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2003年非典對白酒旺季銷售并未受到實質(zhì)性的影響，2020年疫情預(yù)計對白酒影響較大[圖]

白酒管小紅 2020-03-05 05:50 來源：智研咨詢

一、2003年非典對白酒旺季銷售并未受到實質(zhì)性的影響

非典疫情在2002年11月出現(xiàn)首例病患，但病毒擴散速度并不是非?？?，另外當時網(wǎng)絡(luò)媒體也未進行大肆宣傳，因此并未引起社會大范圍恐慌。2003年的春節(jié)（2.1為大年初一）照常進行，并未采取任何措施，因此白酒的旺季銷售并未受到實質(zhì)性的影響。

隨著疫情的進一步發(fā)展以及感染死亡人數(shù)的攀升，非典真正成為公眾討論焦點是2003年4月初，國務(wù)院召開常務(wù)會議，研究非典型肺炎防治工作。隨后一系列防治措施出來，緊張氣氛在群眾中蔓延，大家開始減少外出就餐與消費，商務(wù)宴請和個人宴請需求大幅萎縮，一定程度上影響了白酒的消費。

收入角度看，白酒行業(yè)淡旺季明顯，非典疫情暴發(fā)較嚴重時期主要在二季度，因此白酒行業(yè)全年收入增速整體看來變化不非常顯著，但具體到各白酒公司，大部分體現(xiàn)為下半年收入增速好于上半年（上半年略受疫情影響、下半年有提價驅(qū)動收入增長）。費用角度看，上半年受疫情影響，北京、廣東等疫情嚴重地區(qū)白酒銷售接近停滯，多數(shù)企業(yè)加大費用投放力度。但仍然因為二季度是淡季，對全年整體費用規(guī)模影響有限。利潤較度看，下半年在提價的驅(qū)動下，白酒行業(yè)利潤實現(xiàn)高增。從2003年開始，白酒行業(yè)迎來量價齊升的黃金十年。

白酒行業(yè)產(chǎn)量單月同比：2002-2005

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

白酒行業(yè)產(chǎn)量累計同比：2002-2005

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白酒行業(yè)非典期間各項指標

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參考2003年非典，當時疫情主要在六月份開始得到控制，但03年三季度起國慶、中秋假期已出現(xiàn)明顯的“反彈”消費，而本次疫情控制及響應(yīng)及時，預(yù)計將于3月份得到徹底控制，Q2以后白酒反彈性消費可期，例如聚會、贈禮、宴席等消費場景預(yù)計回升。

名酒企業(yè)馬太效應(yīng)突出。此外，具備較強渠道管理能力的龍頭企業(yè)可以協(xié)調(diào)廠商關(guān)系，穩(wěn)定渠道利潤，支持終端良性消化庫存，在廠商的主動配合下，中長期來看疫

情對板塊的負面影響有限。而庫存管理不當?shù)闹行【破笤谛袠I(yè)短暫承壓期間預(yù)計加速退出。疫情突發(fā)使得中小酒企錯過了春節(jié)這個一年當中最佳的銷售機會，而經(jīng)過走訪發(fā)現(xiàn)，在商超等渠道名優(yōu)酒產(chǎn)品也對中小酒企形成較大沖擊，受限于庫存壓力部分中小酒企將面臨洗牌，行業(yè)內(nèi)部名優(yōu)品牌擠壓地產(chǎn)酒小品牌，品牌力強盈利能力穩(wěn)定的企業(yè)擠壓同價格帶競品。

GDP增速與板塊收入相關(guān)性減弱

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基建投資增速與板塊收入相關(guān)性減弱

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M2增速與板塊收入相關(guān)性減弱

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PMI與板塊收入保持正相關(guān)

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2、上市公司業(yè)績表現(xiàn)

從白酒上市公司收入表現(xiàn)看，白酒上市公司Q1/Q2的收入增速受到了非典疫情較為明顯的影響，出現(xiàn)不同程度的放緩和下滑。非典疫情得到有效控制后，消費需求得到明顯恢復(fù)，且高端白酒在2003年下半年均有提價動作。白酒行業(yè)自2003年的下半年陸續(xù)開始好轉(zhuǎn)并加速增長，開啟了白酒行業(yè)黃金十年。

白酒行業(yè)個股2003Q1-2004Q4單季度收入增速

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高端白酒2003年前后提價信息整理

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二、正逢春節(jié)旺季，2020年疫情預(yù)計對白酒影響較上輪大

1、本輪疫情爆發(fā)期時點在春節(jié)前幾日，節(jié)前消費受影響程度低，疫情主要影響節(jié)中及節(jié)后消費，疫情或使全年白酒需求下降至少6%。在國家倡導(dǎo)“不外出、不聚餐、不拜年”的背景下，白酒的禮品消費需求及聚餐消費需求將出現(xiàn)明顯下滑，保守假設(shè)禮品消費及聚餐消費均下降30%，由于白酒板塊春節(jié)消費量占一季度消費量60%左右，而一季度消費量占全年比超35%，全年白酒需求量至少下降6%。

2、二季度渠道壓力將顯現(xiàn)。為迎接春節(jié)旺季，渠道在節(jié)前均已完成備貨，雖然節(jié)前渠道已消化部分庫存，但節(jié)中及節(jié)后消費量的銳減使得其節(jié)后庫存壓力較往年大，此外，社會庫存的增加也將使二季度需求進一步下降，預(yù)計二季度渠道庫存將較為充裕，但同時渠道壓力或?qū)Ⅲw現(xiàn)。

3、高端酒及低端酒受影響較小。高端酒方面，由于高端酒春節(jié)前后主要消費場景為商務(wù)宴請及送禮消費，宴請及送禮頻率下降、節(jié)前囤的高端酒開瓶率較低將影響一、二季度銷售，但受益于擁有較強的品牌力和渠道掌控力，高端酒總體受影響程度預(yù)計較?。坏禺a(chǎn)酒方面，由于部分地產(chǎn)酒對婚宴、聚餐消費依賴程度較高，依賴程度越高的酒企受影響越明顯；低端酒主要消費場景為自飲、小范圍聚餐，因此受影響程度較小。

4、預(yù)計疫情影響時間較短暫，對酒企業(yè)績影響或?qū)Ⅲw現(xiàn)在二季度。由于疫情爆發(fā)在春節(jié)前幾日，大部分酒企的回款發(fā)貨在春節(jié)已完成，疫情對業(yè)績的影響或?qū)⒅饕w現(xiàn)在二季度報表上。此外通過復(fù)盤非典疫情期間白酒行業(yè)的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)疫情對酒企的影響將隨著消費回暖迅速恢復(fù)，受益于當前企業(yè)渠道管控能力強、消費場景風險小，本輪疫情對酒企業(yè)績影響時間預(yù)計較為短暫。

5、酒企或?qū)⑦M一步調(diào)整經(jīng)營計劃及目標。19年年底主要酒企相繼制定了來年回款計劃、戰(zhàn)略規(guī)劃及目標相繼出臺，今年白酒板塊以“穩(wěn)”為主的基調(diào)利于酒企從容應(yīng)對此次疫情，酒企或?qū)⑦M一步調(diào)整經(jīng)營計劃，降低一季度及二季度整體目標，并采取措施盡快消化庫存。

各酒企節(jié)前打款政策及2020年預(yù)計業(yè)績目標