預(yù)計(jì)未來幾年我國(guó)LNG進(jìn)口量將保持高速增長(zhǎng)，進(jìn)口氣價(jià)格主導(dǎo)中國(guó)氣源成本變化[圖]

    一、進(jìn)口氣價(jià)格主導(dǎo)中國(guó)氣源成本變化

    在能源結(jié)構(gòu)升級(jí)及環(huán)保治理高壓之下，中國(guó)天然氣消費(fèi)將在未來一段時(shí)間內(nèi)保持高速增長(zhǎng)。但從供給端來看，國(guó)產(chǎn)天然氣及進(jìn)口管道氣供應(yīng)相對(duì)剛性，LNG進(jìn)口作為最靈活的供給方式成為當(dāng)下的必然選擇，預(yù)計(jì)未來幾年我國(guó)LNG進(jìn)口量將保持高速增長(zhǎng)，建議關(guān)注LNG進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

    整體來看，LNG進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈分為上游氣源、中游LNG接收站、下游分銷三個(gè)環(huán)節(jié)，本篇報(bào)告中將對(duì)LNG進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢(shì)及格局進(jìn)行詳細(xì)梳理。

    LNG進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈

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    LNG進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)主要指海外氣源的采購和運(yùn)輸。上游開采商首先進(jìn)行天然氣的勘探及開發(fā)，并將開采出的天然氣進(jìn)行加工、純化、液化，之后儲(chǔ)存在LNG運(yùn)輸船的儲(chǔ)罐內(nèi)運(yùn)往海外目的地。LNG運(yùn)輸船到達(dá)海外目的地LNG接收站，船上的LNG會(huì)被卸載并儲(chǔ)存在LNG接收站的儲(chǔ)罐內(nèi)，并在需要時(shí)由LNG接收站的汽化設(shè)施重新汽化。

    影響全球LNG供給的因素是多方面的，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，主要包括天然氣儲(chǔ)量和開采量、天然氣液化工廠產(chǎn)能、LNG運(yùn)輸船運(yùn)力等幾個(gè)方面。總體來看，在未來一段時(shí)間內(nèi)全球天然氣產(chǎn)量有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，天然氣液化工廠產(chǎn)能、LNG運(yùn)輸船的運(yùn)力均有快速提升，從而保證全球LNG供給處于較為寬松的狀態(tài)。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)石油天然氣行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及銷售渠道分析報(bào)告》顯示2009年以后，隨著國(guó)產(chǎn)氣面臨增速瓶頸，中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量的快速增長(zhǎng)只能通過進(jìn)口管道氣和進(jìn)口LNG滿足供應(yīng)，天然氣對(duì)外依存度大幅上升， 2019年天然氣對(duì)外依存度達(dá)43%。進(jìn)口氣價(jià)格決定了中國(guó)氣源成本變化：1）中石油為主體的上游天然氣開發(fā)商主導(dǎo)國(guó)產(chǎn)氣開發(fā)，國(guó)產(chǎn)氣生產(chǎn)成本總體相對(duì)穩(wěn)定；2）進(jìn)口氣量占比已經(jīng)接近一半，對(duì)氣源成本的影響權(quán)重已很高；3）進(jìn)口氣隨著原油價(jià)格波動(dòng)較大，是氣源成本的主要變化來源

    中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量拆分

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    中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量增速與國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增速

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    中國(guó)天然氣供給拆分（2019）

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    中國(guó)進(jìn)口氣價(jià)格

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    二、進(jìn)口 LNG 以中長(zhǎng)協(xié)為主，掛鉤原油價(jià)格

    （一）、需求推升 LNG 進(jìn)口量，中長(zhǎng)協(xié)為 LNG 進(jìn)口主力

    LNG 進(jìn)口在天然氣表觀消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比逐年提升，其中以中長(zhǎng)協(xié)為主，短協(xié)及現(xiàn)貨貿(mào)易嶄露頭角。受國(guó)家對(duì)于清潔能源需求的政策要求，中國(guó)天然氣產(chǎn)量及管道進(jìn)口量不足以滿足國(guó)內(nèi)天然氣需求，繼而推動(dòng) LNG 進(jìn)口量逐年攀升。2016-2019 年 LNG 進(jìn)口量 CAGR達(dá) 32%，在天然氣表觀需求中的占比從 2016 年的 17.7%，提升至 2019 年的 27.2%，LNG進(jìn)口在天然氣表觀消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比逐年提升。中國(guó) LNG 進(jìn)口長(zhǎng)期以來以中長(zhǎng)協(xié)為主， 2018 年 LNG 中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口量為 501 億方，占整體 LNG 進(jìn)口量的 67%。同時(shí)隨著 LNG 進(jìn)口量的快速擴(kuò)張，LNG 短協(xié)及現(xiàn)貨貿(mào)易快速發(fā)展，2018 年 LNG 短協(xié)及現(xiàn)貨進(jìn)口量達(dá) 244 億方，而 2016 年僅為 73 億方。

    中國(guó) LNG 進(jìn)口量拆分

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    （二）、三桶油牽頭 LNG 中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口，直線型為主要定價(jià)方式

    LNG 中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口由三桶油主導(dǎo)，近五年買方逐漸多元化。國(guó)內(nèi)主力 LNG 買方是中海油、中石油、中石化，2015 年開始油價(jià)處于低位，國(guó)有發(fā)電集團(tuán)、區(qū)域性能源企業(yè)和城市燃?xì)馄髽I(yè)陸續(xù)簽訂近20 個(gè)中長(zhǎng)協(xié)和短協(xié)，豐富了買方的多元性。此外，賣方為了保證 LNG 供應(yīng)的穩(wěn)定性，逐漸推出資源池供貨，例如 BP portfolio、Shell portfolio、Total portfolio 等等，買賣雙方還會(huì)在簽訂合同的同時(shí)約定各種調(diào)節(jié)機(jī)制，這些措施在一定的基礎(chǔ)量上，為買賣雙方提供了更大的靈活性。

    中國(guó)僅 3 個(gè)中長(zhǎng)協(xié)合同采用 S 曲線定價(jià)，其余合同均采用直線定價(jià)，且大部分不含重談條款。截至 2018 年末，中國(guó)中長(zhǎng)協(xié)生效合同共計(jì) 19 個(gè)，其中僅 3個(gè)中長(zhǎng)協(xié)合同采用 S 曲線定價(jià)（3 個(gè) S 型合同供氣量約占 2018 年長(zhǎng)協(xié)氣量的 24.5%，且2006 年中海油與印度尼西亞的 S 型合同含重談條款），其余 16 個(gè)中長(zhǎng)協(xié)合同均采用直線定價(jià)。2018 年，19 個(gè)合同標(biāo)準(zhǔn)供氣量約 4458 萬噸，實(shí)際供氣量占比為 81%，部分中長(zhǎng)協(xié)合同 2018 年開始供氣，供氣量沒能達(dá)到合同標(biāo)準(zhǔn)水平。預(yù)計(jì) 2019-2021 年中國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)標(biāo)準(zhǔn)供氣量約為 5438、5838、6238 萬噸。

    JCC 與中國(guó)長(zhǎng)協(xié)均價(jià)

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    中國(guó)長(zhǎng)協(xié)標(biāo)準(zhǔn)供應(yīng)量及實(shí)際進(jìn)口比率

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中國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)協(xié)議

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    （三）、行中長(zhǎng)協(xié)來源集中，定價(jià)參數(shù)存在差異

    １、中國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)來源相對(duì)集中

    中國(guó)的 LNG 中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口來源相對(duì)集中，2018 年澳洲、卡塔爾占比接近 70%。2018 年中國(guó)從澳大利亞、卡塔爾、馬來西亞和印尼四個(gè)國(guó)家進(jìn)口的中長(zhǎng)協(xié) LNG 占比達(dá)到 88%。2014 年后，巴布亞新幾內(nèi)亞、美國(guó)與俄羅斯的 LNG 長(zhǎng)協(xié)合同不斷落地，預(yù)計(jì)三個(gè)國(guó)家未來幾年的 LNG 長(zhǎng)協(xié)氣量不斷增加。

中國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口量拆分

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2018 年中國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)分地區(qū)情況

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    ２、測(cè)得澳大利亞 LNG 直線型中長(zhǎng)協(xié)斜率約 14%，處于主流斜率區(qū)間

    截至 2018 年末，來自澳大利亞的生效長(zhǎng)協(xié)合同共 4 個(gè)，其中 2002年簽署的合同以 S 曲線方式定價(jià)，其余以直線型定價(jià)。自 2009 年以來澳大利亞長(zhǎng)協(xié)合同一直低于中國(guó)LNG進(jìn)口長(zhǎng)協(xié)均價(jià)，其中2002年簽署的長(zhǎng)協(xié)合同對(duì)拉低價(jià)格起到重要作用。拆分出 2009-2018 年卡塔爾 LNG 中長(zhǎng)協(xié)的進(jìn)口量與進(jìn)口金額，并將其與 JCC 進(jìn)行回歸，測(cè)算得直線型定價(jià)公式斜率 A 為 14%，截距 B 為1.2。

澳大利亞長(zhǎng)協(xié)生效合同（不包含資源池類型長(zhǎng)協(xié)合同）

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澳大利亞 LNG 進(jìn)口量拆分

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澳大利亞中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與 JCC

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澳大利亞中長(zhǎng)協(xié)均價(jià)與中國(guó)中長(zhǎng)協(xié)均價(jià)

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澳大利亞中長(zhǎng)協(xié)定價(jià)公式測(cè)算

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    ３、測(cè)得澳大利亞 LNG 直線型中長(zhǎng)協(xié)斜率約 17%，斜率相對(duì)偏高

    截至 2018 年末，來自卡塔爾的生效長(zhǎng)協(xié)合同共 3 個(gè)，均以直線型定價(jià)。自 2009 年以來卡塔爾長(zhǎng)協(xié)合同一直高于中國(guó) LNG 進(jìn)口中長(zhǎng)協(xié)均價(jià)，主因合約簽訂年份 2008 年 JCC 均價(jià) 102 美元，為油價(jià)高點(diǎn)，導(dǎo)致直線型定價(jià)公式中 P(LNG)=A*JCC+B中的斜率 A 較高。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，拆分出 2009-2018 年卡塔爾 LNG中長(zhǎng)協(xié)的進(jìn)口量與進(jìn)口金額，并將其與 JCC 進(jìn)行回歸，測(cè)算得直線型定價(jià)公式斜率 A 為17%，截距 B 為 0.3?？ㄋ栭L(zhǎng)協(xié)生效合同（不包含資源

池類型長(zhǎng)協(xié)合同）

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    卡塔爾 LNG 與進(jìn)口量拆分

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    卡塔爾中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與 JCC

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    卡塔爾長(zhǎng)協(xié)均價(jià)與中國(guó)長(zhǎng)協(xié)均價(jià)

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    卡塔爾中長(zhǎng)協(xié)定價(jià)公式測(cè)算

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    （四）、油價(jià)為 LNG 中長(zhǎng)協(xié)核心變量

    由于澳大利亞、卡塔爾的中長(zhǎng)協(xié)合同占比接近 70%，判斷澳卡兩國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格基本決定了 LNG 中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格中樞，可以測(cè)度兩國(guó)中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格相對(duì) JCC 的敏感性，判斷我國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格相對(duì)油價(jià)的變化趨勢(shì)。測(cè)算得 JCC 價(jià)格下降 10%，澳大利亞與卡塔爾中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格分別下降 0.18/0.29 元/立方米，用兩者進(jìn)口量加權(quán)平均，即測(cè)得我國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)均價(jià)下降 0.22 元/立方米。

    JCC 價(jià)格與中國(guó) LNG 中長(zhǎng)協(xié)敏感性測(cè)算

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    三、未來我國(guó)LNG市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，供需持續(xù)偏緊，加大LNG進(jìn)口是必然選擇，

    2016年底由國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布的《能源發(fā)展十三五規(guī)劃》及《天然氣發(fā)展十三五規(guī)劃》提出“進(jìn)行能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，將天然氣作為煤、石油之后的新一代主體能源，2020年天然氣消費(fèi)量占一次能源消費(fèi)比例從2016年的6.3%提升到8%到10%，煤炭消費(fèi)比重降低到58%以下。”除此之外，還對(duì)能源供應(yīng)能力提出目標(biāo)“要求國(guó)內(nèi)一次能源生產(chǎn)量約40億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中煤炭39億噸，天然氣2200億方。”

    2018年9月15日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，這是到迄今為止針對(duì)天然氣行業(yè)發(fā)展所發(fā)布的最高規(guī)格指導(dǎo)政策，由此可見，提高天然氣使用占比已經(jīng)上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，將是未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展趨勢(shì)。

    《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃提出》提出，到2020年，天然氣產(chǎn)量、供應(yīng)保障能力分別達(dá)到2070、3600億方；常規(guī)天然氣、頁巖氣、煤層氣產(chǎn)量分別達(dá)到1670、300、100億方；氣化人口4.7億人；管輸里程達(dá)到10.4萬公里，輸氣能力達(dá) 4000 億方?！吨虚L(zhǎng)期油氣管網(wǎng)規(guī)劃》對(duì)我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指定了具體目標(biāo)，規(guī)定了天然氣管網(wǎng)總里程、天然氣管道進(jìn)口能力、LNG卸載能力等天然氣行業(yè)重要指標(biāo)。

    《關(guān)于促進(jìn)天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出，“力爭(zhēng)到2020年底國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量達(dá)到2000億方以上”，通過“健全天然氣多元化海外供應(yīng)體系”，“構(gòu)建多層次儲(chǔ)備體系”，“研究將中央財(cái)政對(duì)非常規(guī)天然氣補(bǔ)貼政策延續(xù)到‘十四五’時(shí)期，將致密氣納入補(bǔ)貼范圍。”等措施推進(jìn)天然氣產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，在國(guó)家頂層政策層面為產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定信心。

    天然氣供給持續(xù)偏緊，價(jià)格維持高位。受《加快推進(jìn)天然氣利用的意見》、《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》等相關(guān)政策頒布，煤炭消費(fèi)減量替代、工業(yè)和居民“煤改氣”工作全力推進(jìn)影響，2017年我國(guó)天然氣消費(fèi)量達(dá)到2433億方，同比增長(zhǎng)15%。2017年9月以來，LNG價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，均價(jià)由3500元一路暴漲至2017年12月中旬的7400元，個(gè)別地區(qū)LNG價(jià)格突破10000元；進(jìn)入2018年以來，伴隨供暖季結(jié)束，LNG價(jià)格出現(xiàn)回落，但2018年整體價(jià)格水平相較于去年同期仍有大幅增長(zhǎng)，2018前三季度LNG市場(chǎng)價(jià)均價(jià)為4230元，同比增長(zhǎng)34%，呈現(xiàn)淡季不淡態(tài)勢(shì)。2018年1月LNG價(jià)格燃?xì)庖徊ㄐ碌臐q勢(shì)，1月末價(jià)格從年初的5200元漲至7000元，隨供暖季結(jié)束價(jià)格又一路下跌至4月末的3200元，隨后直至11月末，LNG價(jià)格呈現(xiàn)小幅波動(dòng)上升的趨勢(shì)，12月初以來LNG價(jià)格出現(xiàn)跳漲，目前價(jià)格穩(wěn)定在6000元左右水平。

    2019年中國(guó)LNG進(jìn)口量為814億立方米，同比增長(zhǎng)11.35%，目前我國(guó)是僅次于日本的第二大LNG進(jìn)口國(guó)，2019年中國(guó)進(jìn)口LNG占天然氣供應(yīng)總量的61.57%，比2018年增加8個(gè)百分點(diǎn)，未來我國(guó)LNG市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

    中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量走勢(shì)預(yù)測(cè)

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    在我國(guó)環(huán)保政策的持續(xù)推動(dòng)下，天然氣作為新興的清潔能源，勢(shì)必要成為我國(guó)今后發(fā)展的能源動(dòng)力。2013年至2019年，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量逐年增加，2018年增幅高達(dá)19.24%，受“煤改氣”政策靈活推行等影響下，預(yù)計(jì)2020年至2024年，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量增幅維持在10%左右，我國(guó)天然氣消費(fèi)減速不減量，整體的消費(fèi)形式還是持續(xù)增加的。

    未來幾年我國(guó)LNG進(jìn)口潛力巨大，原因主要有以下幾點(diǎn)：

    天然氣資源分布情況

    我國(guó)自產(chǎn)油氣田主要集中在西北、西南、華北等區(qū)域，要想把自產(chǎn)天然氣輸送到東部地區(qū)就要依靠長(zhǎng)輸管道，目前來講我國(guó)進(jìn)口管道氣成本較高，相應(yīng)的管輸費(fèi)價(jià)格也不低廉，而我國(guó)LNG接收站主要建設(shè)在東部沿海地區(qū)，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域是天然氣的主要消費(fèi)大省，依靠LNG接收站可以實(shí)現(xiàn)資源的就近消化，并且國(guó)際現(xiàn)貨到岸價(jià)格比較低廉，沿海接收站進(jìn)口LNG不論是在距離還是價(jià)格方面都要優(yōu)于管道氣。

    我國(guó)目前的儲(chǔ)氣現(xiàn)狀

    目前全球10%左右的天然氣消費(fèi)量由地下儲(chǔ)氣庫供應(yīng)，西歐國(guó)家和俄羅斯的這一供應(yīng)比例則分別達(dá)到20%和30%。而我國(guó)地下儲(chǔ)氣庫建設(shè)比較晚，僅占消費(fèi)量的3.1%。LNG接收站除了接收海外進(jìn)口天然氣外，還配備LNG儲(chǔ)罐用于儲(chǔ)備調(diào)峰，LNG儲(chǔ)罐具有一定的削峰填谷的作用，接收站也可根據(jù)實(shí)際消費(fèi)情況適時(shí)調(diào)整船期到貨。這一方面是管道氣難以匹敵的。另外LNG罐式集裝箱是一種新型的LNG采購運(yùn)輸形式，罐箱本身就是一個(gè)儲(chǔ)配中心，可用作專用儲(chǔ)罐，這也在一定程度上彌補(bǔ)了我國(guó)儲(chǔ)存能力的缺口。

    接收站擬投產(chǎn)規(guī)模大

    目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)投產(chǎn)的液化天然氣接收站數(shù)目達(dá)到22座，總接受能力達(dá)到7440萬噸/年。2020年投產(chǎn)的接收站有中海油濱海LNG接收站和青島董家口二期項(xiàng)目，共涉及產(chǎn)能700萬噸/年，目前總計(jì)有12座在建接收站，19座擬建接收站，未來我國(guó)接收站接收能力擴(kuò)大，LNG進(jìn)口數(shù)量也將進(jìn)一步增加。

    接收站利用率提高

    12月9日國(guó)家油氣管網(wǎng)公司正式掛牌，國(guó)家管網(wǎng)成立后，LNG接收站將逐步對(duì)第三方開放，部分接收站將納入國(guó)家管網(wǎng)公司麾下。接收站的公平開放實(shí)施第三方準(zhǔn)入原則，非三桶油的其他企業(yè)和貿(mào)易商均可進(jìn)口自己所需的LNG資源，接收站利用率會(huì)大幅提高，進(jìn)口增量增加，進(jìn)口業(yè)務(wù)龐大，接收站進(jìn)口潛力進(jìn)一步被挖掘。

    另外長(zhǎng)輸管道的建設(shè)受建設(shè)期限、成本等因素約束，并且按照目前國(guó)內(nèi)的定價(jià)機(jī)制來講，進(jìn)口管道氣存在價(jià)格倒掛問題，因此，綜上所述，我國(guó)未來LNG進(jìn)口潛力巨大，發(fā)展可期。

    目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)現(xiàn)狀，并且從國(guó)內(nèi)天然氣資源分布，儲(chǔ)氣現(xiàn)狀，接收站規(guī)模和利用率四個(gè)方面簡(jiǎn)單闡述了我國(guó)LNG進(jìn)口潛力問題，本文就上文提到的幾點(diǎn)做進(jìn)一步的深度分析，并考慮了在LNG進(jìn)口享受優(yōu)勢(shì)的同時(shí)指出了幾點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

    2019年我國(guó)天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)顯著，天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)3059億立方，同比增長(zhǎng)8.9%，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)自產(chǎn)增速在11.05%，而在進(jìn)口方面，2019年我國(guó)進(jìn)口管道氣508億立方米，同比下滑1.55%，為了確保天然氣的供應(yīng)和發(fā)展，LNG進(jìn)口無疑是最好的補(bǔ)充，2019年我國(guó)進(jìn)口液化天然氣814億立方米，同比增長(zhǎng)11.35%，在進(jìn)口氣中比列達(dá)到61.57%。

    2020年是“十三五”規(guī)劃的最后一年，中國(guó)天然氣工業(yè)正朝著實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)10%的目標(biāo)邁進(jìn)，政府方便也是以各種方式確保供應(yīng)以支持發(fā)展，基于我國(guó)富煤缺油少氣的能源國(guó)情，國(guó)內(nèi)油氣田生產(chǎn)幾近于上限，管道氣進(jìn)口也面臨重重阻礙，未來我國(guó)天然氣供應(yīng)的最大引擎便是LNG進(jìn)口。