2019年全球天然氣行業(yè)現狀：供需偏松，LNG 現貨將拉低進口成本，管道氣以基期價格為基礎[圖]

    一、全球天然氣供需偏松，LNG 現貨將拉低進口成本

    １、需求：消費增長達到拐點，預計將延續(xù)低增速

    近年來全球LNG的生產和貿易日趨活躍,正在成為世界油氣工業(yè)新的熱點.為保證能源供應多元化和改善能源消費結構,一些能源消費大國越來越重視LNG的引進,國際大石油公司也紛紛將其新的利潤增長點轉向LNG業(yè)務,LNG將成為石油之后下一個全球爭奪的熱門能源商品.

    LNG作為天然氣業(yè)務的重要組成部分，借助靈活的運輸方式，能夠有效連接供應端和需求端，增長速度高于管道天然氣。2018年，全球LNG需求量達3.19億噸，較2017年增加2700萬噸，同比增長約9%。預計2019年，全球LNG需求量將達3.54億噸，2020年將達3.84億噸，年均增速仍將達9%。

    從需求側看，預計，未來兩年，新增的LNG市場需求將主要來自兩個區(qū)域：其一是進入歐洲市場替代來自俄羅斯的管道天然氣，或是替代被淘汰的煤；其二是進入亞洲市場，主要用于替代煤炭。

    中國和印度的市場最為可觀，有望成為全球LNG需求增長中心，同時亞洲地區(qū)的日本和韓國等發(fā)達市場預計未來會平穩(wěn)增長，包括巴基斯坦、泰國等在內的新興市場也具有較大的潛力，而歐洲或許將是相對增速最慢的市場之一。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國石油天然氣行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及銷售渠道分析報告》顯示：全球天然氣消費量增速在 2018 年達到高點。由于原油價格和和煤炭價格下跌，擠壓天然氣需求，全球天然氣增速于 2014 年跌至 1%。2015 年以后，隨著原油價格、煤炭價格反彈，天然氣價格劣勢減弱，需求增速恢復。在天然氣需求增速恢復的過程中，亞太特別是中國拉高了全球天然氣需求增速，全球天然氣需求增速在 2018年達到 5%，近 10 年來是僅次于 2010 年的高增速。

    全球天然氣消費結構（2008-2019）

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    全球天然氣消費量增速（2009-2019）

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    目前，美國LNG日處理能力略低于50億立方英尺。預計到2019年底，美國LNG日出口能力將達到近90億立方英尺，成為僅次于澳大利亞和卡塔爾的全球第三大LNG出口國。

    2月底3月初，切尼爾分別完成了兩條獨立LNG生產線的建設工作；2月28日，位于德克薩斯州的科珀斯克里斯蒂項目1號生產線完工；3月7日，位于路易斯安那州的薩賓波斯液化項目5號生產線順利竣工。

    目前，切尼爾的兩大LNG液化項目包括8條生產線，已投產和在建產能達到3600萬噸/年。“在不久的將來，希望薩賓波斯液化項目6號線獲批，之后將把重點放在科珀斯克里斯蒂項目的三期擴建上。科珀斯克里斯蒂項目三期擴建產能約為950萬噸/年，一旦獲批，屆時切尼爾的LNG總產能將達5000萬噸/年。”福斯科表示，切尼爾最終的目標不僅僅是5000萬噸/年，公司還計劃擴建科珀斯克里斯蒂項目四期項目，將產能進一步增加2000萬噸/年。

    2019 年我國天然氣消費增速回落，預計 2020 年增速同比持平。2016 年開始，為了治理大氣污染，中國政府推動強力煤改氣計劃，包括城市工業(yè)鍋爐煤改氣和北方地區(qū)農村冬季取暖煤改氣。疊加中國自身經濟反彈帶動的工商業(yè)天然氣需求增速的恢復，中國天然氣消費量增速從 2015 年的 3%提升到 2018 年的 18%。2019 年受管網檢修、全國氣溫偏高、及儲氣庫預存氣釋放等因素影響，我國天然氣消費增速回落至 8%。在 2020 年 2 月 2日發(fā)布的《疫情或拖累短期天然氣消費，長期增勢不改》報告中預計，2020 年天然氣表觀消費量 3289 億方，對應增速 8.5%同比持平，天然氣下游需求中，城市燃氣、工業(yè)用氣、天然氣發(fā)電為增長主力。

    預計未來全球天然氣消費延續(xù)放緩態(tài)勢。2018 年我國天然氣消費增量，占全球天然氣消費增量比重達到 30%。即使 2019 年我國增速回落，仍然占全球天然氣消費增量 15%，是全球天然氣消費的主要增長來源。中國天然氣消費量增速在 2018 年出現了拐點，受此影響，全球天然氣消費量增速在 2018 年確立拐點，增速由 2018 年的 5%回落至 2019 年的3%，預計全球天然氣消費將延續(xù)低增速。

    全球天然氣消費增量美國、中國占比（2010-2019）

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    美國、中國天然氣消費量增速（2010-2019）

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    ２、產能持續(xù)增長，未來兩年仍有大量產能投放

    截止 2018 年底，全球 LNG 產能 4.1 億噸/年，澳大利亞、卡塔爾、美國是主要的 LNG 出口國，LNG 產能分別占 20%、19%、8%。2015 年以來，LNG 產能建設加快，從 2015年的 3.1 億噸增加到 2018 年的 4.1%，CAGR 達 10%，遠高于 2010-2014 年 3%的 CAGR。2015 年以來的 LNG 產能增量主要來自澳大利亞和美國，澳大利亞的增量來自Wheatstone和 Gorgon 兩大項目，美國的增量由頁巖氣產量驅動。

    全球 LNG 液化產能（2008-2018）

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    全球 LNG 液化產能分布（2018）

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    代表國家 LNG 產能（2008-2018）

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    新增 LNG 液化產能拆分（2015-2018）

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    全球 LNG 供給增速快于天然氣消費量增速，供需寬松的形勢將加強。全球 2019 年在建、計劃及完成前期工作的 LNG 項目合計 14 個，主要新增產能來自美國（1950 萬噸/年），其次是澳大利亞（1250 萬噸/年）。2020 年美國依然是新增產能的主要來源，預計美國新增產能 2370 萬噸/年。2018 年全球 LNG液化總產能 4.1 億噸/年，預計 2019 年新增產能 3250 萬噸/年，增速達 8%，2020 年新增產能 2810 萬噸/年，增速達 6%。

    2019 年 LNG 新增產能項目

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    ３、供需寬松致使 LNG 現貨價格承壓

    全球主要天然氣和 LNG基準價格出現下降。JKM 天然氣現貨價格(普氏日韓價格能源標桿)是亞太地區(qū)主要的 LNG 現貨價格指標，2018 年 2 月 JKM 達到 12 美元/MMBtu 的高點，2019 年大幅下降，2019 年 9 月跌至 5 美元/MMBtu，2020 年以來由于供需寬松進一步下跌。與之對應，中國 LNG 進口均價也有所下降，從 2018 年的 2.38 元/方略下降至 2019年的 2.36 元/方。

    中國 LNG 進口均價與普氏日韓基準現貨價格

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    全球主要天然氣現貨價格

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    未來五年 LNG 供大于求，LNG 現貨價格承壓。根據世界銀行預測，全球 LNG 供給從 2020年開始將顯著超過需求，供需過剩將到 2025年才會基本消除，對應 2020-2024年五年 LNG價格都處于供大于求狀態(tài)，LNG 現貨價格將持續(xù)承壓。近 10 年來，全球 LNG 貿易中，短期/現貨品種的占比已經大幅提高，現貨價格對全球天然氣平均價格的影響權重提升。LNG 現貨價格的下跌，將拉動全球天然氣平均價格的下降。

    LNG 供需情景分析

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    二、全球天然氣定價兩大機制

    １、全球主要天然氣定價機制：交易中心競價、與競爭能源掛鉤

    全球天然氣定價機制分天然氣交易中心競價、與競爭能源掛鉤定價兩種主要形式。雖然LNG液化技術能夠解決天然氣運輸問題，但由于前期需要投入高昂資本，項目建設發(fā)展緩慢，全球天然氣貿易市場尚未統(tǒng)一，而是形成了北美、歐洲和亞太三個區(qū)域性的天然氣貿易市場，并形成兩套定價機制。

    貿易需求和發(fā)達的金融市場，催生北美和英國天然氣交易中心。北美天然氣貿易市場起始于1950年代，是天然氣貿易歷史的開端，因貿易量大北美逐步發(fā)展出了實體天然氣交易中心：美國亨利中心（HenryHub）、加拿大AECO。1990年天然氣期貨合約在紐約商品交易所上市，經過30年的發(fā)展，目前紐交所天然氣期貨合約已經具備好的價格發(fā)現功能。1996年英國建立了天然氣交易中心-英國國家平衡點（NBP），次年倫敦國際石油交易所發(fā)布了首份天然氣期貨合約，NBP也成為歐洲大部分國家天然氣交易的中心。歐洲與亞太中長期合約，主要采用與競爭能源掛鉤的定價機制。早期天然氣主要是為替代燃料油、汽油等成品油，故而其定價與競爭性能源掛鉤。具體到各個地區(qū)又各有不同：1）歐洲地區(qū)天然氣離岸價采用凈值回歸法，即以目標市場最低的替代能源價格為基礎，減去天然氣運輸成本與庫存成本以及各種天然氣相關稅費，主要掛鉤柴油和燃料油；2）日本地區(qū)與日本原油清關價格（JCC）掛鉤，定價以等量熱值的原油，疊加運輸通脹等其他因素；3）俄羅斯與中亞地區(qū)多以管道氣為主，主要由政府雙方協(xié)定基期氣價，輔以石油或成品油價格變化進行調節(jié)。

    全球天然氣定價機制圖

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    ２、亞太LNG長協(xié)定價掛鉤JCC原油價格，定價公式經歷四輪演化

    因缺乏現貨貿易平臺，亞太地區(qū)LNG貿易以長協(xié)為主，LNG長協(xié)定價多數與JCC掛鉤。日本于1969年建立首個LNG接受站，最早開始了亞洲地區(qū)LNG進出口。因為缺乏天然氣現貨交易平臺，亞太地區(qū)天然氣貿易大多以長協(xié)為主，日本LNG到岸價格多與日本進口原油加權平均價格（JCC）掛鉤，少部分與印尼原油出口價格相聯(lián)系。由于進口氣量大、歷史時間長，日本LNG到岸價格一定程度上體現了亞太地區(qū)LNG交易價格的總體水平，進而后期進入LNG貿易市場的韓國、中國臺灣、印度和中國，進口LNG大部分也沿用與JCC掛鉤的定價機制。

    因為JCC價格在歷史上曾經歷過劇烈波動，亞太地區(qū)LNG長協(xié)定價公式隨之經歷了四輪演化：

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    亞太 LNG 長協(xié)定價公式隨原油價格經歷四輪演化

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    JCC、布倫特原油與美國 WTI 原油趨勢

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    ３、管道氣以基期價格為基礎，依競爭能源價格變化調節(jié)

    國際貿易管道氣定價，以雙方協(xié)商基期價格 P0 為基礎，并根據一攬子競爭能源價格變動進行定期調整。根據高建和董秀成《引進國外天然氣購氣合同價格條款研究》（天然氣工業(yè)，2005 年 9 月刊）及總結，管道氣貿易一般采用“照付不議”長期合同，一般的定價公式由天然氣基期價格 P0，與調節(jié)系數兩部分構成：1）基期天然氣價格 P0，以凈值回歸法測算為最高價格，以成本加成法測算為最低價格，在此基礎上由雙方協(xié)調而定；2）調節(jié)系數中涵蓋了一攬子競爭能源價格變動，常用的能源包括 G（汽油）、F（燃料油）、C（煤）、R（物價指數）等，a-e 為常數，總和為 1。

    國際貿易管道氣定價一般公式

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    西歐地區(qū)管道氣定價中，調節(jié)系數主要與石油產品（輕油、低硫重油）價格變動掛鉤。西歐地區(qū)國家貿易管道氣主要來源地是挪威和俄羅斯， 2014 年 8 月刊），以 2009 年 Gazprom 和 Naftogaz Ukraina簽訂的 2009-2019 年天然氣長期合同為例，合同中 P0 為 0.45 美元/立方米（按 2009 年匯率折合 3.07 元/立方米），調節(jié)系數掛鉤輕油（石腦油）和低硫重油（低硫燃料油），以2008 年 4-12 月均價為基期價格，以季度為單位計算價格變化，并進行價格調整。該合約設定重談機制，雙方認為公式天然氣進口價格不能反映市場真實狀態(tài)時，都可以申請復議。中國管道氣定價中，中緬氣與原油掛鉤，中亞氣與成品油掛鉤。中國進口管道氣定價與國際管道氣貿易定價方式基本一致，定價公式關鍵在于關聯(lián)成品油或原油的選擇。根據《中國天然氣進口價格機制研究》，中國已簽訂的管道氣長期進口協(xié)議中，從緬甸進口的管道氣與原油價格掛鉤，而來自土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦三個中亞國家的則與

    新加坡燃料油等油品價格掛鉤