煤氣用于投入甲醇生產(chǎn)，隨著干熄焦改造項(xiàng)目的完成和生活用氣用天然氣替代，未來(lái)幾年的甲醇產(chǎn)能利用率得到提升。

    假設(shè)每噸焦炭副產(chǎn)焦?fàn)t煤氣430m³，根據(jù)公司2018年實(shí)際焦炭、甲醇產(chǎn)量300/19萬(wàn)噸，可以計(jì)算得到每噸甲醇需要3000Nm³的焦?fàn)t煤氣原料。

    100萬(wàn)噸/年煤制甲醇技術(shù)采用另一技術(shù)路線：直接將煤氣化，中間不產(chǎn)生焦炭和焦?fàn)t煤氣，從而減小焦?fàn)t限產(chǎn)對(duì)甲醇自給率的影響。截至2018年10月底，我國(guó)已建成28套煤制烯烴(CTO)、甲醇制烯烴(MTO)，總計(jì)產(chǎn)能達(dá)到1210萬(wàn)噸/年。其中，煤制烯烴一體化項(xiàng)目共10套裝置，合計(jì)產(chǎn)能648萬(wàn)噸/年。

煤炭成本（原料及燃料）占煤制烯烴總成本37.9%

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    2018年神華煤制烯烴項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入58.4億元，毛利率25%，聚乙烯、聚丙烯生產(chǎn)成本分別為5447/5309元/噸，三年平均噸利潤(rùn)保持在1500元/噸以上。烯烴銷售價(jià)格與原油價(jià)格高度相關(guān)，當(dāng)原油價(jià)格相對(duì)于焦煤價(jià)格漲幅擴(kuò)大時(shí)，噸利潤(rùn)顯著上升。煤炭作為最主要的成本，直接影響盈利能力。

    隨著環(huán)保重視度日益提高，新增煤化工項(xiàng)目審批趨嚴(yán)，具有煤炭資源、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的煤化工資產(chǎn)正在成為稀缺資源。

隨著環(huán)保重視度日益提高，新增煤化工項(xiàng)目審批趨嚴(yán)

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